一、周度市场回顾

一、周度市场回顾
回顾本周行情，本周（2026/01/19-2026/01/25）上证指数周涨幅0.84%，报4136.16 点；深成指周涨幅1.11%，报14439.66 点；创业板指周跌幅0.34%，报3349.50 点。三大指数本周维持高位窄幅震荡，其中上证指数围绕4100 点附近反复震荡，深证成指再次站上14000 点表现较为强势。本周电子(申万)上涨1.39%，跑赢上证综指0.56 个百分点，跑赢沪深300 指数2.01 个百分点；通信（申万）下跌2.12%，跑输上证综指2.95 个百分点，跑输沪深300 指数1.50 个百分点；传媒（申万）上涨1.98%，跑赢上证综指1.14个百分点，跑赢沪深300 指数2.60 个百分点；计算机（申万）下跌0.30%，跑输上证综指1.14 个百分点，跑赢沪深300 指数0.32 个百分点。图1：申万一级行业周涨跌幅（%）数据来源：ifinD 资讯 大同证券研究中心2025 年初至2026 年1 月25 日，沪深300 指数上涨19.51%，电子行业（申万）上涨67.63%、通信行业上涨86.45%、传媒行业上涨49.67%、计算机行业上涨32.78%。-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%建筑材料石油石化钢铁基础化工有色金属房地产环保纺织服饰轻工制造国防军工电力设备社会服务机械设备汽车公用事业商贸零售美容护理传媒建筑装饰交通运输综合电子煤炭农林牧渔家用电器计算机医药生物沪深300食品饮料非银金融通信银行请仔细阅读报告最后的重要法律申明第 4 页 共 13 页图2：申万一级行业今年涨跌幅（%）数据来源：ifinD 资讯 大同证券研究中心本周板块内20 个重要子行业上涨，涨幅靠前的三级子行业为营销代理（8.19%）、集成电路封测（7.25%）、LED（5.74%），跌幅靠前的三级子行业分别为门户网站（-3.71%）、通信网络设备及器件（-3.31%）、品牌消费电子（-2.53%）。图3：TMT 细分三级子行业周涨跌幅（%）数据来源：ifinD 资讯 大同证券研究中心细分到个股来看，电子周涨幅前三的标的分别为江化微（46.41%）、金安国纪（38.39%）、龙芯中科（33.07%）；通信周涨幅前三的标的为鼎通科技（23.70%）、亨通光电（10.85%）、信科移动（10.40%）；计算机周涨幅前三的标的分别为海联讯（28.76%）、星环科技（26.08%）、金现代（20.67%）；传媒周涨幅前三的标的分别为蓝色光标（26.15%）、天地在线（23.89%）、浙文互联（20.02%）。-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%140.00%有色金属通信电子综合机械设备电力设备基础化工国防军工传媒钢铁建筑材料计算机汽车轻工制造环保纺织服饰社会服务石油石化沪深300医药生物农林牧渔建筑装饰商贸零售家用电器房地产非银金融公用事业美容护理交通运输银行煤炭食品饮料-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%营销代理集成电路封测LED通信线缆及配套模拟芯片设计数字芯片设计被动元件教育出版影视动漫制作面板分立器件安防设备光学元件大众出版电视广播Ⅲ电子化学品Ⅲ游戏ⅢIT服务Ⅲ其他电子Ⅲ半导体材料其他计算机设备通信应用增值服务通信工程及服务消费电子零部件及组装印制电路板横向通用软件垂直应用软件半导体设备通信终端及配件其他通信设备品牌消费电子通信网络设备及器件门户网站请仔细阅读报告最后的重要法律申明第 5 页 共 13 页表1：电子行业周涨跌幅前五个股涨幅前五跌幅前五证券简称涨幅证券简称跌幅江化微46.41%汉朔科技-13.76%金安国纪38.39%香农芯创-11.93%龙芯中科33.07%富信科技-9.70%金海通25.57%赛微电子-9.08%盈方微25.36%东山精密-9.00%数据来源：ifinD 资讯 大同证券研究中心表2：通信行业周涨跌幅前五个股涨幅前五跌幅前五证券简称涨幅证券简称跌幅鼎通科技23.70%剑桥科技-15.73%亨通光电10.85%大唐电信-12.53%信科移动10.40%三维通信-12.51%宜通世纪8.62%锐捷网络-11.67%辉煌科技8.36%德科立-11.25%数据来源：ifinD 资讯 大同证券研究中心表3：计算机行业周涨跌幅前五个股涨幅前五跌幅前五证券简称涨幅证券简称跌幅海联讯28.76%安居宝-18.51%星环科技26.08%品高股份-16.19%金现代20.67%石基信息-11.92%卓易信息20.25%税友股份-9.02%久其软件15.75%方直科技-8.83%数据来源：ifinD 