[Table_RightTitle]
宏观研究|宏观跟踪报告
[Table_Title]
出口增速回升，AI 支撑仍强
[Table_ReportType]
——8月贸易数据点评
[Table_ReportDate] 2026年 09月 09 日
[T able_Summary] ⚫ 事件：按美元计价，8月出口当月同比25%，前值23.9%；进
口当月同比28.2%，前值27.5%，贸易顺差1190.85亿美元。
⚫ 出口增速回升，海外制造业景气度仍高。台风天气扰动下，出
口订单并未回落，海外制造业景气度依然较高，韩国半导体出
口保持旺盛。AI产业链拉动仍强，关税预期和全球航运成本
上升影响下， “抢出口”效应也给出口带来一定推动。我国出
口集装箱运价持续走高，出口价格指数放缓。人民币仍处升值
通道，短期对出口影响较小。
⚫ 对东盟、非洲出口保持旺盛，对美国出口持续修复，但中长期
贸易关系依然承压。8月对美出口上行幅度相对最大，低基数
起到一定抬升作用。7 月美国新一轮301关税落地，8 月美国
对华贸易税负增幅相对有限，依然聚焦AI算力、新能源等核
心产业链，未来仍需观测301 产能过剩调查是否实质性落地。
9 月1日G20峰会发布了“主席声明” ， 中国反对其中的四个
部分，分别涉及霍尔木兹海峡、全球贸易失衡、IMF监督机制
和主权债务重组。全球秩序仍处重构进程当中，未来外贸仍存
在一定不确定性。
⚫ AI 相关产品出口旺盛，劳动密集型产品出口持续改善。集成
电路、自动数据处理设备出口金额同比持续走高，价格上涨为
主要驱动。下游汽车、船舶制造业出口放缓，但增速维持高
位。劳动密集型产品出口跌幅持续收窄，基数走低带来一定支
撑。原料端钢材、铝材、成品油出口上行，稀土高位回落。
⚫ 进口增速反弹上行，价格支撑边际减弱。进口价格总指数由高
位回落，但原料端价格仍强，AI产品涨价也给进口带来强支
撑。AI产业链进出口均保持旺盛，
农产品进口增速回落。能
源、金属材料进口表现分化，原油类、铜进口走弱，煤及褐
煤、钢材等增速上行。下游汽车消费品进口跌幅加深。
⚫ 出口需求韧性有望持续，AI仍是重要支撑。随着台风天气扰
动消退，延迟发货的产品有望逐步释放，9 月出口有望保持强
势。海外需求整体表现较好，将给后续出口带来支撑。AI产
业发展将持续拉动出口，未来仍需关注半导体、数据处理设备
等产品的价格和库存水平；劳动密集型产品出口有望持续修
复。PPI年内高点已过，后续价格支撑或逐步减弱，随着“抢
出口”效应逐步释放，需求或边际下行。美国中期选举临近，
关税政策仍有一定调整风险。整体来看，四季度出口面临一定
不确定性，但仍有较强支撑，全年出口增速有望维持高位。
⚫ 风险因素：海外政策收紧幅度超预期，中美贸易关系变动超预
期，地缘政治风险发展超预期。
[Table_Authors] 分析师: 于天旭
执业证书编号： S0270522110001
电话： 17717422697
邮箱： yutx@wlzq.com.cn
[Table_ReportList] 相关研究
明晰货币政策原则，延续鹰派表态
产需景气度回暖，价格指标上行
企业利润修复放缓，行业分化格局持续
证
券
研
究
报
告
宏
观
跟
踪
报
告
宏
观
研
究
3045
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证券研究报告|宏观报告
万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 8 页
$$start$$
正文目录
事件 ....................................................................................................................................... 3
1 出口增速再度反弹，AI产业链拉动仍强 ..................................................................... 3
2 进口增速上行，下游消费品进口依然偏弱 ................................................................... 6
3 总结与展望 ....................................................................................................................... 7
4 风险提示 ........................................................................................................................... 7
图表 1： 韩国出口增速高位再度上行（%） ................................................................... 3
图表 2： 美国制造业库存、新增订单持续上行 (%) ...................................................... 3
图表 3： 我国对不同国家出口累计同比（%） ............................................................... 4
图表 4： 出口集装箱运价指数高位继续攀升 .................................................................. 4
