北交所信息更新
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星辰科技（920885.BJ）
2026 年 09 月 08 日
投资评级：增持（维持）
日期 2026/9/8
当前股价(元) 12.74
一年最高最低(元) 31.77/10.16
总市值(亿元) 21.76
流通市值(亿元) 11.21
总股本(亿股) 1.71
流通股本(亿股) 0.88
近 3 个月换手率(%) 215.03
《航天发射次数新高、风电新增装机
容量+51%，推动 2025 年归母净利润
+111%—北交所信息更新》-2026.4.21
《商业航天与风电装机双引擎加速，
2025 归母净利润预增超 105%—北交
所信息更新》-2026.2.12
《伺服系统“小巨人”盈利能力快速
回升，风电、防务下游增长带动需求
提振 — 北 交 所 首 次 覆 盖 报 告 》
-2025.12.17
风电行业两家新主机厂客户同步开拓，2026H1 实现总营收+17.52%
——北交所信息更新
诸海滨（分析师） 余中天（分析师）
zhuhaibin@kysec.cn
证书编号：S0790522080007
yuzhongtian@kysec.cn
证书编号：S0790525050003
⚫ 2026H1 实现总营业收入 1.06 亿元同比增长 17.52%，维持“增持”评级
星辰科技公布 2026 半年报，2026H1 实现总营业收入 1.06 亿元， 同比增长17.52%；
实现归母净利润 0.11 亿元，同比减少 49.36%。考虑到股份支付费用影响，我们
下调 2026、维持 2027-2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年实现归母净利润
0.38/0.51/0.56 亿元（原值 0.45/0.51/0.56 亿元） ，对应EPS 为 0.22/0.30/0.33 元，
当前股价对应 PE 为 57.3/42.7/39.1X。考虑到星辰科技在军工方向积累深厚，在
风电方向受益市场整体回暖并开拓新客户， 具有较强的增长弹性， 我们维持 “增
持”评级。
⚫ 新能源业务实现营收+21.56%，相关国产化机型已顺利交付并完成并网
2026H1 公司航空航天及军工业务实现营业收入 34,992,705.46 元+12.16%，军贸
业务增长带来机遇，星辰科技相关业务订单实现较快增长， 成为板块新的增长动
力。 新能源业务保持增长态势，2026H1 实现营业收入 47,140,740.24 元+21.56%。
依托在军工行业自主可控的政策牵引，公司风电产品已具备实现全国产化能力，
相 关 国产 化机 型已 顺利交 付 并完 成并 网。2026H1 工 控业 务实 现营 业收入
21,274,190.20 元+10.63%，通过提升产品性能和可靠性，在传统的电液伺服行业
的市场份额持续增加，同时新一代高性能专用系列产品成功上市。
⚫ 风电行业两家新主机厂客户同步开拓，航空航天覆盖雷达跟踪系统等场景
风电行业目前星辰科技已同步开拓两家新的主机厂客户。 其中一家已完成风电驱
动器试制、挂机试验，已经开始小批生产，预计 2026 年 实现小批供货；风电电
机设计也通过了双方确认，开始试制工作，计划 2026 年完成挂机试验。另一家
目前已完成风电驱动器和电机的准入工作及设计工作， 目前处于试制阶段， 计划
2026 年完成挂机试验。在航空航天领域，公司为各类装备提供高精度、高可靠
性的伺服系统（伺服驱动器、伺服电机）解决方案，其应用覆盖雷达跟踪系统、
卫星通信设备、 航天仿真测试平台、 火箭发射地面装备以及火箭姿态调整等场景。
⚫ 风险提示：新产品开发风险、应收账款收回风险、下游订单需求波动风险。
财务摘要和估值指标
指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 147 198 235 279 309
YOY(%) 9.0 34.3 19.2 18.3 10.8
归母净利润(百万元) 16 34 38 51 56
YOY(%) 26.2 110.8 12.1 34.1 9.1
毛利率(%) 41.9 39.1 37.8 37.9 37.3
净利率(%) 10.9 17.2 16.1 18.3 18.0
ROE(%) 4.0 8.4 8.7 10.6 10.6
EPS(摊薄/元) 0.09 0.20 0.22 0.30 0.33
P/E(倍) 135.4 64.2 57.3 42.7 39.1
P/B(倍) 5.7 5.3 5.0 4.5 4.1
数据来源：聚源、
开源证券研究所
北
交
所
研
究
北
交
所
信
息
更
新
开
源
证
券
证
券
研
究
报
告
北交所研究团队
相关研究报告
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附：财务预测摘要
资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 365 419 413 472 481 营业收入 147 198 235 279 309
现金 132 139 129 139 154 营业成本 85 120 146 173 194
应收票据及应收账款 183 220 217 259 256 营业税金及附加 1 2 2 3 3
其他应收款 5 5 7 7 8 营业费用 9 9 10 11 12
预付账款 0 0 1 1 1 管理费用 16 18 21 22 24
存货 39 47 51 58 53 研发费用 21 23 23 25 26
其他流动资产 6 7 8 9 9 财务费用 -3 -2 -3 -3 -4
非流动资产 167 189 190 192 194 资产减值损失 -4 -2 -1 -1 -1
长期投资 22 22 23 24 25 其他收益 8 6 8 8 7
固定资产 42 47 48 51 53 公允价值变动收益 0 0 0 0 0
无形资产 10 10 9 8 8 投资净收益 1 1 2 1 1
其他非流动资产 93 110 110 109 108 资产处置收益 0 0 0 0 0
资产总计 532 608 603 664 676 营业利润 14 36 40 54 59
流动负债 141 194 162 182 147 营业外收入 0 0 0 0 0
短期借款 70 70 61 57 23 营业外支出 0 0 0 0 0
应付票据及应付账款 46 83 68 76 85 利润总额 14 36 40 54 59
