1. 行情回顾

投资要点
◼ 本周核心观点：1）甘肃：力争2030 年建成建成2 个及以上国家级、10个左右省级零碳园区。甘肃省发布甘肃省人民政府办公厅关于培育建设零碳园区的意见，到2027 年，全省零碳园区培育建设体系基本建立，初步形成能源供给源头低碳、产业转型过程降碳、生态优化末端固碳的可复制、可推广建设路径。到2030 年，力争建成2 个及以上国家级零碳园区，建成10 个左右省级零碳园区。其中，国家级零碳园区包括金昌经济技术开发区（聚力建设“低碳有色冶金+新能源电池材料”型零碳园区）和庆阳东数西算产业园区（全力打造“绿电聚合+零碳算力”型零碳园区）。2）2026M1-2 全国电力市场交易电量同比增长25.5%。根据中电联数据，随着新能源全部进入电力市场及省级电力现货市场基本全国覆盖，拉动整体市场交易规模显著增长。2026 年1-2 月，全国累计完成电力市场交易电量11925 亿千瓦时，同比增长25.5%。从交易范围看，省内交易电量9543 亿千瓦时，同比增长29.2%；跨省跨区交易电量2382 亿千瓦时，同比增长12.7%。从交易品种看，中长期交易电量10337 亿千瓦时；现货交易电量1588 亿千瓦时。绿电交易电量484 亿千瓦时，同比增长7.6%。◼ 行业核心数据跟踪：电价：2026 年3 月全国平均电网代购电价同比下降7%。煤价：截至2026/4/3，动力煤秦皇岛5500 卡平仓价754 元/吨，周环比-0.92%。水情：截至2026/4/3，三峡水库站水位165.04 米，2022、2023、2024、2025 年同期水位分别为165.92 米、157.07 米、158.86 米、161.78 蓄水水位正常。2026/4/3，三峡水库站入库流量8300 立方米/秒，同比上升36.07%，三峡水库站出库流量8820 立方米/秒，同比上升5.67%。用电量：2025M1-12 全社会用电量10.37 万亿千瓦时（同比+5.0%），其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+9.9%、+3.7%、+8.2%、+6.3%。发电量：2025 年累计发电量9.72万亿千瓦时（同比+2.2%），其中火电、水电、核电、风电、光伏分别-1.0%、+2.8%、+7.7%、+9.7%、+24.4%。装机容量：2025M1-12 新增装机容量，火电新增9450 万千瓦（同比+63.8%），水电新增1215 万千瓦（同比-11.9%），核电新增153 万千瓦，风电新增12048 万千瓦（同比+50.9%），光伏新增31751 万千瓦（同比+14.2%）。◼ 投资建议：电改深化电力重估，红利配置价值显著。1）绿电：消纳+电价+补贴三大压制因素逐步缓解，新能源全面入市，市场化引领新能源高质量发展。建议关注【龙源电力H】【中闽能源】【三峡能源】，重点推荐【龙净环保】。2）火电：定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值。建议关注【华能国际H】【华电国际H】。3）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。4）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022 至2025 年已连续四年核准10 台+，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE 看齐成熟项目有望翻倍，分红同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力H】。5）光伏资产、充电桩资产价值重估：光伏、充电桩被RWA、电力现货交易赋能价值重估。建议关注【南网能源】【朗新科技】【特锐德】【盛弘股份】等。◼ 风险提示：需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等0%3%6%9%12%15%18%21%24%27%30%33%2025/4/72025/8/52025/12/32026/4/2公用事业沪深300行业跟踪周报东吴证券研究所行业跟踪周报东吴证券研究所
1. 行情回顾