图表 5： 人民币仍处升值通道 .......................................................................................... 5
图表 6： 央行外汇占款同比持续上行（%） ................................................................... 5
图表 7： 出口分项增速走势（%） ................................................................................... 5
图表 8： 我国对不同国家进口增速分化（%） ............................................................... 6
图表 9： 大宗同比持续上行，进口增速反弹（%） ....................................................... 6
图表 10： 农产品、原油进口回落（%） ......................................................................... 6
图表 11： AI产业链进口金额增速持续上行（%） ........................................................ 6
[Table_Pagehead]
证券研究报告|宏观报告
万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 8 页
事件
2026年8月， 按美元计价， 我国出口4014.41亿美元， 当月同比25%（市场预期21.9%），
前值23.9%，累计同比由18.5%继续上行至19.3%；进口金额2823.56亿美元，当月同比
28.2%（市场预期28.1%）， 前值27.6%； 贸易顺差1190.85亿美元， 前值1123.37亿美元，
贸易差额当月同比由15.4%上行至17.9%。按人民币计价，8月出口当月同比18.6%，上
月为17.8%，进口同比21.7%，上月为21.3%。
1 出口增速再度反弹，AI产业链拉动仍强
出口增速反弹上行，外需支撑仍强，产业拉动特征持续。按美元计价，8月我国出口
4014.41亿美元，当月同比由7月的23.9%上行至25%，高于市场预期，增速延续高位，
累计同比由18.5%继续上行至19.3%。台风天气扰动下，出口订单并未回落。日本、欧
元区制造业PMI上行，美国制造业PMI高位小幅回落，海外制造业景气度依然较高。韩
国出口增速由63%上行至68.7%，半导体出口保持旺盛。美国7月制造业库存和新增订
单同比增速均上行，美国经济韧性较强。AI产业链拉动仍强，关税预期和全球航运成
本上升影响下， “抢出口”效应也给出口带来一定推动。
保税物流方式进出口增速保持领跑，且上行幅度相对最大，民企、外企进出口增速均
上行，国企进出口增速回落。2026年前8个月，从贸易方式看，我国一般贸易进出口
同比由10.2%上行至10.5%（按人民币计价），加工贸易进出口同比由26.3%小幅上行至
26.4%，保税物流进出口同比由40.8%上行至42.3%。从外贸主体看，前8个月，民营企
业进出口同比由17.2%进一步上行至17.6%；外商投资企业进出口同比由17.6%上行至
18.1%；国有企业进出口同比由17.3%回落至16.9%。
图表1：韩国出口增速高位再度上行（%） 图表2：美国制造业库存、新增订单持续上行 (%)
资料来源：Wind，万联证券研究所 资料来源：Wind，万联证券研究所
对东盟、非洲出口保持旺盛，对美国出口持续修复 ，但中长期贸易关系依然承压 。 前
8个月我国对东盟、非洲、俄罗斯出口增速均超过2 0 % ， 8 月增速进一步上行， 出口保
持旺盛。对美国出口累计同比上行3.6个百分点至6.2%，上行幅度相对最大，低基数
起到一定抬升作用。7月美国新一轮301关税落地，8月美国对华贸易税负增幅相对有
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70
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2024-9 2024-12 2025-3 2025-6 2025-9 2025-12 2026-3 2026-6
韩国:出口总额:同比 中国:出口金额:当月同比
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2011-11 2014-11 2017-11 2020-11 2023-11
美国:全部制造业:存货量:同比
出口金额:当月同比(右)
美国:全部制造业:新增订单:同比(右)
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限，依然聚焦AI算力、新能源等核心产业链，美国中期选举前夕贸易政策大幅调整可
能性较低，未来仍需观测301产能过剩调查是否实质性落地。9月1日美国北卡罗莱纳
州举行的G20峰会闭幕，会议未能通过联合声明，仅发布了“主席声明” ，中国反对其
中的四个部分，分别涉及霍尔木兹海峡、全球贸易失衡、IMF监督机制和主权债务重
组。声明认为：长期、过度的贸易顺差会给其他国家造成冲击，顺差过大的国家应取
消压制国内消费、过度依赖出口的非市场政策。我国强调各方应“全面、客观、平衡
看待全球失衡问题” 。全球秩序仍处重构进程当中，未来外贸仍存在一定不确定性。
我国出口集装箱运价持续走高，出口价格指数放缓，进口价格指数回落。8月我国出
口集装箱运价指数高位继续攀升，已经接近2024年7月的高点。华东台风引发堵港，
