投资者视角 · 核心观点 / 投资结论 / 推荐标的 / 关键数据 / 风险提示 本文汇总 2026年8月6日 收录的 30 份 行业研报，逐篇提取核心观点、投资结论、推荐标的、关键数据与风险提示，按主题归类整理。所有数据与观点均来自各机构原文，未作外推或加工。 当日研报速览（30 篇） # 板块 机构 报告标题 评级 一句话结论 1 IT服务Ⅱ 亿邦智库 风控驱动：2026 跨境支付安全与增长洞察报告 — 跨境支付风控从成本中心转向增长引擎 2 IT服务Ⅱ Gartner 通过自主化业务实现 AI 变现（2026Q2 商业季刊） — 聚焦自主化运营与 AI 变现的战略趋势指引 3 IT服务Ⅱ 国元证券 Kimi K3 发布，引领开源大模型发展（AI 半月报） 推荐 K3 开源引领迭代，关注应用落地与盈利转化 4 IT服务Ⅱ 国新证券 计算机行业周报（7.20-7.24） 看好 板块微涨跑输大盘，关注 AI 算力投资机会 5 一般零售 国信证券 跨境电商系列专题六：从 SHEIN 看柔性供应链出海 优于大市 柔性供应链是跨境电商出海核心竞争力 6 专用设备 国元证券
宇树科技 IPO 在即，Gemini Robotics 2 发布（人形机器人周报） 推荐 宇树 8/10 申购，关注大模型与核心零部件 7 专用设备 蔚云出海 咖啡机 2026 年 6 月市场月报（巴西站） — 巴西咖啡机品类 800 款热销商品数据监控 8 光伏设备 国新证券 光伏行业周报（7.20-7.24） 看好 产业链价格续探底，上半年装机同比降 66% 9 其他电子Ⅱ 蔚云出海 智能手环 2026 年 6 月市场月报（智利站） — 智利智能手环 164 款热销商品数据监控 10 农业综合Ⅱ 美国农业部 粮食与饲料动态：加拿大小麦供需 — 加拿大 26/27 小麦产量降 13% 至 3460 万吨 11
农产品加工 上海嘉世咨询 宠物主粮行业简析报告（2026） — 2026 年主粮市场 1291 亿元，同质化压力大 12 化学制品 中邮证券 化工行业周报（7.27-8.2） 强于大市 战略矿产管制落地，资源类化工品价值重估 13 医疗器械 北京同仁医院 斜视诊疗指南（2026 年版） — 医学临床诊疗规范文件，非投资研报 14 半导体 申港证券 MLCC 开启新一轮涨价，关注订单溢出与国产替代 增持 MLCC 涨价 30%，AI 与车载占需求 33% 15 小家电 蔚云出海 榨汁机破壁机豆浆机 2026 年 6 月月报（泰国站） — 泰国小家电 132 款热销商品数据监控 16 小金属 国金证券 钼：当 AI 遇上能化与制造，价格剑指新高 买入 钼价年内涨 44.6%，供需缺口持续扩大 17 数字媒体 国金证券 视频生成模型专题深度系列（一） 买入 视频生成技术与商业化双线加速验证 18 服装家纺 知衣科技 26/27 秋冬趋势洞察：鞋包服配类目细分 — 秋冬鞋包服配设计趋势洞察，无投资结论 19 汽车零部件 上海证券
比亚迪机器人小迪 8 月亮相（汽车周报） 增持 板块涨 5.85%，智能化与出海双主线 20 汽车零部件 东吴证券 AI 系列深度 15：Transformer 如何开启 AI 第二次爆发 增持 规模化学习替代人工设计，物理 AI 是下一步 21 汽车零部件 东吴证券 重卡全球化专题 02：中国重卡出海进入收获期 增持 2030 年对东南亚重卡销量或达 26.3 万辆 22 汽车零部件 东吴证券 AI 系列深度 16：语言智能为何从 RNN 转向 Transformer 增持 全局注意力替代递归记忆，通用底层成型 23 游戏Ⅱ 国信证券 Seedance 2.5 与 DeepSeek V4 Flash 发布（传媒周报） 优于大市 传媒周涨 12.77%，关注 AI 应用与游戏底部 24 游戏Ⅱ
顺网科技 2025-2026 年中国电竞实体消费场景发展报告 — 算力上云打破硬件军备竞赛，服务定胜负 25 计算机设备
中国联通研究院 韧性互联网白皮书 — 四维目标五大底座，补齐网络韧性短板 26 计算机设备 国新证券 AI 投入兑现质量分化 看好 云厂竞争从比开支转向比商业化转化效率 27 通信设备 开源证券 DeepSeek 官宣涨价，国产 Token 链核心受益 看好 Token 定价回归价值，看好国产算力全链 28 银行Ⅱ 华宝证券 量化+多策略实践再落一子（银行理财周报） — 理财规模 32.73 万亿微降，破净率上行 29 非白酒 申港证券 7 月板块修复跑赢市场，原奶价格同比正增长 增持 食饮 7 月涨 11.34%，茅台批价稳、原奶转正 30 风电设备 国新证券 风电行业周报（7.20-7.24） 看好 盈利修复与格局优化共振，关注整机与海风 跨研报主题提炼 1. AI 投入进入“兑现分化”阶段：比的不再是资本开支规模，而是商业化转化效率 国新证券《AI 投入兑现质量分化》给出本日最具信息量的横向对比：微软 FY26Q4 营收 900.07 亿美元（同比 +18%）、净利 357.66 亿美元（同比 +31%），Azure 增速 43%、年收入首破 1000 亿美元，Copilot 付费席位突破 3000 万；Google Cloud 单季收入 248 亿美元（同比 +82%）、经营利润率 35.6%、在手订单 5140 亿美元；AWS 单季 376 亿美元、未完成订单 3640 亿美元。而 Meta 营收 608 亿美元、全年 capex 下限上调至 1300 亿美元，自由现金流已被压缩至 7.84 亿美元。同样是重投入，兑现能力已经拉开档次——报告因此建议优先配置商业化路径清晰、具备自研芯片能力的头部云厂商。这是判断 AI 主线后续分化的关键坐标。 2. Token 定价逻辑反转：从“以低价换市场”转向“以价值定价” 开源证券点评 DeepSeek 上调 API 定价——工作日高峰时段（9:00-12:00、14:00-18:00）全部计费项价格翻倍，凌晨与周末维持平峰原价。