国金证券

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策略组
分析师：梅锴（执业S1130525060004
）
meikai ＠gjzq.com.cn
分析师：牟一凌（执业S1130525060002
）
mouyiling ＠gjzq.com.cn
分析师：季宏坤（执业S1130526060001
）
jihongkun ＠gjzq.com.cn

两融净流出放缓，北上重新回流
宏观流动性：
上周美元指数回落，中美利差“倒挂”程度有所走阔。10Y 美债名义/实际利率均回升，通胀预期同样小幅回升。离岸
美元流动性边际宽松，国内银行间资金面整体均衡，期限利差(10Y-1Y)继续收窄。
交易热度、波动与流动性：
市场交易热度继续回落，主要指数波动率均回升。建材、电子、消费者服务、通信、银行、化工等板块的交易热度均
在90%分位数以上。电子、建材、通信、机械等板块波动率则均处于90%历史分位数以上。
机构调研：
电子、通信、有色、电新、军工等板块调研热度居前，通信、家电、石油石化、消费者服务、轻工、建材等板块的调
研热度环比仍在上升。
分析师预测：
全A 的26/27 年净利润预测继续被同时上调。行业上，非银、有色、煤炭、建材、医药等26/27 年净利润预测均被上
调。指数上，中证500、沪深300 的26/27 年净利润预测均被上调，上证50 则均被下调，创业板指的26/27 年净利润
预测分别被下调/上调。风格上，中盘成长、大盘/中盘价值的26/27 年的净利润预测均被上调，小盘价值则均被下调，
大盘/小盘成长的26/27 年的净利润预测分别被下调/上调。
北上活跃度继续回落，整体重新小幅净买入A 股
基于前10 大活跃股口径，北上在通信、食品饮料、计算机等板块买卖总额之比上升，在电子、有色、化工等买卖总
额之比回落。基于北上持股数量小于3000 万股的标的口径：北上主要净买入计算机、医药、通信等板块，净卖出电
子、化工、电新等板块。综合来看：北上可能主要净买入计算机、通信、公用事业等板块，净卖出电子、化工等板块。
两融活跃度略回落，当前仍处于2025 年下半年以来的低位
上周两融继续净卖出774.91 亿元，行业上，两融仅净买入建材板块，主要净卖出电子、通信、计算机等板块。建材、
钢铁、煤炭等板块的融资买入占比回升。风格上，两融继续净卖出各类风格板块。
龙虎榜交易热度继续回落
上周龙虎榜买卖总额继续回落、龙虎榜买卖总额占全A 成交额之比同样回落。行业层面，通信、传媒、农林牧渔等板
块龙虎榜买卖总额占比相对较高且仍在上升。
主动偏股基金仓位有所回落，股票ETF 继续被大幅净申购
基于二次规划法，剔除涨跌幅因素后，上周主动偏股基金主要加仓通信、电子、机械等板块，主要减仓电新、计算机、
建材等板块。风格上，主动偏股基金与中盘成长/价值的相关性上升。上周新成立权益基金规模回落，主动/被动新成
立规模均回落。上周股票ETF 继续被净申购，且以机构ETF 为主。从ETF 跟踪的指数来看，半导体、中证1000、科创
50 等ETF 被主要净申购，红利、上证50、通信等ETF 被主要净赎回。从ETF 分拆行业来看，股票ETF 主要净买入电
子、电新、通信等板块，仅净卖出煤炭、银行等板块。值得关注的是，一方面，两融活跃度持续处于阶段低位且延续
大幅净流出，主动偏股基金仓位也有所回落，相应地，北上资金重新小幅回流，股票ETF 则继续被大幅净申购。另一
方面，上周ETF 和北上的买入共识度、两融和龙虎榜的买入共识度分别继续回升/回落。整体来看，A 股依然延续了去
杠杆的进程、但幅度继续边际放缓，股票ETF 则仍是市场主要买入力量，而北上资金同样有所回流，这意味着A 股去
杠杆的影响可能正在边际减弱，未来仍需两融净流出幅度能否进一步放缓。
风险提示
测算误差。

