证券研究报告
行业研究——数据专题
[Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业
本次评级——看好
上次评级——看好
刘红光 石化行业首席分析师
执业编号：S1500525060002
邮箱：liuhongguang@cindasc.com
胡晓艺 石化行业分析师
执业编号：S1500524070003
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[Table_Title] 原油月报：三大机构 9 月预期 26 下半年原油仍去库
[Table_ReportDate0] 2026年 9月 18日
本期内容提要：
[Table_Summary] ➢ 【原油价格板块】截至 2026 年 9 月 16 日，布伦特原油、WTI 原
油、俄罗斯 EPSO 原油价格分别为 105.83、102.43、118.18 美元/
桶，近一个月主要油品涨跌幅分别为：布伦特原油（ +16.46%）、
WTI 原油（+21.22%）、俄罗斯 ESPO（+50.91%）。2026 年年初
至 2026 年 9 月 16 日期间不同油品涨跌幅分别为：布伦特原油
（ +74.21% ）、 WTI 原油（ +78.70% ） 、 俄 罗 斯 ESPO
（+142.02%）。
➢ 【原油库存板块】根据 2026 年 9 月报，IEA、EIA 和 OPEC 预测
2026 年全球原油库存变化分别为-175.55、-193.07、-797.13 万桶/
日，较 2026 年 8 月预测分别-51.80、-5.85、-93.75 万桶/日，其中
OPEC 对于全球原油需求预期更为乐观，三大机构预测2026 年库存
变化平均为-388.58 万桶/日，较 2026 年 8 月预测均值-50.47 万桶/
日。IEA、EIA 和 OPEC 预测 2027 年全球原油库存变化分别为
+378.17、+487.54、-644.80 万桶/日，三机构预测2027 年库存变化
平均为-78.63 万桶/日。对于 2026Q3，IEA、EIA 和 OPEC 预测全球
原油库存或将分别为-161.27、-298.46、-1173.27 万桶/日，三大机
构预测库存变化平均为-544.33 万桶/日，较 2026 年 8 月预测平均库
存变化分别为+18.16、+86.08、-59.24 万桶/日。
➢ 【原油供给板块】IEA、EIA、OPEC 在 2026 年 9 月报中对 2026 全
球原油供给预测分别为 10069.14、10067.37、9786.45 万桶/日，较
2025 年原油供给分别 -568.46、-554.87、-691.64 万桶/日，相较
2026 年 8 月预测分别 -135.92、-19.82、-84.11 万桶/日；IEA、
EIA 、 OPEC 对 2027 年原油供给预测量分别为 10496.30 、
10985.96、10174.28 万桶/日，较 2026 年原油供给分别+427.16、
+918.60、+387.83 万桶/日。具体来看，2026 年 9 月 IEA、EIA、
OPEC 预测 2026Q3 全球原油供给同比增量分别-732.27、-758.73、
-1149.13万桶/日，相较 2026 年 8 月预测变化分别-37.99、+59.22、
-50.77 万桶/日。
➢ 【原油需求板块】IEA、EIA、OPEC 三大机构在 2026 年 9 月报中
对 2026 全球原油需求预测分别为 10244.69、10260.43、10583.58
万桶/日，较 2025 年原油需求分别-250.09、-167.59、+38.05 万桶/
日，相较 2026 年 8 月预测量分别-84.12、-13.97、+9.65 万桶/日；
IEA、EIA、OPEC 对 2027 年原油需求预测量分别为 10325.77、
10498.43、10819.08 万桶/日，较 2026 年原油需求分别 +81.08、
+237.99、+235.50 万桶/日。具体来看，2026 年 9 月 IEA、EIA、
OPEC 预测 2026Q3 全球原油需求或将分别同比-338.86、-200.95、
+78.05 万桶/日，相较 2026 年 8 月预测量分别 -56.15、-26.86、
+8.47 万桶/日。
➢ 相关上市公司：
中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、
中国石油 /中国石油股份（ 601857.SH/0857.HK）、
中国石化 /中国
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石油化工股份（ 600028.SH/0386.HK）、
中海油服 /中海油田服务
（601808.SH/2883.HK） 、 海 油 工 程 （600583.SH） 、 中 曼 石 油
（603619.SH）等。
➢ 风险因素：（1）中东地区地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。
（2）委内瑞拉的政治不确定性以及美国推动委内瑞拉石油增产的可
能性。（3）美国与伊朗冲突局势未来走向的不确定性。（ 4）美国
为推动俄乌冲突结束，造成原油市场波动。（ 5）宏观经济增速下
滑，导致需求端不振。（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。
（7）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏
的风险。（8）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（9）美国对
页岩油生产、融资等政策调整的风险。
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目 录
原油价格回顾 ....................................................................................................................................................................................... 5
全球原油库存 ....................................................................................................................................................................................... 7
全球原油供给 ....................................................................................................................................................................................... 9
全球原油供给总览： ................................................................................................................................................................... 9
全球主要区域原油供给情况： ................................................................................................................................................... 10
全球原油需求 ....................................................................................................................................................................................... 19
全球原油需求总览： ................................................................................................................................................................... 19
全球主要区域原油需求情况： ................................................................................................................................................... 20
全球不同石油产品需求情况： ................................................................................................................................................... 22
风险因素 ............................................................................................................................................................................................... 25
表 目 录
表 1：不同原油品种价格变化.......................................................................................................................................................................................... 5
