行情回顾及公告新闻

核心观点
迅销FY26Q2 超预期，进一步上调全年指引。迅销集团公布FY26H1 经营情况，营收2.06 万亿日元，同比增长14.8%，归母净利润2792 亿日元，同比增长 19.6%。其中Q2 营收1.03 亿日元，同比增长14.8%，归母净利润1318 亿日元，同比增长29.9%。其中，优衣库以开展旗舰店为轴的品牌策略，以及全年性商品策略布局，业绩亮眼。丸美品牌高增，恋火进入战略调整期。丸美生物2025 年实现营收34.59 亿元（同比+16.48%），归母净利润2.47 亿元（同比-27.63%）。其中，2025Q4 实现营收10.09 亿元，归母净利润335 万元。主品牌丸美业务持续高增，板块全年收入25.47 亿元（同比+23.94%），成为增长核心引擎；而恋火品牌收入9.06 亿元，同比基本持平，增速明显放缓。利润下滑主要系线上流量及推广成本高企，以及丸美大厦折旧摊销增加所致。行业数据跟踪：1-2 月服装零售表现稳健，2 月销售持续改善。1-2 月服装零售同比增长10.4%，环比看，1 月零售数据较12 月改善3.6pct，从24 年11 月开始呈现逐月改善趋势，2 月销售进一步提速。展望3 月服装销售受北方部分地区异常天气影响，但整体来看我们认为最差的时候已经过去。鉴于服装板块的弹性和改善空间，建议对服装零售保持乐观，看好未来增长潜力。细分行业景气指标：运动户外（稳健向上）、男装（底部企稳）、女装（底部企稳）、家纺（拐点向上）、中游代工（稳健向上）、纺织原材料（拐点向上）、美护（稳健向上）、医美（稳健向上）。投资建议1）弹性方向：海澜之家顺应消费降级趋势商业转型拓展创新市区奥莱业态，未来开店空间较大且具备较强盈利能力，同时主业成人装筑底恢复，分红水平近年维持在高位，滔搏有望充分受益于阿迪和耐克品牌力恢复带来的流水与折扣优化，业绩有望展现大幅弹性，同时分红率具备较强吸引力，作为我们近期重点推荐。同时推荐品牌服饰龙头——比音勒芬、李宁等，推荐全棉时代品牌心智破圈，棉柔巾、卫生巾市占率持续提升的——稳健医疗。2）确定性方向：基本面角度来看，制造板块景气度延续，业绩韧性突出，纺织制造龙头产能向外转移已有多年历史，产业链成熟，其中龙头尤其具备较强抗风险能力。推荐制造龙头——浙江自然、华利集团等。3）美护板块：①高端方向：依托东方美学心智成功拓展护肤、香水线，新兴平台粉丝基础坚实的毛戈平；②大众性价比方向：高市场需求、渠道规则敏感度，成熟经验复用多元品牌矩阵的上美股份、若羽臣；具备高研发壁垒，26 中期PDRN 有望获批的乐普医疗。
行情回顾及公告新闻
行情回顾：上周（2026.4.3-2026.4.10）沪深300、深证成指、上证综指涨跌幅分别为2.82%、4.82%、2.22%，纺织服
装板块上涨2.83%。板块对比来看，纺织服装最近一周涨跌幅在29 个一级行业板块中位列第16。个股方面哈森股份、如意集团涨幅居前，延江股份、水星家纺跌幅居前。板块对比来看，美容护理最近一周涨跌幅在29 个一级行业板块中位列第25。个股方面，壹网壹创、丽人丽妆涨幅居前，嘉亨家化、上海家化跌幅居前。行业新闻动态：1）新疆开行全国首创棉花班列+白货集拼专列 铁路棉花运量大幅增长2）2026 中国国际时装周首次走出北京 首站落地南京江北新区3）内蒙古自治区首笔纺织行业转型金融贷款成功落地重点公司公告：1）华利集团发布2025 年业绩公告。2）富春染织发布2026 一季度业绩预告。3）新澳股份发布2025年业绩公告。风险提示：内需恢复不及预期、汇率波动风险、关税风险。耐用消费产业行业研究买入（维持评级）行业周报行业周报扫码获取更多服务行业周报扫码获取更多服务
1、周观点