霍尔木兹海峡航运持续受阻，红海危机再度发酵，导致大量船舶绕行好望角，推动运
价持续抬升。从已经公布的7月数据来看，我国出口价格总指数上行，矿产品出口价
格高位持续回落，化工相关产品出口价格持续抬升；进口价格指数边际回落。
图表3：我国对不同国家出口累计同比（%） 图表4：出口集装箱运价指数高位继续攀升
资料来源：Wind，万联证券研究所 资料来源：Wind，万联证券研究所
人民币仍处升值通道，短期对出口影响较小。人民币在8月延续升值趋势，我国经济
表现稳健，产业结构优化升级带来竞争优势，出口保持旺盛，贸易顺差1190.85亿美
元，前值1123.37亿美元，贸易顺差环比持续扩张，企业结售汇意愿较强。近期美国
日本联合干预日元，日元兑美元升值，美元指数有所下跌。美联储加息预期上行，叠
加对美国债务问题的担忧，美元指数短期上行受阻。多因素交织作用下，支撑人民币
升值。我国对外出口市场多元化布局，产业链、价格优势明显，短期人民币升值对企
业出口的约束较小。
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2025-2 2025-4 2025-6 2025-8 2025-10 2025-12 2026-2 2026-4 2026-6 2026-8
美国 欧盟
日本 东盟
俄罗斯 非洲
我国对外出口金额:累计同比
700
1,200
1,700
2,200
2,700
3,200
3,700
4,200
2023-8 2024-2 2024-8 2025-2 2025-8 2026-2 2026-8
SCFI:综合指数(上海出口集装箱运价指数)
CCFI:综合指数(中国出口集装箱运价指数)
2009-12-16基
期=1000
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图表5：人民币仍处升值通道 图表6：央行外汇占款同比持续上行（%）
资料来源：Wind，万联证券研究所 资料来源：Wind，万联证券研究所
AI相关产品出口旺盛，汽车、船舶等制造业出口放缓，但增速维持高位，劳动密集型
产品出口持续改善，农产品出口表现分化。从出口商品来看，前8个月，我国机电产
品出口增速由21.2%进一步上行至21.9%， 仍是出口重要支撑项。AI产业链出口保持旺
盛，集成电路出口金额累计同比由99.5%继续攀升至103.9%， 自动数据处理设备由45.2%
上行至49.4%，价格上涨为主要驱动。下游制造业出口回落但仍具韧性，船舶出口由
37.9%回落至35.2%，汽车和汽车底盘由54.9%回落至53.2%，增速仍处高位，手机出口
增速进一步上行。劳动密集型产品出口跌幅持续收窄， 基数走低带来一定支撑， 鞋靴、
玩具、箱包等跌幅收窄，服饰、灯具、家具等增速保持上行。原料端出口大多上行，
地缘政治扰动带动原油价格上行，成品油出口增速本月上行幅度最大，钢材、铝材增
速上行，稀土高位边际回落。农产品方面，粮食出口增速反弹上行，水产品出口持平
于-0.5%；肥料出口自6月以来持续大幅回落，本月跌幅最深，主要受出口管控政策影
响。
图表7：出口分项增速走势（%）
资料来源：Wind，万联证券研究所
92
94
96
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2025-6 2025-8 2025-10 2025-12 2026-2 2026-4 2026-6 2026-8
美元兑人民币中间价 美元指数(右)
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2014-8 2016-2 2017-8 2019-2 2020-8 2022-2 2023-8 2025-2 2026-8
出口金额:当月同比 央行外汇占款:同比(右)
-60
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成品油(海关口径)
水海产品
粮食
稀土
肥料
钢材
未锻造的铝及铝材
纺织纱线、织物及制品
服装及衣着附件
箱包及类似容器
鞋靴
玩具
家用陶瓷器皿
家具及其零件
塑料制品
照明、灯具及类似品
船舶
汽车和汽车底盘
汽车零件
通用机械设备
家用电器
手机
自动数据处理设备及零件
音视频设备及零件
集成电路
中药材及中式成药
医疗仪器及器械
2026-06-30 2026-07-31 2026-08-31出口金额：累计同比
金属、原油等原料 重工业轻工业
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2 进口增速上行，下游消费品进口依然偏弱
进口增速反弹上行，价格支撑边际减弱。2026年8月，我国进口金额2823.56亿美元，
按美元计价，当月同比由7月的27.6%上行至28.2%，与市场预期28.1%接近；累计同比
由26.8%上行至27%，进口上行幅度放缓。按人民币计价，8月进口当月同比21.7%，上
月为21.3%。进口价格总指数由高位回落，商品价格对进口的支撑作用边际减弱，但
大宗商品价格同比持续走高，原料端价格仍强，AI产品涨价也给进口带来强支撑。我
国对美国进口增速持续修复，巴西、澳大利亚等资源国进口保持高位，AI产业链发展
强势的带动下，对韩国进口增速进一步上行至72.5%，对欧盟出口增速持续下滑。
图表8：我国对不同国家进口增速分化（%） 图表9：大宗同比持续上行，进口增速反弹（%）
资料来源：Wind，万联证券研究所 资料来源：Wind，万联证券研究所
AI产业链进出口均保持旺盛，能源、金属材料进口表现分化，农产品进口增速回落。
从进口产品来看，前8个月，我国高技术产品进口累计同比由37.1%上行至40.1%；自