图 目 录
图 1：布伦特、WTI、俄罗斯 EPSO 原油价格变化走势图（美元/桶） .......................................................................................................... 5
图 2：美元指数与 WTI 原油价格（点，美元/桶） ................................................................................................................................................. 5
图 3：铜价与 WTI 原油价格（美元/吨，美元/桶） ................................................................................................................................................ 5
图 4：沙特 OSP 升贴水走势（美元/桶）.................................................................................................................................................................... 6
图 5：美国原油总库存（万桶） ..................................................................................................................................................................................... 7
图 6：美国战略储备原油库存（万桶） ....................................................................................................................................................................... 7
图 7：美国商业原油库存（万桶） ................................................................................................................................................................................ 7
图 8：美国库欣地区原油库存（万桶） ....................................................................................................................................................................... 7
图 9：欧洲商业原油库存（万桶） ................................................................................................................................................................................ 7
图 10：OECD 商业原油库存（万桶） .......................................................................................................................................................................... 7
图 11：2026.9 IEA 对全球原油供需及库存变化预测（万桶/日，万桶/日） ................................................................................................ 8
图 12：2026.9 EIA 对全球原油供需及库存变化预测（万桶/日，万桶/日） ................................................................................................ 8
图 13：2026.9 OPEC 对全球原油供需及库存变化预测（万桶/日，万桶/日） ........................................................................................... 8
图 14：2026.9 三大机构对全球原油供需及库存变化预测均值（万桶/日，万桶/日） ............................................................................ 8
图 15：2026.9 三大机构对全球原油年度供给预测量（万桶/日） ................................................................................................................... 9
图 16：2026.9 三大机构对全球原油年度供给预测同比增量（万桶/日） ..................................................................................................... 9
图 17：2026.9 三大机构对全球原油季度供给预测量（万桶/日） ................................................................................................................... 9
图 18：2026.9 三大机构对全球原油季度供给预测同比增量（万桶/日） ..................................................................................................... 9
图 19：2026.9 IEA 对全球原油季度供给预测较 2026.8 调整（万桶/日） ..................................................................................................... 9
图 20：2026.9 EIA 对全球原油季度供给预测较 2026.8 调整（万桶/日） ..................................................................................................... 9
图 21：2026.9 OPEC 对全球原油季度供给预测较 2026.8 调整（万桶/日） ................................................................................................ 10
图 22：2010-2026.8 全球各地区钻机数量（台） ................................................................................................................................................... 10
图 23：2010-2026.8 全球原油钻机数量占比（%）................................................................................................................................................. 10
图 24：2026.9 IEA 对 2026 年全球原油供给增量拆分（万桶/日） .................................................................................................................. 10
图 25：2026.9 IEA 对 2027 年全球原油供给增量预测（万桶/日） .................................................................................................................. 10
图 26：2026.9 EIA 对 2026 年全球原油供给预测增量（万桶/日） .................................................................................................................. 11
图 27：2026.9 EIA 对 2027 年全球原油供给预测增量（万桶/日） .................................................................................................................. 11