资金跟踪系列之五十六
2026 年08 月03 日

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内容目录
1、美元指数回落，离岸美元流动性有所宽松，国内银行间资金面均衡 .................................. 5
1.1 美元指数继续回落，中美利差“倒挂”程度有所走阔，通胀预期小幅回升 .......................... 5
1.2 离岸美元流动性边际有所宽松，国内银行间资金面整体均衡 ................................... 5
2、市场交易热度继续回落，主要指数波动率均回升 .................................................. 6
2.1 市场交易热度继续回落，建材、电子、消费者服务等交易热度均在90%分位数以上 ................ 6
2.2 主要指数波动率均回升，电子、建材、通信、机械等板块波动率在90%分位数以上 ................ 7
2.3 市场流动性指标回落，各类板块的流动性指标均在80%历史分位数以下 .......................... 8
3、电子、通信、有色、电新、军工等板块调研热度居前 .............................................. 9
4、分析师继续同时上调了全A 的2026/2027 年的净利润预测 ......................................... 10
4.1 全A 中2026/2027 年净利润预测上调的个股比例均回升 ...................................... 10
4.2 非银、有色、煤炭、建材、医药等板块的2026/2027 年净利润预测均被上调 ..................... 11
4.3 中证500、沪深300 的26/27 年净利润预测均被上调 ......................................... 12
4.4 中盘成长、大盘/中盘价值的26/27 年的净利润预测均被上调 ................................. 13
5、北上交易活跃度继续回落，整体重新小幅净买入A 股 ............................................. 13
5.1 基于前10 大活跃股：通信、食品饮料、计算机等板块北上买卖总额之比上升 .................... 15
5.2 北上持股小于3000 万股的标的：北上主要净买入计算机、医药、通信等板块 .................... 16
6、两融活跃度略回落，当前仍处于2025 年下半年以来的低位 ........................................ 16
6.1 两融仅净买入建材板块 .................................................................. 16
6.2 建材、钢铁、煤炭等板块的融资买入占比回升 .............................................. 17
6.3 两融继续净卖出各类风格板块(大盘/中盘/小盘成长/价值) ................................... 18
7、龙虎榜交易热度继续回落 ..................................................................... 19
8、主动偏股基金仓位有所回落，股票ETF 继续被大幅净申购 ......................................... 20
8.1 剔除涨跌幅因素后，主动偏股基金主要加仓通信、电子、机械等板块 .......................... 20
8.2 主动偏股基金与中盘成长/价值的相关性上升 ............................................... 22
8.3 新成立权益基金规模回落，主动/被动新成立规模均回落 ..................................... 22
8.4 从跟踪的指数来看：半导体、中证1000、科创50 等相关的ETF 被主要净申购 ................... 23
8.5 将指数拆分来看：股票ETF 主要净买入电子、电新、通信等板块 .............................. 23
8.6 分持有人结构看，个人/机构持有为主的ETF 均被净申购 ..................................... 24
9、风险提示 ................................................................................... 31

图表目录
图表1： 上周美元指数继续回落 .................................................................. 5
图表2： 截至7 月28 日，美元净多头头寸规模继续回升 ............................................. 5

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图表3： 上周中美利差“倒挂”程度有所走阔 ......................................................... 5
图表4： 上周10Y 美债利率回升，且主要由实际利率驱动 ............................................ 5
图表5： 上周3 个月日元/欧元与美元互换基差均回升 ............................................... 6
图表6： 上周DR001/R001 均回升，R001 与DR001 之差走阔 ........................................... 6
图表7： 上周1Y/10Y 国债到期收益率分别回升/回落，期限利差(10Y-1Y)继续收窄....................... 6
图表8： 上周市场交易热度继续回落，建材、电子、消费者服务、通信等交易热度均处于90%分位数以上 ... 7
图表9： 上周中证500、中证1000、沪深300、上证50 的波动率均回升 ................................ 7
图表10： 上周创业板指、科创50、深证100 的波动率均回升 ......................................... 7
图表11： 上周消费者服务、传媒、商贸零售、纺服、食品饮料等板块波动率上升较快.................... 8
图表12： 上周市场流动性指标有所回落 ........................................................... 8
图表13： 各类板块的流动性指标均在80%历史分位数以下 ............................................ 9
图表14： 上周电子、通信、有色、电新、军工等板块调研热度居前 ................................... 9
图表15： 上周主动偏股基金前100 大重仓股的调研热度回升 ........................................ 10
图表16： 上周创业板指、沪深300 的调研热度均回升 .............................................. 10
图表17： 上周全A 中2026/2027 年净利润预测上调的个股比例均回升 ................................ 10
图表18： 上周全A 中2026/2027 年净利润预测下调的个股比例均回落 ................................ 10
图表19： 上周分析师继续同时上调了全A 的2026/2027 年的净利润预测 .............................. 11
图表20： 上周今明两年净利润预测均环比上升的行业数量小幅回落 .................................. 11
图表21： 上周非银、有色、电子等板块2026 年净利润预测被上调 ................................... 12
图表22： 上周房地产、有色、非银板块2027 年净利润预测被上调 ................................... 12
图表23： 上周中证500、沪深300 的2026 年净利润预测均继续被上调 ................................ 13
图表24： 上周中证500、创业板指、沪深300 的2027 年净利润预测均被上调 .......................... 13
图表25： 上周中盘成长板块的2026 年净利润预测被上调 ........................................... 13
图表26： 上周大盘/中盘价值板块的2026 年净利润预测被上调 ...................................... 13
图表27： 上周大盘/中盘/小盘成长板块的2027 年净利润预测均被上调 ............................... 13
图表28： 上周大盘/中盘价值板块的2027 年净利润预测均被上调 .................................... 13
图表29： 上周北上近5 日日均买卖总额继续回落 .................................................. 14
图表30： 上周近5 日北上买卖总额占全A 成交额之比同样回落 ...................................... 14
图表31： 上周北上重新小幅净买入A 股 .......................................................... 15
图表32： 基于前10 大活跃股看，上周北上在通信、食品饮料、计算机等板块买卖总额之比上升 .......... 15
图表33： 北上持股小于3000 万股的标的：上周北上主要净买入计算机、医药、通信等板块 .............. 16
图表34： 北上持股小于3000 万股的标的：上周北上买入/卖出最多的10 大个股........................ 16
图表35： 上周两融活跃度略回落 ................................................................ 17
图表36： 上周两融仅净买入建材板块 ............................................................ 17
图表37： 上周两融平均担保比例继续小幅回升 .................................................... 17