其他流动负债 25 41 33 48 39 所得税 -1 2 2 3 4
非流动负债 12 5 4 3 3 净利润 15 34 38 51 56
长期借款 10 4 3 2 2 少数股东损益 -1 0 0 0 0
其他非流动负债 2 1 1 1 1 归属母公司净利润 16 34 38 51 56
负债合计 153 199 166 185 150 EBITDA 21 42 46 60 65
少数股东权益 -1 0 0 0 0 EPS(元) 0.09 0.20 0.22 0.30 0.33
股本 171 171 171 171 171
资本公积 79 86 86 86 86 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
留存收益 135 162 200 250 306 成长能力
归属母公司股东权益 381 409 437 479 526 营业收入(%) 9.0 34.3 19.2 18.3 10.8
负债和股东权益 532 608 603 664 676 营业利润(%) 41.5 153.6 10.7 34.2 9.1
归 属 于 母 公 司 净 利 润(%) 26.2 110.8 12.1 34.1 9.1
获利能力
毛利率(%) 41.9 39.1 37.8 37.9 37.3
净利率(%) 10.9 17.2 16.1 18.3 18.0
现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 4.0 8.4 8.7 10.6 10.6
经营活动现金流 0 37 12 26 63 ROIC(%) 3.3 7.0 7.5 9.4 10.0
净利润 15 34 38 51 56 偿债能力
折旧摊销 6 6 6 6 6 资产负债率(%) 28.7 32.8 27.6 27.9 22.1
财务费用 -3 -2 -3 -3 -4 净负债比率(%) -13.6 -15.9 -14.9 -16.4 -24.5
投资损失 -1 -1 -2 -1 -1 流动比率 2.6 2.2 2.5 2.6 3.3
营运资金变动 -28 -1 -31 -29 4 速动比率 2.3 1.9 2.2 2.3 2.9
其他经营现金流 11 1 4 2 2 营运能力
投资活动现金流 -45 -21 -5 -7 -8 总资产周转率 0.3 0.3 0.4 0.4 0.5
资本支出 45 21 6 7 8 应收账款周转率 1.1 1.2 1.2 1.2 1.2
长期投资 0 0 -1 -1 -1 应付账款周转率 2.5 2.9 2.5 2.4 2.4
其他投资现金流 1 0 2 1 1 每股指标（元）
筹资活动现金流 51 -11 -47 -26 -16 每股收益(最新摊薄) 0.09 0.20 0.22 0.30 0.33
短期借款 48 0 -9 -3 -34 每 股 经 营 现 金 流(最 新 摊 薄) 0.00 0.22 0.07 0.15 0.37
长期借款 10 -6 -1 -1 -1 每股净资产(最新摊薄) 2.23 2.39 2.56 2.80 3.08
普通股增加 -0 0 0 0 0 估值比率
资本公积增加 -3 7 0 0 0 P/E 135.4 64.2 57.3 42.7 39.1
其他筹资现金流 -4 -13 -37 -22 20 P/B 5.7 5.3 5.0 4.5 4.1
现金净增加额 7 5 -40 -7 39 EV/EBITDA 103.0 49.8 45.9 34.7 31.6
数据来源：聚源、开源证券研究所
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特别声明
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定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投
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分析师声明
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度，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了署名人员的研究观点，所包含的分
析基于各种假设， 不同假设可能导致分析结果出现重大不同。 本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性， 估
值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与， 不与， 也将不会
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股票投资评级说明
评级 说明
证券评级
买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上；
增持（Outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%；
中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（Underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级
看好（Overweight） 预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（Underperform） 预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A 股基准指数为沪
深 300 指数（北交所基准指数为北证 50 指数）、 港股基准指数为恒生指数、 新三板基准指数为三板成指 （针对协
议转让标的） 或三板做市指数 （针对做市转让标的） 、 美股基准指数为标普500 或纳斯达克综合指数。 我们在此提
醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建
议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投
资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
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