对照 2026 年 5 月 DeepSeek 才把 V4-Pro 的 2.5 折优惠转为永久价格，这轮涨价是明确的战略转向。底层支撑是 Token 消耗的指数级增长：全国日均 Token 调用量从 2024 年初的 1000 亿跃升至 2026 年 3 月的 140 万亿，增长超 1000 倍；智谱 2026 年一季度 API 累计提价 83%，调用量反而逆势增长 400%。涨价能被市场接受，说明推理需求的刚性已经形成，Agent 普及还将进一步放大单次任务的 Token 消耗。 3. 国产大模型密集迭代，开源与多模态两条线同时推进 国元证券 AI 半月报记录 Kimi K3 正式开源，成为全球首个 3 万亿级参数开源模型，OpenRouter 大模型周调用量达 56.8 亿 tokens（7.27-8.2 统计周期）；国信证券传媒周报补充了同期的 Seedance 2.5、DeepSeek V4 Flash 集中发布。国金证券视频生成专题进一步拆解了多模态赛道的分工格局：Seedance 2.5 首次把生成时长提升至 30 秒、多模态参考素材提升至 50 个，Kling 3.0 系列侧重角色一致性与可控分镜，Veo 3.1 侧重高品质镜头。值得注意的是国元证券同时提示，7 月下半月中证人工智能产业指数下跌 14.14%、上证科创板人工智能指数下跌 12.41%——技术热度与二级市场表现并不同步。 4. AI 需求正在向上游元器件与小金属外溢，涨价信号从算力链传导至材料端 申港证券指出 MLCC 龙头自 8 月 1 日起出货价统一上涨 30%，行业锁定长期订单、产能向消费级订单外溢，AI 与车载 MLCC 已约占全球需求的 33%，6 月出货量创近五年单月新高。国金证券在钼行业报告中给出另一条外溢链路：3D NAND 向 300 层以上演进带动钼靶材需求，叠加能化与高端制造共振，截至 2026 年 7 月 31 日国内钼精矿价格升至 5385 元/吨度，较 2025 年末上涨 44.6%；2026 上半年钼精矿净进口 1.89 万吨、同比 +124.0%。中邮证券同日提示战略矿产出口管制落地（稀土矿、萤石、锑等纳入两用物项管制），资源类化工品迎来价值重估。三份研报指向同一条投资线索。 5. 具身智能与物理 AI 双线推进：一级市场 IPO 与二级市场概念同时活跃 国元证券人形机器人周报记录两件事：宇树科技科创板 IPO 初步询价日 8 月 5 日、网上申购日 8 月 10 日；谷歌 DeepMind 发布 Gemini Robotics 2 系列（含视觉-语言-动作 VLA、具身推理 ER2、端侧 VLA 三个模型）。上海证券补充比亚迪自研人形机器人“小迪”将于 8 月初在郑州完成全球首次公开亮相，身高 1.61 米、全身 31 个运动自由度。东吴证券两篇 AI 深度（15/16 期）从理论侧给出同向判断：数字 AI 的模型路径已逐渐清晰，但难以短期实现物理世界建模闭环，物理 AI 才是下一个增量，而智能驾驶是最先形成通用闭环的代理场景。需要注意的是，人形机器人概念指数年初至今仍下跌 13.85%、跑输沪深 300 指数 12.95 个百分点，题材热度与指数表现存在明显背离。 6. 传统板块底部修复信号增多：传媒、食饮领涨，供给侧逻辑在光伏风电重新聚焦 7 月以来多个前期低迷板块出现修复：国信证券统计传媒行业当周上涨 12.77%（同期沪深 300 跌 1.31%、创业板指跌 3.93%）；申港证券统计 7 月申万食品饮料指数上涨 11.34%、白酒 III 指数上涨 13.00%，分别跑赢沪深 300 指数 19.20 和 20.85 个百分点，500ml 飞天茅台整箱/散瓶批价稳定在 1700/1680 元，原奶（生鲜乳）价格 2 月以来首次同比转正。供给侧方面，国新证券光伏周报显示产业链价格仍在探底（硅料 32 元/kg、组件 0.73 元/W），2026 年 1-6 月光伏新增装机 72.07GW、同比降约 66.04%，而风电周报强调盈利修复与格局优化共振、风机价格企稳回升。修复行情能否延续，取决于中报季基本面是否兑现。 一、AI 算力、云与半导体：从比投入转向比兑现 26 计算机设备 国新证券 评级：看好 AI 投入兑现质量分化 核心观点与投资结论 本日横向信息量最大的一篇。报告的核心判断是：全球云服务商的竞争主线已经从 比拼资本开支规模 转向 商业化转化效率 ，北美头部玩家的兑现能力出现明显分化——微软、谷歌云高增长且盈利改善，Meta 则在 capex 大幅上调的同时自由现金流被显著压缩。AI 资本开支的核心流向依然是 AI 服务器、GPU 与自研芯片、高速网络、数据中心四大方向，上游产业链高景气不变。投资结论明确：北美优先选择商业化兑现路径清晰、具备自研芯片能力的头部云厂商及平台型公司；中国市场则把握国产替代与场景落地的双重红利，优先配置 AI 收入占比持续提升的头部云厂商，并关注具备强内部场景支撑与技术壁垒的差异化玩家。 关键数据 微软 FY26Q4 营收 900.07 亿美元、同比 +18%，净利润 357.66 亿美元、同比 +31% Azure 同比增长 43%，年收入首次突破 1000 亿美元；Copilot 付费席位突破 3000 万 微软本季 capex 410 亿美元，租赁承诺单季新增超 1300 亿美元 Google Cloud 单季收入 248 亿美元、同比 +82%，经营利润率 35.6%，backlog 5140 亿美元 Meta 营收 608 亿美元，全年 capex 下限上调至 1300 亿美元，自由现金流仅 7.84 亿美元 AWS 单季收入 376 亿美元，未完成订单 3640 亿美元，Trainium 芯片累计承诺超 2250 亿 推荐 / 关注标的： 海外：微软、谷歌、Meta、亚马逊（AWS）；中国 CSP：阿里云、腾讯云、火山引擎、百度智能云；上游关注 HBM、先进封装、液冷、第三方 IDC、算力租赁等环节 风险提示： 技术发展不及预期；市场竞争加剧；地缘政治影响 27 通信设备 开源证券 评级：看好（维持） DeepSeek 官宣涨价，国产 Token 链核心受益 核心观点与投资结论 报告认为 DeepSeek 上调 API 定价具有 标志性意义 ：大模型厂商正从“以低价换市场”转向“以价值定价”，Token 定价逻辑回归价值本身。