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图表38： 上周建材、钢铁、煤炭等板块的融资买入占比回升 ........................................ 18
图表39： 上周两融继续净卖出大盘/中盘/小盘成长 ................................................ 18
图表40： 上周两融延续净卖出大盘/中盘/小盘价值 ................................................ 18
图表41： 上周龙虎榜买卖总额继续回落 .......................................................... 19
图表42： 上周龙虎榜买卖总额占全A 成交额之比同样回落 .......................................... 19
图表43： 上周龙虎榜买卖总额占成交额之比最高的20 只个股 ....................................... 19
图表44： 上周通信、传媒、农林牧渔等板块龙虎榜买卖总额占比较高且仍在上升 ...................... 20
图表45： 上周主动偏股基金仓位有所回落 ........................................................ 21
图表46： 上周主动偏股基金在通信、机械、有色等板块仓位上升 .................................... 21
图表47： 剔除涨跌幅因素后，上周主动偏股基金主要加仓通信、电子、机械等板块..................... 22
图表48： 上周主动偏股基金与中盘成长的相关性上升 .............................................. 22
图表49： 上周主动偏股基金与中盘价值的相关性上升 .............................................. 22
图表50： 上周新成立的主动偏股基金规模为24.78 亿元，平均发行天数为18.27 天 ..................... 23
图表51： 上周新成立的被动偏股基金规模为33.1 亿元，平均发行天数为17.73 天 ...................... 23
图表52： 上周与半导体、中证1000、科创50 等相关的ETF 被主要净申购 ............................. 23
图表53： 上周股票ETF 主要净买入电子、电新、通信等板块，仅净卖出煤炭、银行板块 ................. 24
图表54： 上周以个人/机构持有为主的ETF 均被大幅净申购 ......................................... 24
图表55： 上周个人ETF 中，宽基ETF 被主要净申购 ................................................ 25
图表56： 上周个人ETF 中，科技等板块ETF 被净申购 .............................................. 25
图表57： 上周机构ETF 中，宽基ETF 主要净申购 .................................................. 25
图表58： 上周机构ETF 中，科技、周期等板块ETF 被净申购 ........................................ 25
图表59： 近期ETF 行业配置变动(表中单位：亿元) ................................................ 26
图表60： 近期两融行业配置变动(表中单位：亿元) ................................................ 27
图表61： 近期偏股混合型行业配置变动 .......................................................... 28
图表62： 近期普通股票型行业配置变动 .......................................................... 29
图表63： 4 周移动平均来看，上周ETF 和北上的买入共识度、两融和龙虎榜的买入共识度分别回升/回落 .. 30
图表64： 4 周移动平均来看，上周ETF 和北上的卖出共识度、两融和龙虎榜的卖出共识度分别回落/回升 .. 30