1.1、迅销FY26Q2 超预期，进一步上调全年指引迅销集团公布FY26H1 经营情况，营收2.06 万亿日元，同比增长14.8%，归母净利润2792亿日元，同比增长 19.6%。其中Q2 营收1.03 亿日元，同比增长14.8%，归母净利润1318亿日元，同比增长29.9%。其中，优衣库以开展旗舰店为轴的品牌策略，以及全年性商品策略布局，业绩亮眼。分业务看，优衣库海外营收1.24 万亿日元，同比增长22.4%。其中大中华区营收增长，利润实现两位数增长，为应对春节销售旺季，品牌在中国大陆市场积极推出下装、卫衣/裤装、休闲外套以及其他春季和全年适用单品的搭配选择，2025 年12 月至2026 年2 月Q2销售额强劲增长。韩国、东南亚、澳大利亚及印度、北美和欧洲的业务继续保持高速增长，这些地区上半年营收和利润均实现两位数增长。优衣库日本营收5817 亿日元，同比增长7.4%，由于冬季系列产品销售情况良好，同店增长6.5%。GU 实现营收1684 亿日元，同比增长1.6%，营业利润157 亿日元，同比增长20.1%，GU 在台湾和香港市场新店表现良好。品牌精简产品种类、专注于畅销产品以及提高销量预测的准确性，结构性改革的成效已开始显现。全球品牌分部营收627 亿日元，同比下降7.5%，营业利润率亏损7 亿日元，主要受美国市场不振，Theory 品牌收益下降影响。盈利端，FY26H1 毛利率同比增长0.8pct 至54.1%，优衣库日本受汇率影响，毛利率下降0.2pct；GU 运营效率提升，毛利率有所改善。费用端，SG&A 费用同比增长10.9%，SG&A费用率下降1.2pct，控费效果良好。展望FY26,公司上调营收至3.90 万亿日元，同比增长14.7%，上调2.6%；归母净利润4800亿日元，同比增长10.9%，上调6.7%。预计优衣库国际业务在2026 财年下半年及全年将实现双位数的营收和利润增长。分地区看，大中华区市场预计在下半年营收和利润将实现同比增长，并在2026 财年实现营收和利润的双位数增长。优衣库在韩国、东南亚、印度及澳大利亚、北美和欧洲的业务预计也将继续扩张，并在下半年及全年实现双位数的营收和利润增长。优衣库日本预计下半年营收将有所增长，利润预计将与上年持平。GU 预计下半年及全财年营收同比增长，利润实现双位数增长。由于产品已进入生产，并采取了相应的运输政策，公司预计不会受到中东局势的重大影响。我们认为优衣库当前经营趋势良好，尤其是海外市场增长迅猛，有望拉动纺织制造企业订单，建议关注申洲国际、晶苑国际、健盛集团等。1.2、丸美品牌高增，恋火进入战略调整期丸美生物2025 年实现营收34.59 亿元（同比+16.48%），归母净利润2.47 亿元（同比-27.63%）。其中，2025Q4 实现营收10.09 亿元，归母净利润335 万元。主品牌丸美业务持续高增，板块全年收入25.47 亿元（同比+23.94%），成为增长核心引擎；而恋火品牌收入9.06 亿元，同比基本持平，增速明显放缓。利润下滑主要系线上流量及推广成本高企，以及丸美大厦折旧摊销增加所致。主品牌丸美稳健增长，核心引擎地位巩固。丸美品牌全年实现收入25.47 亿元，同比增长23.94%，是公司收入增长的主要驱动力。分品类看，眼部类和护肤类产品分别实现21.04%和26.99%的稳健增长，大单品策略成效显著。线上渠道为增长主阵地，全年收入30.59 亿元，同比增长20.42%。其中，以内容为核心的抖音自播表现亮眼，全年销售同比增长95%，已成为品牌“品宣+用户沉淀”的核心阵地。品牌建设方面，公司通过官宣全球品牌代言人杨紫、代言人佘诗曼，并冠名热门综艺，持续巩固“眼部护理+淡纹去皱”的品牌心智，强化“强功效科技美妆国牌”的定位。恋火品牌增速放缓，进入战略调整期。PL 恋火品牌全年收入9.06 亿元，同比基本持平，较过往高速增长明显放缓，在激烈的市场竞争下，品牌发展已到达拐点。报告期内，品牌通过迭代核心单品“看不见粉底液”与“蹭不掉粉底液”，并推出“海岛限定”、“涂鸦限定”等系列，以“核心品线迭代+场景创新破圈”的策略组合，稳固底妆市场地位。