图 28：2026.9 OPEC 对 2026 年全球原油供给预测增量（万桶/日） ............................................................................................................. 11
图 29：2026.9 OPEC 对 2027 年全球原油供给预测增量（万桶/日） ............................................................................................................. 11
图 30：OPEC-11 国产量（万桶/日） ........................................................................................................................................................................... 13
图 31：OPEC-8 国原油产量（万桶/日） .................................................................................................................................................................... 13
图 32：伊朗、利比亚、委内瑞拉产量（万桶/日） ................................................................................................................................................ 13
图 33：2026.8 OPEC-8 实际产量与目标产量之差（万桶/日） ......................................................................................................................... 14
图 34：2026.8 非 OPEC 实际产量与目标产量之差（万桶/日） ........................................................................................................................ 14
图 35：OPEC-8（9）目标产量与实际产量（万桶/日） ...................................................................................................................................... 14
图 36：非 OPEC 目标产量与实际产量（万桶/日） ................................................................................................................................................ 14
图 37：OPEC+产能、产量及剩余产能（万桶/日，万桶/日） ........................................................................................................................... 14
图 38： IEA 对 OPEC+2026.8 的剩余产能测算（万桶/日） ................................................................................................................................ 14
图 39：OPEC-11 产能、产量及剩余产能（万桶/日，万桶/日） ..................................................................................................................... 15
图 40：非 OPEC 国家产能、产量及剩余产能（万桶/日，万桶/日）.............................................................................................................. 15
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图 41：沙特产能、产量及剩余产能（万桶/日，万桶/日） ................................................................................................................................ 15
图 42：伊朗产能、产量及剩余产能（万桶/日，万桶/日） ................................................................................................................................ 15
图 43：俄罗斯原油产能、产量（万桶/日，万桶/日） ......................................................................................................................................... 15
图 44：俄罗斯原油和成品油出口量（万桶/日） .................................................................................................................................................... 15
图 45：俄罗斯对西方、东方和其他地区原油出口量（万桶/日） .................................................................................................................... 16
图 46：俄罗斯对世界不同地区石油出口量（万桶/日） ...................................................................................................................................... 16
图 47：美国原油产量（万桶/日） ................................................................................................................................................................................. 17
图 48：美国原油产量（万桶/日） ................................................................................................................................................................................. 17
图 49：美国 5 大页岩油产区原油产量及占比（万桶/日，%）........................................................................................................................... 17
图 50：美国 5 大页岩油产区原油产量（万桶/日） ................................................................................................................................................ 17
图 51：美国原油产量结构及预期（万桶/日） ......................................................................................................................................................... 17
图 52：美国原油产量同比变化（万桶/日） .............................................................................................................................................................. 17
图 53：美国原油钻机数和油价走势（台，美元/桶） ........................................................................................................................................... 18