资讯 大同证券研究中心表4：传媒行业周涨跌幅前五个股涨幅前五跌幅前五证券简称涨幅证券简称跌幅蓝色光标26.15%易点天下-18.84%天地在线23.89%视觉中国-11.71%浙文互联20.02%人民网-9.73%佳云科技18.75%迅游科技-8.99%天龙集团15.77%东方明珠-7.53%数据来源：ifinD 资讯 大同证券研究中心请仔细阅读报告最后的重要法律申明第 6 页 共 13 页二、行业数据跟踪及投资要点（一）消费电子行业或更依赖于技术创新和刺激政策全球手机销量同比增速上升。根据ifinD 数据，2025 年第四季度智能手机出货3.36 亿台，同比增长2.28%，相比2025 年一季度的2.09%有所增长。国内手机销量同比增速下降。根据ifinD 数据，中国2025 年11 月智能手机出货量2875 万台，同比增长2.00%，相比2025 年10 月的12.40%大幅减少。综合来看，未来的手机市场增长将更加依赖于突破性的技术创新（如更成熟的AI 应用、价格更亲民的折叠屏手机）和有效的市场刺激政策。图4：全球智能手机出货量及当季同比（单位：百万台）数据来源：ifinD 资讯 大同证券研究中心图5：中国智能手机出货量及当月同比（单位：万台）数据来源：ifinD 资讯 大同证券研究中心-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%2013年12月2014年5月2014年10月2015年3月2015年8月2016年1月2016年6月2016年11月2017年4月2017年9月2018年2月2018年7月2018年12月2019年5月2019年10月2020年3月2020年8月2021年1月2021年6月2021年11月2022年4月2022年9月2023年2月2023年7月2023年12月2024年5月2024年10月2025年3月2025年8月全球智能手机出货量:当季值当季同比-100-502012年2月2012年7月2012年12月2013年5月2013年10月2014年3月2014年8月2015年1月2015年6月2015年11月2016年4月2016年9月2017年2月2017年7月2017年12月2018年5月2018年10月2019年3月2019年8月2020年1月2020年6月2020年11月2021年4月2021年9月2022年2月2022年7月2022年12月2023年5月2023年10月2024年3月2024年8月2025年1月2025年6月2025年11月出货量：智能手机：当月值当月同比请仔细阅读报告最后的重要法律申明第 7 页 共 13 页（二）半导体行业当前的需求依然旺盛2025 年11 月，全球半导体销售额753 亿美元，同比增长29.8%，相比2025年10 月27.2%的增速有所上升；中国半导体销售额202 亿美元，同比增长22.9%，相比2025 年10 月18.5%的增速有所上升。2025 年11 月，日本半导体设备出货量4207 亿日元，同比增长3.67%，相比2025 年10 月增速7.3%有所下降。半导体行业当前的需求依然旺盛，同时国内国产替代持续推进，国内半导体设备的需求依然较好。图6：全球半导体销售额及当月同比（单位：十亿美元）数据来源：ifinD 资讯 大同证券研究中心图7：日本半导体设备制造商出货量同比（单位：百万日元）数据来源：ifinD 资讯 大同证券研究中心-40-30-20-102015年3月2015年7月2015年11月2016年3月2016年7月2016年11月2017年3月2017年7月2017年11月2018年3月2018年7月2018年11月2019年3月2019年7月2019年11月2020年3月2020年7月2020年11月2021年3月2021年7月2021年11月2022年3月2022年7月2022年11月2023年3月2023年7月2023年11月2024年3月2024年7月2024年11月2025年3月2025年7月2025年11月半导体:销售额:全球:当月值半导体:销售额:中国:当月值半导体:销售额:全球:当月同比半导体:销售额:中国:当月同比-40-20500001000001500002000002500003000003500004000004500005000002012年1月2012年6月2012年11月2013年4月2013年9月2014年2月2014年7月2014年12月2015年5月2015年10月2016年3月2016年8月2017年1月2017年6月2017年11月2018年4月2018年9月2019年2月2019年7月2019年12月2020年5月2020年10月2021年3月2021年8月2022年1月2022年6月2022年11月2023年4月2023年9月2024年2月2024年7月2024年12月2025年5月2025年10月日本半导体设备出货额当月同比请仔细阅读报告最后的重要法律申明第 