投资要点
西南证券研究院分析师：邰桂龙执业证号：S1250521050002电话：021-58351893分析师：张雪执业证号：S1250526020001电话：021-58351893行业相对指数表现数据来源：聚源数据股票家数行业总市值（亿元）50,817.9349,046.69行业市盈率TTM42.8沪深300 市盈率TTM14.2相关研究
1. 机器人行业周报（0323-0329）：Figure
03 亮相白宫教育峰会，具身智能领域首个行业标准正式发布 (2026-03-30)
2. 低空经济行业双周报（0309-0322）：时
的科技签署100 架E20 eVTOL 采购协议，汇天再获近2 亿美元股权融资(2026-03-23)
3. 工程机械月报（0201-0228）：工程机械
2 月出口超预期，行业景气持续向好(2026-03-11) 投资观点：2026 年3 月，工程机械景气度延续抬升，“更新周期+外需拉动”仍是主线。3 月挖机销量同比增长26%（内销同比增长23%、外销同比增长32%），带动一季度销量累计同比增长19%，出口累计同比增长36%，内销累计同比增长8%。建议继续关注“高份额、出海强、利润有韧性”的龙头主机厂与核心零部件，重点把握“开复工+排产兑现”的订单与业绩催化窗口。 行情回顾：2026年3月，申万工程机械指数累计下跌约15.11%，跑输上证指数8.6个百分点，跑输沪深300 9.6个百分点，跑输创业板指11.3个百分点。 行业跟踪：（1）挖掘机：2026年3月，挖掘机销量为37402台，同比增长26.4%。其中，国内销量为24101 台，同比增长23.5%；出口销量为13301 台，同比增长32%。一季度，挖掘机累计销量为73336 台，同比增长19.5%。其中，国内销量为39579台，同比增长8.25%；出口销量为33757台，同比增长36.1%。（2）装载机：2026 年3月，装载机销量为17026台，同比增长22.3%。其中，国内销量为9521台，同比增长16.6%；出口销量为7505台，同比增长30.5%。一季度，装载机累计销量为38325台，同比增长25.4%。其中，国内销量为18677台，同比增长14%；出口销量为19648 台，同比增长38.5%。电动装载机3月销量为5163 台（内销4864 台、出口299台）；一季度销量合计10295 台（内销9581 台、出口714 台）。（3）其他非挖：2月非挖延续出口强于内销的态势，履带起重机、压路机、摊铺机出口高增，汽车、随车起重机与塔机内销承压，但累计销量较为稳定，叉车2 月内销回落，但累计仍有两位数增长。 宏观动态：2026年3月制造业PMI重回扩张区间，为50.4（增长1.4%），非制造业PMI 为50.1（增长0.6%），建筑业PMI为49.3（增长1.1%）。资金面维持“靠前发力”节奏，一季度新增专项债累计发行约1.16 万亿元（同比快于去年），为二季度实物工作量加速奠定基础，但当前水泥、沥青的开工和发运仍处低位回升阶段。地产端边际改善，TOP100 房企3 月单月销售额同比下降15.1%，环比上升118.8%，30 城3 月成交面积同比约下降5%，较2 月显著收敛。 重点标的：（1）主机厂：
中联重科（000157）、
三一重工（600031）、
徐工机械（000425）、
柳工（000528）。（2）核心零部件：
恒立液压（601100）、
艾迪精密（603638）、
福事特（301446）。（3）高空/仓储/叉车等：
浙江鼎力（603338）、
安徽合力（600761）、
杭叉集团（603298）、
中力股份（603194）。 风险提示：宏观经济波动风险、需求与政策节奏风险、海外贸易壁垒与地缘政治风险、原材料价格波动风险、行业竞争与价格战风险、汇率波动风险。0%12%24%36%49%61%25/425/625/825/10 25/1226/226/4机械设备沪深300工程机械月报（0301-0331）请务必阅读正文后的重要声明部分工程机械月报（0301-0331）请务必阅读正文后的重要声明部分图 目 录图1：工程机械指数行情回顾（相对数）................................................................................................................................................. 1图2：工程机械指数行情回顾（绝对数）................................................................................................................................................. 1图3：挖机内销台数和增速 ........................................................................................................................................................................... 2图4：挖机外销台数和增速 ........................................................................................................................................................................... 2图5：装载机内销台数和增速 ....................................................................................................................................................................... 2图6：装载机外销台数和增速 ....................................................................................................................................................................... 2图7：汽车起重机国内月销量和增速.......................................................................................................................................................... 3图8：汽车起重机出口月销量和增速.......................................................................................................................................................... 