费用投入加大致利润承压，Q4 业绩短期探底。公司全年归母净利润同比下降27.63%，主要源于费用端的大幅增长。销售费用因线上流量及推广成本高企，同比增长25.80%至20.57 亿；管理费用因丸美大厦落成带来的折旧及摊销费用增加，同比增长48.36%至1.61亿元。利润压力在第四季度尤为凸显，单季归母净利润仅335 万。主要原因为公司为追求有利润的增长，在下半年主动放弃部分增收不增利的业务，以及为双十一等大促前置投放行业周报扫码获取更多服务费用影响。
2、行业数据跟踪
1-2 月服装零售表现稳健，2 月销售持续改善。1-2 月服装零售同比增长10.4%，环比看，1 月零售数据较12 月改善3.6pct，从24 年11 月开始呈现逐月改善趋势，2 月销售进一步提速。展望3 月服装销售受北方部分地区异常天气影响，但整体来看我们认为最差的时候已经过去。鉴于服装板块的弹性和改善空间，建议对服装零售保持乐观，看好未来增长潜力。
图表1：1-2 月服装零售同比增速环比提升
图表2：12 月金银珠宝零售继续回温
来源：iFinD，国金证券研究所来源： iFinD，国金证券研究所本周原材料价格整体稳定，328 级棉现货/美棉CotlookA/粘胶短纤/涤纶短纤/长绒棉价格周涨跌幅分别为-0.51%/1.98%/2.26%/-1.45%/-0.37%，内外棉价差为1974 元/吨，周跌为-7.32%。COMEX 黄金期货：本周五收盘价4243 美元/盎司、近两周价格跌-6.16%。
图表3：大宗原材料价格汇总
原材料名称价格周涨跌幅价格日期
328 级棉现货
16712 元/吨
-0.51%2026/4/9美棉CotlookA82.55 美分/磅1.98%2026/4/9粘胶短纤
13550 元/吨
2.26%2026/4/9涤纶短纤
8160 元/吨
-1.45%2026/4/9长绒棉
26620 元/吨
-0.37%2026/4/10内外棉价差
1974 元/吨
-7.32%2026/4/9来源：iFinD，国金证券研究所
图表4：328 级棉现价走势图（元/吨）
图表5：CotlookA 指数（美分/磅）
-30%-20%-10%0%10%20%30%40%2022年1-2月2022年4月2022年6月2022年8月2022年10月2022年12月2023年3月2023年5月2023年7月2023年9月2023年11月2024年1-2月2024年4月2024年6月2024年8月2024年10月2024年12月2025年3月2025年5月2025年7月2025年9月2025年11月2026年1-2月服装零售当月同比服装零售累计同比行业周报扫码获取更多服务来源：iFinD，国金证券研究所来源：iFinD，国金证券研究所
图表6：粘胶短纤价格走势图（元/吨）
图表7：涤纶短纤价格走势图（元/吨）
来源：iFinD，国金证券研究所来源：iFinD，国金证券研究所
图表8：长绒棉价格走势图（元/吨）
图表9：内外棉价差价格走势图（元/吨）
来源：iFinD，国金证券研究所来源：iFinD，国金证券研究所
图表10：COMEX 黄金期货收盘价
图表11：黄金现货价格（元/克）
行业周报扫码获取更多服务来源：iFinD，国金证券研究所来源：iFinD，国金证券研究所1-2 月化妆品零售同比增速有所回落。1-2 月化妆品类零售累计同比增加4.5%，增速环比12 月降低4.3pct。
图表12：化妆品社零同比增速（%）
来源：Wind，国金证券研究所本周原材料价格上升。棕榈油：近一周（2026.4.3-2026.4.10）价格上涨3%；原油价格：近一周（2026.4.3-2026.4.10）价格上涨7%。
图表13：棕榈油现货价（元/吨）
图表14：原油价格（美元/桶）