8 页 共 13 页（三）存储芯片行业景气上行近期DRAM 价格呈现强劲的上升趋势，直接反映了AI 服务器、新一代PC 和数据中心对高性能内存的强劲需求。NAND Flash 价格较稳，正稳步增长，智能手机与传统服务器市场的需求复苏相对较慢。总体而言，存储芯片行业正进入新一轮景气上行周期。图8：DRAM 现货平均价（单位：美元）数据来源：ifinD 资讯 大同证券研究中心图9：NAND FLASH 现货平均价（单位：美元）数据来源：ifinD 资讯 大同证券研究中心（四）投资建议综上所述，全球的AI 浪潮对先进算力的渴求，推动着高端芯片及相关制造需求持续高景气，且在外部环境倒逼下，国内半导体产业核心环节的“国产替代”，现货平均价:DRAM:DDR5 16G(2Gx8)4800/5600现货平均价:DRAM:DDR4 16Gb(1Gx16)3200现货平均价:DRAM:DDR4 8Gb(1Gx8)3200现货平均价:DRAM:DDR3 4Gb 512Mx8 1600MHz现货平均价:Flash:MLC 256Gb 32GBx8现货平均价:Flash:MLC 32Gb 4GBx8现货平均价:Flash:SLc 16Gb 2GBx8现货平均价:Flash:SLc 1Gb128MBx8请仔细阅读报告最后的重要法律申明第 9 页 共 13 页已从“可选项”升级为“必选项”，这为国内的设备与材料公司开辟了一个潜力巨大、且受全球周期影响相对较小的内需市场；此外，位于中游的存储芯片行业正进入新一轮景气上行周期，为数字经济高质量发展提供支撑。因此，投资视野需要超越全球周期的短期波动，聚焦于中国半导体产业的“战略性突围”。建议牢牢把握“国产替代”这一核心矛盾，重点关注那些在关键环节实现技术突破、并已进入主流芯片制造供应链的国产设备与材料公司，它们是中国半导体产业自主可控战略的核心环节，其成长性与国产化进程紧密相连。当前，存储市场正经历一轮显著的价格上涨周期。其核心驱动因素源于两方面：首先，AI 时代下，多模态应用与企业级存储需求呈现爆发式增长；其次，主要存储原厂将产能优先分配给HBM 等高利润产品，导致传统存储领域出现结构性供给紧张。受此影响，行业自2025 年初以来供需关系持续偏紧，并在第三季度后加剧，推动NAND Flash、DDR4/DDR5 等产品价格快速上涨。近期半导体产业链呈现显著的结构性变化，其核心驱动力源于人工智能技术浪潮。综合来看，当前趋势可能主要围绕两个方面展开。一方面，上游核心元器件领域呈现出供给约束下的紧张格局。由于AI 加速芯片（GPU/ASIC）对台积电、三星等先进制程产能的优先占据，传统服务器CPU 的产能空间受到挤压。同时，存储原厂采取的供应策略调整，推动NAND 和DRAM 价格出现显著波动。这种供需环境的变化，使得掌握先进制造与核心技术的半导体厂商在产业链中的议价地位受到市场关注。从产业逻辑看，处于类似环节的公司，其短期盈利结构与供需关系可能面临重塑，建议重点关注算力、存储领域。另一方面，中下游的制造与解决方案提供商展现出通过技术创新与业务拓展驱动增长的能力。根据部分消费电子与电池产业链上市公司发布的业绩预告，其增长动力普遍关联于AI 技术赋能带来的产品附加值提升、以及对汽车电子、储能等高景气赛道的成功布局。例如，业务覆盖AI 服务器、智能汽车等复杂硬件的研发制造，或通过材料平台化延伸至多类电池应用场景的企业，其业绩韧性在产业链中值得关注。这反映了具备技术整合与跨领域布局能力的企业，正尝试将多重产业趋势转化为可持续的增长动力。三、TMT 行业要闻请仔细阅读报告最后的重要法律申明第 10 页 共 13 页（一）三星闪存，涨价100%三星电子已将第一季度NAND 闪存价格提高了两倍以上。由于人工智能（AI）的普及，基于NAND 的存储设备需求暴增，但供应端并未显著增加。预计内存短缺现象和价格上涨趋势在短期内仍将持续。25 日据业界消息，三星电子今年第一季度的NAND 闪存供应价格涨幅已超过100%。