一、本周市场表现：环保板块表现劣于大盘

行情回顾：截至7 月17 日收盘，本周环保板块下跌8.45%，表现劣
于大盘；上证综指下跌5.81%到3764.15；涨跌幅前三的行业分别是煤炭（2.8%）、食品饮料（2.7%）、银行（2.7%），涨跌幅后三的行业分别是电子（-18.8%）、国防军工（-17.1%）、机械设备（-14.4%）。细分子板块情况：水务板块上涨0.37%；水治理板块下跌5.66%；大气治理板块上涨0.95%；环卫板块下跌9.71%；垃圾焚烧板块上涨0.01%；资源化板块下跌12.83%；固废其他板块下跌7.52%；监测/检测/仪表板块下跌11.75%；环境修复板块下跌9.17%；环保设备板块下跌13.58%。➢行业动态：（1）近日，国家发展改革委、自然资源部、水利部联合印发《海水淡化产业发展行动方案》。《方案》提出，要推动海水淡化产业链全面提质升级，不断提升海水淡化水规模化利用水平。到2030 年，全国海水淡化工程总规模达到450 万吨/日以上，新增海水淡化工程规模150 万吨/日以上。其中沿海城市新增海水淡化工程规模130 万吨/日、海岛新增海水淡化工程规模20 万吨/日；城市应急供水、海岛民生用水保障能力进一步增强，沿海工业园区海水淡化水利用比例进一步提高；突破一批关键材料装备技术瓶颈，全产业链核心技术体系基本形成，产业发展智能化、绿色化水平显著提升，国际竞争力进一步增强。（2）7 月13 日，国务院关于《扩大消费“十五五”规划》的批复。文件指出，推广绿色消费。加强绿色低碳产品生产和推广，丰富绿色农产品、绿色家电家装、绿色建材、新能源汽车等产品供给，发展绿色餐饮、绿色住宿、绿色家政。打造绿色供应链，完善绿色产品认证与标识体系，引导使用环保可降解包装材料，拓展可再生能源消费需求，推广绿色采购。推动绿色循环回收，健全废旧家电家具等再生资源回收体系，提高二手商品交易市场和经营企业运营水平，规范发展二手商品交易平台。倡导绿色消费理念、低碳生活方式，健全绿色消费激励机制。➢本周专题：算力金属需求增长预期下，关注再生资源回收环节。（1）锡：电子工业“万能胶水”。锡金属质软延展性好，化学性质稳定，抗腐蚀、易熔，摩擦系数小。凭借优良的光电、催化等性能，锡在高端材料、电池、化工催化等领域中得以应用。根据SMM，AI 用锡增量中，PCB 电镀+SMT 贴片贡献超过97%。一座万卡级AI 算力中心，仅PCB 焊锡需求就达2.5–3.2 吨，是锡需求的真正载体。目前再生锡占比不到20%，有望成为锡产量的重要补充。根据鲍国富等《锡二次资源高效回收锡工艺技术现状及展望》，中国含锡二次资源理论报废量在2030 年将达到2.11 万t，2020—2030 年年均复合增长率约为14.5%，为锡金属的二次利用提供更加广泛的资源量。（2）锗：半导体核心材料。磷化铟高速光芯片国产替代加速，磷化铟衬底制造必须以高纯锗为基底，1.6T 光模块迭代使单模块锗用量翻倍，成为支撑高端锗价的新动力。中国锗保有储量次于美国，中国占全球锗请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com3储量的41%，美国占比为45%。锗是典型的稀散金属，极少独立成矿，主要伴生于铅锌矿、煤矿和铜矿等作为伴生元素在其他金属矿床中开采，2025 年全国再生锗回收率低于30%。（3）镓：化合物半导体的核心母料。需求方面，以半导体领域需求占比最大，化合物半导体约占镓消费的42%。主要制造氮化镓（GaN）、砷化镓（GaAs）等芯片材料，应用于5G、AI 等领域。中国是全球最大的镓生产国。镓在自然界中没有独立的矿床，主要以伴生的形式存在于铝土矿、铅锌矿等矿石中，含量通常较低。（4）铟：高速光通信产业的核心材料。随着高速光模块规模化部署，磷化铟作为激光器芯片的核心基材，正迎来需求加速释放。废弃电子产品中回收再生铟成为重要补充。由于铟几乎全部伴生于锌矿，其供给受锌矿产量制约。再生铟则主要来自靶材废料和终端报废产品的回收利用。（5）钽：AI 芯片的关键电容金属。随着AI 芯片功耗提升，高容值、高可靠性的钽电容需求快速增长。