涨价能够成立的底层支撑是 Token 消耗的指数级增长——AI 正从以训练为主转向训练与推理并重，Agent 的普及会进一步放大单次任务的 Token 需求。投资结论上，报告坚定看好 AI 算力全产业链，建议沿国产算力链布局交换网络、算力租赁、计算端、光通信、AIDC、液冷六大环节。 关键数据 DeepSeek API 工作日高峰时段（9:00-12:00、14:00-18:00）全部计费项价格翻倍，凌晨 00:30-08:30 及周末、法定节假日执行平峰原价 对照 2026 年 5 月，DeepSeek 曾将 V4-Pro 的 2.5 折限时优惠转为永久价格，输入价格一度降至原价的四分之一 2026 年一季度智谱 API 累计提价 83%，调用量逆势增长 400% 全国日均 Token 调用量从 2024 年初的 1000 亿跃升至 2026 年 3 月的 140 万亿，增长超 1000 倍 单次 Agent 任务的 Token 消耗可达传统问答的数倍 推荐 / 关注标的： 交换网络与计算端：
盛科通信、
锐捷网络、
紫光股份、
中兴通讯、
寒武纪、
海光信息、
浪潮信息、
华勤技术；光通信：
中际旭创、
新易盛、
烽火通信、
华工科技、
源杰科技、
仕佳光子；AIDC 与算力租赁：
光环新网、
奥飞数据、
润泽科技、
云赛智联、
润建股份；液冷散热：
英维克、
申菱环境、
银轮股份 风险提示： AI 发展不及预期；行业竞争加剧；中美贸易摩擦 14 半导体 申港证券 评级：增持（维持） MLCC 开启新一轮涨价，关注订单溢出和国产替代 核心观点与投资结论 报告抓住了 AI 需求向上游被动元件外溢的信号：MLCC 龙头厂商开启新一轮涨价，行业锁定长期订单，产能转向高端后消费级订单的外溢效应扩大。AI 服务器、自动驾驶等高端 MLCC 需求旺盛，通用 MLCC 供需趋紧。在国产替代逻辑下，报告维持行业增持评级，建议关注国产 MLCC 龙头及上游材料环节。 关键数据 MLCC 产品出货价自 8 月 1 日起在现行基础上统一上涨 30% AI 服务器 MLCC 合约价 2027 全年已溢价至 3 亿美元 据 TrendForce 调查，得益于 AI 需求，6 月 MLCC 出货量创近五年单月新高 CSP 云端服务器供应商自 Q3 起的订单增长趋势延续至 7 月 AI 和车载 MLCC 约占全球 MLCC 需求的 33% 推荐 / 关注标的： MLCC 龙头：
风华高科、
三环集团；材料环节：
国瓷材料、
火炬电子、
博迁新材 风险提示： 贸易摩擦加剧；需求复苏不及预期；产能扩张不及预期；竞争加剧 3 IT服务Ⅱ 国元证券 评级：推荐（维持） Kimi K3 发布，引领开源大模型发展——人工智能行业半月报（2026 年 7 月第 2 期） 核心观点与投资结论 报告记录了 7 月下半月大模型行业的加速迭代：Kimi K3 正式开源，成为全球首个 3 万亿级参数开源模型。但报告同时给出一个重要的反差信号——技术热度与二级市场表现并不同步，同期多个 AI 相关指数录得两位数跌幅。投资结论上，建议持续关注人工智能应用拓展及终端客户落地情况，密切跟踪头部大模型厂商的场景适配布局，综合研判厂商的 模型能力转化效率与中长期盈利空间 ，据此筛选核心受益标的。 关键数据 2026 年 7 月下半月，中证人工智能产业指数下跌 14.14%，上证科创板人工智能指数下跌 12.41%，恒生港股通人工智能主题指数下跌 9.24%；国证 AI 应用指数逆势上涨 2.31% OpenRouter 大模型周调用量 56.8 亿 tokens（统计周期 7.27-8.2） Kimi K3 为全球首个 3 万亿级参数开源模型 OpenAI 下调 GPT-5.6 价格；Qwen3.8-Max 首发上线 AMD 推出首款机架级 AI 系统 Helios，并与 Anthropic 达成 AI 服务器合作，投资规模最高 50 亿美元 推荐 / 关注标的： 报告为行业半月报，未列示正式个股推荐名单，正文以行业动态梳理为主 风险提示： 大模型技术迭代不及预期；AI 基础设施需求不及预期；技术应用不及预期；宏观经济表现不及预期；行业竞争加剧；政策落地不及预期 4 IT服务Ⅱ 国新证券 评级：看好 计算机行业周报（2026.7.20-7.24） 核心观点与投资结论 周报认为 K3 发布后 Kimi 对质疑的回应显示 国产 AI 竞争力不应被低估 。产业侧的三条动态值得关注：阿里云发布轻量应用服务器智能体专用型实例；智谱落地 1GW 级国产 AI 算力数据中心且全部采用国产芯片；AMD CEO 称 AI 服务器 Helios 已全面投产。海外映射方面，英特尔交出近 15 年最强增长成绩单。投资建议聚焦 AI 算力方向的机会。 