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健帆生物 行业 医疗器械 评级 买入 发布 2026-08-07 分析师 甘坛焕,何冠洲 ▍核心结论 国金证券点评健帆生物（300529）2026年半年报：上半年实现收入 10.32亿元（同比-9%） 、归母净利润3.82亿元（同比-2%）、扣非归母净利润3.55亿元（同比-5%）；单Q2收入4.72亿元（同比-20%）、归母净利润1.61亿元（同比-20%）、扣非归母净利润1.47亿元（同比-22%）。核心产品血液灌流器受行业需求波动及竞争加剧影响收入同比-10.02%至8.68亿元，但公司综合毛利率仍达 78.46% 、净利率37%，经营性现金流量净额4.11亿元超出当期归母净利润，盈利质量保持稳健；新品KHA系列与海外市场成为主要增量。报告预计2026-2028年归母净利润分别为 6.17、7.06、8.16亿元 ，同比+16%、+14%、+16%，现价对应PE为23、20、17倍，维持“买入”评级。 一、主要观点 ① 血液灌流器销售短暂承压：受行业需求波动及市场竞争加剧等外部因素影响，整体收入同比下降，核心产品血液灌流器收入 8.68亿元、同比-10.02% 。 ② 综合盈利能力及现金流稳定：上半年经营性现金流量净额 4.11亿元 超出当期归母净利润，综合毛利率78.46%、净利率37%，现金流与利润质量保持在高质量水平。 ③ KHA系列实现放量、有望成为新主力：专用于维持性血液透析患者的KHA系列血液灌流器已覆盖 超过1000家医院 ，上半年收入1.57亿元、同比+96.59%，销量64.7万支、同比+299.7%，占整体销售比重15.23%，占比同比提升8.18个百分点。 ④ 海外市场加速拓展：上半年海外销售收入 4155万元、同比+20.37% ，产品已累计销售至101个国家、在海外2000多家医院临床应用，公司按不同国家制定差异化推广策略并聚焦渠道拓展。 ⑤ 盈利预测与估值：预计2026-2028年归母净利润6.17/7.06/8.16亿元，同比+16%/+14%/+16%，对应PE 23/20/17倍。 二、投资观点（研报原文，未改动） 预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.17、7.06、8.16亿元，同比+16%、+14%、+16%，现价对应PE为23、20、17倍，维持“买入”评级。 三、风险提示（研报原文） 医保控费政策及产品降价风险；在研项目推进不达预期风险；产品推广不达预期风险；院内需求及产品使用频率不及预期风险。 免责提示：本解读为基于券商研报 AI 生成的摘要，仅供研究与信息参考，不构成任何投资建议。原文版权归各证券公司所有，完整观点与评级请以各机构正式研报为准。如需原文，请加PDF原文微信：8176188。