根据QYResearch 调研统计，2031 年全球钽电容市场销售额预计将达到245.60 亿元，年复合增长率为5.90%（2025-2031）。关注从事AI 金属相关的再生资源公司，如高能环境、浙富控股、飞南资源、格林美等。➢投资建议：“十五五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度；此外在化债背景下，水务&垃圾焚烧板块作为运营类资产，盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。重点推荐：【瀚蓝环境】【兴蓉环境】【洪城环境】；建议关注：【旺能环境】【军信股份】【武汉控股】【英科再生】【高能环境】【青达环保】。➢风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com4请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com5
一、本周市场表现：环保板块表现劣于大盘
⚫截至7 月17 日收盘，本周环保板块下跌8.45%，表现劣于大盘；上证综指下跌5.81%到3764.15；涨跌幅前三的行业分别是煤炭（2.8%）、食品饮料（2.7%）、银行（2.7%），涨跌幅后三的行业分别是电子（-18.8%）、国防军工（-17.1%）、机械设备（-14.4%）。图1：申万（2021）各行业周涨跌幅（%）⚫细分子板块情况：水务板块上涨0.37%；水治理板块下跌5.66%；大气治理板块上涨0.95%；环卫板块下跌9.71%；垃圾焚烧板块上涨0.01%；资源化板块下跌12.83%；固废其他板块下跌7.52%；监测/检测/仪表板块下跌11.75%；环境修复板块下跌9.17%；环保设备板块下跌13.58%。图2：环保板块细分子板块本周涨跌幅（%）⚫个股表现：本周环保板块，涨幅前十的分别为华骐环保、劲旅环境、国中水务、中环环保、永兴股份、节能环境、瀚蓝环境、中原环保、中再资环、德创环保；跌幅前十分别为国林科技、创元科技、美埃科技、盛剑科技、华新环保、海鸥股份、苏试试验、碧兴物联、飞-20.00-15.00-10.00-5.000.005.00煤炭食品饮料银行石油石化美容护理农林牧渔交通运输钢铁非银金融家用电器医药生物公用事业商贸零售纺织服饰房地产传媒建筑装饰上证综指轻工制造社会服务汽车基础化工有色金属综合电力设备环保计算机建筑材料通信机械设备国防军工电子0.95 0.37 0.01-5.66 -5.81-7.52 -8.45 -9.17 -9.71 -10.78 -11.75-12.83 -13.58-16.00-14.00-12.00-10.00-8.00-6.00-4.00-2.000.002.00大气治理水务垃圾焚烧水治理上证综指固废其他环保环境修复环卫创业板指监测/检测/仪表资源化环保设备请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com6南资源、金达莱。图3：环保行业周涨幅前十（%）图4：环保行业周涨跌幅后十（%）二、专题研究：算力金属需求增长预期下，关注再生资源回收环节锡：电子工业“万能胶水”伴随全球算力基建与数据中心的集中投放，使锡作为“算力焊料”的功能值得关注。锡在地壳中的含量约为0.004%，属于低丰度金属。锡金属质软延展性好，化学性质稳定，抗腐蚀、易熔，摩擦系数小。凭借优良的光电、催化等性能，锡在高端材料、电池、化工催化等领域中得以应用。锡在焊料中的应用占比最高，2024 年应用在焊料中的锡精矿占比约为36%。锡能以相对温和的热过程在PCB 上建立数百万个可靠的电-机械连接，伴随数据中心建设的爆发式增长，算力相关投资有望成为锡金属需求的重要动能。根据SMM，AI 用锡增量中，PCB 电镀+SMT 贴片贡献超过97%。一座万卡级AI 算力中心，仅PCB 焊锡需求就达2.5–3.2 吨，是锡需求的真正载体。图5：AI 算力中心用锡的环节分布中国的锡产量全球第一。