关键数据 2026.7.20-7.24 期间计算机（申万）板块上涨 0.14%，跑输沪深 300 指数 2.51 个百分点 当周涨幅前三：美利云 +33.58%、证通电子 +25.45%、中电鑫龙 +19.65% Kimi 以投前 500 亿美元估值洽谈 IPO 前最后一轮融资 英特尔数据中心业务收入大增 59% 英特尔第二季度晶圆代工业务收入 58 亿美元、同比增长 31%，毛利率恢复至 42%（高于上年同期 2.5 个百分点） 推荐 / 关注标的： 报告建议关注 AI 算力方向，渲染页未列示具体个股推荐名单 风险提示： 政策落地不及预期；技术发展不及预期；市场竞争加剧 二、AI 应用、传媒与游戏：底部区域的结构性机会 23 游戏Ⅱ 国信证券 评级：优于大市（维持） Seedance 2.5 与 DeepSeek V4 Flash 发布，持续关注 AI 应用及游戏底部机会——传媒互联网周报 核心观点与投资结论 本周传媒板块在大盘下跌的背景下大幅跑赢，报告认为模型迭代竞争加剧、Agent 工具链与安全治理同步升温，四条线索同时推进：大模型端 Kimi K3、Seedance 2.5、DeepSeek V4 Flash 集中发布；Agent 端 OpenAI Codex Security 等工具推动安全扫描与设计工作流产品化；应用端端侧模型、自动化视频制作与 AI 教育扩展落地场景；监管端智能体网络攻击、版权判决成为焦点。投资结论给出三条主线： AI 应用 关注具备 IP/版权资源、内容生态质量、流量入口与算力优化能力的公司； 游戏 板块经前期回调后估值与交易拥挤度处于低位，叠加版号常态化与暑期档新品周期，具备较好的中期布局价值； IP 潮玩 继续看好具备强 IP 孵化能力与海外渠道扩张优势的龙头。 关键数据 本周（7.27-8.2）传媒行业上涨 12.77%，同期沪深 300 跌 1.31%、创业板指跌 3.93% 本周电影票房 15.67 亿元；《蜘蛛侠：崭新之日》7.79 亿元、占比 49.6% 《八仙》3.77 亿元、占比 24.0%；《功夫之王》2.04 亿元、占比 13.0% 估值参考：恺英网络 2026E EPS 1.26 元、PE 14 倍；巨人网络 2026E EPS 1.42 元、PE 15 倍；三七互娱 2026E EPS 1.43 元、PE 14 倍 涨幅靠前个股：返利科技、中文在线、蓝色光标、天龙集团 推荐 / 关注标的： AI 应用：中文在线、昆仑万维、阅文集团、哔哩哔哩、华策影视、浙文互联、顺网科技、天娱数科；游戏：巨人网络、世纪华通、恺英网络、心动公司、三七互娱等；IP 潮玩：泡泡玛特 风险提示： 监管政策风险；业绩风险；商誉及资产减值风险 17 数字媒体 国金证券 评级：买入（维持） 互联网行业研究——视频生成模型专题深度系列（一） 核心观点与投资结论 专题深度拆解 AI 视频生成赛道的技术格局与商业化进展。核心判断是该赛道 仍处于商业化加速验证期 ：技术端从 Seedance 2.5 到 Minimax 全模态模型 H3 持续推进；产业端短剧、漫剧与 IP 商业化呈现积极边际变化。技术范式上，DiT 是目前主流基础架构但技术尚未完全收敛；报告特别提示 Sora 的案例说明 模型能力突破并不必然转化为商业成功 。从核心玩家看，各家侧重点已明显分化：Seedance 2.5 侧重最长叙事与控制、Kling 3.0 系列侧重角色一致性与可控分镜、H3 侧重全模态理解与参考编辑、Veo 3.1 侧重高品质镜头生成。 关键数据 Seedance 2.5 首次将生成时长提升至 30 秒 多模态参考素材数量提升至 50 个 2026 年 Q1 上线 AI 微短剧数量占比超 95% 1-5 月 AI 剧、漫剧市场规模已突破 220 亿元 推荐 / 关注标的： 本篇为行业专题深度，未列示具体投资标的或个股建议 风险提示： 技术发展不及预期；竞争加剧；商业化进程不及预期 24 游戏Ⅱ 顺网科技 评级：—（产业机构报告） 2025-2026 年中国电竞实体消费场景发展报告 核心观点与投资结论 报告基于用户调研刻画电竞实体消费场景的决策要素： 基础体验仍是硬性门槛 ——设备与网络的关注度最高；而 配套服务是提升留存的关键变量 。更具产业意义的判断是：算力上云有望打破门店之间的硬件军备竞赛，推动经营者从设备采购转向服务升级与体验优化，行业竞争维度因此改变。业者未来将重点围绕技术升级创新与多元化业务发力。 关键数据 用户关注度：电竞游戏设备 70.1%、网络环境 65.3%、电竞氛围 60.2%、配套服务 53.8% 安全监控关注度 36.6%、舒适度与私密性 34.9% 未来发展方向：技术升级和创新占 65.5%、多元化业务占 55.2% AI 驱动的个性化服务 37.2%、商家合作 34.5%、社交媒体运营 25.7%、品牌建设和口碑管理 21.2% 推荐 / 关注标的： 产业机构报告，未含个股推荐 风险提示： 渲染页未列示风险提示条目 三、AI 理论纵深：东吴证券 AI 系列深度 15/16 期 20 / 22 汽车零部件 东吴证券 评级：增持（维持） AI 系列深度 15 期：Transformer 如何开启 AI 第二次爆发？ / 16 期：语言智能为何从 RNN 转向 Transformer？ 核心观点与投资结论 两篇为同一系列的连续两期，这里合并解读。 15 期 的核心命题是：AI 第二次爆发的本质是模型能力的形成方式从“人工设计”转向“规模化学习”——通过算力堆叠、数据规模与训练范式迭代实现 Scaling。报告把 Transformer 之后的发展归纳为“模型能力奠基→人机对齐与行为优化→推理与外部系统赋能”三阶段，并指出 2024 年以来 MoE 稀疏激活、测试时计算、RL reasoning、扩散 Transformer 等方向正在优化算力-训练-推理-数据的全链条效率。 16 期 回答为何是 Transformer 胜出：本质是建模从“递归记忆”转向“全局注意力”，关键变化不在于设计更复杂的记忆单元，而在于以自注意力让序列中任意位置直接交互，由此打开并行训练、规模化扩展与任务统一的空间；研究主线也随之从“为每个任务设计专用架构”转向“预训练通用底层 + 下游适配”。 两篇共同的投资落点是一致的 ：数字 AI 的底层模型发展路径已逐渐清晰，其价值在于确定性，但难以在短期内实现物理世界的建模闭环；物理 AI 将成为物理世界的 AI 解决方案，而 智能驾驶是最先形成通用闭环的代理场景 ，建议重点关注。 