图 54：美国压裂车队数和油价走势（部，美元/桶） ........................................................................................................................................... 18
图 55：美国 5 大页岩油产区总钻机数量和平均单个钻机对应的新井原油产量（台，桶/日） ........................................................... 18
图 56：美国 Permian 产区钻机数量和单个钻机对应的新井原油产量（台，桶/日） .............................................................................. 18
图 57：美国 5 大页岩油产区合计库存井和总完井率（口，%） ........................................................................................................................ 18
图 58：美国 Permian 地区页岩油库存井和完井率（口，%） ............................................................................................................................ 18
图 59：2026.9 全球原油年度需求预测量（万桶/日） ........................................................................................................................................... 19
图 60：2026.9 全球原油年度需求预测同比增量（万桶/日） ............................................................................................................................. 19
图 61：2026.9 三大机构对全球原油季度需求预测量（万桶/日） ................................................................................................................... 19
图 62：2026.9 三机构对全球原油季度需求预测同比（万桶/日） ................................................................................................................... 19
图 63：2026.9 IEA 对全球原油季度需求预测较 2026.8 调整（万桶/日） ..................................................................................................... 19
图 64：2026.9 EIA 对全球原油季度需求预测较 2026.8 调整（万桶/日） ..................................................................................................... 19
图 65：2026.9 OPEC 对全球原油季度需求预测较 2026.8 调整（万桶/日） ................................................................................................ 20
图 66：IEA、EIA、OPEC 对 2019-2027 年 OECD 国家原油需求及预测季度数据（万桶/日） ............................................................. 20
图 67：IEA、EIA、OPEC 对 2019-2027 年 OECD 国家原油需求及预测季度同比增量数据（万桶/日） .......................................... 20
图 68：IEA、EIA、OPEC 对 2019-2027 年非 OECD 国家原油需求及预测季度数据（万桶/日） ........................................................ 21
图 69：IEA、EIA、OPEC 对 2019-2027 年非 OECD 国家原油需求及预测季度同比增量数据（万桶/日） ..................................... 21
图 70：IEA、EIA、OPEC 对 2019-2027 年中国原油需求及预测季度数据（万桶/日） ........................................................................... 21
图 71：IEA、EIA、OPEC 对 2019-2027 年中国原油需求及预测季度同比增量数据（万桶/日） ........................................................ 21
图 72：2026.9 IEA 统计 2026 年全球原油分地区需求增量（万桶/日） ......................................................................................................... 21
图 73：2026.9 IEA 预测 2027 全球原油分地区需求增量（万桶/日） ............................................................................................................. 21
图 74：2026.9 EIA 统计 2026 年全球原油分地区需求增量（万桶/日） ......................................................................................................... 22
图 75：2026.9 EIA 预测 2027 年全球原油分地区需求增量（万桶/日） ......................................................................................................... 22
图 76：2026.9 OPEC 预测 2026 年全球原油分地区需求增量（万桶/日） .................................................................................................... 22
图 77：2026.9 OPEC 预测 2027 年全球原油分地区需求增量（万桶/日） .................................................................................................... 22
图 78：2026.9 IEA 统计 2026 年全球原油分产品需求增量（万桶/日） ......................................................................................................... 22
图 79：2026.9 IEA 预测 2027 全球原油分产品需求增量（万桶/日） ............................................................................................................. 22
图 80：2026.9 IEA 统计 2026 年中国原油分产品需求增量（万桶/日） ......................................................................................................... 23
图 81：2026.9 IEA 预测 2027 中国原油分产品需求增量（万桶/日） ............................................................................................................. 23
图 82：美国汽油总库存（万桶） .................................................................................................................................................................................. 23
图 83：美国柴油库存（万桶） ....................................................................................................................................................................................... 23
图 84：欧洲汽油库存（万桶） ....................................................................................................................................................................................... 23