根据USGS 在2025 年3 月发布的数据，锡矿资源主要集中在中国、0.002.004.006.008.0010.0012.0014.00-45.00-40.00-35.00-30.00-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.00请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com7缅甸、澳大利亚等国。2024 年中国锡储量占全球比重达到23.91%，产量占比达到 52.4%，是全球最大锡生产国。目前再生锡占比不到20%，有望成为锡产量的重要补充。在中国的锡矿资源中，锡矿以单一矿产形式存在的比例低。随着易处理锡矿资源日益枯竭，难选脉型锡矿资源成为主要锡金属来源，由于分选难度较大，致选矿作业中40%~50%的锡进入尾矿，难以被利用。为了扩大锡金属的来源，二次锡资源例如锡中尾矿、含锡废渣、废电子产品等的循环利用受到关注。根据鲍国富等《锡二次资源高效回收锡工艺技术现状及展望》，中国含锡二次资源理论报废量在2030 年将达到2.11 万t，2020—2030 年年均复合增长率约为14.5%，为锡金属的二次利用提供更加广泛的资源量。图6：2024 年全球锡消费结构占比图7：2024 年全球主要锡矿资源国储量占比达证券研发中心锗：半导体核心材料中国锗保有储量次于美国，中国占全球锗储量的41%，美国占比为45%。全球锗储量据公开资料约8600 吨，中国储量约3500 吨，占比41%。美国虽然有丰富的铅锌矿伴生锗，但由于去工业化后铅锌产量低下，以及对国内资源的保护，锗的产量有限。中国是全球最大的锗生产国，占据全球原生锗产量约70%-83%，原料核心产地主要集中在贵州、广西、云南、广州等地，头部企业效应明显，但低品位复杂资源综合利用程度不足。2025 年全国再生锗回收率低于30%，二次利用体系目前呈分散、规模小的特点。锗是典型的稀散金属，极少独立成矿，主要伴生于铅锌矿、煤矿和铜矿等作为伴生元素在其他金属矿床中开采。在全球范围内，大约30%的锗是从含锗报废产品中回收生产的。如在光学设备的制造中，锗镜片可直接作为废料进行回收。锗二极管的化学成分主要由硅和氧组成，添加有机酸可以有效浸出锗二极管中锗。锗需求端景气赛道共振，催化需求增长。根据SMM，锗主要有以下几方面需求领域：✓卫星光伏：低轨卫星组网密集发射，三结砷化镓空间电池必须使用锗衬底；4 英寸向6 英寸衬底升级使单星锗用量提升50%，2026 年该领域需求增速超40%，有望超越红外成为第二大消费领域。✓军工红外：全球地缘冲突持续，夜视、制导、红外窗口设备换装需求稳定，高端大尺寸红焊接材料36%铜化工行业21%镀锡钢板（马口铁）16%铅酸电池9%锡铜合金8%其他10%中国24%缅甸17%澳大利亚15%俄罗斯11%巴西10%玻利维亚10%其他国家7%秘鲁3%刚果（金）3%越南0%请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com8外单晶仅锗可满足性能要求，无替代风险。✓光纤通信：AI 算力集群建设加速，800G/1.6T 高速光模块全面渗透，G.654.E 超低损耗骨干光纤升级，四氯化锗作为光纤掺杂剂无经济可行替代方案，该领域锗需求年增速20%–30%。✓半导体光芯片：磷化铟高速光芯片国产替代加速，磷化铟衬底制造必须以高纯锗为基底，1.6T 光模块迭代使单模块锗用量翻倍，成为支撑高端锗价的新动力。表1：锗的主要应用领域领域名称核心应用场景具体应用增长展望红外光学领域军工夜视、热成像、安防及自动驾驶等高端大尺寸红外单晶仅锗可满足性能要求，无替代风险刚需光纤通信领域5G / 数据中心光模块及光纤预制棒AI 算力集群建设加速，四氯化锗作为光纤掺杂剂无经济可行替代方案需求占比约40%商业航天 / 光伏低轨卫星太阳能电池低轨卫星组网密集发射，三结砷化镓空间电池必须使用锗衬底增速最快半导体领域SiGe 芯片、辐射探测器及量子计算等磷化铟高速光芯片国产替代加速，磷化铟衬底制造必须以高纯锗为基底新增核心增量镓：化合物半导体的核心母料中国是全球最大的镓生产国。镓在自然界中没有独立的矿床，主要以伴生的形式存在于铝土矿、铅锌矿等矿石中，含量通常较低。全球铝土矿资源中镓含量超过100 万吨，锌矿中也有一定储量的镓资源。