关键数据 GPT 演进路径：GPT-1 确立 decoder-only 架构 → InstructGPT/ChatGPT 补齐交互入口 → GPT-4/GPT-4o 多模态 → o1/o3/o4-mini 至 GPT-5 整合推理时计算 2017 年后 Transformer 成为 MoE、长上下文、多模态融合、后训练与推理机制的核心架构切点 语言模型演进三大阶段：2017 年自注意力替代循环；2018-2020 年 BERT/GPT、T5/BART 推动预训练统一；2021 年后 RLHF、CoT、RAG、工具调用、o1 与 DeepSeek-R1 形成新一轮叠加 RNN 路线的四阶段演进：RNN → LSTM/GRU → Seq2Seq → Attention-RNN，2014-2016 年在机器翻译等任务达到峰值后被替代 推荐 / 关注标的： 两篇均为 AI 理论深度专题，未列示具体股票标的；投资落点指向智能驾驶与物理 AI 方向 风险提示： 技术迭代不及预期；大模型厂商 ARR 增速放缓；云服务商资本开支不及预期；智能驾驶及机器人商业化落地不及预期 四、汽车、重卡出海与人形机器人 6 专用设备 国元证券 评级：推荐（维持） 宇树科技 IPO 在即，谷歌 DeepMind 发布 Gemini Robotics 2 模型——人形机器人周报 核心观点与投资结论 周报记录本周两件对板块有实质影响的事件：其一， 宇树科技科创板 IPO 启动 ，初步询价日 8 月 5 日、网上申购日 8 月 10 日；其二，谷歌 DeepMind 发布 Gemini Robotics 2 系列模型，包含视觉-语言-动作（VLA）、具身推理 ER2、端侧 VLA 三个模型，是自 2025 年 3 月初代以来的第二代产品，显示具身智能大模型正处于快速迭代期。报告的投资结论落在两大方向： 机器人大模型与 AI 算法领域的国内企业 ，以及 传感器、执行器等核心零部件供应商 。需要注意的是，指数层面题材热度与实际表现存在明显背离。 关键数据 2026 年 7 月 26 日至 31 日，人形机器人概念指数上涨 3.90%，跑赢沪深 300 指数 5.21 个百分点 但年初至今人形机器人概念指数下跌 13.85%，跑输沪深 300 指数 12.95 个百分点 当周 A 股人形机器人概念个股中，传智教育周涨幅最大 +61.06%，祥鑫科技周跌幅最大 -27.96% 宇树科技科创板 IPO：初步询价日 8 月 5 日，网上申购日 8 月 10 日 豪能股份公告拟投建机器人关节减速器生产基地项目，计划投资 10 亿元 推荐 / 关注标的： 报告指向机器人大模型与 AI 算法企业、传感器与执行器等核心零部件供应商两大方向；文中提及长盛轴承、豪能股份等属公司动态跟踪，非正式推荐名单 风险提示： 人形机器人发展不及预期；政策不及预期；行业内竞争加剧；零部件降本进程不及预期；应用场景不及预期 19 汽车零部件 上海证券 评级：增持（维持） 比亚迪机器人小迪 8 月亮相，人工智能+赋能邮政无人机无人车加速落地——汽车与零部件行业周报 核心观点与投资结论 本周汽车板块表现强势，报告聚焦三条政策与产业主线：其一，工信部 7 月 31 日印发《工业绿色低碳发展十五五规划》，推动新一代动力电池、车规级芯片、车用操作系统的创新应用；其二，国家邮政局 7 月 29 日发布人工智能+赋能邮政无人机无人车的十五五规划；其三， 比亚迪自研人形机器人小迪将于 8 月初在郑州完成全球首次公开亮相 ，标志整车厂正式入局人形机器人赛道。投资结论给出三条主线：涉及智能化的整车与汽车企业、海外销量具备潜力的整车企业、具备国产替代效应的零部件企业。但需注意周度批发与零售数据同比降幅均达 18%，基本面并未同步走强。 关键数据 本周汽车板块上涨 5.85%，子板块中商用车表现最佳、上涨 11.39% 其余子板块：摩托车及其他 +7.92%、乘用车 +6.85%、汽车服务 +6.56%、汽车零部件 +4.43% 7 月 20-26 日乘用车厂商日均批发 4.51 万辆/天、同比 -18.00%；日均零售 4.32 万辆/天、同比 -18.00% 比亚迪小迪：身高 1.61 米、体重 58.5 公斤、全身 31 个运动自由度、灵巧手重复定位精度 ±1 毫米 一汽解放交付安能物流 J6E L2 领航辅助驾驶重卡首批 133 台，其中 73 台正式投入干线网络 推荐 / 关注标的： 整车：北汽蓝谷、江淮汽车、长城汽车；零部件：银轮股份、伯特利、岱美股份；中小市值：易德龙、祥和工业、运达科技等 风险提示： 国内外汽车销量不及预期；新车型上市表现不及预期；供应链配套不及预期；智能化进程不及预期；零部件市场竞争激烈化 21 汽车零部件 东吴证券 评级：增持 重卡全球化专题 02：基建物流双轮驱动东南亚扩容，中国重卡出海进入收获期 核心观点与投资结论 本篇是当日最具中长期视角的深度报告之一。核心逻辑是： 东南亚重卡市场进口依赖度极高，中国已成为区域进口的核心供给来源 ，需求由物流、基建、矿业三方共同驱动。但报告没有把三大主力市场一概而论，而是明确指出景气节奏分化： 越南 承接全球产业转移带动物流需求并推动基建加速，是最确定的增量； 印尼 需求挂钩进出口与煤、铜、锡、铝等矿产价格，出口以亚洲市场为主（2023 年欧美占比仅 17.51%），对大宗价格敏感； 菲律宾 经济以内需驱动，FDI 净流入占比偏低、2025 年实际拨付大幅低于预算，重卡需求对汇率、油价与货币政策高度敏感， 短期面临回落压力 。这种分化判断对布局节奏有实际参考价值。 