\r\n\r\n \r\n \r\n 机构 东吴证券 \r\n 标的
国网英大 \r\n 行业 多元金融 \r\n 评级 增持 \r\n 发布 2026-05-22 \r\n 分析师 孙婷,罗宇康 \r\n \r\n\r\n \r\n\r\n \r\n \r\n ▍核心结论 \r\n 报告认为公司作为国家电网下属子公司，以 “金融+制造”双主业 驱动业绩，依托国网禀赋、产融结合打造能源金融新业态，碳资产业务持续积聚势能。2025年公司实现营收 120亿元 、同比+5.9%，归母净利润 25亿元 、同比+60.7%。报告小幅上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为 23.6/25.8/27.7亿元 ，同比增速-6.6%/+9.1%/+7.5%，对应PE 13.38x/12.27x/11.42x，维持 “增持” 评级。 \r\n \r\n\r\n \r\n 一、主要观点 \r\n ① 股权与转型：公司系英大集团子公司、国家电网孙公司，实控人为国资委，第一大股东国网英大国际控股集团持股65.53%；前身为置信电气，2020年完成重大资产重组注入信托、证券、期货等金融业务，走出“金融+制造”双主业道路，当前金融业务已成为业绩主要支撑。 ② 英大信托：业绩与国家电网建设资金需求共振，紧密围绕电力产业链布局金融业务；2018年至2024年净利润由5.93亿元增至 17.76亿元 ，信托行业净利润排名由第35名上升至第4名；2025年固有业务收入达16.92亿元，同比增速高达4205.79%，增幅位居行业第一。 ③ 英大证券：在电力能源领域具有较强专业优势，2025年实现营收9.0亿元、同比+5%，净利润2.5亿元、同比大幅提升42%，得益于自营投资业务有效捕捉行情；2025年末剥离英大期货，有利于聚焦主营业务、优化业务结构。 ④ 碳资产：公司是沪深两市第一家涉足碳资产管理业务并拥有完整业务链的上市公司，为企业低碳转型提供“管理+技术+资金”整体解决方案；以碳资产管理平台为载体构建一站式综合服务，打通碳资产业务生态链全环节。 ⑤ 估值比较：报告选择5家业务结构与国网英大类似的上市金控公司作为可比公司，截至2026年5月21日其平均PE（2025A）为15.70x、平均PE（2026E）为16.47x，国网英大估值低于可比公司平均水平。 ⑥ 盈利预测：预计2026-2028年营业收入122.31/125.63/127.16亿元，同比+2.31%/+2.71%/+1.22%；每股收益0.41/0.45/0.48元。 \r\n\r\n \r\n 二、投资观点（研报原文，未改动） \r\n 结合公司经营情况，我们小幅上调此前盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为23.6/25.8/27.7亿元（前值分别为23.6/25.6/27.3亿元），对应同比增速分别为-6.6%/+9.1%/+7.5%，2026年5月21日市值对应2026-2028年PE估值分别为13.38x/12.27x/11.42x。国网英大金融业务稳健发展，依托国网禀赋，业务潜能有望持续释放，看好公司长期成长空间，维持“增持”评级。 \r\n\r\n \r\n 三、风险提示（研报原文） \r\n 1）业绩增长不及预期。2）信托业务监管趋严。3）碳资产盈利能力不及预期。 \r\n\r\n\r\n \r\n \r\n 免责提示：本解读为基于券商研报 AI 生成的摘要，仅供研究与信息参考，不构成任何投资建议。原文版权归各证券公司所有，完整观点与评级请以各机构正式研报为准。如需原文，请加PDF原文微信：8176188。\r\n \r\n\r\n \r\n \r\n