医药生物医药生物行业走势图数据来源：聚源《加速出海叠加商业化兑现，创新药行业持续向上—行业周报》-2026.2.8《供需双改善，国内临床CRO 行业进入发展新阶段—行业周报》-2026.2.1《原料药行业价格更新—行业周报》-2026.1.25GSK 联手中国新锐，siRNA 赛道布局再下一城——行业周报余汝意（分析师）巢舒然（分析师）刘艺（联系人）证书编号：S0790523070002证书编号：S0790525110001证书编号：S0790124070022 GSK 携手
前沿生物加速布局siRNA，中国企业研发实力正获国际认可GSK 重点合作布局小核酸，已具有多款重磅管线。据Insight 统计，自2009 年起，GSK 已进行多起小核酸相关BD 交易，其中较多集中于ASO 和siRNA 领域。ASO 领域，GSK 早期与Prosensa、Ionis、Aceragen 等企业合作，但其中与Prosensa合作的靶向DMD 靶点的管线已经停止开发、与Ionis 合作的Inotersen/Sefaxersen也已放弃选择权，目前进展较快的重磅管线是与Ionis 合作的Bepirovirsen（治疗乙型病毒性肝炎），2026 年1 月7 日公告取得B-Well 1 和B-Well 2 临床3 期积极结果，预计将于2026H1 在US、EU、CN、JP 陆续提交上市申请。siRNA 领域，GSK 延续早期ASO 所布局的乙肝类管线协同性，与Arrowhead、WAVE 等企业在肝脏相关疾病领域着力布局。2025 年，GSK 陆续与ABLBio、Empirico 达成合作，逐步拓展神经系统、呼吸系统类疾病领域；2026 年，GSK首次与中国siRNA 企业-前沿生物达成BD 交易，前沿生物的两款管线（一款已在中国申请临床实验、一款位于临床前阶段）交易总金额最高至10.03 亿美元。我们认为本次国内企业与GSK 达成BD，体现了中国企业在小核酸药物研发领域的技术实力与平台价值正获得国际市场认可，为后续国内企业拓展全球合作奠定坚实基础。 本周医药生物上涨0.5%，跑输沪深300 指数0.58pct从月度数据来看，2026 年初至今沪深整体呈现上行趋势。2026 年2 月第4 周钢铁、有色金属、基础化工、环保、煤炭等行业涨幅靠前，传媒、商贸零售、食品饮料、非银金融等行业跌幅靠前。本周医药生物上涨0.5%，跑输沪深300 指数0.58pct，在31 个子行业中排名第25 位。2026 年2 月第4 周医疗耗材板块涨幅最大，上涨3.99%；其他生物制品板块上涨3.14%，医院板块上涨2.5%，疫苗板块上涨2.26%，原料药板块上涨1.89%；医疗研发外包板块跌幅最大，下跌2.2%，化学制剂板块下跌1.12%，线下药店板块上涨0.41%，中药板块上涨0.73%，血液制品板块上涨1.21%。 医药布局思路及标的推荐整体上，我们持续看好创新药及其产业链（CXO+科研服务）及AI、脑机接口、生物制造等国家战略新兴产业。近期，创新药产业链业绩预告均延续向好的趋势，估值性价比明显，当前位置重点推荐。月度组合推荐：
恒瑞医药、
药明康德、石药集团、三生制药、信达生物、前沿生物、
泽璟制药、
国邦医药、
方盛制药、
微电生理。周度组合推荐：
百利天恒、
百普赛斯、
奥浦迈、
康龙化成、药明合联、
毕得医药、
阳光诺和、
昊帆生物。 风险提示：政策变化风险、市场竞争加剧的风险、药物临床研发失败等。-10%0%10%19%29%38%2025-022025-062025-10医药生物沪深300相关研究报告行业周报目 录2.1、 板块行情：医药生物上涨0.5%，跑输沪深300 指数0.58pct .................................................................................... 52.2、 子板块行情：医疗耗材板块涨幅最大，医疗研发外包跌幅最大 .............................................................................. 5图表目录图1： GSK 合作涉及的核酸管线多属于ASO 和siRNA，其中治疗疾病领域涉及IgAN、肝病及呼吸系统等 ................... 4图2： 2 月第4 周医药生物上涨0.5%（单位：%） .................................................................................................................... 5图3： 本周医疗耗材板块涨幅最大，医疗研发外包跌幅最大 .................................................................................................... 6表1： 2009 年以来，GSK 进行多起小核酸相关BD 交易 .......................................................................................................... 3表2： 2 月以来医疗耗材和中药板块涨幅最大............................................................................................................................. 6表3： 本周子板块中个股涨跌幅（%）前5 ................................................................................................................................. 7行业周报