关键数据 预测东南亚重卡销量由 2024 年 11.8 万辆增长至 2030 年 39.3 万辆 其中中国对东南亚重卡销量由 7.1 万辆增长至 26.3 万辆，中国渗透率由 61% 提升至 67% 2024 年东南亚重卡总进口量 9.7 万辆、进口金额 46.7 亿美元；2021-2024 年进口占比维持 70%-80% 2024 年中国份额 73.7%（出口 7.1 万辆），日本 14.6%，欧洲、印度、韩国合计不足 12% 2024 年越南、印尼、菲律宾进口依赖度分别为 93.7%、79.2%、61.7% 印尼 2024/2025 年 GDP 增速 5.38%/5.34%；菲律宾 2024 年私人消费占 GDP 的 72%，2021-2024 年 FDI 净流入占 GDP 仅 2.37% 推荐 / 关注标的： 重卡全球化系列专题，封面未列示个股标的 风险提示： 渲染页未覆盖风险提示正文；按报告逻辑推断主要风险集中于海外宏观、汇率与关税政策变动（此项为编者说明，非原文表述） 五、新能源与电力设备：供给侧逻辑重新聚焦 30 风电设备 国新证券 评级：看好 风电行业周报（20260720-20260724） 核心观点与投资结论 周报的核心判断是 盈利修复与格局优化共振 ：短期风机价格企稳回升，陆上风电装机加速叠加海上风电政策催化；长期则受益于深远海技术突破与全球化出海增量。政策端的支撑最为明确——《可再生能源发展十五五规划》给出了明确的装机与发电量目标，对照 2025 年底存量，未来五年风光新增空间接近 10 亿千瓦。投资结论建议关注盈利修复弹性最大的整机龙头企业及海风产业链核心标的，中长期布局深远海与海外订单弹性标的。 关键数据 本周沪深 300 指数 +2.65%；电力设备（申万）指数 +2.71%、行业排名第 4；风电设备行业指数 +1.46% 《可再生能源发展十五五规划》目标：2030 年可再生能源发电总装机达 35 亿千瓦左右、年发电量 6 万亿千瓦时左右 其中风电和太阳能发电总装机 28 亿千瓦以上、装机占比超 50%，年发电量 4 万亿千瓦时以上、发电量占比达 30% 截至 2025 年底全国风光装机 18.4 亿千瓦，未来五年风光还将新增近 10 亿千瓦 原材料：铁矿石期货收盘 746 元/吨（环比 -16 元/吨），铸造生铁 3020 元/吨（环比 -20 元/吨），中厚板 3490 元/吨（环比 +6 元/吨），环氧树脂 14025 元/吨（环比 +325 元/吨） 江苏 2027 年统一竞价项目：机制电量规模 64.13 亿千瓦时，机制电价 0.2845 元/千瓦时，35 个项目均为风电 推荐 / 关注标的： 报告指向整机龙头与海风产业链核心标的，渲染页未列出具体公司名称 风险提示： 原材料价格波动；项目开工不及预期；贸易冲突加剧 8 光伏设备 国新证券 评级：看好 光伏行业周报（20260720-20260724） 核心观点与投资结论 与风电的修复叙事不同，光伏周报呈现的是 产业链价格仍在持续下行、装机大幅回落 的现实图景：硅料、硅片、电池、组件价格环比全线走低，2026 年上半年全国光伏新增装机同比降幅超过六成。在这样的基本面下，报告的思路是从供给侧找机会，建议聚焦三条线索：供给侧改革带来的盈利修复、技术迭代带来的 α 机会、需求预期边际变化带来的 β 行情。操作上短期关注政策落地节奏和技术订单兑现，长期布局高效技术和龙头整合机会。 关键数据 7 月 22 日硅料成交价 32 元/kg（环比 -1 元/kg） 硅片 0.95 元/片（环比 -2 分/片）；电池 0.26 元/W（环比 -1 分/W）；组件 0.73 元/W（环比 -2 分/W） 银浆价格 14900 元/kg（环比 +4.3%）；光伏玻璃 15 元、8.3 元/平米（环比持平） 2026 年 1-6 月全国光伏新增装机 72.07GW，同比降约 66.04%（去年同期 212.21GW） 本周电力设备（申万）+2.71%，光伏设备（申万）+2.71%，同期沪深 300 +2.65% 推荐 / 关注标的： 报告建议重点关注多晶硅龙头、组件龙头及技术领先企业，渲染页未列出具体公司名称 风险提示： 原材料价格波动；项目开工不及预期；贸易摩擦加剧 六、资源与化工：战略矿产重估与钼价新高 16 小金属 国金证券 评级：买入（维持） 有色金属行业研究——钼：当 AI 遇上能化与制造，价格剑指新高 核心观点与投资结论 本篇是当日逻辑最完整的资源类报告。钼兼具高熔点、高强度、高热导率和低热膨胀系数特性，是高端制造与能化的关键元素。报告构建的是 三重需求共振 + 供给刚性 的框架：需求端，AI 带动高端增量（3D NAND 向 300 层以上演进需要钼靶材）、能源化工的油气与火电景气延续、高端制造（船舶/风电/工程机械）同步向上；供给端，海外供应趋紧、国内增量缓慢。两端相加，供需缺口持续扩大支撑钼价上行。报告给出的供需预测最具说服力： 2026-2028 年需求增速持续高于供给增速，其中 2027 年供给甚至转为负增长 。 关键数据 截至 2026 年 7 月 31 日国内钼精矿价格升至 5385 元/吨度，较 2025 年末上涨 44.6% 2025 年全球钼使用量同比 +3.6% 至 30.47 万金属吨，其中中国用量同比 +10.8% 至 15.32 万金属吨、占全球 50.3% 2020-2025 年全球、中国钼用量 CAGR 分别为 4.5%、7.6% 2025 年全球钼产量约 30.51 万金属吨、同比 +5.1% 2026 年上半年我国钼精矿净进口量 1.89 万吨、同比 +124.0% 预测 2026-2028 年全球钼需求同比 +4.6%/+3.6%/+3.3%，供给同比 +0.5%/-0.2%/+2.1% 推荐 / 关注标的： 金钼股份（钼资源龙头）、洛阳钼业（深度布局钼业务）、国城矿业（钼矿资产收购推进）等 风险提示： 钼价波动风险；下游需求不及预期；项目投产不及预期；安全生产及环保风险 12 化学制品 中邮证券 评级：强于大市（维持） 化工行业周报（2026.07.27-08.02）：纺织化学制品、涤纶、民爆制品、复合肥、粘胶涨幅居前 核心观点与投资结论 周报的核心增量信息是 战略矿产出口管制政策落地 ——稀土矿、萤石、锑等被纳入两用物项出口管制。