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1、美元指数回落，离岸美元流动性有所宽松，国内银行间资金面均衡
1.1 美元指数继续回落，中美利差“倒挂”程度有所走阔，通胀预期小幅回升
上周(20260727-20260731，下同)美元指数继续回落。截至2026 年7 月28 日，美元净多
头头寸规模继续回升，当前仍处于2025 年3 月以来的高位。10Y 中国国债/美债利率分别
回落/回升，中美利差“倒挂”程度有所走阔。10Y 美债名义/实际利率均回升，其背后隐
含的是通胀预期同样小幅回升。
图表1：上周美元指数继续回落

图表2：截至7 月28 日，美元净多头头寸规模继续回升

来源：wind，国金证券研究所

来源：wind，国金证券研究所

图表3：上周中美利差“倒挂”程度有所走阔

图表4：上周10Y 美债利率回升，且主要由实际利率驱动

来源：wind，国金证券研究所

来源：wind，国金证券研究所
1.2 离岸美元流动性边际有所宽松，国内银行间资金面整体均衡
对于海外而言，上周离岸美元流动性边际有所宽松，具体而言：3 个月日元与美元互换基
差/3 个月欧元与美元互换基差均回升。对于国内而言，上周银行间资金面整体均衡，流动
性分层现象不明显，具体来看：DR001/R001 均回升，R001 与DR001 之差走阔。1Y/10Y 国
债到期收益率分别回升/回落，期限利差(10Y-1Y)继续收窄。
87
93
99
105
111
117
美元指数
-40000
-20000
0
20000
40000
60000
0
20000
40000
60000
80000
ICE:美元指数:非商业多头持仓数量(张)-非商业空头持仓数量(张):右轴
ICE:美元指数:非商业多头持仓:持仓数量
ICE:美元指数:非商业空头持仓:持仓数量
-3
-2
-1
0
1
2
3
0
1
2
3
4
5
2016-01
2016-03
2016-06
2016-09
2016-12
2017-03
2017-06
2017-09
2017-12
2018-03
2018-05
2018-08
2018-11
2019-02
2019-05
2019-08
2019-11
2020-02
2020-04
2020-07
2020-10
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2021-12
2022-03
2022-06
2022-09
2022-12
2023-03
2023-05
2023-08
2023-11
2024-02
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-06
2025-09
2025-12
2026-03
2026-06
中美利差(%):10Y国债-10Y美债:右轴
中债国债到期收益率(%):10年
美国国债到期收益率(%):10年
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
-2
-1
0
1
2
3
4
5
美国通胀预期：10Y美债名义利率-10Y美债实际利率(%):右轴
美国:10Y国债实际收益率(%)
美国:10Y国债名义收益率(%)

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图表5：上周3 个月日元/欧元与美元互换基差均回升

来源：wind，国金证券研究所

图表6：上周DR001/R001 均回升，R001 与DR001 之差走
阔

图表7：上周1Y/10Y 国债到期收益率分别回升/回落，期
限利差(10Y-1Y)继续收窄

来源：wind，国金证券研究所

来源：wind，国金证券研究所

2、市场交易热度继续回落，主要指数波动率均回升
2.1 市场交易热度继续回落，建材、电子、消费者服务等交易热度均在90%分位数以上
上周市场整体交易热度继续回落，建材、电子、消费者服务、通信、银行、化工等板块的
交易热度均在90%分位数以上。
-90
-60
-30
0
30
2021/02
2021/04
2021/06
2021/08
2021/10
2021/12
2022/02
2022/04
2022/06
2022/08
2022/10
2022/12
2023/02
2023/04
2023/06
2023/08
2023/10
2023/12
2024/02
2024/04
2024/06
2024/08
2024/10
2024/12
2025/02
2025/04
2025/06
2025/08
2025/10
2025/12
2026/02
2026/04
2026/06
3M货币互换基差(bp):日元vs美元
3M货币互换基差(bp):欧元vs美元
0.5
1.5
2.5
3.5
4.5
5.5
6.5
-0.5
0.0
0.5
1.0
R001-DR001(%)
R001(%):右轴
DR001(%):右轴
-0.3
0.0
0.3
0.6
0.9
1.2
1.5
0.6
1.2
1.8
2.4
3.0
3.6
4.2
2016-01
2016-05
2016-09
2017-01
2017-05
2017-09
2018-01
2018-05
2018-09
2019-01
2019-05
2019-09
2020-01
2020-05
2020-09
2021-01
2021-05
2021-09
2022-01
2022-05
2022-09
2023-01
2023-05
2023-09
2024-01
2024-05
2024-09
2025-01
2025-05
2025-09
2026-01
2026-05
期限利差(%):10Y-1Y:右轴
中债国债到期收益率(%):1年
中债国债到期收益率(%):10年