板块周行情：本周（2026/3/30-2026/4/3），SW 公用指数跌幅达8.62% ，从细分板块来看，核电（中广核电力（-2.49%）、中国核电（-3.82 %））、SW 火电（-12.04%）、SW 风电（-11.75%）、SW 光伏发电（-13.13%）、SW 水电（-3.74%）、SW 燃气（-6.63%）。个股涨跌幅：本周（2026/3/30-2026/4/3），涨幅前五的标的为：德龙汇能（+9.1%）、天伦燃气（+4.3%）、中国港能（+1.3%）、中裕能源（+1.1%）、ST 金鸿（+1.0%）。跌幅前五的标的为：晋控电力（-31.0%）、华电能源（-24.9%）、湖南发展（-24.8%）、浙江新能（-23.7%）、豫能控股（-23.6%）。图1：指数周涨跌幅（2026/3/30-2026/4/3）（%）数据来源：Wind，东吴证券研究所表1：公用事业板块个股周度、月度涨跌幅（截至2026/4/3）周度月度序号板块公司涨跌幅%板块公司涨跌幅%燃气德龙汇能9.1燃气德龙汇能6.2燃气天伦燃气4.3火电华润电力2.5燃气中国港能1.3燃气港华智慧能源2.4燃气中裕能源1.1燃气胜通能源2.2燃气ST 金鸿1.0燃气北京控股2.1周度月度火电晋控电力-31.0火电深南电A-25.1火电华电能源-24.9火电华电能源-21.7水电湖南发展-24.8风电中闽能源-20.6光伏浙江新能-23.7水电闽东电力-19.7火电豫能控股-23.6火电晋控电力-17.0数据来源：Wind，东吴证券研究所-0.86-2.49 -2.96 -3.74 -3.82 -4.44-6.63-8.62 -8.83-11.75 -12.04-13.13-14.0-12.0-10.0-8.0-6.0-4.0-2.00.0行业跟踪周报东吴证券研究所
2. 电力板块跟踪
2.1. 用电：2025 年全社会用电量同比+5.0%，增速稳健全社会用电量：2025M1-12 全社会用电量10.37 万亿千瓦时（同比+5.0%），同比增速较2025M1-11 同比增速5.2%下降0.2pct，其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+9.9%、+3.7%、+8.2%、+6.3%。2025 年用电量增速稳定。图2：2020 至2025 全社会累计用电量跟踪图3：2020 至2025 全社会累计用电量占比结构数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图4：2020 年以来全社会累计用电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所75110831288637292241985211036823.1%10.3%3.6%6.7%6.8%5.0%0%2%4%6%8%10%12%200004000060000800001000001200002020A 2021A 2022A 2023A 2024A 2025A全社会用电量（亿千瓦时）用电量YOY1%1%1%1.4%1.4%1.4%68%68%66%65.9%64.8%64.0%16%17%17%18.1%18.6%19.2%15%14%15%14.7%15.2%15.3%0%20%40%60%80%100%2020A2021A2022A2023A2024A2025A第一产业第二产业第三产业城乡居民生活1.3%2.5%3.1%3.4%3.7%4.5%4.6%4.6%5.1%5.2%5.0%-10%-5%0%5%10%15%20%25%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12行业跟踪周报东吴证券研究所图5：2020-2025 第一产业用电量累计同比图6：2020-2025 第二产业用电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图7：2020-2025 第三产业用电量累计同比图8：2020-2025 城乡居民生活用电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所2.2. 发电：2025 年发电量同比+2.2%，火电、水电偏弱发电：2025 A 累计发电量9.72 万亿千瓦时（同比+2.2%），同比增速较2025M1-11同比增速2.4%下降0.2pct，其中，火电、水电、核电、风电、光伏分别-1.0%（2025M1-11 同比-0.7%）、+2.8%（2025M1-11 同比+2.7%）、+7.7%（2025M1-11 同比+8.1%）、+9.7%（2025M1-11 同比+9.6%）、+24.4%（2025M1-11 同比+24.8%）。