来源：Wind，国金证券研究所来源： Wind，国金证券研究所(30)(20)(10)2022年7月2022年9月2022年11月2023年1月2023年3月2023年5月2023年7月2023年9月2023年11月2024年1月2024年3月2024年5月2024年7月2024年9月2024年11月2025年1月2025年3月2025年5月2025年7月2025年9月2025年11月2026年1月中国:社会消费品零售总额:当月同比(1-2月合并)中国:商品零售额:限额以上单位:化妆品类:当月同比(1-2月合并)中国:商品零售额:限额以上单位:金银珠宝类:当月同比(1-2月合并)11500135001550017500现货价:棕榈油现货价:Brent原油行业周报扫码获取更多服务
3、投资建议
纺服板块：海澜之家顺应消费降级趋势商业转型拓展创新市区奥莱业态，同时主业成人装筑底恢复，分红水平维持在高位；李宁25 年处于经营调整过程，拐点可期且COC 合作有望带来催化；26 年订单预计双位数增长，出口链中估值低位的申洲国际；减持提前终止资金面压力释放，印尼工厂净利率提升且26 年收入有望环比提速的开润股份。歌力思作为女装龙头，多品牌矩阵稳健发展，未来利润有望持续修复。美护板块：市场对品牌质地认可度高，护肤、香水线有望打开新增量空间的毛戈平。
4、上周行情回顾
上周（2026.4.3-2026.4.10）沪深300、深证成指、上证综指涨跌幅分别为2.82%、4.82%、2.22%，纺织服装板块上涨2.83%。板块对比来看，纺织服装最近一周涨跌幅在29 个一级行业板块中位列第16。个股方面哈森股份、如意集团涨幅居前，延江股份、水星家纺跌幅居前。
图表15：上周纺织服装板块涨跌幅
图表16：上周纺织服装板块涨跌幅走势
板块名称一周涨跌幅（%）上证指数2.22深证成指4.82沪深3002.82纺织服装2.83纺织制造4.11服装家纺2.56来源：iFinD，国金证券研究所来源：iFinD，国金证券研究所
图表17：上周各板块涨跌幅（%）
行业周报扫码获取更多服务来源：iFinD，国金证券研究所
图表18：近一周纺织服装行业涨幅前五名
证券代码证券简称周度收盘价（元）上周涨跌幅（%）上周成交量（万股）603958.SH哈森股份22.2816.342,862002193.SZ如意集团6.2115.214,421603196.SH璞源材料31.3313.892,560603608.SH天创时尚10.5713.783,877603808.SH歌力思11.3613.263,018来源：iFinD，国金证券研究所（剔除st 标的）
图表19：近一周纺织服装行业跌幅前五名
证券代码证券简称周度收盘价（元）上周涨跌幅（%）上周成交量（万股）002867.SZ延江股份24.47-10.5310,239000587.SZ水星家纺19.93-4.69600385.SH开开实业12.66-3.872,7760116.HK雅戈尔7.40-2.256,796行业周报扫码获取更多服务002563.SZ康隆达28.52-1.66来源：iFinD，国金证券研究所（剔除st 标的）板块对比来看，美容护理最近一周涨跌幅在29 个一级行业板块中位列第25。个股方面，壹网壹创、丽人丽妆涨幅居前，嘉亨家化、上海家化跌幅居前。
图表20：近一周美容护理行业涨幅前五名
证券代码证券简称周度收盘价（元）上周涨跌幅（%）上周成交量（万股）300792壹网壹创35.069.363,617605136丽人丽妆10.286.423,467300740水羊股份21.146.232,073603238诺邦股份15.725.36001218丽臣实业24.893.75来源：iFinD，国金证券研究所（剔除st 标的）
图表21：近一周美容护理行业跌幅前五名