图 85：欧洲柴油库存（万桶） ....................................................................................................................................................................................... 23
图 86：新加坡汽油库存（万桶） .................................................................................................................................................................................. 24
图 87：新加坡柴油库存（万桶） .................................................................................................................................................................................. 24
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原油价格回顾
截至 2026 年 9 月 16 日，布伦特原油、WTI 原油、俄罗斯 EPSO 原油价格分别为 105.83、102.43、118.18 美元/桶，
近一个月主要油品涨跌幅分别为：布伦特原油（+16.46%）、WTI 原油（+21.22%）、俄罗斯 ESPO（+50.91%）。
2026 年年初至 2026 年 9 月 16 日期间不同油品涨跌幅分别为：布伦特原油（+74.21%）、WTI 原油（+78.70%）、
俄罗斯 ESPO（+142.02%）。
表 1：不同原油品种价格变化
资料来源：万得，信达证券研发中心
图 1：布伦特、WTI、俄罗斯 EPSO 原油价格变化走势图（美元/桶）
资料来源：万得，信达证券研发中心
2026 年 9 月 16 日，美元指数为 100.33 点，近一月内+0.75%；LME 铜现货结算价为 14227.00 美元/吨，近一月内-
4.20%。
图 2：美元指数与 WTI 原油价格（点，美元/桶） 图 3：铜价与 WTI 原油价格（美元/吨，美元/桶）
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
原油品种 日期 对应价格（美元/桶） 近 1月 涨 跌 幅 （ %） 近 3月 涨 跌 幅 （ %） 近 1年 涨 跌 幅 （ %） 2026年 初 至 今 涨 跌 幅 （ %）
布伦特原油 2026/9/16 105.83 16.46% 34.03% 54.56% 74.21%
WTI原油 2026/9/16 102.43 21.22% 34.69% 58.76% 78.70%
俄罗斯ESPO 2026/9/16 118.18 50.91% 65.77% 85.56% 142.02%
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沙特最新公布 2026 年 10 月阿拉伯轻油（主要出口油）销往亚洲区域的 OSP（official selling price）较阿曼/迪拜均价
升贴水为-2 美元/桶，较上月持平；销往欧洲区域的 OSP 较布伦特升贴水为-2.15 美元/桶，较上月持平；销往美国的
OSP 较阿格斯含硫原油均价升贴水为+4.60 美元/桶，较上月+1 美元/桶。
图 4：沙特 OSP 升贴水走势（美元/桶）
资料来源：彭博，信达证券研发中心
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全球原油库存
截至 2026 年 9 月 4 日，美国原油总库存为 70942.9 万桶，近一月内-1367.5 万桶，环比-1.89%；美国战略储备原油
库存为 28536.0 万桶，近一月内-1333.4 万桶，环比-4.46%；原油商业库存为 42406.9 万桶，近一月内-34.1 万桶，环
比-0.08%；其中库欣地区原油库存为 2182.4 万桶，近一月内-74.2 万桶，环比-3.29%。
2026 年 7 月，欧洲商业原油库存为 42290 万桶，较上月-30 万桶，环比-0.07%。
2026 年 7 月，OECD 商业原油库存为 131300 万桶，较上月+600.00 万桶，环比+0.46%。
图 5：美国原油总库存（万桶） 图 6：美国战略储备原油库存（万桶）
资料来源：万得，信达证券研发中心，注：原油总库存指商业原油库
存+战略原油库存，数据截至 2026 年 9 月 4 日
资料来源：万得，信达证券研发中心，注：数据截至 2026 年 9 月 4
日
图 7：美国商业原油库存（万桶） 图 8：美国库欣地区原油库存（万桶）
资料来源：万得，信达证券研发中心 ，注：数据截至 2026 年 9 月 4
日
资料来源：万得，信达证券研发中心，注：数据截至 2026 年 9 月
4 日
图 9：欧洲商业原油库存（万桶） 图 10：OECD 商业原油库存（万桶）
资料来源：OPEC，Oilx，信达证券研发中心，注：欧洲地区指 EU-
14、英国、挪威，数据截至 2026 年 7 月
资料来源：万得，信达证券研发中心，数据截至 2026 年 7 月
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根据 2026 年 9 月报，IEA、EIA 和 OPEC 预测 2026 年全球原油库存变化分别为-175.55、-193.07、-797.13 万桶/日，
较 2026 年 8 月预测分别-51.80、-5.85、-93.75 万桶/日，其中 OPEC 对于全球原油需求预期更为乐观，三大机构预测
2026 年库存变化平均为-388.58 万桶/日，较 2026 年 8 月预测均值-50.47 万桶/日。
IEA、EIA 和 OPEC 预测 2027 年全球原油库存变化分别为+378.17、+487.54、-644.80 万桶/日，三机构预测 2027 年
库存变化平均为-78.63 万桶/日。
对于 2026Q3，IEA、EIA 和 OPEC 预测全球原油库存或将分别为-161.27、-298.46、-1173.27 万桶/日，三大机构预
测库存变化平均为-544.33 万桶/日，较 2026 年 8 月预测平均库存变化分别为+18.16、+86.08、-59.24 万桶/日。
图 11：2026.9 IEA 对全球原油供需及库存变化预测（万桶/日，万
桶/日）
图 12：2026.9 EIA 对全球原油供需及库存变化预测（万桶 /日，
万桶/日）
资料来源：IEA，信达证券研发中心
资料来源：EIA，信达证券研发中心
图 13：2026.9 OPEC 对全球 原油供需及库存变化预测（万桶 /
日，万桶/日）
图 14：2026.9 三大机构对全球原油供需及库存变化预测均值（万
桶/日，万桶/日）
资料来源：OPEC，信达证券研发中心 资料来源：IEA，EIA，OPEC，信达证券研发中心
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全球原油供给
全球原油供给总览：
IEA、EIA、OPEC 在 2026 年 9 月报中对 2026 全球原油供给预测分别为 10069.14、10067.37、9786.45 万桶/日，较
2025 年原油供给分别-568.46、-554.87、-691.64 万桶/日，相较 2026 年 8 月预测分别-135.92、-19.82、-84.11 万桶/
日；IEA、EIA、OPEC 对 2027 年原油供给预测量分别为 10496.30、10985.96、10174.28 万桶/日，较 2026 年原油
供给分别+427.16、+918.60、+387.83 万桶/日。
具体来看，2026 年 9 月 IEA、EIA、OPEC 预测 2026Q3 全球原油供给同比增量分别-732.27、-758.73、-1149.13 万
桶/日，相较 2026 年 8 月预测变化分别-37.99、+59.22、-50.77 万桶/日。
图 15：2026.9 三大机构对全球原油年度供给预测量（万
桶/日）
图 16：2026.9 三大机构对全球原油年度供给预测同比增量（万桶/日）
资料来源：EIA，OPEC，IEA，信达证券研发中心 资料来源：EIA，OPEC，IEA，信达证券研发中心
图 17：2026.9 三大机构对全球原油季度供给预测量（万
桶/日）
图 18：2026.9 三大机构对全球原油季度供给预测同比增量（万桶/日）
资料来源：EIA，OPEC，IEA，信达证券研发中心 资料来源：EIA，OPEC，IEA，信达证券研发中心
图 19：2026.9 IEA 对全球原油季度供给预测较 2026.8
调整（万桶/日）
图 20：2026.9 EIA 对全球原油季度供给预测较 2026.8 调整（万桶/日）
资料来源：IEA，信达证券研发中心 资料来源：EIA，信达证券研发中心
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图 21：2026.9 OPEC 对全球原油季度供给预测较 2026.8 调整（万桶/日）
资料来源：OPEC，信达证券研发中心
钻机板块：2026 年 8 月，全球活跃钻机总数为 1906 台，较 2026 年 7 月增加 27 台，其中亚太 201 台（-7 台）、拉
美 141 台（+4 台）、非洲 118 台（+4 台）、加拿大 215 台（+17 台）、中东 503 台（+1 台）、美国 589 台（+4
台）、欧洲 139 台（+4 台）。
图 22：2010-2026.8 全球各地区钻机数量（台） 图 23：2010-2026.8 全球原油钻机数量占比（%）
资料来源：贝克休斯，信达证券研发中心，注：2025 年 7 月中东
活跃钻机数据存在修正