据了解，三星已于去年年底与主要客户完成了供应合同的签署，并从1 月起开始执行调价后的价格。继DRAM 合同价格上涨近70%之后，NAND 闪存的涨势也大幅增强。NAND 价格的上涨并非近两日才开始。自去年年底内存供应短缺正式凸显以来，NAND 领域也受到了波及。根据市场调研机构 TrendForce 的数据，去年第四季度NAND 价格环比上涨了约33~38%。虽然该机构此前预测今年第一季度的涨幅会维持在类似水平，但实际供应价格已远超预期。（资料来源：半导体行业观察）（二）英特尔2025 年财报出炉：营收持平但18A 工艺量产提振市场信心全球半导体巨头英特尔交出的2025 年成绩单引发业界热议。1 月23 日公布的财报显示，这家芯片制造商全年营收529 亿美元与去年持平，但Intel 18A 制程工艺实现大规模量产的消息，为处在转型关键期的企业注入一针强心剂。全年业绩表现稳健但挑战犹存，翻开英特尔的2025 年财务报表，数字背后暗藏玄机。第四季度137 亿美元的营收虽同比下降4%，却仍超出市场预期。值得注意的是，全年529 亿美元的营收数据尚未对剥离Altera 业务进行调整，这意味着实际业务韧性可能比表面数字更强劲。面对全行业供应短缺的持续影响，英特尔对2026 年第一季度给出了保守预测：营收指引117-127 亿美元，每股亏损可能扩大至0.21 美元。财务官DavidZinsner 坦言，供应紧张局面预计将在第一季度达到顶峰，随后才会逐步缓解。站在2026 年的起点回望，英特尔2025 年的表现可谓喜忧参半。营收持平的背后，是勇于断腕的业务重组和关键制程的突破；保守的财务预测下，暗藏对AI机遇的雄心。在半导体行业格局剧变的当下，这家老牌巨头的转型之路仍充满变数，但18A 工艺的量产至少证明：英特尔的技术基因仍在发挥作用。请仔细阅读报告最后的重要法律申明第 11 页 共 13 页（资料来源：维库电子市场网）（三）多家消费电子产业链企业2025 年业绩预增受益于AI 浪潮发展产品附加值提升，以及企业积极拓展汽车电子等相关收入等，多家消费电子产业链企业预计2025 年业绩增长。1 月21 日晚，佰奥智能发布业绩预告显示，预计公司2025 年实现净利润9000 万元—1.2 亿元，同比增长228.34%—337.79%。同日，华勤技术同步公告，预计2025 年实现营业收入1700 亿元到1715 亿元，同比增长54.7%到56.1%。预计实现净利润40 亿元到40.5 亿元，同比增长36.7%到38.4%。电池企业也不例外。1 月20 日，璞泰来发布2025 年业绩预增公告，预计2025 年度实现净利润为23 亿元至24 亿元，同比增加93.18%至101.58%。公告显示，璞泰来本期业绩预增的主要原因有两个方面。一方面，2025 年全球汽车市场智能化电动化趋势持续，储能市场需求强劲增长，消费电子市场复苏，新能源电池及材料阶段性去库存周期结束，产业经营环境逐步改善；集团各事业部积极推进提质增效等经营举措，密切配合核心客户的研发需求与协同，有效捕捉了高端客户及储能市场的增量需求，实现了自身经营业绩的筑底回升与快速增长。另一方面，璞泰来的湿法隔膜与涂覆加工业务同步大幅增长，基膜自给率提升，持续巩固“材料+设备+工艺”的协同优势，基膜新产品及涂覆新工艺的导入有效匹配客户产品升级的需求；石墨负极材料业务强化工艺降本的各项举措，聚焦主流客户对快充、长循环、高容量等新产品的需求，硅碳负极量产，业务筑底回升，经营逐步改善。同时，公司功能性材料PVDF（聚偏氟乙烯）、PAA（聚丙烯酸粘结剂）、陶瓷涂覆材料等产品销售快速增长，有效贡献业绩增量。（资料来源：证券时报网）四、风险提示产业政策转变、国产算力不及预期、行业竞争加剧、国际贸易摩擦加剧。请仔细阅读报告最后的重要法律申明第 12 页 共 13 页证券投资评级的类别、级别定义：类别级别定义股票评级强烈推荐预计未来6~12 个月内，股价表现优于市场基准指数20％以上预计未来6~12 个月内，股价表现优于市场基准指数10％~20％预计未来6~12 个月内，股价波动相对市场基准指数-10％~+10％预计未来6~12 个月内，股价表现弱于市场基准指数10％以上“＋”表示市场表现好于基准，“－”表示市场表现落后基准类别级别定义行业评级看好预计未来6~12 个月内，行业指数表现强于市场基准指数预计未来6~12 个月内，行业指数表现跟随市场基准指数看淡预计未来6~12 个月内，行业指数表现弱于市场基准指数注1：公司所处行业以交易所公告信息为准注2：行业指数以交易所发布的行业指数为主注3：基准指数为沪深300 指数