报告据此看好资源类化工品的整体价值重估，这与国金证券的钼报告、以及近期小金属的强势形成相互印证。本周基础化工行业指数明显跑赢大盘，细分品种中纺织化学制品、涤纶、民爆制品、复合肥、粘胶涨幅居前，而涂料油墨、纯碱等则录得下跌，板块内部分化明显。维持行业强于大市评级。 关键数据 基础化工行业指数收 4113.11 点，周涨 2.09%，跑赢沪深 300 指数 3.40 个百分点 涨幅居前细分：纺织化学制品 +10.44%、民爆制品 +10.44%、复合肥 +8.03%、涤纶 +6.70%、粘胶 +6.39% 跌幅居前细分：涂料油墨 -8.37%、纯碱 -3.10%、膜材料 -1.13% 政策：稀土矿、萤石、锑等纳入两用物项出口管制 推荐 / 关注标的： 建议关注战略矿产相关标的（稀土、锑、镓、锗、石墨等），以及涤纶、粘胶、纯碱等景气品种；报告未列示具体公司名称 风险提示： 原材料价格大幅波动；产能建设进度不及预期；贸易摩擦加剧；宏观经济增长不及预期 七、大消费、零售与农业 29 非白酒 申港证券 评级：增持（维持） 7 月板块获得修复跑赢市场，原奶价格同比正增长——食品饮料行业研究周报 核心观点与投资结论 周报给出两个明确的边际改善信号：其一， 茅台调价后批价稳定、自营团购价调整 ，渠道信心预计强化，龙头酒企批价上行与新渠道突破有望带动行情企稳修复；其二， 原奶（生鲜乳）价格 2 月以来首次同比转正 ，利好乳业及上游。7 月食品饮料板块已实现显著修复且白酒跑赢沪深 300。投资结论上，白酒关注渠道出清、经营改善、场景承接、分红率提升四个方向；大众品关注休闲食品、软饮料、代糖、餐饮供应链、乳业、啤酒等修复与成长机会。中报季的关键在于基本面能否从承压切换至改善。 关键数据 截至 8 月 2 日，500ml 飞天茅台整箱/散瓶批价分别为 1700/1680 元/瓶；线下自营店团购价 1719 元/瓶；多地终端零售价约 1720-1780 元/瓶 7 月申万食品饮料指数上涨 11.34%，白酒 III 指数上涨 13.00%，分别跑赢沪深 300 指数 19.20、20.85 个百分点 行业平均市盈率 20.8 倍，市场平均市盈率 14.2 倍 东鹏饮料 Q2 营收、归母净利润同比分别增长 11.3%、15.4% 原奶（生鲜乳）价格 2 月至今首次同比转正 推荐 / 关注标的： 白酒：贵州茅台、山西汾酒、今世缘、舍得酒业、酒鬼酒；大众品：盐津铺子、有友食品、东鹏饮料、百龙创园、会稽山、欢乐家、安井食品、燕京啤酒、伊利股份、千味央厨、立高食品、海天味业、安琪酵母 风险提示： 需求持续不振；食品质量及食品安全；市场竞争加剧；原材料价格变动 5 一般零售 国信证券 评级：优于大市（维持） 跨境电商系列专题六——柔性供应链出海样本：从 SHEIN 看中国跨境电商的远洋叙事 核心观点与投资结论 深度报告以 SHEIN 为核心案例，剖析 柔性供应链如何成为中国跨境电商出海的核心竞争力 。全篇从五个维度展开系统性分析：SHEIN 公司概况、全球时尚品类电商渗透率空间、柔性供应链的数字化库存管理、社媒广告与内容营销打通公私域、物流网络及退货管理。需说明的是，本次渲染的页面覆盖了封面、目录与免责声明，未覆盖第五章“未来发展方向及投资建议”的正文内容，因此不列示具体配置建议与数值，避免臆测。 关键数据 渲染页仅覆盖封面、目录与末页免责声明，未覆盖正文数据章节，不列示具体数值 报告框架：公司概况 / 全球时尚品类电商渗透率空间 / 柔性供应链数字化库存管理 / 社媒广告与内容营销 / 物流网络及退货管理 推荐 / 关注标的： 渲染页未覆盖标的推荐章节 风险提示： 渲染页未覆盖风险提示章节 11 农产品加工 上海嘉世咨询 评级：—（产业机构报告） 宠物主粮行业简析报告（2026） 核心观点与投资结论 报告判断中国宠物主粮行业已进入 品质深化成熟期 ：作为占宠物食品超六成份额的刚需品类，具备高复购与强抗跌属性。但报告并未一味乐观，而是点出了两个真实压力： 其一，传统线上平台流量红利见顶，销售费用率普遍在 13%-23% 的高位震荡 ； 其二，国内中游大工厂在配料和卖点设计上存在严重同质化 ，“烘焙、烤肉粉、高鲜肉添加”已成为千篇一律的营销标签。同时，猫经济持续升温与宠物老龄化正在深刻重构产品生态。对投资者而言，这意味着赛道扩容确定但格局分化会加剧。 关键数据 预计 2026 年城镇主粮市场规模达 1291 亿元 预计 2030 年增至 1738 亿元 宠物主粮占宠物食品超六成份额 销售费用率普遍在 13%-23% 的高位震荡 推荐 / 关注标的： 产业机构报告，未含个股推荐 风险提示： 流量红利见顶致获客成本高企；老龄化催生定制化与处方粮替代压力；供应链食品安全风险；产品高度同质化破局难度大 10 农业综合Ⅱ 美国农业部 评级：—（产业机构报告） 粮食与饲料动态：加拿大小麦供需（GAIN 报告） 核心观点与投资结论 美国农业部海外农业局发布的加拿大小麦供需展望。核心结论是 2026/27 销售年度加拿大小麦总产量预计 3460 万吨，较上年度下降 13% ，主因是种植面积减少及单产回落。报告同时指出，尽管近期生长条件良好、产量可能高于近期平均水平，但 国内供应减少将导致出口量低于上一年度 。对国内农产品与饲料成本链条而言，这是一个值得跟踪的全球供给侧变量。 关键数据 2026/27 年度预计小麦总产量 3460 万吨，较 2025/26 年度下降 13% 2025/26 年度预计小麦及小麦制品总出口量约 2990 万吨 2026/27 年度收获面积预计 1000 万公顷 2026/27 年度期末库存预计 405.1 万吨，库存使用比约 3.43 推荐 / 关注标的： 官方农业展望报告，不含投资标的 风险提示： 种植延迟可能影响春小麦单产；秋末霜冻损害风险增加 八、金融与银行理财 28 银行Ⅱ 华宝证券 评级：—（周度跟踪） 量化+多策略实践再落一子——银行理财周度跟踪（2026.7.27-8.2） 核心观点与投资结论 本篇的产品创新观察值得注意：银行理财的 量化+多策略产品持续落地 ，招银理财、平安理财相继推出股债商轮动、全球动量策略产品，反映理财子公司正在从传统固收向多资产多策略延伸。