3图9：压路机国内月销量和增速 .................................................................................................................................................................. 3图10：压路机出口月销量和增速 ................................................................................................................................................................ 3图11：平地机国内月销量和增速 ................................................................................................................................................................ 3图12：平地机出口月销量和增速 ................................................................................................................................................................ 3图13：叉车国内月销量和增速..................................................................................................................................................................... 4图14：叉车出口月销量和增速..................................................................................................................................................................... 4图15：摊铺机国内月销量和增速 ................................................................................................................................................................ 4图16：摊铺机出口月销量和增速 ................................................................................................................................................................ 4图17：高空作业平台国内月销量和增速 ................................................................................................................................................... 4图18：高空作业平台出口月销量和增速 ................................................................................................................................................... 4图19：工程机械主要产品月平均工作时长（小时）............................................................................................................................. 5图20：工程机械主要产品月开工率（%）................................................................................................................................................ 5图21：2026 年3 月制造业PMI 为50.4%（%） ...................................................................................................................................... 5图22：2026 年2 月末社融存量同比增长8.2%（%）............................................................................................................................ 5图23：2026 年2 月M1 同比+5.9%，M2 同比+9%（%） ..................................................................................................................... 6图24：2026 年2 月固定资产投资完成额累计同比1.8%（%） .......................................................................................................... 6图25：2026 年2 月累计出口金额同比+21.8%（亿美元，%） ........................................................................................................... 6图26：2026 年3 月CPI 同比+1.0%，PPI 同比+0.5%（%） .................................................................................................................. 6表 目 录表1：工程机械板块行情回顾 ....................................................................................................................................................................... 1表2：重点标的估值情况 ................................................................................................................................................................................ 7工程机械月报（0301-0331）请务必阅读正文后的重要声明部分
