【光大电新】持续看好算电协同、北美缺电投资机会 \n 🌹算电协同： \n 5月2日，我国首个大规模“算电协同”绿电直供项目——中国大唐中卫云基地50万千瓦光伏电站在宁夏中卫正式投运。该项目采用“物理直供+双边交易”双轨并行的“算电协同”供电体系。 \n 从政策端来看，2026 年《》首次将算电协同纳入新基建工程；“十五五”规划纲要明确推动绿色电力与算力协同布局；工信部表示正在开展算电协同政策研究和标准制定。未来随着相关政策的陆续出台与落地，算电协同产业有望加速发展。 \n 🌹北美缺电： \n 北美云厂商AI资本开支持续加码，北美缺电逻辑仍较为强劲。当前北美四大云厂商26年资本开支指引依旧强劲，其中微软为1900亿美元、谷歌为1800-1900亿美元、Meta为1250-1450亿美元、亚马逊为2300亿美元以上，合计超7250亿美元，相较于2025年4627亿美元的实际资本开支有较大提升。 \n 海外电力设备厂商财报持续验证需求高景气。1）ABB：26Q1新增订单113亿美元，同比增长32%，可比口径增长24%；电气化业务新增订单66亿美元，同比增长51%，可比口径增长44%，其中数据中心领域订单增长达三位数。2）伊顿：截至26Q1末，在手订单为145亿美元，同比增长42%；其中美洲电气部门在手订单为44亿美元，同比增长44%。26Q1美洲电气部门新增订单同比增长42%，其中数据中心领域订单同比增长约240%。 \n 🌹投资建议：持续看好算电协同、北美缺电投资机会。 \n 1）算电协同：政策推动我国算电协同产业加速发展。①多家电力运营商正积极布局算电协同业务以开拓第二成长曲线，建议关注
甘肃能源 、
龙源电力 （H)、
金开新能 、
大唐发电 、 晶科 、
华电辽能 、
豫能控股 ；②随着算电协同项目加速落地，相关电力设备厂商有望受益，建议关注
安科瑞 、
国电南自 、
国能日新 、
南网能源 。 \n 2）北美缺电：逻辑依然较强，行情或跟随科技板块波动。①电力设备出口依旧强劲，建议关注
思源电气 、
金盘科技 、
伊戈尔 、
安靠智电 ；②持续看好AIDC电源如PSU、HVDC、SST等逻辑持续演绎，建议关注
特锐德 、
麦格米特 、
四方股份 。 \n ⚡风险提示：AI资本开支不及预期风险；竞争加剧风险；海外市场经营风险。 \n ☎光大电新公用环保团队：殷中枢、郝骞、宋黎超、陈无忌、邓怡亮 \n