中国作为全球最大的铝土矿生产国之一，拥有丰富的镓资源储量，占全球储量的68%，主要分布在山西、贵州、河南、广西等地。在铝土矿开采过程中，镓作为伴生资源被一同开采出来，但其开采量受到铝土矿开采规模和品位的影响。需求方面，以半导体领域需求占比最大，化合物半导体约占镓消费的42%。磁材掺镓消费占比约29%，镓在磁材中可显著提升产品的磁性能及稳定性，以满足汽车、电子、通信等领域对高性能磁材的需求。半导体（42%）：制造氮化镓（GaN）、砷化镓（GaAs）等芯片材料，应用于5G、AI 等领域。光电子（29%）：用于LED、激光器等，如手机屏幕红光由磷化镓二极管发出。新能源（8%）：提升光伏电池效率，未来或用于储能系统。表2：镓的主要应用领域应用领域消费占比核心用途与应用场景化合物半导体（半导体领域）42%制造氮化镓（GaN）、砷化镓（GaAs）等芯片材料，应用于 5G、AI 等领域磁材掺镓29%显著提升产品的磁性能及稳定性，满足汽车、电子、通信等领域对高性能磁材的需求光电子29%用于 LED、激光器等，如手机屏幕红光由磷化镓二极管发出新能源8%提升光伏电池效率，未来或用于储能系统铟：高速光通信产业的核心材料随着高速光模块规模化部署，磷化铟作为激光器芯片的核心基材，正迎来需求加速释放。铟质地柔软、延展性强，具有熔点低、导电性及透光性良好等特点，主要应用于ITO 透明导电膜、请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com9低熔点合金、光伏材料及磷化铟等化合物半导体领域。使用磷化铟衬底制造的半导体器件，具备饱和电子漂移速度高、发光波长适宜光纤低损通信、抗辐射能力强、导热性好、光电转换效率高、禁带宽度较高等特性，因此广泛应用于高速光模块激光器、射频器件及光传感器等领域。图8：磷化铟芯片工艺流程全球铟供给高度集中，中国在全球铟产能和产量中均占据主导地位。根据USGS 数据，2024年全球铟产能约为1800 吨，其中中国产能约1100 吨，占全球总产能的61.1%；同期全球铟产量约1080 吨，中国产量达到760 吨，占全球总产量的70.4%。图9：2024 年全球铟产量分布占比图10：2024 年全球铟产能分布占比铟被广泛应用于航空航天、电子工业、国防军事、能源、医药、高科技等领域：✓液晶显示/触摸屏：铟因具有良好的光渗透性和导电性，被用于液晶电视和等离子电视屏幕工业中制备高纯氧化铟和氧化锡的玻璃复合物ITO 透明导电电极，以及用作某些气体测量的敏感元件，尤其我国超过80%的铟被用于制造氧化铟锡ITO 靶材，这是液晶显示器、有机发光二极管、触摸屏等电子设备中透明导电膜的核心材料。✓半导体材料：由于特殊的电学性能、延展性以及耐腐蚀性，铟还被作为生产半导体的材料70.4%, 中国16.7%, 韩国5.6%, 日本3.2%,加拿大1.9%, 法国0.9%, 比利0.9%, 俄罗斯0.1%,乌兹别克斯坦61.1% 中国17.2% 韩国3.9% 日本3.9%加拿大3.9%法国2.8%比利时2.8% 秘鲁0.8% 俄罗斯0.1%乌兹别克斯坦请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com10以制备锑化铟、砷化铟以及磷化铟；✓薄膜太阳能电池：由于优异的光电特性及稳定性，铟还被用作薄膜太阳能电池的CIGS 材料；✓电子工业接触装置：由于其耐磨性、耐腐蚀性以及较高的延展性，在电子工业中被用作添加剂以制造特殊的接触装置，如在银中加入1%的铟，可使银的硬度增加一倍，具有合金维生素的美誉；✓国防军工：铟合金通常被用于制造反应堆控制棒、中子探测器、含铟钎料以及铟基易熔合金等。图11：铟在各行业及产品中的应用示意图废弃电子产品中回收再生铟成为重要补充。由于铟几乎全部伴生于锌矿，其供给受锌矿产量制约。再生铟则主要来自靶材废料和终端报废产品的回收利用。全球范围内，约75%的铟以ITO的形式在液晶显示、触摸屏、OLED 及光伏电池片中被广泛使用，我国这一比例超过80%，除光伏外，其他产品的生命周期较短，电视产品的使用年限为8~10 年，电脑产品使用寿命为3~5年，智能手机的使用年限则更短，显示和触控产品较快的更新换代速度显著增加了报废量，回收价值较大。