图9：2020 至2025 累计发电量跟踪图10：2019 至2025 累计发电量占比结构数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所8.2%8.7%10.0%9.6%8.7%10.8%10.6%10.2%10.5%10.3%9.9%0%5%10%15%20%25%30%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M120.9%1.9%2.3%2.2%2.4%2.8%3.1%3.4%3.7%3.7%3.7%3.6%5.2%6.0%6.8%7.1%7.8%7.7%7.5%8.4%8.5%8.2%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M120.1%1.5%2.5%3.7%4.9%7.6%6.6%5.6%6.9%7.1%6.3%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M1274170 81122 83886 89091 94181 971592.7%8.1%2.2%5.2%4.6%2.2%0%2%4%6%8%10%200004000060000800001000002020A 2021A 2022A 2023A 2024A 2025A总发电量（亿千瓦时）总发电量YOY72%71%71%70%70%67%65%16%16%15%14%13%14%14%5%6%7%8%9%10%11%2%2%2%3%3%4%6%5%5%5%5%5%5%5%0%20%40%60%80%100%2019A 2020A 2021A 2022A 2023A 2024A 2025A火电水电风电光伏核电行业跟踪周报东吴证券研究所图11：2020-2025 总发电量累计同比图12：2020-2025 火电发电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图13：2020-2025 水电发电量累计同比图14：2020-2025 风电发电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图15：2020-2025 光伏发电量累计同比图16：2020-2025 核电发电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所2.3. 电价：26 年4 月电网代购电价同比下降7%电网代购电价：2026 年3 月各省均价（算术平均数）366 元/MWh，同比下降7%。-1.3%-0.3%0.1%0.3%0.8%1.3%1.5%1.6%2.3%2.4%2.2%-10%-5%0%5%10%15%20%25%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12-5.8%-4.7%-4.1%-3.1%-2.4%-1.3%-0.8%-1.2%-0.4%-0.7%-1.0%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M124.5%5.9%2.2%-2.5%-2.9%-4.5%-5.5%-1.1%1.6%2.7%2.8%-30%-20%-10%0%10%20%30%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M1210.4%9.3%10.9%11.1%10.6%10.4%11.6%10.1%7.6%9.6%9.7%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M1227.4%19.5%19.5%18.3%20.0%22.7%23.4%24.2%23.2%24.8%24.4%0%5%10%15%20%25%30%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M127.7%12.8%12.7%11.5%11.3%10.8%10.1%9.2%8.7%8.1%7.7%-5%0%5%10%15%20%25%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12行业跟踪周报东吴证券研究所图17：2023 至2026 电网代购电价（算术平均数，元/MWh）及同比数据来源：北极星售电网，东吴证券研究所图18：2025 年8 月-2026 年4 月电网代购电价格（元/兆瓦时）数据来源：北极星售电网，东吴证券研究所行业跟踪周报东吴证券研究所2.4. 火电：动力煤港口价同比+14.4%，周环比+3.54%煤价：2026 年4 月3 日，动力煤秦皇岛港5500 卡平仓价为754 元/吨，同比+13.4%，周环比-0.92%。2026 年4 月月均价为754 元/吨，同比2025 年4 月上涨43 元/吨。图19：动力煤秦皇岛港5500 卡平仓价同比（%）图20：动力煤秦皇岛港5500 卡平仓价月度均价（元/吨）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所装机容量与利用小时数：截至2025 年12 月31 日，中国火电累计装机容量达到15.4亿千瓦，同比提升6.3%。