资料来源：贝克休斯，信达证券研发中心，注：2025 年 7 月中东活跃钻机
数据存在修正
全球主要区域原油供给情况：
1、 三大机构分地区原油供给增量预测
分区域看，IEA、EIA 和 OPEC 预计 2026 年全球原油供给同比减少，主要是美伊冲突下的霍尔木兹海峡通行受阻导致
中东地区国家供给减量明显。2027 年，三大机构预计全球原油供给增量修复式反弹，主要是考虑中东地区原油供给
恢复。
图 24：2026.9 IEA 对 2026 年全球原油供给增量拆分（万桶/
日）
图 25：2026.9 IEA 对 2027 年全球原油供给增量预测（万桶/日）
资料来源：IEA，信达证券研发中心 资料来源：IEA，信达证券研发中心
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图 26：2026.9 EIA 对 2026 年全球原油供给预测增量（万桶/日） 图 27：2026.9 EIA 对 2027 年全球原油供给预测增量（万桶/日）
资料来源：EIA，信达证券研发中心 资料来源：EIA，信达证券研发中心
图 28：2026.9 OPEC 对 2026 年全球原油供给预测增量 （万桶/
日）
图 29：2026.9 OPEC 对 2027 年全球原油供给预测增量（万桶/
日）
资料来源：OPEC，信达证券研发中心，注：OPEC 月报不对 OPEC+
减产联盟国家原油供给做预测，此处取 IEA 和 EIA 预测均值。
资料来源：OPEC，信达证券研发中心，注：OPEC 月报不对 OPEC+减
产联盟国家原油供给做预测，此处取 IEA 和 EIA 预测均值。
2、 OPEC+
2020 至今 OPEC+产量政策梳理：
2020 年初受新冠疫情冲击，国际油价大幅下跌，为稳定原油市场，2020 年 5 月 OPEC+正式执行减产协议。
随着疫情逐步缓解、原油需求逐步复苏，2021 年 3 月起 OPEC+开始执行增产，以使成员国原油生产恢复到疫情前水
平，增产计划在 2022 年 8 月结束。
根据原油市场情况，2022 年 9 月，OPEC+决议在当年 8 月产量目标基础上继续增产 10 万桶/日。2022 年 10 月，
OPEC+决议在当年 9 月产量目标基础上减产 10 万桶/日。
2022 年 11 月，OPEC+决议在当年 8 月产量目标基础上大规模减产 200 万桶/日，减产计划执行至 2023 年 12 月。
2023 年 4 月，以沙特为代表的部分 OPEC+国家宣布自愿减产合计 165 万桶/日，减产时间为 2023 年 5 月至 12 月。
2023 年 6 月， OPEC+表示 165 万桶/日的自愿减产均延期至 2024 年 12 月，同时 2024 年 1-12 月产量目标再次下降
139 万桶/日，沙特在 7 月自愿额外减产 100 万桶/日。
2023 年 7 月，沙特宣布 100 万桶/日的额外减产将延长至 8 月，同时俄罗斯将在 8 月减少石油出口量 50 万桶/日。
2023 年 8 月，沙特宣布 100 万桶/日的额外减产将延长至 9 月，同时俄罗斯将在 9 月减少石油出口量 30 万桶/日。
2023 年 9 月，沙特和俄罗斯宣布将自愿减产延长至12 月。
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2023 年 11 月，OPEC+自愿削减 220 万桶/天，其中包括俄罗斯原油出口减少 30 万桶/天，成品油出口减少 20 万桶/
天，期限为 2024.01-2024.03。安哥拉、尼日利亚和刚果在 2024 年产量上限为 111、150、27.7 万桶/天。
2023 年 12 月，安哥拉宣布自 2024 年 1 月 1 日起退出 OPEC 组织。
2024 年 3 月，OPEC+决定将 2024Q1 自愿减产延长至 2024Q2。
2024 年 6 月，OPEC+ 决议 220 万桶/天的自愿减产将在 2024 年 9 月至 2025 年 9 月逐步退出，平均每月退出减产 18
万桶/天。165 万桶/天的自愿减产将延长至 2025 年 12 月。
2024 年 7 月，哈萨克斯坦、俄罗斯、伊拉克三国向OPEC+提交了补偿减产计划。2024 年 7 月至 2025 年 9 月，哈萨
克斯坦、俄罗斯、伊拉克分别承诺补偿减产 62、48、118.4 万桶/天。
2024 年 8 月，哈萨克斯坦、伊拉克再次向 OPEC+提交针对 2024 年 1 月至 7 月的最新补偿减产计划，伊拉克总补偿
减产量约为 144 万桶/天，哈萨克斯坦为 69.9 万桶/天。
2024 年 9 月，OPEC+延长 220 万桶/天减产至 2024 年 11 月。
2024 年 11 月，OPEC+延长 220 万桶/天减产至 2024 年 12 月。
2024 年 12 月 5 日，OPEC+会议决定延长 220 万桶/天减产至 2025 年 3 月，并在 2025 年 4 月至 2026 年 9 月逐步退
出该自愿减产，平均每月增产约 14 万桶/天。
2025 年 4 月，OPEC+决议在 5 月增产 41.1 万桶/天，并将在 5 月 5 日再次开会，以决定 6 月的产量水平。
2025 年 5 月，OPEC+决议在 6 月继续加速增产 41.1 万桶/天。
2025 年 5 月 31 日，OPEC+决议在 7 月继续加速增产 41.1 万桶/天。
2025 年 7 月 5 日，OPEC+决议八个成员国在 8 月增产 54.8 万桶/天。
2025 年 8 月 3 日，OPEC+决议八个成员国在 9 月增产 54.7 万桶/天，至此，220 万桶/天的减产退出已完毕。
2025 年 9 月 7 日，OPEC+决议八个成员国在 10 月增产 13.7 万桶/天，开始逐步退出 165 万桶/天的减产计划。
2025 年 10 月，OPEC+决议八个成员国在 11 月增产 13.7 万桶/天。
2025 年 11 月，OPEC+决议八个成员国在 12 月增产 13.7 万桶/天，考虑季节性因素，2026 年 Q1 暂停增产。
2026 年 3 月，OPEC+决议八个成员国在 4 月增产 20.6 万桶/天。
2026 年 4 月，OPEC+决议八个成员国在 5 月理论增产 20.6 万桶/天。
2026 年 5 月，阿联酋退出组织，OPEC+决议七个成员国在 6 月理论增产 18.8 万桶/天。
2026 年 6 月，OPEC+决议七个成员国在 7 月继续理论增产 18.8 万桶/天。
2026 年 7 月，OPEC+决议七个成员国在 8 月继续理论增产 18.8 万桶/天。
2026 年 8 月，OPEC+决议七个成员国在 9 月继续理论增产 18.8 万桶/天。
2026 年 9 月，OPEC+决议维持 10 月产量配额与 9 月持平。
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产量目标完成情况：
2026 年 8 月 OPEC-8 国总产量为 1565.9 万桶/日，环比+67.5 万桶/日，其中沙特、伊拉克、科威特 8 月产量分别为
727.6、337.8、189.4 万桶/日，环比-7.6、+66.3、+4.9 万桶/日。考虑 2026 年 8 月的增产计划，8 月 OPEC-8 国实际
产量低于目标 484.5 万桶/日，主要是霍尔木兹海峡通航受阻影响。
对于未参与减产的伊朗、利比亚和委内瑞拉，三个国家在 2026 年 8 月的原油产量分别为 208.6、135.5、114.5 万桶/
日，环比-39.9、-1.0、+2.3 万桶/日。
对于 OPEC+联盟中的非 OPEC 国家，2026 年 8 月原油产量为 1397.3 万桶/日，环比-4.9 万桶/日，其中俄罗斯、哈萨
克斯坦分别环比-15.9、+15.8 万桶/日至 871.8、180.7 万桶/日。考虑 2026 年 8 月的增产计划，8 月非 OPEC 国家实
际产量低于目标 153.9 万桶/日，主要来自俄罗斯的缺口。
总体来看，OPEC+联盟 2026 年 8 月实际原油产量环比+62.6 万桶/日，主要来自伊拉克的产量恢复。
图 30：OPEC-11 国产量（万桶/日）
资料来源：万得，信达证券研发中心，注：安哥拉宣布自2024 年 1 月 1 日起退出 OPEC 组织，阿联酋宣布自 2026 年 5 月 1 日起退出 OPEC 组织。
图 31：OPEC-8 国原油产量（万桶/日） 图 32：伊朗、利比亚、委内瑞拉产量（万桶/日）
资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至 2026 年 8 月
资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至 2026 年 8 月
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图 33：2026.8 OPEC-8 实际产量与目标产量之差（万桶/日） 图 34：2026.8 非 OPEC 实际产量与目标产量之差（万桶/日）
资料来源：OPEC，信达证券研发中心 资料来源：OPEC，信达证券研发中心
图 35：OPEC-8（9）目标产量与实际产量（万桶/日） 图 36：非 OPEC 目标产量与实际产量（万桶/日）
资料来源： OPEC，信达证券研发中心 ，注： 2026 年 5 月前为
OPEC 9 国产量数据，2026 年 5 月起仅统计 OPEC 8 国产量数据
资 料 来源 ：IEA，OPEC，信 达证 券 研发 中心 ，注 ：2024.6 起使 用
OPEC 月报数据，此前使用 IEA 数据
根据 IEA 2026 年 9 月报披露数据，2026 年 8 月 OPEC+合计剩余产能为 1079 万桶/日，环比+166 万桶/日。其中，
OPEC-11 国剩余产能为 954 万桶/日，主要是沙特、伊拉克、科威特、伊朗原油出口受阻而被迫减产；非 OPEC 国家
剩余产能为 125 万桶/日，主要集中在俄罗斯，其剩余产能为 94 万桶/日。
图 37：OPEC+产能、产量及剩余产能（万桶/日，万桶/日） 图 38： IEA 对 OPEC+2026.8 的剩余产能测算（万桶/日）
资料来源：IEA，信达证券研发中心
资料来源：IEA，信达证券研发中心
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图 39：OPEC-11 产能、产量及剩余产能 （万桶/日，万桶/