1 行情回顾
2026 年3 月，申万工程机械指数累计下跌约15.11%，跑输上证指数8.6 个百分点，跑输沪深300 9.6 个百分点，跑输创业板指11.3 个百分点。分板块来看，整机制造-土方/混凝土/起重机械、整机制造-其他、零部件平均涨跌幅（按照样本算数平均）分别为：-15.9%、-18.6%、-17.5%，对应26 年平均PE 分别为33、13、39 倍。图1：工程机械指数行情回顾（相对数）图2：工程机械指数行情回顾（绝对数）数据来源：Wind，西南证券整理数据来源：Wind，西南证券整理表1：工程机械板块行情回顾板块代码公司当前市值（亿元）
2026 年1 月
涨跌幅
25 归母净利
润（亿元）25年对应PE（X）
26 归母净利
润（亿元）26年对应PE（X）整机制造-土方/混凝土/起重机械600031.SH三一重工1,895-17%84.08108.2000425.SZ徐工机械1,247-18%72.6093.1000157.SZ中联重科-14%48.5859.5000528.SZ柳工-22%16.3922.1000680.SZ
山推股份-14%12.1115.0920174.BJ五新隧装-14%1.993.0002097.SZ
山河智能-13%1.241.5整机制造-其他603338.SH浙江鼎力-18%20.0423.0600761.SH安徽合力-19%12.2514.2603298.SH杭叉集团-17%22.4525.2603611.SH
诺力股份-17%4.296.0688933.SH中力股份-16%9.1510.2601038.SH
一拖股份-14%8.129.2001288.SZ
运机集团-25%1.963.9600984.SH
建设机械-21%-21.07-2-15.0-3核心零部件601100.SH恒立液压1,359-15%28.6933.9工程机械月报（0301-0331）请务必阅读正文后的重要声明部分板块代码公司当前市值（亿元）
2026 年1 月
涨跌幅
25 归母净利
润（亿元）25年对应PE（X）
26 归母净利
润（亿元）26年对应PE（X）603638.SH艾迪精密-19%4.195.1301446.SZ福事特-18%0.901.6数据来源：Wind，西南证券整理，归母净利润为Wind 一致预期
2 行业跟踪
2026 年3 月，挖掘机销量为37402 台，同比增长26.4%。其中，国内销量为24101 台，同比增长23.5%；出口销量为13301 台，同比增长32%。一季度，挖掘机累计销量为73336台，同比增长19.5%。其中，国内销量为39579 台，同比增长8.25%；出口销量为33757台，同比增长36.1%。2026 年3 月，装载机销量为17026 台，同比增长22.3%。其中，国内销量为9521 台，同比增长16.6%；出口销量为7505 台，同比增长30.5%。一季度，装载机累计销量为38325台，同比增长25.4%。其中，国内销量为18677 台，同比增长14%；出口销量为19648 台，同比增长38.5%。电动装载机3 月销量为5163 台（内销4864 台、出口299 台）；一季度销量合计10295 台（内销9581 台、出口714 台）。图3：挖机内销台数和增速图4：挖机外销台数和增速数据来源：西南证券整理数据来源：西南证券整理图5：装载机内销台数和增速图6：装载机外销台数和增速数据来源：西南证券整理数据来源：西南证券整理工程机械月报（0301-0331）请务必阅读正文后的重要声明部分图7：汽车起重机国内月销量和增速图8：汽车起重机出口月销量和增速数据来源：西南证券整理数据来源：西南证券整理图9：压路机国内月销量和增速图10：压路机出口月销量和增速数据来源：西南证券整理数据来源：西南证券整理图11：平地机国内月销量和增速图12：平地机出口月销量和增速数据来源：西南证券整理数据来源：西南证券整理工程机械月报（0301-0331）请务必阅读正文后的重要声明部分图13：叉车国内月销量和增速图14：叉车出口月销量和增速数据来源：西南证券整理数据来源：西南证券整理图15：摊铺机国内月销量和增速图16：摊铺机出口月销量和增速数据来源：西南证券整理数据来源：西南证券整理图17：高空作业平台国内月销量和增速图18：高空作业平台出口月销量和增速数据来源：西南证券整理数据来源：西南证券整理工程机械月报（0301-0331）请务必阅读正文后的重要声明部分图19：工程机械主要产品月平均工作时长（小时）图20：工程机械主要产品月开工率（%）数据来源：国家统计局，西南证券整理数据来源：Wind，西南证券整理
3 宏观动态
2026 年2 月，宏观延续“量稳价低、结构优化、政策托底”的总基调。制造业PMI 降至49.0%（季节性回落），但高技术制造业PMI 仍在51.5%的扩张区间。财政端明确“靠前发力”，规划4.4 万亿元专项债、8000 亿元超长期特别国债用于“两重”、并单列2000 亿元专项额度支持大规模设备更新。装备制造与高技术制造景气度更具持续性，设备更新、工业母机、智能制造等新质生产力赛道仍然是政策优先支持方向。图21：2026 年3 月制造业PMI 为50.4%（%）图22：2026 年2 月末社融存量同比增长8.2%（%）数据来源：Wind，西南证券整理数据来源：Wind，西南证券整理工程机械月报（0301-0331）请务必阅读正文后的重要声明部分图23：2026 年2 月M1 同比+5.9%，M2 同比+9%（%）图24：2026 年2 月固定资产投资完成额累计同比1.8%（%）数据来源：Wind，西南证券整理数据来源：Wind，西南证券整理图25：2026 年2 月累计出口金额同比+21.8%（亿美元，%）图26：2026 年3 月CPI 同比+1.0%，PPI 同比+0.5%（%）数据来源：Wind，西南证券整理数据来源：Wind，西南证券整理工程机械月报（0301-0331）请务必阅读正文后的重要声明部分
4 重点标的
表2：重点标的估值情况代码公司股价EPSPE2024A2025A/E2026E2027E2024A2025A/E2026E2027E000425.SZ徐工机械10.610.510.690.83//600031.SH三一重工20.660.710.911.18//000528.SZ柳工9.640.660.981.311.59000157.SZ中联重科8.760.410.560.690.82601100.SH恒立液压101.381.872.42.86//603638.SH艾迪精密20.520.410.590.76//600761.SH安徽合力17.531.481.852.08//603298.SH杭叉集团25.471.541.731.95//数据来源：Wind，西南证券整理
5 风险提示
宏观经济波动风险、需求与政策节奏风险、海外贸易壁垒与地缘政治风险、原材料价格波动风险、行业竞争与价格战风险、汇率波动风险。工程机械月报（0301-0331）请务必阅读正文后的重要声明部分