1、 GSK 携手前沿生物加速布局siRNA，中国企业研发实力正
获国际认可GSK 重点合作布局小核酸，已具有多款重磅管线。据Insight 统计，自2009 年起，GSK 已进行多起小核酸相关BD 交易，其中较多集中于ASO 和siRNA 领域。ASO 领域，GSK 早期与Prosensa、Ionis、Aceragen 等企业合作，但其中与Prosensa合作的靶向DMD 靶点的管线已经停止开发、与Ionis 合作的Inotersen/Sefaxersen 也已放弃选择权。目前，进展较快的重磅管线是与Ionis 合作的Bepirovirsen（治疗乙型病毒性肝炎），2026 年1 月7 日公告取得B-Well 1 和B-Well 2 临床3 期积极结果，预计将于2026H1 在US、EU、CN、JP 陆续提交上市申请。siRNA 领域，GSK 延续早期ASO 所布局的乙肝类管线协同性，与Arrowhead、WAVE 等企业在肝脏相关疾病领域着力布局，随后2025 年开始着力拓展新适应症领域。2025 年，GSK 陆续与ABLBio、Empirico 达成合作，拟拓展神经系统、呼吸系统类疾病领域；2026 年，GSK 首次与中国siRNA 领军企业-前沿生物达成BD 交易，前沿生物的两款管线（一款已在中国申请临床实验、一款位于临床前阶段）交易总金额最高至10.03 亿美元。我们认为本次国内企业与GSK 达成BD，体现了中国企业在小核酸药物研发领域的技术实力与平台价值正获得国际市场认可，为后续国内企业拓展全球合作奠定坚实基础。表1：2009 年以来，GSK 进行多起小核酸相关BD 交易交易时间转让方交易类型项目类型关联项目成分/技术类别交易金额2026-02-23前沿生物授权/许可，合作药品-siRNA首付款：0.4 亿美元里程碑付款：9.63 亿美元特许权使用费：两款产品全球净销售额的分级特许权使用费药品-siRNA2025-12-18CAMP4Therapeutics合作，授权/许可技术/平台RAP Platform药物发现首付款：0.175 亿美元里程碑付款：4.4 亿美元特许权使用费：未来销售额的分级特许权使用费药品ASO(CAMP4)ASO2025-10-28Empirico授权/许可药品GSK6759821siRNA首付款：0.85 亿美元里程碑付款：6.6 亿美元特许权使用费：tiered royalties onnet sales worldwide2025-04-07ABLBio授权/许可技术/平台血脑屏障(BBB)递送平台Grabody-B药物递送首付款：1.0172 亿美元里程碑付款：27.3761 亿美元特许权使用费：净销售额的分级特许权使用费药品神经退行性疾病创新药物核酸药物抗体类2024-04-23WAVE LifeSciences合作技术/平台PRISM™ platformand multipleRNA-targetingmodalities药物发现首付款：0.12 亿美元药品HSD-1930siRNA药品-siRNA行业周报2023-10-31ArrowheadPharmaceuticals，强生制药转让/收购药品Daplusiran+Tomligisiran-JNJ3989siRNA交易总额：10 亿美元2022-12-13WAVE LifeSciences授权/许可，投资，合作药品WVE-006RNA 编辑首付款：1.7 亿美元里程碑付款：最高2.25 亿美元的开发和上市里程碑付款，以及最高3亿美元的销售相关里程碑付款药品eight collaborationprograms-GSK 的八个合作项目中的每一个，Wave 有资格获得最高1.3 亿至1.75亿美元的开发和上市里程碑付款，以及2 亿美元的销售相关里程碑付款，外加净销售额的分层版税2021-11-22ArrowheadPharmaceuticals授权/许可药品ARO-HSDsiRNA首付款：1.2 亿美元里程碑付款：9.1 亿美元2019-08-27IonisPharmaceuticals授权/许可药品GSK3389404ASO首付款：0.25 亿美元里程碑付款：2.37 亿美元BepirovirsenASO2010-03-31IonisPharmaceuticals期权药品InotersenASO首付款：0.35 亿美元里程碑付款：16.2 亿美元SefaxersenASO2015-11-23Aceragen合作药品-ASO里程碑付款：1 亿美元特许权使用费：5%2009-10-14Prosensa授权/许可，期权药品DrisapersenASO首付款：0.2602 亿美元里程碑付款：6.6999 亿美元BMN053ASOPRO 045ASOBMN-044ASO图1：GSK 合作涉及的核酸管线多属于ASO 和siRNA，其中治疗疾病领域涉及IgAN、肝病及呼吸系统等行业周报
2、 2 月第4 周医药生物上涨0.5%，医疗耗材涨幅最大