图12：铟的冶炼、产品制备及报废、回收示意图钽：AI 芯片的关键电容金属请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com11随着AI 芯片功耗提升，高容值、高可靠性的钽电容需求快速增长。钽是一种稀有难熔金属，具有熔点高、密度大、延展性好及耐腐蚀性强等特点。凭借稳定的电学和化学性能，钽主要应用于钽电容器、半导体靶材、高温合金及化工防腐设备等领域。AI 芯片功耗高、瞬态电流波动大，对供电稳定性要求更高，钽电容具有容值高、耐高温和可靠性强等优势，更能适应高功耗芯片的储能需求和高温、高压等严苛环境。根据QYResearch 调研统计，2031 年全球钽电容市场销售额预计将达到245.60 亿元，年复合增长率为5.90%（2025-2031）。根据《钽铌产业步入上升周期》预测，到2030 年钽电容器用钽金属的全球消费量预计达到1064 吨。电容器是钽最大应用领域，高温合金用钽、半导体芯片制造、钽化学品等产品占钽总体消费需求的比例逐渐扩大。2020-2024 年，全球钽消费量平均年消费量超2000 吨金属量，年均增速达14%。2020-2024 年，中国钽消费量持续增长，由2020 的670 吨提升到2024 年的近千吨，年均增长率12.12%。根据期刊钽铌工业进展上发布的《钽铌产业步入上升周期》，全球钽消费终端领域以钽电容器、高温合金用钽、半导体芯片制造、钽化学品、化工防腐用钽为主，分别占比为33%、19%、17%、14%和6%。图13：2024 年全球钽消费地区分布三、行业动态
1、近日，国家发展改革委、自然资源部、水利部联合印发《海水淡化产业发展行动方案》。《方
案》提出，要推动海水淡化产业链全面提质升级，不断提升海水淡化水规模化利用水平。到2030年，全国海水淡化工程总规模达到450 万吨/日以上，新增海水淡化工程规模150 万吨/日以上。其中沿海城市新增海水淡化工程规模130 万吨/日、海岛新增海水淡化工程规模20 万吨/日；城市应急供水、海岛民生用水保障能力进一步增强，沿海工业园区海水淡化水利用比例进一步提高；突破一批关键材料装备技术瓶颈，全产业链核心技术体系基本形成，产业发展智能化、绿色化水平显著提升，国际竞争力进一步增强。2、7 月13 日，中共中央办公厅 国务院办公厅关于完善自然资源资产管理制度体系的意见。文件指出，到2030 年，自然资源资产管理制度体系更加健全，履职主体更加明确、资产家底更加清晰、整体保护更加有力、资产配置更加高效、考核监督更加完善，各类自然资源资产和全部国土空间得到有效保护，自然资源资产管理水平明显提升。到2035 年，自然资源资产管理体制机制运转顺畅，系统完备的自然资源资产管理制度体系全面建立，自然资源资产管理水平中国40%美国19%其他41%请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com12全面提升。完善自然资源统一调查监测评价制度。覆盖土地、矿产、森林、草原、湿地、水、海洋、荒漠等各类自然资源以及国家公园等国土空间，完善统一调查标准体系。统筹实施国土调查及年度变更调查、自然资源专项调查和监测、国土空间动态监测，体系化开展海洋综合调查，优化森林草原湿地荒漠调查监测等，全面掌握自然资源本底。推进新型基础测绘体系建设，基于统一的时空基准构建自然资源管理和国土空间规划“一张图”。基于国土空间基础信息平台强化调查监测数据分析评价，健全自然资源调查监测评价成果应用和共享机制。加快推进调查监测工作数字化转型。3、7 月13 日，国务院关于《扩大消费“十五五”规划》的批复。文件指出，推广绿色消费。加强绿色低碳产品生产和推广，丰富绿色农产品、绿色家电家装、绿色建材、新能源汽车等产品供给，发展绿色餐饮、绿色住宿、绿色家政。打造绿色供应链，完善绿色产品认证与标识体系，引导使用环保可降解包装材料，拓展可再生能源消费需求，推广绿色采购。推动绿色循环回收，健全废旧家电家具等再生资源回收体系，提高二手商品交易市场和经营企业运营水平，规范发展二手商品交易平台。倡导绿色消费理念、低碳生活方式，健全绿色消费激励机制。