动数据处理设备增速上行11个百分点至96.5%，上行幅度相对最大，集成电路、二极
管及类似半导体器件增速均上行。汽车零件、汽车和汽车底盘进口跌幅加深，飞机进
口跌幅持续收窄。农产品进口整体回落，其中食用植物油跌幅较大为主要拖累，鲜、
干水果及坚果增速上行。能源类进口分化，受油价高位波动影响，原油、成品油增速
进一步回落，煤及褐煤增速保持上行，天然气进口跌幅持续修复。上游资源品进口也
表现分化，铜矿砂、铁矿砂、铜材进口增速回落，钢材、原木、纸浆、橡胶进口增速
修复上行。
图表10：农产品、原油进口回落（%） 图表11：AI产业链进口金额增速持续上行（%）
资料来源：Wind，万联证券研究所 资料来源：Wind，万联证券研究所
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2024-8 2024-11 2025-2 2025-5 2025-8 2025-11 2026-2 2026-5 2026-8
美国 欧盟 澳大利亚 巴西 东盟
我国对外进口金额:累计同比
-22
-12
-2
8
18
28
38
48
58
68
2017-6 2018-6 2019-6 2020-6 2021-6 2022-6 2023-6 2024-6 2025-6 2026-6
RJ/CRB商品价格指数:同比 进口金额:当月同比%
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
农产品
大豆
食用植物油
鲜、干水果及坚果
煤及褐煤
铜矿砂及其精矿
铁矿砂及其精矿
未锻造的铜及铜材
钢材
原木及锯材
纸浆
原油
天然气
成品油
初级形状的塑料:人民币
天然及合成橡胶(含胶乳)
纺织纱线、织物及制品
2026-06-30 2026-07-31 2026-08-31进口金额(人民币)：累计同比
农产品 金属、原油
等原料
-60
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0
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40
60
80
100
120
空载重量超过2吨的飞机
汽车零件
汽车和汽车底盘
自动数据处理设备及零件
集成电路
二极管及类似半导体器件
机电产品
高新技术产品
2026-06-30 2026-07-31
2026-08-31
进口金额(人民币)：累计同比
工业产成品
[Table_Pagehead]
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3 总结与展望
出口需求韧性有望持续，AI仍是重要支撑。海外需求整体表现较好，有望给后续出口
带来支撑。随着台风天气扰动消退，延迟发货的产品有望逐步释放，9月出口有望保
持强势。AI产业发展有望持续拉动出口，未来仍需关注半导体、数据处理设备等产品
的价格和库存水平；劳动密集型产品出口有望持续修复。PPI年内高点已过，后续价
格支撑或逐步减弱，随着“抢出口”效应逐步释放，需求或边际下行。美国中期选举
临近，关税政策仍有一定调整风险。整体来看，四季度出口虽然面临一定不确定性，
但仍有较强支撑，全年出口增速有望维持高位。
4 风险提示
海外政策收紧幅度超预期，中美贸易关系变动超预期，地缘政治风险发展超预期。
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证券研究报告|宏观报告
万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 8 页 共 8 页
$$end$$
[Table_InudstryRankInfo] 行业投资评级
强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；
同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；
弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。
[Table_StockRankInfo] 公司投资评级
买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；
增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；
观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；
卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。
基准指数 ：沪深300指数
[Table_RiskInfo] 风险提示
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的
相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考
虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
[Table_PromiseInfo] 证券分析师承诺
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地
出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意
见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
[Tale_ReliefInfo] 免责条款
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