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图表8：上周市场交易热度继续回落，建材、电子、消费者服务、通信等交易热度均处于90%分位数以上

来源：wind，国金证券研究所。注：1、以行业日均成交金额占自由流通市值之比度量行业的交易热度；2、分位数计算的起点为2010 年1 月第一周；3、灰色的虚
线对应80%历史分位数。

2.2 主要指数波动率均回升，电子、建材、通信、机械等板块波动率在90%分位数以上
波动率方面，指数上，中证500、中证1000、沪深300、上证50、创业板指、科创50、深
证100 的波动率均回升；行业上，消费者服务、传媒、商贸零售、纺服、食品饮料等板块
波动率上升较快，电子、建材、通信、机械等板块的波动率仍处于90%历史分位数以上。
图表9：上周中证500、中证1000、沪深300、上证50
的波动率均回升

图表10：上周创业板指、科创50、深证100 的波动率均
回升

来源：wind，国金证券研究所

来源：wind，国金证券研究所

0%
20%
40%
60%
80%
100%
0%
3%
6%
9%
日均换手率2026-07-24
日均换手率2026-07-31
日均换手率历史分位数:右轴
10%
20%
30%
40%
50%
60%
2020-01
2020-03
2020-05
2020-07
2020-09
2020-11
2021-01
2021-03
2021-05
2021-07
2021-09
2021-11
2022-01
2022-03
2022-05
2022-07
2022-09
2022-11
2023-01
2023-03
2023-05
2023-07
2023-09
2023-11
2024-01
2024-03
2024-05
2024-07
2024-09
2024-11
2025-01
2025-03
2025-05
2025-07
2025-09
2025-11
2026-01
2026-03
2026-05
2026-07
波动率上证50
波动率沪深300
波动率中证500
波动率中证1000
15%
35%
55%
75%
95%
波动率深证100
波动率创业板指
波动率科创50

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8

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图表11：上周消费者服务、传媒、商贸零售、纺服、食品饮料等板块波动率上升较快

来源：wind，国金证券研究所。注：上述分位数计算的起点均为2010 年1 月第一周。
2.3 市场流动性指标回落，各类板块的流动性指标均在80%历史分位数以下
上周市场流动性指标回落，行业上，各类板块的流动性指标均在80%历史分位数以下。
图表12：上周市场流动性指标有所回落