4、日前，《固体废物污染防治“十五五”规划》正式发布，确定未来五年的重点工作方向及目
标。《规划》提出，到2030 年，重点领域固体废物专项整治取得明显成效，固体废物历史堆存量得到有效管控，非法倾倒处置高发态势得到遏制，固体废物综合治理能力和水平显著提升，固体废物信息化监管“一张网”实现重点领域全覆盖，建成一批“无废城市”。
5、为贯彻落实党中央、国务院决策部署，加快建立现代化生态环境监测体系，推动生态环境监
测事业高质量发展，生态环境部、国家发展改革委会同有关部门编制印发《生态环境监测“十五五”规划》。
6、日前，苏州市政府印发《苏州市服务业扩能提质行动方案（2026～2030 年）》。《方案》
提出，积极培育零碳零废服务。碳中和服务。培育碳核算、碳认证等专业服务，做优环境治理服务。推动国际绿色标准对接与互认，有效应对绿色贸易壁垒。深化“无废城市”建设，做强回收利用与再制造服务。节能服务。推进重点行业能效诊断，鼓励节能服务机构打造一站式综合服务模式，探索发展“节能+数字化”“节能+金融”等协同服务模式，强化节能服务咨询机构交流合作。7、2023 年9 月26 日，河南省生态环境厅印发了《关于印发〈河南省危险废物跨省转移利用“白名单”制度〉的通知》（豫环办〔2023〕89 号）（以下简称《“白名单”制度》），为相关涉危险废物企业提供了跨省转移便利。为进一步落实“放管服”要求，提高服务企业质效，按照《“白名单”制度》要求，现对河南省危险废物跨省转移“白名单”危险废物类别进行动态调整，将价值较高的废矿物油（含油率≥50%）、废电路板、废钒钛系脱硝催化剂和废三元催化剂等危险废物增补纳入“白名单”。现公开征求意见。
8、近日，广东省生态环境厅、省财政厅联合印发了《关于做好废弃电器电子产品处理专项资金
请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com13分配管理的通知》，明确了广东省废弃电器处理“以奖代补”的具体办法。专项资金支持处理企业回收处理列入《废弃电器电子产品处理目录》的电视机、电冰箱、洗衣机、空气调节器、微型计算机等五类废弃电器电子产品。专项资金支持的产品种类根据生态环境部、财政部有关要求动态调整。四、公司公告【兴蓉环境：关于2022 年限制性股票激励计划第三个解除限售期解除限售股份上市流通的提示性公告】2026 年6 月29 日，成都市兴蓉环境股份有限公司（以下简称：公司）召开第十届董事会第三十九次会议，审议通过了《关于2022 年限制性股票激励计划第三个解除限售期股份解除限售事项的议案》，2022 年限制性股票激励计划第三个限售期已届满且相应的解除限售条件已经成就，董事会同意公司按照激励计划相关规定，为497 名符合解除限售条件的激励对象统一办理解除限售手续。截至本公告披露日，公司已于中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司（以下简称：中国结算深圳分公司）办理完毕解除限售手续，本次解除限售的438 万股限制性股票将于2026 年7 月21 日上市流通。【瀚蓝环境：关于实施2025 年度利润分配后发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易所涉发行股份购买资产的股份发行价格及发行数量调整的公告】因实施完成2025 年度利润分配，公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易所涉发行股份购买资产的股份发行价格由25.38 元/股调整为24.58 元/股，发行数量由51,041,814 股调整为52,703,062 股。除上述调整外，本次交易的其他事项均无变化。【兴蓉环境：关于回购注销部分限制性股票、减少注册资本暨通知债权人的公告】成都市兴蓉环境股份有限公司于2026 年6 月29 日召开第十届董事会第三十九次会议，并于2026 年7 月15 日召开2026 年第二次临时股东会，审议通过了《关于回购注销部分限制性股票、减少注册资本并相应修订<公司章程>的议案》。