证券代码证券简称周度收盘价（元）上周涨跌幅（%）上周成交量（万股）300955嘉亨家化36.44-4.21600315上海家化20.49-3.981,84502145上美股份48.90-3.36603983丸美生物24.20-0.66603605珀莱雅59.80-0.05来源：iFinD，国金证券研究所（剔除st 标的）
5、行业新闻动态
·新疆开行全国首创棉花班列+白货集拼专列 铁路棉花运量大幅增长（央视新闻）4 月10 日，一列装载1118 吨棉花的“雪莲速运”班列从新疆巴楚站驶出，开往山东省淄博市杜科站，满足下游纺织企业生产需求。这也是新疆铁路部门在全国首创推出“雪莲速运”棉花班列+白货集拼专列新模式，为棉花和棉纺织品运输搭建快捷运输通道。行业周报扫码获取更多服务开年以来，随着棉花、棉纺织品运输需求旺盛，新疆铁路部门结合新疆棉花主产区分布特点，梳理出12 个标准化装车站、26 个规范化装车作业点，规模化开行“雪莲速运”棉花班列，时速达到120 公里，运输时间缩短至3 天，实现高效直达。同时，打造白货集拼专列开行模式，实现货源就近集拼、直达发运，促进棉花运量稳步增长。今年，新疆棉花、棉纱班列线路已增长至7 条。目前，新疆铁路运输棉花49.3 万吨、同比增长196.8%，为推动新疆棉花、棉纺织品产业发展、全面推进乡村振兴注入新动能。·2026 中国国际时装周首次走出北京 首站落地南京江北新区（中国经济网）4 月8 日，2026 中国国际时装周南京站开幕式在南京江北新区.T 台水梦举行。据了解，这是中国国际时装周创办以来首次走出北京。来自中国纺织工业联合会、中国服装设计师协会、时尚品牌设计师等各界嘉宾出席开幕仪式。本次开幕式以“北岸至尚”为核心主题，紧扣“锐意新生”的时尚理念，活动现场星光熠熠、潮奢云集，全球时尚目光齐聚江北新区，同赏时尚盛宴，共话产业发展。作为中国时尚产业的风向标，中国国际时装周历经29 年深耕，已成为国家级、国际性的时尚产业展示交流平台，始终引领行业高质量发展，更是观察城市经济活力与产业转型成效的重要窗口。此次选择南京江北新区.T 台水梦举办南京站开幕式，既依托此地稀缺的滨江景观资源与现代化城市界面，更看重其国家级新区的战略定位与强劲势能。开幕式创新性地将滨江风光带转化为沉浸式时尚发布空间，让自然景致与时尚美学完美融合，打造出不可复制的滨江时尚秀场。在开幕式时尚品牌秀场上，从南京成长起来的高端女装品牌VGRASS，时尚品牌森林鸟以及来自西藏拉萨市墨竹工卡县的品牌松赞故里.天边墨竹等品牌正式亮相，各品牌新品、限量款单品轮番发布，同步开启线上直播通道，让无法亲临现场的时尚爱好者也能在云端共赏这场视觉盛宴，近距离感受时尚魅力。·内蒙古自治区首笔纺织行业转型金融贷款成功落地（中国人民银行）内蒙古是全国重要的羊绒制品生产和出口基地，为支持内蒙古纺织行业绿色低碳转型，2026 年3 月以来，中国人民银行内蒙古自治区分行加快推进纺织行业转型金融标准试用工作，指导金融机构精准匹配企业融资需求。近日，自治区首笔纺织行业转型金融贷款在阿拉善盟成功落地。内蒙古农商银行阿拉善盟中心支行精准对接主营绒毛加工的阿拉善盟新牧村牧业公司,了解到企业拟将现有罗拉式分梳机升级为新式气流悬浮分梳机。经认定，该转型路径符合《转型金融支持经济活动目录（纺织行业）（试用稿）》中“1.4.3 全流程智能制造集成技术应用”的相关标准及要求。针对企业转型需求，内蒙古农商银行阿拉善盟中心支行开通审批绿色通道，向企业发放225 万元、期限2 年的纺织行业转型贷款，贷款利率较该企业普通贷款利率降低50 个BP。项目投产后，羊绒提取率、生产能耗、纤维损伤率等核心生产指标将实现大幅优化，预计可助力企业实现2026 年碳排放强度下降4.2%的短期目标。
6、公司动态
图表22：上周（2026/04/03-2026/04/10）重点公司公告
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内容摘要
