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2026 年11 月01 日
行业点评
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数据中心翻倍、模拟复苏广度提升，德州仪器业绩快速增长
◼ 走势比较
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证券分析师：张世杰
电话：
E-MAIL：zhangsj@tpyzq.com
分析师登记编号：S1190523020001
报告摘要
事件：德州仪器发布 2026 年第三季度财报，单季度收入 60.6 亿
美元，同比 27.7%；毛利率 64.2%，同比提升 6.8pct；稀释后每股收益
2.6 美元。
工业快速增长、 数据中心翻倍， 模拟复苏叠加费率摊薄驱动利润弹性
释放。分业务看，模拟芯片收入 49.1 亿美元，占 81.1%，同比 31.7%，
量价增长共振；嵌入式处理收入 8.6 亿美元，占 14.2%，同比 21.0%，
延续周期修复； 其他业务 2.9 亿美元， 同比下滑 5.9%。 分终端看， 数据
中心同比约 95.0%、 环比 20.0%，增速最快； 工业同比超 40.0%； 汽车同
比中双位数、个人电子基本持平。毛利率 64.2% 环比再上 2.8pct（Q2
为 61.4%） ，公司披露本季增量收入对应的增量毛利率约 90.0%，驱动来
自收入增长、定价、产能利用率（loadings）与产品/终端组合改善。费
用端，R&D 5.3 亿美元、SG&A 4.8 亿美元，合计 10.1 亿美元、费用率
16.6%、同比大幅优化约 4.0pct，经营杠杆充分释放。
模拟复苏进入广谱阶段，AI 电源带来第二增长曲线。 ① 复苏广度：
工业、汽车、数据中心三大终端同步改善，管理层称需求呈“广泛复苏”，
交期已开始拉长；② 数据中心：AI 服务器电源管理与模拟器件需求爆发
（同比约 95.0%） ，且该业务几乎不受消费类季节性影响，成为平滑波动
的结构性增量；③ 制造与产能： 依托 300mm 成本优势加速自供， 马来西
亚后道封测厂爬坡、Lehigh 厂房完工，正按 2027 年及以后预留产能槽
位、按收入增速调节投片节奏。
下季度指引环比持平，毛利率环比走平。 Q4 2026 指引收入 58.0–
63.0 亿美元 （中值 60.5 亿美元， 环比基本持平） ，EPS 2.45–2.79 美元
（中值 2.6 美元）.收入端受益工业/汽车/数据中心三线拉货、 确定性较
高；利润率端 64.0% 的毛利率已处历史高位区间，后续弹性取决于复苏
斜率与折旧节奏。
风险提示：AI 产业推进不及预期、 工控及新能源产业恢复不及预期。
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电子 沪深300
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行业深度研究
P2
投资评级说明
1、行业评级
看好：预计未来 6 个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数 5%以上；
中性：预计未来 6 个月内，行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与 5%之间；
看淡：预计未来 6 个月内，行业整体回报低于沪深 300 指数 5%以下。
2、公司评级
买入：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在 15%以上；
增持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于 5%与 15%之间；
持有：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与 5%之间；
减持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与-15%之间；
卖出：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅低于-15%以下。
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