来源：wind，国金证券研究所。注：我们使用单位日均换手率带来的涨跌幅变动作为市场流动性指标的度量。

近一周
近两周
近四周
近一周
近两周
近四周
历史分位数:近一周
上一周
近一周
历史分位数:近一周
石油石化
1.71%
5.76%
4.34%
0.85%
0.94%
0.90%
19.40%
2.90%
2.58%
49.40%
煤炭
1.16%
4.07%
7.43%
0.54%
0.61%
0.55%
9.70%
5.06%
4.86%
83.30%
有色金属
2.98%
7.74%
-7.53%
4.88%
5.33%
5.18%
54.10%
4.79%
4.66%
77.20%
电力及公用事业
1.80%
4.01%
1.17%
2.71%
3.08%
2.46%
41.70%
2.64%
2.54%
64.40%
钢铁
4.31%
5.47%
-0.58%
0.41%
0.42%
0.40%
0.80%
2.54%
2.94%
48.20%
基础化工
1.34%
0.96%
-17.15%
7.19%
7.05%
7.26%
74.70%
4.11%
4.17%
82.70%
建筑
3.49%
2.78%
-2.18%
1.04%
1.00%
0.94%
1.70%
2.07%
2.13%
22.90%
建材
3.94%
-3.95%
-25.37%
1.56%
1.36%
1.38%
29.80%
7.36%
7.32%
97.20%
轻工制造
4.65%
2.86%
-7.36%
0.81%
0.77%
0.72%
1.10%
2.58%
2.89%
57.80%
机械
-0.09%
-1.77%
-20.48%
7.21%
7.14%
7.73%
65.00%
5.56%
5.24%
93.60%
电力设备及新能源
2.08%
5.73%
-8.84%
5.95%
5.73%
5.49%
68.50%
3.58%
3.57%
66.70%
国防军工
1.53%
1.80%
-18.89%
1.94%
1.94%
2.21%
41.00%
5.98%
5.49%
84.60%
汽车
5.33%
4.80%
-5.86%
2.42%
2.24%
2.24%
3.40%
4.06%
4.27%
87.20%
商贸零售
7.91%
5.97%
2.24%
0.83%
0.75%
0.63%
4.30%
2.63%
3.59%
78.80%
消费者服务
10.55%
8.94%
6.91%
0.50%
0.43%
0.36%
15.90%
2.46%
4.21%
76.90%
家电
4.66%
4.24%
2.11%
0.85%
0.81%
0.80%
0.50%
2.30%
2.65%
45.30%
纺织服装
5.91%
0.68%
-8.14%
0.50%
0.45%
0.41%
6.20%
2.80%
3.43%
77.30%
医药
2.73%
0.66%
-0.77%
5.22%
5.59%
5.78%
16.10%
3.51%
3.62%
74.40%
食品饮料
5.74%
7.24%
10.67%
1.80%
1.63%
1.33%
7.70%
2.54%
3.11%
56.90%
农林牧渔
4.95%
2.49%
3.99%
0.74%
0.73%
0.69%
1.50%
3.34%
3.80%
74.40%
银行
2.83%
5.03%
11.38%
1.78%
1.59%
1.31%
26.90%
2.70%
2.76%
67.70%
非银行金融
0.96%
2.86%
-0.01%
1.98%
2.10%
2.04%
3.80%
2.58%
2.59%
31.50%
房地产
4.09%
0.73%
-4.87%
0.86%
0.81%
0.84%
1.10%
2.56%
2.65%
29.10%
交通运输
4.23%
6.36%
5.62%
1.01%
0.99%
0.90%
2.00%
1.74%
2.02%
34.00%
电子
-8.57%
-8.98%
-27.09%
29.07%
29.29%
30.64%
99.00%
8.11%
8.36%
97.70%
通信
-10.45%
-10.96%
-24.13%
8.14%
8.10%
7.94%
98.30%
7.49%
7.67%
96.50%
计算机
3.87%
3.68%
-6.74%
6.74%
6.93%
6.69%
57.90%
4.85%
4.59%
73.80%
传媒
12.77%
7.33%
3.71%
2.28%
2.05%
2.02%
26.00%
3.26%
4.99%
80.60%
综合
10.54%
7.38%
-0.55%
0.10%
0.09%
0.09%
1.40%
2.43%
4.25%
79.10%
综合金融
8.96%
8.13%
5.48%
0.09%
0.09%
0.07%
62.20%
3.00%
4.18%
81.10%
行业
涨跌幅
成交额占比
周收益波动率(12期滚动)
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
8000
0
0.2
0.4
0.6
0.8
2010-01
2010-08
2011-03
2011-10
2012-05
2012-12
2013-07
2014-02
2014-09
2015-04
2015-11
2016-06
2017-01
2017-08
2018-03
2018-10
2019-05
2019-12
2020-07
2021-02
2021-09
2022-04
2022-11
2023-06
2024-01
2024-08
2025-03
2025-10
2026-05
流动性指标(周涨跌幅绝对值/周日均换手率):4周移动平均:Wind全A
流动性指标(周涨跌幅绝对值/周日均换手率):12周移动平均:Wind全A
Wind全A:右轴

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9

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图表13：各类板块的流动性指标均在80%历史分位数以下

来源：wind，国金证券研究所。注：我们使用单位日均换手率带来的涨跌幅变动作为市场流动性指标的度量。

3、电子、通信、有色、电新、军工等板块调研热度居前
上周电子、通信、有色、电新、军工等板块调研热度居前，通信、家电、石油石化、消费
者服务、轻工、建材等板块的调研热度环比仍在上升。此外，主动偏股基金前100 大重仓
股、创业板指、沪深300 的调研热度均回升，中证500 的调研热度回落，上证50 的调研
热度不变。
图表14：上周电子、通信、有色、电新、军工等板块调研热度居前

来源：wind，国金证券研究所。注：1、为了剔除规模效应，我们采用该行业的周度调研次数与该行业已上市公司数量之比作
为调研热度的度量；2、数据采用12 周滚动平均，下同。