300979.SZ华利集团2026/4/10
2025 年度业
绩公告报告期内，集团实现营收249.80 亿元，同增4.06%。归母净利润32.07亿元，同降16.50%，扣非净利润32.57 亿元，同降13.87%。25Q4 实现营收63.01 亿元，同降3.00%，归母净利润7.71 亿元，同降22.66%。公司预计2025 年现金分红总额为24.51 亿元（含税），占公司2025年净利润的76%605189.SH富春染织2026/4/9
2026 一季度
业绩预告公司预计2026 年第一季度实现归属于母公司所有者的净利润7,000.00 万元到8,000.00 万元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加6,516.47 万元到7,516.47 万元，同比增加1,347.69%到1,554.50%公司预计2026 年第一季度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1,800.00 万元到2,600.00 万元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加1,054.36 万元到1,854.36 万元，同比增加141.40%到248.69%。603889.SH新澳股份2026/4/9
2025 年度业
绩公告报告期内，公司实现营收50.52 亿元，同比增长4.37%；归母/扣非净利润4.80/4.69 亿元，同比增长12.10%/14.51%。根据公司利润分配方案，2025 年累计现金分红总额2.56 亿元，分红率为53.23%。来源：iFinD，国金证券研究所风险提示内需恢复不及预期：当前我国零售仍有波动，居民消费信心尚未完全恢复，如果内需恢复不及预期，可能会进一步拖累板块表现。汇率波动风险：川普上台后政策具有较大不确定性，短期内对美元指数等产生较大影响，可能波及人民币兑美元汇率，纺织制造端企业多为外贸出口型企业，人民币汇率的波动会影响行业内主要公司的整体收入、利润水平。关税风险：若美国等其他国家加征更高关税，削弱我国产品在全球市场的竞争力，或影响相关出口企业的收入和利润。二级目录（例如行业最新数据不断向好）：行业周报扫码获取更多服务买入：预期未来3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；增持：预期未来3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%；中性：预期未来3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；减持：预期未来3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。行业周报扫码获取更多服务国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3 级(含C3 级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议，国金证券不为此承担任何责任。此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。上海北京深圳电话：021-80234211邮编：201204地址：上海浦东新区芳甸路1088 号紫竹国际大厦5 楼电话：010-85950438邮编：100005地址：北京市东城区建内大街26 号新闻大厦8 层南侧电话：0755-86695353邮编：518000地址：深圳市福田区金田路2028 号皇岗商务中心
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