2025 年1 至12 月，中国火电新增装机容量9450 万千瓦，同比增长63.8%。2025 年1 至12 月，中国火电利用小时数4147 小时，同比下降232 小时。图21：2013 至2025 火电累计装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所8.69.210.010.611.111.411.912.513.013.313.914.415.46.1%6.2%7.8%7.1%4.3%3.4%4.0%4.7%4.1%2.7%4.1%3.8%6.3%0%2%4%6%8%10%火电（亿千瓦）火电YOY行业跟踪周报东吴证券研究所图22：2013 至2025 火电新增装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所图23：2013 至2025 火电利用小时数数据来源：Wind，东吴证券研究所2.5. 水电：2026 年4 月3 日，三峡入库/出库流量同比36.07%/5.67%水情跟踪：2026 年4 月3 日，三峡水库站水位165.04 米，2022、2023、2024、2025年同期水位分别为165.92 米、157.07 米、158.86 米、161.78 米，蓄水水位正常。2026 年4 月3 日，三峡水库站入库流量8300 立方米/秒，同比增长36.07%，三峡水库站出库流量8820 立方米/秒，同比增长5.67%。行业跟踪周报东吴证券研究所图24：2021-2026 年三峡入库流量跟踪（立方米/秒）图25：2021-2026 年三峡出库流量跟踪（立方米/秒）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图26：2021-2026 年水库站：三峡水位（米）跟踪数据来源：Wind，东吴证券研究所装机容量与利用小时数：截至2025 年12 月31 日，中国水电累计装机容量达到4.5亿千瓦，同比提升2.9%。2025 年1 至12 月，中国水电新增装机容量1215 万千瓦，同比-11.9%。2025 年1 至12 月，中国水电利用小时数3367 小时，同比提升12 小时。图27：2013 至2025 水电累计装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所行业跟踪周报东吴证券研究所图28：2013 至2025 水电新增装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所图29：2013 至2025 水电利用小时数数据来源：Wind，东吴证券研究所2.6. 核电：2025 年已核准机组10 台，核电安全积极有序发展核电核准：2019 年重启核电核准以来，2019-2025 年核准6/4/5/10/10/11/10 台，核准10 台+已4 年，安全积极有序发展核电趋势确定。2024 年中国核电发电量占比不足5%，我们预计2030/2035 年核电发电量达8%/10%，预计“十五五”中国年核准核电机组仍需维持8 台以上。核准提速核电常态化核准空间广阔。2019 至2025 年中国合计已完成核准机组56 台，其中，中国核电/中国广核/国家电投/华能集团分别20/20/10/6 台，占比36%/36%/18%/11%，中国核电/中国广核领先。行业跟踪周报东吴证券研究所图30：2015 年以来中国核电机组核准情况梳理（按业主方，单位：台）数据来源：Wind，东吴证券研究所装机容量与利用小时数：截至2025 年12 月31 日，中国核电累计装机容量达到0.62亿千瓦，同比提升2.7%。2025 年1 至12 月，中国核电新增装机容量153 万千瓦。2025年1 至12 月，中国核电利用小时数7809 小时，同比上升126 小时。图31：2013 至2025 核电累计装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所行业跟踪周报东吴证券研究所图32：2013 至2025 核电新增装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所图33：2013 至2025 核电利用小时数数据来源：Wind，东吴证券研究所2.7. 绿电：2025 年风电/光伏新增装机同比+51%/+14%装机容量：截至2025 年12 月31 日，中国风电累计装机容量达到6.4 亿千瓦，同比提升22.9%，光伏累计装机容量达到12.0 亿千瓦，同比提升35.4%。2025 年1 至12 月，中国风电新增装机容量12048 万千瓦，同比增加50.9%，光伏新增装机容量31751 万千瓦，同比提升14.2%。