鉴于公司2022 年限制性股票激励计划的激励对象中有部分人员不再具备激励对象资格，公司将回购注销其已获授但未解除限售的限制性股票合计16.50 万股，回购注销完成后，公司总股本将由2,984,008,721 股变更为2,983,843,721 股，注册资本相应变更为2,983,843,721 元。【美埃科技：股东询价转让结果报告书暨持股5%以上股东持有权益变动触及5%的提示性公告】本次询价转让的价格为78.85 元/股，转让的股票数量为6,140,438 股。Tecable 参与本次询价转让。本次权益变动为股份减持。本次转让不会导致公司控股股东、实际控制人发生变化。本次权益变动后，Tecable 持有公司股份5,412,645 股，占公司总股本的4.00%，不再是持有公司5%以上股份的股东。【国泰环保：关于回购公司股份比例达到3%暨回购实施完毕的公告】截至2026 年7 月16 日，公司本次股份回购实施完毕，公司通过股份回购专用账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份2,435,100 股，占公司目前总股本的3.04%，最高成交价为45.25 元/股，最低成交价为37.30元/股，成交总金额为99,790,629.12 元（不含交易费用），实际回购时间区间为2026 年4 月1 日至2026 年7 月16 日。本次回购符合相关法律法规、规范性文件及公司股份回购方案的规定。【倍杰特：回购股份报告书】倍杰特集团股份有限公司（以下简称“公司”）拟使用自有资金或自筹资金以集中竞价交易的方式回购公司部分社会公众股份，简要情况如下：1、回购股份种请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com14类：公司已发行的人民币普通股（A 股）股票。2、回购股份用途：员工持股计划或股权激励计划。3、回购股份价格及金额：回购股份价格不超过人民币14 元/股（含），该价格不高于公司董事会通过回购决议前30 个交易日公司股票交易均价的150%；回购资金总额不低于人民币2,000 万元，不超过人民币4,000 万元（均包含本数）。4、回购股份资金来源：公司自有资金或自筹资金。5、回购股份的数量及占公司总股本的比例：按回购价格上限及回购资金总额上下限测算，预计本次回购股份数量约为1,428,571 股至2,857,142 股，占公司总股本408,763,660股的0.3495%至0.6990%。具体回购股份的数量以回购期限届满或回购实施完成时实际回购的股份数量为准。6、回购股份的实施期限：自董事会审议通过本次股份回购方案之日起12 个月内。7、本次回购方案已经第四届董事会第二十二次会议审议通过。8、公司已在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司开立回购专用证券账户。【久吾高科：向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书提示性公告】江苏久吾高科技股份有限公司向不特定对象发行30,000.00 万元可转换公司债券已获得中国证券监督管理委员会证监许可〔2026〕1600 号文同意注册。本次发行的可转债将向发行人在股权登记日（2026 年7月17 日，T-1 日）收市后中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司登记在册的原股东优先配售，原股东优先配售后余额部分（含原股东放弃优先配售部分）通过深圳证券交易所交易系统网上向社会公众投资者发行。本次向不特定对象发行可转换公司债券的募集说明书全文及相关资料可在巨潮资讯网查询。五、投资建议“十五五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度；此外在化债背景下，水务&垃圾焚烧板块作为运营类资产，盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。