日）
图 40：非 OPEC 国家产能、产量及剩余产能（万桶/日，万桶/日）
资料来源：IEA，信达证券研发中心 资料来源：IEA，信达证券研发中心
图 41：沙特产能、产量及剩余产能（万桶/日，万桶/日）
图 42：伊朗产能、产量及剩余产能（万桶/日，万桶/日）
资料来源：IEA，信达证券研发中心 资料来源：IEA，信达证券研发中心
3、 俄罗斯
产量方面：2026 年 8 月，俄罗斯原油产量为 836 万桶/日，环比-20 万桶/日，原油剩余产能为 94 万桶/日（此处为 IEA
统计数据，产能为可持续产能）。
出口方面：2026 年 8 月，俄罗斯石油（原油和成品油）出口总量为 650 万桶/日，环比-30 万桶/日。其中，俄罗斯原
油出口量为 520 万桶/日，环比-30 万桶/日，成品油出口量为 130 万桶/日，环比持平。
图 43：俄罗斯原油产能、产量（万桶/日，万桶/日） 图 44：俄罗斯原油和成品油出口量（万桶/日）
资料来源：IEA，信达证券研发中心 资料来源：IEA，信达证券研发中心
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贸易流向方面：2026 年 8 月，俄罗斯对西方国家石油（原油+石油产品）出口数量为 50 万桶/日，环比持平；对东方
国家石油（原油+石油产品）出口数量为 350 万桶/日，环比-110 万桶/日；对其他地区/未知目的地的出口量为 250 万
桶/日，环比+90 万桶/日，主要是运往亚洲地区航线较长导致统计数据存在一定的滞后性。
2026 年 8 月，俄罗斯对欧盟石油出口数量为 20 万桶/日，环比持平，较冲突前-375 万桶/日。
2026 年 8 月，俄罗斯对中国石油出口数量为 210 万桶/日，环比-20 万桶/日，较冲突前+40 万桶/日。
2026 年 8 月，俄罗斯对印度石油出口数量为 140 万桶/日，环比-90 万桶/日，较冲突前+130 万桶/日。
图 45：俄罗斯对西方、东方和其他地区原油出口量（万桶/日） 图 46：俄罗斯对世界不同地区石油出口量（万桶/日）
资料来源： IEA，信达证券研发中心，注：东方国家包括中国、印度和
OECD 亚洲成员国，西方国家包括欧盟、英国、美国、土耳其
资料来源：IEA，信达证券研发中心
4、 美国
产量方面：截至 2026 年 9 月 4 日，美国近一月原油产量平均 1387.05 万桶/日，较上月+6.98 万桶/日。2026 年 8 月
五大页岩油产区总产量为 937.57 万桶/日，环比+4.68 万桶/日，Permian 地区页岩油产量为 679.00 万桶/日，环比
+3.66 万桶/日。
EIA 在 2026 年 9 月报中，预计 2026-2027 年全年美国原油产量平均分别为1383.12、1426.38 万桶/日，同比+17.14、
+43.26 万桶/日。
钻采方面：截至 2026 年 8 月 28 日，美国近一月活跃钻机数量平均为 452 台，较上月+3 台；美国压裂车队数量为 188
部，较上月-9 部。2026 年 8 月，美国五大页岩油产区钻机总数为448 台，环比+9 台，单个钻机对应新井产量为 1237
桶/日，环比+3 桶/日，其中，Permian 地区钻机总数为 266 台，环比+7 台，单个钻机对应新井产量为1939.40 桶/日，
环比+2.68 桶/日。（注：单个钻机对应新井产量数据 EIA STEO 公布口径为 12 月平滑数据（one year trend）
库存井方面：2026 年8 月，美国5 大页岩油产区库存井（DUC）数量为2655 口，环比-31 口，总完井率为103.87%，
环比-1.86pct。其中，Permian 地区库存井数量为 839 口，环比+11 口，地区完井率为 97.60%，环比-2.40pct。
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图 47：美国原油产量（万桶/日） 图 48：美国原油产量（万桶/日）
资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至 2026.9.4 资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至 2026.9.4
图 49：美国 5 大页岩油产区原油产量及占比（万桶/日，%）
图 50：美国 5 大页岩油产区原油产量（万桶/日）
资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至 2026.8，注：2024 年 6
月起美国钻井生产率报告数据并入STEO 报告中更新，数据口径发生变化。
资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至 2026.8，注：2024
年 6 月起美国钻井生产率报告数据并入 STEO 报告中更新，数据口
径发生变化。
图 51：美国原油产量结构及预期（万桶/日） 图 52：美国原油产量同比变化（万桶/日）
资料来源： EIA，信达证券研发中心 ，注：2026-2027 年产量预期为
EIA 2026 年 9 月报公布数据
资料来源：EIA，信达证券研发中心 ，注：2026-2027 年产量预期为
EIA 2026 年 9 月报公布数据
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图 53：美国原油钻机数和油价走势（台，美元/桶） 图 54：美国压裂车队数和油价走势（部，美元/桶）
资料来源：贝克休斯，万得，信达证券研发中心，注：截至 2026.9.11 资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至 2026.9.11
图 55：美国 5 大页岩油产区总钻机数量和平均单个钻机对应的
新井原油产量（台，桶/日）
图 56：美国 Permian 产区钻机数量和单个钻机对应的新井原油产
量（台，桶/日）
资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至 2026.8，2024 年 6 月起
美国钻井生产率报告数据并入 STEO 报告中更新，数据口径发生变化。
2024 年 6 月起调整为 Appalachia、Bakken、Eagle Ford 、Haynesville、
Permian 五大产区的钻机数量和单机产量。
资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至 2026.8，2024 年 6 月
起美国钻井生产率报告数据并入 STEO 报告中更新，数据口径发生变
化。
图 57：美国 5 大页岩油产区合计库存井和总完井率（口，%） 图 58：美国 Permian 地区页岩油库存井和完井率（口，%）
资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至 2026.8，注：完井率
=完井数/钻井数，2024 年 6 月起美国钻井生产率报告数据并入 STEO
报告中更新，数据口径发生变化。
资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至 2026.8，注：完井率=
完井数/钻井数，2024 年 6 月起美国钻井生产率报告数据并入STEO 报
告中更新，数据口径发生变化。
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全球原油需求
全球原油需求总览：
IEA、EIA、OPEC 三大机构在 2026 年 9 月报中对 2026 全球原油需求预测分别为 10244.69、10260.43、10583.58 万
桶/日，较 2025 年原油需求分别-250.09、-167.59、+38.05 万桶/日，相较 2026 年 8 月预测量分别-84.12、-13.97、
+9.65 万桶/日；IEA、EIA、OPEC 对 2027 年原油需求预测量分别为 10325.77、10498.43、10819.08 万桶/日，较
2026 年原油需求分别+81.08、+237.99、+235.50 万桶/日。
具体来看，2026 年 9 月 IEA、EIA、OPEC 预测 2026Q3 全球原油需求或将分别同比-338.86、-200.95、+78.05 万桶
/日，相较 2026 年 8 月预测量分别-56.15、-26.86、+8.47 万桶/日。
图 61：2026.9 三大机构对全球原油季度需求预测量（万桶/日） 图 62：2026.9 三机构对全球原油季度需求预测同比（万桶/日）
资料来源：EIA，OPEC，IEA，信达证券研发中心
资料来源：EIA，OPEC，IEA，信达证券研发中心
图 63：2026.9 IEA 对全球原油季度需求预测较 2026.8 调整（万
桶/日）
图 64：2026.9 EIA 对全球原油季度需求预测较 2026.8 调整（万
桶/日）
资料来源：IEA，信达证券研发中心 资料来源：EIA，信达证券研发中心
图 59：2026.9 全球原油年度需求预测量（万桶/日） 图 60：2026.9 全球原油年度需求预测同比增量（万桶/日）
资料来源：EIA，OPEC，IEA，信达证券研发中心
资料来源：EIA，OPEC，IEA，信达证券研发中心
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图 65：2026.9 OPEC 对全球原油季度需求预测较 2026.8 调整（万桶/日）
资料来源：OPEC，信达证券研发中心
全球主要区域原油需求情况：
IEA、EIA 预计 2026 年高油价导致 OECD 国家原油需求下降。IEA、EIA 和 OPEC 2026 年 9 月报预期，2026 年
OECD 国家需求分别为 4569.3、4569.6、4613.6 万桶/日，较 2025 年分别-63.3、-50.1、-11.0 桶/日；IEA、EIA 和
OPEC 预计 2027 年 OECD 国家需求分别为 4598.0、4615.8、4656.9 万桶/日，较 2026 年分别+28.7、+46.2、+43.3
万桶/日。
IEA 和 EIA 预计非 OECD 国家 2026 年需求下降，2027 年恢复百万桶增量。据 IEA、EIA 和 OPEC 2026 年 9 月报预