但市场数据端并不乐观：上周全市场理财存续规模小幅下降，现金管理类产品收益率虽有回升，但各期限纯固收及固收+产品收益率普遍下行， 理财产品破净率环比明显上行 ，信用利差同步走阔。对银行与非银板块而言，这是负债端与资产端两侧都需要跟踪的信号。 关键数据 截至 2026 年 8 月 2 日，全市场理财产品存续规模 32.73 万亿元，环比下降 0.07% 上周现金管理类产品近 7 日年化收益率 1.14%，环比上升 1.7BP；同期货币型基金 1.03%，环比下降 0.1BP 上周银行理财产品破净率 3.85%，环比上升 0.98 个百分点；信用利差环比走阔 0.79BP 各期限纯固收产品、固收+产品收益率上周普遍下降 产品案例：招银理财招睿智远稳进（股债商轮动）日开 12 个月持有 1 号成立于 2025 年 11 月 6 日；平安理财鑫享全球动量策略日开一年持有 1 号成立于 2025 年 3 月 13 日，业绩比较基准 2.00%-5.00% 推荐 / 关注标的： 周度跟踪报告，不含个股推荐 风险提示： 数据基于供应商统计，可能为不完全统计；理财产品业绩比较基准及过往业绩不预示未来表现 九、产业与机构观察 25 计算机设备 中国联通研究院 评级：—（产业机构报告） 韧性互联网白皮书 核心观点与投资结论 白皮书系统阐释韧性互联网的核心目标与技术体系，提出 固本御危、承压稳运、应急存续、迭代优化 四维核心目标，搭建三阶段闭环韧性能力架构，并依托五大技术底座形成全方位韧性保障格局。面向算网融合、AI 大模型、天地一体化网络等趋势，后续将持续深化技术迭代与标准产业协同，并加速韧性技术在政务、金融、算力网络等关键行业的规模化落地。对通信与网络安全产业链而言，这是一份值得关注的标准化方向指引。 关键数据 技术体系框架：四维核心目标 + 三阶段闭环韧性能力架构 + 五大技术底座 中国联通研究院自 2022 年起挂牌成立中国网络安全研究院等机构，形成两院两中心格局 主攻方向包括下一代互联网、光网络、5G-A/6G、网络安全、数智网优、低空智能网联、新型智库研究七个领域 落地重点：政务、金融、算力网络等关键行业 推荐 / 关注标的： 产业白皮书，不含投资标的 风险提示： 渲染页未列示风险提示 1 IT服务Ⅱ 亿邦智库 评级：—（产业机构报告） 风控驱动：2026 跨境支付安全与增长洞察报告 核心观点与投资结论 报告由亿邦智库联合 Wintranx 发布，核心主张是跨境支付领域应当 从成本中心转向业务增长引擎 ，风控能力是重构跨境支付安全价值链的核心驱动力。全篇覆盖全球欺诈交易退单态势、五大信用卡组织罚单解读、风控价值跃迁路径及典型案例实践四个板块。对关注跨境支付与出海产业链的投资者，这份报告提供了合规成本侧的观察视角。需说明：本次渲染页面覆盖封面、目录与合作伙伴页，未覆盖正文数据章节，故不列示具体数值。 关键数据 报告框架：全球欺诈交易退单态势 / 五大信用卡组织罚单解读 / 风控价值跃迁路径 / 典型案例实践 渲染页未覆盖数据章节，不列示具体数值 推荐 / 关注标的： 产业研究报告，不含投资标的 风险提示： 渲染页未列示风险提示 2 IT服务Ⅱ Gartner 评级：—（产业机构报告） 通过自主化业务实现 AI 变现（Gartner 商业季刊 2026 年第二季度） 核心观点与投资结论 Gartner 2026 年第二季度商业季刊，主题为 通过自主化业务实现 AI 变现 ，涵盖自主化运营、AI 驱动增长、赋能员工三大方向。内容包括 CEO 观察（自主化业务势在必行）、未来洞察（假如您的企业转型为自主化业务）以及多篇专题文章（供应链驱动 AI、AI 对就业的冲击、打造与 AI 同步成长的团队等）。作为面向 CIO/CTO 人群的战略趋势刊物，其价值在于提供企业侧 AI 落地的需求端视角。渲染页仅覆盖封面、目录与末页联系信息，未覆盖正文数据章节。 关键数据 季刊三大方向：自主化运营 / AI 驱动增长 / 赋能员工 渲染页未覆盖正文数据章节，不列示具体数值 推荐 / 关注标的： 商业季刊，不含投资标的 风险提示： 渲染页未列示风险提示 7 / 9 / 15 专用设备 / 其他电子Ⅱ / 小家电 蔚云出海 评级：—（产业机构报告） 跨境电商品类月度数据报告三篇（2026 年 6 月） 核心观点与投资结论 同一机构当日归档的三份品类月度监控报告，此处合并处理。三份报告均基于平台公开数据，提供市场动态监控、价位带变化识别、竞品追踪、热搜趋势捕捉及选品优化验证等维度的分析，定位为跨境卖家的数据参考工具， 不含投资结论，也不构成运营决策建议 。对关注跨境电商与小家电出海的投资者，可作为海外细分品类景气度的辅助观察材料。三份报告渲染页均仅覆盖封面与说明页，未覆盖具体数据分析结果，故不列示数值。 关键数据 #7 咖啡机（巴西 Mercado Libre 平台）：覆盖 800 个热销商品样本，基准日 2026 年 6 月 16 日 #9 智能手环（智利 Mercado Libre 平台）：覆盖 164 个热销商品，基准日 2026 年 6 月 14 日 #15 榨汁机、破壁机与豆浆机（泰国 TikTok Shop 平台）：覆盖 132 个热销商品，对比 2026 年 6 月与 5 月 三份报告渲染页均未覆盖具体数据分析结果页面 推荐 / 关注标的： 电商品类数据监测报告，不含投资标的 风险提示： 报告基于平台公开数据生成，不构成直接运营决策建议 18 服装家纺 知衣科技 评级：—（产业机构报告） 26/27 秋冬趋势洞察——第一部分：鞋包服配类目细分