2.1、 板块行情：医药生物上涨0.5%，跑输沪深300 指数0.58pct从月度数据来看，2026 年初至今沪深整体呈现上行趋势。2026 年2 月第4 周钢铁、有色金属、基础化工、环保、煤炭等行业涨幅靠前，传媒、商贸零售、食品饮料、非银金融等行业跌幅靠前。本周医药生物上涨0.5%，跑输沪深300 指数0.58pct，在31 个子行业中排名第25 位。图2：2 月第4 周医药生物上涨0.5%（单位：%）数据来源：Wind、开源证券研究所（注：2026.2.23-2026.2.27 为2 月第4 周）2.2、 子板块行情：医疗耗材板块涨幅最大，医疗研发外包跌幅最大2026 年2 月第4 周医疗耗材板块涨幅最大，上涨3.99%；其他生物制品板块上涨3.14%，医院板块上涨2.5%，疫苗板块上涨2.26%，原料药板块上涨1.89%；医疗研发外包板块跌幅最大，下跌2.2%，化学制剂板块下跌1.12%，线下药店板块上涨0.41%，中药板块上涨0.73%，血液制品板块上涨1.21%。-6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.0012.0014.00钢铁有色金属基础化工环保煤炭公用事业石油石化建筑装饰国防军工通信建筑材料机械设备电子农林牧渔交通运输电力设备社会服务纺织服饰美容护理轻工制造沪深300汽车综合计算机房地产医药生物家用电器银行非银金融食品饮料商贸零售传媒行业周报图3：本周医疗耗材板块涨幅最大，医疗研发外包跌幅最大数据来源：Wind、开源证券研究所表2：2 月以来医疗耗材和中药板块涨幅最大子板块M2年初至今预测PE（2026）预测PEG（2026）中药1.49%2.28%19.41.97化学制药-1.78%-1.65%24.21.98原料药1.32%6.97%32.12.77化学制剂-2.36%-3.15%20.51.88医药商业-1.03%1.87%18.71.44医药流通-1.05%-0.42%12.51.96线下药店-0.97%8.22%26.20.77医疗器械0.94%6.27%34.43.24医疗设备-0.05%5.53%41.63.18医疗耗材4.00%10.05%34.42.12体外诊断-1.51%2.31%20.09.10生物制品-0.19%3.09%23.23.57血液制品-0.48%0.75%23.25.67疫苗-0.90%1.66%6.49.49其他生物制品0.29%4.64%26.31.01医疗服务0.53%9.40%36.61.15医院0.83%12.92%35.63.52医疗研发外包0.72%7.43%46.20.91数据来源：Wind、开源证券研究所（注：时间范围为2026.01.01-2026.02.28）-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%周涨跌幅行业周报表3：本周子板块中个股涨跌幅（%）前5原料药化学制剂中药生物制品医药商业
科源制药20.7678
多瑞医药20.01ST 百灵14.68
万泽股份27.05*ST 荣控14.38
尔康制药18.5984
亿帆医药10.98
康惠股份11.96
康希诺12.68
合富中国3.82
海翔药业8.2888
常山药业8.06
太龙药业9.28
长春高新9.60
漱玉平民3.25
新和成7.0336
汉商集团6.92
维康药业6.66ST 未名8.81
达嘉维康3.04
美诺华5.6657
易明医药5.76金花股份6.64*ST 四环7.39
药易购2.96
圣达生物-3.2291泽璟制药-U(13.03)
片仔癀(2.57)
百济神州-U(7.84)
华人健康(2.12)国邦医药-1.7857百利天恒(7.80)
盘龙药业(2.26)
艾迪药业(6.80)
国发股份(2.07)新诺威-1.6379
苑东生物(6.82)
古汉医药(1.69)康乐卫士(4.37)一致B(1.35)
峆一药业-1.5533
上海谊众(6.58)
珍宝岛(1.35)智翔金泰-U(4.12)开开B 股(0.43)天宇股份-1.1853前沿生物-U(6.19)天士力(1.23)百普赛斯(3.87)益丰药房(0.41)医疗研发外包医疗服务医疗设备医疗耗材体外诊断诚达药业6.72新里程7.98华康洁净13.54英科医疗11.46中源协和9.68美迪西5.64通策医疗7.71天智航-U11.53采纳股份10.10九安医疗7.66和元生物5.50ST 中珠7.17东富龙6.52五洲医疗7.75东方海洋4.44数字人2.84*ST 生物6.15西山科技4.59济民健康7.09英诺特4.26昭衍新药1.86创新医疗5.19联影医疗3.73奥精医疗6.05普门科技3.15ST 诺泰(3.91)迪安诊断(3.77)美好医疗(10.35)安杰思(1.00)博拓生物(8.67)药明康德(3.83)三博脑科(3.00)海泰新光(3.02)华兰股份(0.76)热景生物(7.35)凯莱英(3.06)华大基因(0.98)华大智造(2.47)中红医疗(0.61)硕世生物(4.43)诺思格(2.48)兰卫医学(0.71)山外山(1.68)拱东医疗(0.32)浩欧博(3.27)毕得医药(2.39)金域医学(0.13)万东医疗(1.39)昊海生科0.15凯普生物(0.59)数据来源：Wind、开源证券研究所
3、 风险提示
政策变化风险：原料药公司布局制剂业务，有望增厚公司业绩，血制品公司竞争充分，有部分省份纳入集采，如果未来制剂及血制品集采加剧，原料药及血制品公司业绩有受影响的风险；市场竞争加剧的风险：血制品板块产品主要是人源性的，如果未来重组产品大量上市的话，竞争格局有加剧的风险；药物临床研发失败：创新药研发具有较大不确定性，临床阶段以及NDA 申报阶段都有失败的风险。行业周报《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。