重点推荐：【瀚蓝环境】【兴蓉环境】【洪城环境】；建议关注：【旺能环境】【军信股份】【武汉控股】【英科再生】【高能环境】【青达环保】。表3：环保行业部分上市公司估值表公司简称（元/股）归母净利润（亿元）EPS（元/股）PE（x）2026E2027E2028E2026E2027E2028E2026E2027E2028E伟明环保14.7322.1327.2731.5235.141.311.331.531.7219.6111.059.618.58三峰环境7.812.3113.2913.8114.390.740.790.830.8611.509.879.409.07绿色动力6.976.187.527.868.080.440.530.550.5615.5913.1512.6712.45永兴股份*8.619.8110.4311.420.961.091.161.2715.8212.8412.0711.02瀚蓝环境*29.2619.7322.3624.2625.862.422.742.983.1711.8210.689.829.23旺能环境*13.817.217.688.048.211.691.771.851.899.577.807.467.31军信股份13.637.178.498.919.960.921.081.131.2716.5212.6812.0610.77中科环保5.043.824.755.506.370.260.320.370.4422.7915.7513.6211.59中国天楹4.362.844.935.98-0.120.210.25-46.4220.7617.44-朗坤环境20.722.653.704.60-1.101.531.91-20.4313.5410.88-高能环境*12.218.3811.8913.1614.470.550.780.860.9514.0315.6514.2012.85请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com15英科再生*36.182.864.235.256.401.532.182.713.3020.9316.6013.3510.96兴蓉环境*6.9720.0521.4622.0323.150.670.720.740.7810.679.689.428.94洪城环境*9.1311.9312.3212.6512.760.930.960.980.999.989.519.329.22武汉控股4.290.93---0.08---54.43---首创环保2.8417.7218.6719.4220.420.240.260.270.2812.4311.1410.7210.14中山公用10.5918.7920.2021.74-1.281.371.47-9.147.767.20-景津装备12.455.216.687.81-0.911.161.36-18.6810.739.15-青达环保16.791.752.152.452.761.421.731.972.2218.779.718.527.56海鸥股份12.751.161.582.07-0.380.360.48-34.9435.0026.64-冰轮环境*43.265.647.758.529.200.570.780.860.9332.5755.4650.3046.52聚光科技11.61-2.331.140.07--0.520.260.02--45.53580.50-六、风险提示项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com16研究团队简介郭雪，北京大学环境工程/新加坡国立大学化学双硕士，北京交大环境工程学士，拥有5 年环保产业经验，4 年卖方经验。曾就职于国投证券、德邦证券。2025 年3 月加入信达证券研究所，从事环保行业及其上下游以及双碳产业研究。吴柏莹，吉林大学产业经济学硕士，2022 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事公用环保行业研究。请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com17