0%
20%
40%
60%
80%
100%
0
0.1
0.2
0.3
0.4
0.5
0.6
流动性指标(MA4) 2026-07-24
流动性指标(MA4) 2026-07-31
流动性指标(MA4) 历史分位数:右轴
0
0.4
0.8
1.2
1.6
2
2.4
调研强度:该行业调研数量/行业公司总数量(12期移动) 2026/7/10
调研强度:该行业调研数量/行业公司总数量(12期移动) 2026/7/17
调研强度:该行业调研数量/行业公司总数量(12期移动) 2026/7/24
调研强度:该行业调研数量/行业公司总数量(12期移动) 2026/7/31

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图表15：上周主动偏股基金前100 大重仓股的调研热度
回升

图表16：上周创业板指、沪深300 的调研热度均回升

来源：wind，国金证券研究所

来源：wind，国金证券研究所

4、分析师继续同时上调了全A 的2026/2027 年的净利润预测
基于最近一期财报披露以来，分析师对于当年/明年净利润预测的变动(相较于财报披露前
的最新预测)，我们按照全A、宽基指数、风格指数、行业指数等口径分别进行分组，构建
了分析师预期变动高频跟踪体系。值得一提的是，分析师预测的变动与主动偏股基金行为
可能存在明显的联动性，这意味着我们可以通过高频跟踪分析师预测的变动从另一个维度
来判断以主动偏股基金为代表的机构投资者的预期。
4.1 全A 中2026/2027 年净利润预测上调的个股比例均回升
上周全A 中2026/2027 年净利润预测上调(相较于最近一期财报前的预测)的个股比例相
较于上一期分别回升/不变。相对应地，全A 中2026/2027 年净利润预测下调(相较于最近
一期财报前的预测)的个股比例相较于上一期分别回落/不变。从整体调整幅度来看，上周
分析师继续同时上调了全A 的2026/2027 年的净利润预测。
图表17：上周全A 中2026/2027 年净利润预测上调的个
股比例均回升

图表18：上周全A 中2026/2027 年净利润预测下调的个
股比例均回落

来源：wind，国金证券研究所。注：1、盈利预测比较的基期是：最近一期财报
披露前的最终盈利预测；2、考察期是最近一期财报披露以来，截至当前日期的
最新盈利预测；3、YtoY 上调表示盈利上调分组。

来源：wind，国金证券研究所。注：YtoY 下调表示盈利下调分组。

0
2
4
6
8
10
12
14
调研强度(12周移动平均) 前100大重仓股
0
2
4
6
8
10
12
调研强度(12周移动平均) 沪深300
调研强度(12周移动平均) 中证500
调研强度(12周移动平均) 上证50
调研强度(12周移动平均) 创业板
0%
8%
16%
24%
32%
2008/05
2008/10
2009/03
2009/08
2010/01
2010/06
2010/11
2011/04
2011/09
2012/02
2012/07
2012/12
2013/05
2013/10
2014/03
2014/08
2015/01
2015/06
2015/11
2016/04
2016/09
2017/02
2017/07
2017/12
2018/05
2018/10
2019/03
2019/08
2020/01
2020/06
2020/11
2021/04
2021/09
2022/02
2022/07
2022/12
2023/05
2023/10
2024/03
2024/08
2025/01
2025/06
2025/11
2026/04
数量占比:当年净利润预测YtoY上调
数量占比:下一年净利润预测YtoY上调
16%
24%
32%
40%
48%
2008/05
2008/10
2009/03
2009/08
2010/01
2010/06
2010/11
2011/04
2011/09
2012/02
2012/07
2012/12
2013/05
2013/10
2014/03
2014/08
2015/01
2015/06
2015/11
2016/04
2016/09
2017/02
2017/07
2017/12
2018/05
2018/10
2019/03
2019/08
2020/01
2020/06
2020/11
2021/04
2021/09
2022/02
2022/07
2022/12
2023/05
2023/10
2024/03
2024/08
2025/01
2025/06
2025/11
2026/04
数量占比:当年净利润预测YtoY下调
数量占比:下一年净利润预测YtoY下调

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图表19：上周分析师继续同时上调了全A 的2026/2027 年的净利润预测

来源：wind，国金证券研究所。注：YtoY 整体指的是基期与考察期均有盈利预测的组合。
4.2 非银、有色、煤炭、建材、医药等板块的2026/2027 年净利润预测均被上调
上周今明两年净利润预测均环比上升的行业数量小幅回落，非银、有色、煤炭、建材、医
药、公用事业、机械等板块的2026/2027 年净利润预测均被上调。
图表20：上周今明两年净利润预测均环比上升的行业数量小幅回落

