\r\n\r\n \r\n \r\n 机构 西南证券 \r\n 标的
华东重机 \r\n 行业 工程机械 \r\n 评级 买入 \r\n 发布 2026-05-19 \r\n 分析师 邰桂龙,张雪 \r\n \r\n\r\n \r\n\r\n \r\n \r\n ▍核心结论 \r\n 华东重机2025年营收8.04亿元(因光伏子公司出表等同比-32.1%)，但聚焦港机主业后扣非归母0.58亿元扭亏；2026Q1营收5.52亿元(+156.79%)。集装箱装卸设备收入7.95亿元(+168.2%)、占比98.81%；战略投资聚众科技切入高端MEMS传感器、收购锐信图芯布局GPU芯片。西南证券首次覆盖给予\"买入\"评级，目标价14.4元。 \r\n \r\n\r\n \r\n 一、主要观点 \r\n ① 聚焦港机主业、扣非扭亏 ：2025年光伏子公司(6月30日出表)、出售润星科技一次性收益、GPU芯片5000万商誉减值拖累表观业绩，但集装箱装卸设备主业收入/利润大增，扣非归母0.58亿元(较2024年-1.39亿元)扭亏；2026Q1归母0.54亿元(+57.52%)。 ② 港机核心、海外占比高：2025年集装箱装卸设备收入7.95亿元(+168.2%)，占比98.81%，毛利率28.21%(+8.98pcts)，海外销售占比78.06%；综合毛利率28.2%(+15.8pcts)，期间费用率19.9%(-0.5pcts)。 ③ 高端MEMS传感器第二曲线 ：战略投资聚众科技(国内唯一具备MEMS自研芯片能力)，产品覆盖半导体设备(真空规)、商业航天、航发燃机，已进入
北方华创、深蓝航天、星河动力等供应体系。 ④ GPU芯片国产替代：子公司锐信图芯布局GPU芯片/BF2000系列，适配主流CPU与操作系统，切入信创及特种工业。 ⑤ 盈利预测：预计2026-2028年归母3.26/3.96/4.85亿元(CAGR 93.65%)，给予2026年45倍PE、目标价14.4元，首次覆盖给予\"买入\"评级。 \r\n\r\n \r\n 二、投资观点（研报原文，未改动） \r\n 预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.26、3.96、4.85亿元，未来三年归母净利润复合增长率93.65%。考虑公司主业迎来反转，稳定高增长，新兴业务技术壁垒高，未来发展空间广阔，有望打造新增长点，给予公司2026年45倍PE，对应目标价14.4元，首次覆盖，给予\"买入\"评级。 \r\n\r\n \r\n 三、风险提示（研报原文） \r\n 下游需求修复不及预期的风险、原材料价格波动风险、新业务拓展不及预期的风险。 \r\n\r\n\r\n \r\n \r\n 免责提示：本解读为基于券商研报 AI 生成的摘要，仅供研究与信息参考，不构成任何投资建议。原文版权归各证券公司所有，完整观点与评级请以各机构正式研报为准。如需原文，请加PDF原文微信：8176188。\r\n \r\n\r\n \r\n \r\n