期，2026 年非 OECD 原油需求分别为 5675.5、5690.8、5969.4 万桶/日，较 2025 年分别-185.8、-117.5、+48.5 万
桶/日；2027 年，IEA、EIA 和 OPEC 预测非 OECD 国家原油需求为 5901.3、5882.6、6161.5 万桶/日，较 2026 年分
别+225.8、+191.8、+192.1 万桶/日。
图 66：IEA、EIA、OPEC 对 2019-2027 年 OECD 国家原油需
求及预测季度数据（万桶/日）
图 67：IEA、EIA、OPEC 对 2019-2027 年 OECD 国家原油需
求及预测季度同比增量数据（万桶/日）
资料来源： EIA，IEA，OPEC，信达证券研发中心 ，注：2026-2027
年预测数据均采用 IEA、EIA 和 OPEC 2026 年 9 月报公布数据。
资料来源： EIA，IEA，OPEC，信达证券研发中心 ，注：2026-2027
年预测数据均采用 IEA、EIA 和 OPEC 2026 年 9 月报公布数据。
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IEA 和 EIA 预计 2027 年中国原油需求恢复增长。IEA、EIA 和 OPEC 2026 年 9 月报预期，2026 年中国原油需求分别
为 1634.3、1608.4、1689.7 万桶/日，较 2025 年分别-65.2、-49.8、+1.3 万桶/日。IEA、EIA 和 OPEC 预计 2027 年
中国原油需求分别为 1701.2、1645.3、1728.1 万桶/日，较 2026 年分别+66.9、+36.9、+38.4 万桶/日。
EIA 和 IEA 在 2026 年 9 月预计 2026 年全球原油需求在高油价抑制作用下萎缩，OPEC 则对 2026 年保持乐观预期。
IEA 和 EIA 认为 2027 年亚洲及非洲和拉美地区非 OECD 国家原油需求将继续带动全球原油需求恢复增长，OECD 国
家需求保持相对稳定。
图 68：IEA、EIA、OPEC 对 2019-2027 年非 OECD 国家原油
需求及预测季度数据（万桶/日）
图 69：IEA、EIA、OPEC 对 2019-2027 年非 OECD 国家原油
需求及预测季度同比增量数据（万桶/日）
资料来源： EIA，IEA，OPEC，信达证券研发中心 ，注：2026-2027
年预测数据均采用 IEA、EIA 和 OPEC 2026 年 9 月报公布数据。
资料来源： EIA，IEA，OPEC，信达证券研发中心 ，注：2026-2027
年预测数据均采用 IEA、EIA 和 OPEC 2026 年 9 月报公布数据。
图 70：IEA、EIA、OPEC 对 2019-2027 年中国原油需求及预
测季度数据（万桶/日）
图 71：IEA、EIA、OPEC 对 2019-2027 年中国原油需求及预
测季度同比增量数据（万桶/日）
资料来源： EIA，IEA，OPEC，信达证券研发中心 ，注：2026-2027
年预测数据均采用 IEA、EIA 和 OPEC 2026 年 9 月报公布数据。
资料来源： EIA，IEA，OPEC，信达证券研发中心 ，注：2026-2027
年预测数据均采用 IEA、EIA 和 OPEC 2026 年 9 月报公布数据。
图 72：2026.9 IEA 统计 2026 年全球原油分地区需求增量（万
桶/日）
图 73：2026.9 IEA 预测 2027 全球原油分地区需求增量（万桶
/日）
资料来源：IEA，信达证券研发中心
资料来源：IEA，信达证券研发中心
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全球不同石油产品需求情况：
IEA 预计 2026 年全球交通和化工用油需求双降。根据 IEA 2026 年 9 月报，2026 年全球航空煤油、汽油、柴油需求
较 2025 年分别-7.4、-47.1、-68.5 万桶/日至 780、2744.9、2883.4 万桶/日；化工品板块，2026 年全球 LPG 和乙烷、
石脑油需求将分别较 2025 年-49.1、-34.5 万桶/日至 1497.1、666.8 万桶/日。
图 74：2026.9 EIA 统计 2026 年全球原油分地区需求增量（万
桶/日）
图 75：2026.9 EIA 预测 2027 年全球原油分地区需求增量（万
桶/日）
资料来源：EIA，信达证券研发中心
资料来源：EIA，信达证券研发中心
图 76：2026.9 OPEC 预测 2026 年全球原油分地区需求增量
（万桶/日）
图 77：2026.9 OPEC 预测 2027 年全球原油分地区需求增量
（万桶/日）
资料来源：OPEC，信达证券研发中心 资料来源：OPEC，信达证券研发中心
图 78：2026.9 IEA 统计 2026 年全球原油分产品需求增量（万
桶/日）
图 79：2026.9 IEA 预测 2027 全球原油分产品需求增量（万桶
/日）
资料来源：IEA，信达证券研发中心 资料来源：IEA，信达证券研发中心
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中国方面，IEA 预计 2026 年中国原油需求萎缩。IEA 在 2026 年 9 月报中预计 2026 年中国柴油、汽油、航空煤油需
求也将较 2025 年分别-16.2、-12.6、-2.4 万桶/日至 348.7、352.6、94 万桶/日；化工品板块，预计 2026 年 LPG 和乙
烷、石脑油需求分别将较 2025 年-13.9、-2.4 万桶/日至 261.1、238.9 万桶/日。
美国汽柴油库存处于近 6 年历史低位水平。截至 2026 年 9 月 4 日当周，美国汽油、柴油库存分别为 20693.8、
10627.4 万桶；截至 2026 年 7 月，欧洲汽油、柴油库存分别为 10890、37190 万桶；截至 2026 年 9 月 9 日，新加坡
汽油、柴油库存分别为 1365、547.9 万桶。
图 80：2026.9 IEA 统计 2026 年中国原油分产品需求增量（万
桶/日）
图 81：2026.9 IEA 预测 2027 中国原油分产品需求增量（万桶
/日）
资料来源：IEA，信达证券研发中心 资料来源：IEA，信达证券研发中心
图 82：美国汽油总库存（万桶） 图 83：美国柴油库存（万桶）
资料来源：EIA，信达证券研发中心 资料来源： EIA，信达证券研发中心
图 84：欧洲汽油库存（万桶） 图 85：欧洲柴油库存（万桶）
资料来源：OPEC，Oilx，信达证券研发中心 资料来源：OPEC，Oilx，信达证券研发中心
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图 86：新加坡汽油库存（万桶） 图 87：新加坡柴油库存（万桶）
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
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风险因素
（1）中东地区地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。
（2）委内瑞拉的政治不确定性以及美国推动委内瑞拉石油增产的可能性。
（3）美国与伊朗冲突局势未来走向的不确定性。
（4）美国为推动俄乌冲突结束，造成原油市场波动。
（5）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。
（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。
（7）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。
（8）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。
（9）美国对页岩油生产、融资等政策调整的风险。
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研究团队简介
刘红光，北京大学博士，高级工程师，中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员，中国矿业大学
（北京）企业导师，《国际石油经济》青年编委。曾任中国石化经济技术研究院专家、所长助理。牵头
开展了能源消费中长期预测研究，主编出版并发布了《中国能源展望2060》一书；完成了“石化产业碳
达峰碳中和实施路径”研究，并参与国家部委油气产业规划、新型能源体系建设、行业碳达峰及高质量
发展等相关政策文件的研讨编制等工作。2023年3 月加入信达证券研究开发中心，现任石化行业首席分
析师。
胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022年 7 月加入信达证券研究开
发中心，从事石化行业研究。
刘奕麟，香港大学工学硕士，北京科技大学管理学学士，2022年 7月加入信达证券研究开发中心，从事
石化行业研究。
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分析师声明
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以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分
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证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。
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投资建议的比较标准 股票投资评级 行业投资评级
本报告采用的基准指数 ：沪深 300 指
数（以下简称基准）；
时间段：报告发布之日起 6 个月内。
买入：股价相对强于基准15％以上； 看好：行业指数超越基准；
增持：股价相对强于基准5％～15％； 中性：行业指数与基准基本持平；
持有：股价相对基准波动在±5% 之间； 看淡：行业指数弱于基准。
卖出：股价相对弱于基准5％以下。