来源：wind，国金证券研究所

-16%
-12%
-8%
-4%
0%
4%
8%
2008/05
2008/10
2009/03
2009/08
2010/01
2010/06
2010/11
2011/04
2011/09
2012/02
2012/07
2012/12
2013/05
2013/10
2014/03
2014/08
2015/01
2015/06
2015/11
2016/04
2016/09
2017/02
2017/07
2017/12
2018/05
2018/10
2019/03
2019/08
2020/01
2020/06
2020/11
2021/04
2021/09
2022/02
2022/07
2022/12
2023/05
2023/10
2024/03
2024/08
2025/01
2025/06
2025/11
2026/04
预测变动:当年净利润YtoY整体
预测变动:下一年净利润YtoY整体
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
8000
0
5
10
15
20
25
30
今明两年净利润预测均上调的行业数量(个):相较于最近一期财报披露前的最后一次预测
净利润预测环比上升的行业数量(个):12周移动平均
Wind全A:右轴

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图表21：上周非银、有色、电子等板块2026 年净利润预测被上调

来源：wind，国金证券研究所

图表22：上周房地产、有色、非银板块2027 年净利润预测被上调

来源：wind，国金证券研究所
4.3 中证500、沪深300 的26/27 年净利润预测均被上调
指数上，上周分析师同时上调了中证500、沪深300 的2026/2027 年净利润预测，下调了
上证50 的2026/2027 年净利润预测，分别下调/上调了创业板指的2026/2027 年净利润预
测。
-2.0%
-1.0%
0.0%
1.0%
-40%
-20%
0%
20%
非银行金融
有色金属
电子
煤炭
建材
医药
电力及公用事业
机械
交通运输
银行
综合金融
综合
汽车
家电
石油石化
建筑
商贸零售
轻工制造
基础化工
计算机
纺织服装
食品饮料
传媒
消费者服务
电力设备及新能源
农林牧渔
钢铁
通信
国防军工
房地产
净利润预测变化(当年) 2026/7/24
净利润预测变化(当年) 2026/7/31
净利润预测变化(当年) 环比变动:右轴
-4.0%
-2.0%
0.0%
2.0%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
房地产
有色金属
非银行金融
汽车
机械
煤炭
基础化工
消费者服务
建筑
石油石化
建材
医药
电力及公用事业
家电
综合金融
综合
银行
交通运输
传媒
纺织服装
计算机
商贸零售
轻工制造
通信
农林牧渔
钢铁
食品饮料
国防军工
电子
电力设备及新能源
净利润预测变化(下一年) 2026/7/24
净利润预测变化(下一年) 2026/7/31
净利润预测变化(下一年) 环比变动:右轴

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图表23：上周中证500、沪深300 的2026 年净利润预测
均继续被上调

图表24：上周中证500、创业板指、沪深300 的2027 年
净利润预测均被上调

来源：wind，国金证券研究所

来源：wind，国金证券研究所
4.4 中盘成长、大盘/中盘价值的26/27 年的净利润预测均被上调
风格上，中盘成长、大盘/中盘价值的26/27 年的净利润预测均被上调，小盘价值的26/27
年的净利润预测均被下调，大盘/小盘成长的26/27 年的净利润预测分别被下调/上调。
图表25：上周中盘成长板块的2026 年净利润预测被上调
图表26：上周大盘/中盘价值板块的2026 年净利润预测
被上调

来源：wind，国金证券研究所

来源：wind，国金证券研究所

图表27：上周大盘/中盘/小盘成长板块的2027 年净利润
预测均被上调

图表28：上周大盘/中盘价值板块的2027 年净利润预测
均被上调

来源：wind，国金证券研究所

来源：wind，国金证券研究所
5、北上交易活跃度继续回落，整体重新小幅净买入A 股
上周北上资金活跃度继续回落，具体而言：北上近5 日日均买卖总额回落，近5 日北上买
卖总额占全A 成交额之比则从14.67%回落至上周的14.24%。相应的，基于我们的测算，
-25%
-15%
-5%
5%
15%
25%
预测变动:当年净利润:YtoY整体沪深300
预测变动:当年净利润:YtoY整体中证500
预测变动:当年净利润:YtoY整体上证50
预测变动:当年净利润:YtoY整体创业板指
-25%
-15%
-5%
5%
15%
预测变动:下一年净利润:YtoY整体沪深300
预测变动:下一年净利润:YtoY整体中证500
预测变动:下一年净利润:YtoY整体上证50
预测变动:下一年净利润:YtoY整体创业板指
-16%
-8%
0%
8%