利用小时数：2025 年1 至12 月，中国风电利用小时数1979 小时，同比下降148 小时，光伏利用小时数1088 小时，同比下降113 小时。行业跟踪周报东吴证券研究所图34：2013 至2025 风电累计装机容量图35：2013 至2025 光伏累计装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图36：2013 至2025 风电新增装机容量图37：2013 至2025 光伏新增装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图38：2013 至2025 风电利用小时数图39：2018 至2025 光伏利用小时数数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所0.81.01.31.51.61.82.12.83.33.74.45.26.425.9% 26.9%32.5%15.5%10.5% 12.6% 13.5%34.6%16.6%11.2%20.7%18.0%22.9%0%5%10%15%20%25%30%35%40%风电（亿千瓦）风电YOY0.20.30.40.81.31.72.02.53.13.96.18.912.039.5% 44.0%82.5%69.7%34.4%17.2%23.8% 20.9%28.1%55.2%45.2%35.4%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%光伏（亿千瓦）光伏YOY行业跟踪周报东吴证券研究所
3. 重要公告
表2：公司重要公告类型公司日期事件违约后续进展情况公告ST 金鸿2026.3.30ST 金鸿公告“15 金鸿债”违约处置进展。该债券发行规模8 亿元，因资金周转困难已构成实质性违约，目前仍未完成全部偿付。
2025 年年度
报告桂冠电力2026.3.31桂冠电力股份有限公司（600236.SH）发布2025 年年度报告。公司2025年主营业务收入为约185 亿元，同比增长约7%；归母净利润为约32 亿元，同比增长约18%；ROE（加权）约为14%。关联交易桂冠电力2026.3.31桂冠电力披露2026 年日常关联交易计划，预计全年关联交易金额约49.01 亿元，占2025 年净资产约20%，较2025 年实际发生（6.62 亿元）大幅提升，主要因并购子公司后业务规模扩大。投资设立公*ST 聆达2026.3.31*ST 聆达拟出资2750 万元设立全资子公司，切入半导体设备表面处理领域（清洗、镀膜、修复等），加快向先进制造转型。
2025 年年度
报告*ST 聆达2026.3.31*ST 聆达（300125.SZ）发布2025 年年度报告。公司2025 年主营业务收入为约6 亿元，同比下降约10%；归母净利润为约-2.5 亿元，同比亏损扩大；ROE（加权）约为-30%。
2025 年年度
报告美能能源2026.3.31美能能源（001299.SZ）发布2025 年年度报告。公司2025 年主营业务收入为约28 亿元，同比增长约9%；归母净利润为约3.6 亿元，同比增长约14%；ROE（加权）约为11%。
2025 年年度
报告粤电力A;粤电力B2026.3.31粤电力（000539.SZ）发布2025 年年度报告。公司2025 年主营业务收入为约780 亿元，同比增长约6%；归母净利润为约45 亿元，同比增长约20%；ROE（加权）约为10%。
2025 年年度
报告豫能控股2026.3.31豫能控股（001896.SZ）发布2025 年年度报告。公司2025 年主营业务收入为约210 亿元，同比增长约6%；归母净利润为约4.5 亿元，同比增长约12%；ROE（加权）约为7%。
2025 年年度
报告闽东电力2026.3.31闽东电力（000993.SZ）发布2025 年年度报告。公司2025 年主营业务收入为约22 亿元，同比增长约8%；归母净利润为约2.1 亿元，同比增长约15%；ROE（加权）约为9%。行业跟踪周报东吴证券研究所
2025 年年度
报告深圳燃气2026.3.31深圳燃气（601139.SH）发布2025 年年度报告。公司2025 年主营业务收入为约350 亿元，同比增长约5%；归母净利润为约15 亿元，同比增长约10%；ROE（加权）约为13%。
2025 年年度
报告大众公用2026.3.31大众公用（600635.SH）发布2025 年年度报告。公司2025 年主营业务收入为约123.5 亿元，同比增长约5.8%；归母净利润为约6.2 亿元，同比增长约18%；ROE（加权）约为12.5%。一般债券发行公告太阳能2026.4.1中节能太阳能拟发行不超过10 亿元绿色科创公司债（总额度不超20 亿元），主体评级AA+，无担保，主要用于偿还绿色项目债务及补充项目投资资金。获得补贴龙源电力2026.4.1龙源电力拟向控股子公司提供不超过5000 万元财务资助，期限不超过3年，利率1.8%-3.0%，主要用于新能源项目建设。
