\r\n\r\n \r\n \r\n 机构 国元证券 \r\n 行业 游戏Ⅱ \r\n 评级 推荐 \r\n 发布 2026-08-05 \r\n 分析师 李典 \r\n \r\n\r\n \r\n\r\n \r\n \r\n ▍核心结论 \r\n 国元证券传媒互联网周报（2026.7.27-8.2）维持行业 推荐 评级：本周传媒行业（申万）上涨 12.81% ，同期沪深 300 下跌 1.31%、上证指数上涨 0.47%、恒生科技指数上涨 4.31%；细分板块广告营销 +16.69%、数字媒体 +13.85%、游戏 +12.65%、出版 +11.43%、影视院线 +8.90%、电视广播 +8.48%。行业侧国产模型密集上线（MiniMax H3、Seedance 2.5、DeepSeek-V4-Flash 等）， OpenAI 宣布 GPT-5.6 Luna 降价 80%、Terra 降价 20% ；游戏产业上半年实际销售收入 1884.5 亿元、同比增长 12.17%。报告看好 AI 应用、文化出海等主题方向。 \r\n \r\n\r\n \r\n 一、主要观点 \r\n ① AI 应用数据：7.27 至 8.2 OpenRouter 平台 token 调用量 56.8T 、环比 -2.07%，调用量前五模型全部为国产模型；本周 Deepseek／豆包／腾讯元宝／千问七麦数据预估 iOS 端下载量分别为 16.73／123.23／21.35／69.77 万次，环比 -6.46%／+6.15%／+1.48%／-9.50%。 ② 游戏产业半年度数据亮眼：1-6 月国内游戏市场实际销售收入 1884.5 亿元 、同比 +12.17%，用户规模 6.84 亿、同比 +0.82%；移动游戏 1352.1 亿元、+7.9%；客户端游戏 452.88 亿元、 +27.92% （受益双端互通及长青端游）；自研游戏海外实际销售收入 123.72 亿美元、+30.22%。 ③ 模型侧密集迭代：MiniMax 发布全模态生成模型 H3，支持最高 15 秒、2K 分辨率原生双声道音视频，2K 输出价格不到主流模型三分之一；字节发布 Seedance 2.5，单次生成时长提升至 30 秒；DeepSeek-V4-Flash 正式版整体性能超过 GLM-5.2，Artificial Analysis 智能指数 50 分，仅比 GPT-5.6 Luna 低 1 分。 ④ 产业与融资动态：字节跳动升级 To B AI 战略，飞书与豆包产品团队完成整合并组建新 To B GTM 组织；月之暗面完成超 35 亿美元 F 轮融资 、投前估值提升至 500 亿美元，截至 6 月 ARR 突破 3 亿美元、三个月增长 3 倍，其中 API 业务贡献超七成收入。 ⑤ 影视与短剧：周度（7.27-8.2）国内电影总票房 16.63 亿元 ，《蜘蛛侠：崭新之日》以 8.25 亿元、49.5%占比居首；海外微短剧 APP 素材投放榜中 DramaWave 蝉联榜首（37.1 万组），NetShort、FreeReels 分列二、三位，TOP30 APP 素材投放总量 145.18 万组。 ⑥ 个股层面：A 股传媒中
中文在线（+34.14%）、
蓝色光标（+28.01%）、
天龙集团、
掌阅科技、
欢瑞世纪涨幅居前，
迅游科技、
儒意电影跌幅居前；港股中心动公司、腾讯音乐-SW、网易云音乐涨幅居前。新游方面《盗墓笔记：启程》定档 8 月 11 日、《诡秘之主》定档 8 月 21 日。 \r\n\r\n \r\n 二、投资观点（研报原文，未改动） \r\n 看好 AI 应用、文化出海等主题方向，重点关注游戏、IP、短剧、营销、出版等子板块，标的方面关注：
巨人网络、
恺英网络、
完美世界、
三七互娱、
世纪华通、
吉比特、
神州泰岳、
浙数文化、
昆仑万维、快手、心动公司、
姚记科技、
上海电影、
芒果超媒、
南方传媒、
皖新传媒等。 \r\n\r\n \r\n 三、风险提示（研报原文） \r\n 头部产品流水和商业化能力大幅下滑的风险，AI 进展不及预期的风险，行业政策监管收紧的风险，宏观经济不及预期的风险等。 \r\n\r\n\r\n \r\n \r\n 免责提示：本解读为基于券商研报 AI 生成的摘要，仅供研究与信息参考，不构成任何投资建议。原文版权归各证券公司所有，完整观点与评级请以各机构正式研报为准。如需原文，请加PDF原文微信：8176188。\r\n \r\n\r\n \r\n \r\n