AI解读｜晨会纪要

\r\n\r\n \r\n \r\n 机构 东海证券 \r\n 评级 — \r\n 发布 2026-08-06 \r\n 分析师 吴骏燕,刘思佳 \r\n \r\n\r\n \r\n\r\n \r\n \r\n ▍核心结论 \r\n 本篇为2026年8月6日晨会纪要，重点推荐国内观察《短期因素可能放大PMI波动——2026年7月PMI》：7月制造业PMI为 49.2% （前值50.3%），非制造业PMI为 49.0% （前值50.2%），需求回落幅度大于供给、内需回落幅度大于外需，采购量指数回落而产成品存货指数上升；上个月的高基数以及短期天气因素是回落幅度偏大的主要原因。高技术制造业PMI仍处 53.3% 高位，与整体制造业PMI之差进一步走扩至4.1%（+0.9pct），行业之间分化仍然明显。政治局会议指出加大逆周期调节力度，存量政策可能加快落实、务实管用的增量政策可能加快储备并及时出台，有望稳定下半年国内有效需求。 \r\n \r\n\r\n \r\n 一、主要观点 \r\n ① 制造业PMI回落超季节性：2026年7月环比回落 1.1pct 降至荣枯线下方，为今年2月以来首次，回落幅度大于近5年同期均值的-0.38pct。 ② 供需同步回落，但出口可能仍有韧性：生产指数49.9%（-1.5pct）、新订单指数48.5%（-2.7pct）均重回荣枯线以下且低于近5年同期均值；新出口订单指数49.6%（-0.5pct）回落幅度小于新订单指数，且略强于季节性。 ③ 价格指数延续回落但幅度边际放缓：主要原材料购进价格指数53.2%（-1.0pct）、出厂价格指数47.8%（-0.4pct），原材料-出厂之差收窄至 5.4个百分点 ，为今年2月以来最低水平，或利于中下游利润传导；采购量指数回落至49.4%，产成品库存指数回升至48.6%，库存或被动增加。 ④ 非制造业弱于季节性：7月非制造业PMI 49.0%（环比-1.2pct），建筑业及服务业均弱于季节性。服务业PMI 49.3%（-1.1pct），暑期带动航空运输、住宿、文化体育娱乐等需求上升，但资本市场服务指数回落至荣枯线以下、房地产市场仍有拖累；建筑业PMI 47.0%（-2.0pct），受高温暴雨洪涝等影响施工进度放缓，实物工作量形成可能仍然偏慢。 ⑤ 财经要闻：商务部就美方系列涉华消极措施公布反制清单，包括加强无人机及其关键零部件、技术对美出口管制，暂停中国强制性产品认证指定机构委托美认证机构实施的工厂跟踪检查，将6家美国实体列入反制清单等；美国7月ADP新增就业4.4万人，远低于市场预期的7万人，为今年以来最低水平；美国7月ISM服务业指数升至54.1，低于预期的54.5，支付价格指数大幅升至70.3，就业指数重新跌入收缩区间。 ⑥ A股市场表现：行业涨幅前五为玻璃玻纤7.90%、电子化学品Ⅱ7.86%、贵金属7.72%、非金属材料Ⅱ7.48%、元件6.57%；跌幅前五为通信设备-1.98%、国有大型银行Ⅱ-1.67%、白酒Ⅱ-1.53%、农商行Ⅱ-1.30%、股份制银行Ⅱ-1.23%。8月5日上证指数收于3878.43点（+1.47%），创业板指3535.14点（+1.32%），COMEX黄金4308美元/盎司（+4.20%）。 \r\n\r\n \r\n \r\n 三、风险提示（研报原文） \r\n 稳增长政策落地不及预期；房地产下行风险；地缘政治局势风险。 \r\n\r\n\r\n \r\n \r\n 免责提示：本解读为基于券商研报 AI 生成的摘要，仅供研究与信息参考，不构成任何投资建议。原文版权归各证券公司所有，完整观点与评级请以各机构正式研报为准。如需原文，请加PDF原文微信：8176188。\r\n \r\n\r\n \r\n \r\n