2025 年年度
报告龙源电力2026.4.1龙源电力（001289.SZ）发布2025 年年度报告。公司2025 年主营业务收入为约450 亿元，同比增长约8%；归母净利润为约85 亿元，同比增长约12%；ROE（加权）约为16%。业绩快报三峡能源2026.4.1三峡能源发布2025 年业绩快报，实现营收约284 亿元，同比下降4.4%；归母净利润约36.7 亿元，同比下降约40%，业绩明显承压。重大合同林洋能源2026.4.1林洋能源中标国家电网计量设备采购项目，中标金额约5557 万元，占2024 年营收约0.82%。获得补贴国新能源2026.4.1国新能源及下属公司合计获得政府补助约1.76 亿元，占2024 年归母净利润约51.7%，主要用于冬季保供气。股本变动九丰能源2026.4.2九丰能源可转债持续转股，截至2026 年一季度累计转股约18.4 亿金额，对应转股约8360 万股，占原股本约13.36%。股本变动佛燃能源2026.4.2佛燃能源完成限制性股票回购注销，涉及约21.84 万股，占总股本约0.02%，回购金额约80 万元。投资理财晶科科技2026.4.2晶科科技拟使用不超过11 亿元闲置自有资金进行现金管理，期限12 个月，主要投向低风险理财产品。股本变动晶科科技2026.4.2晶科科技可转债累计转股约7.11 亿元，对应转股约1.31 亿股，占原股本约4.72%；当前仍有约22.89 亿元未转股，占比约76.3%。召开股东大会通知晶科科技2026.4.2晶科科技拟于2026 年4 月17 日召开临时股东会，审议外汇衍生品交易及增资修订章程等事项。股东减持闽东电力2026.4.3闽东电力5%以上股东省投集团拟减持不超过1%股份（约457.95 万股），减持原因为经营需要。行业跟踪周报东吴证券研究所
2025 年年度
报告黔源电力2026.4.3黔源电力（002039.SZ）发布2025 年年度报告。公司2025 年主营业务收入为约52 亿元，同比增长约7%；归母净利润为约7.5 亿元，同比增长约15%；ROE（加权）约为13%。
2025 年年度
报告湖南发展2026.4.4湖南发展（000722.SZ）发布2025 年年度报告。公司2025 年主营业务收入为约35 亿元，同比增长约6%；归母净利润为约4.2 亿元，同比增长约13%；ROE（加权）约为11%。数据来源：Wind，东吴证券研究所
4. 往期研究
➢《2025 年公用事业行业年度策略：电动化、尖峰化、市场化，寻找稀缺电力容量&显著边际变化》2024-12-10➢《2025 年燃气行业年度策略：全球格局更替供给或更为宽松，促价差理顺、需求放量》2024-12-09➢《中国燃气深度：全国城市燃气龙头，居民气占比奠定高顺价弹性，盈利有望触底反弹》2024-11-22➢《华润燃气深度：气润中华，优质区域为基，主业持续增长+“双综”业务快速布局》2024-11-15➢《核电行业系列深度：全球核电深度——激荡七十载，后浪汤汤来》2024-11-14➢《公用环保行业深度：要素市场化改革中，滞后30 年的公用要素改革启航！》2024-8-31➢《核电行业系列深度：双核弥强，灯火万家——未来能源享稀缺长期成长性，ROE翻倍分红提升》2024-7-30➢《燃气行业系列深度：成本回落+顺价推进，促空间提估值》2024-6-5➢《昆仑能源深度：中石油之子风鹏正举，随战略产业转移腾飞》2024-6-3➢《火电行业系列深度：2024 年火电行业更关注区域电力供需和股息率》2024-3-➢《燃气行业系列深度：对比海外案例，国内顺价政策合理、价差待提升》2024-3-➢《公用事业策略报告：2024 年年度策略：电源各寻其位，可预期性提升》2024-行业跟踪周报东吴证券研究所1-3➢《皖能电力深度：背靠新势力基地安徽用电需求攀升，新疆机组投产盈利进一步改善》2023-11-07➢《中国核电深度：量变为基，质变为核》2023-11-07➢《长江电力深度：乌白注入装机高增，长望盈利川流不息》2023-11-06➢《电价系列深度：从电力体制改革趋势看产业投资机会》2023-10-08
5. 风险提示
1）电力需求增长不及预期：若电力需求增长低于预期，可能影响电力企业上网电量，影响电力运营商收入。2）电价波动风险：当电力供需形势等因素发生变化，电价发生波动，将影响电力运营商收入。3）煤价波动风险：煤价波动对火电企业成本影响较大，带来较大成本波动风险。4）流域来水不及预期：若来水不及预期，将影响水电运营商发电量，影响水电企业收入。