AI解读｜海外宏观周报：美联储暂缓行动，可信度风险升温

\r\n\r\n \r\n \r\n 机构 中邮证券 \r\n 评级 — \r\n 发布 2026-08-05 \r\n 分析师 李起,高晓洁 \r\n \r\n\r\n \r\n\r\n \r\n \r\n ▍核心结论 \r\n 上周美联储在7月FOMC会议上 维持联邦基金利率目标区间于3.50%—3.75%不变 ，符合市场主流预期，但投票结果显示内部存在明显分歧——决议以 9票赞成、3票反对 通过，克利夫兰联储主席哈玛克、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利和达拉斯联储主席洛根均主张加息25个基点。当日短端利率回落、长端利率上升，收益率曲线明显陡峭化，美元快速下跌，美股承压。报告认为真正影响市场的并非利率决议本身，而是沃什在记者会上呈现的政策反应函数，以及由此引发的 美联储通胀治理可信度问题 ；并预计 今年内美联储将不会加息 。 \r\n \r\n\r\n \r\n 一、主要观点 \r\n ① 沃什强调应观察经济数据的长期趋势、不应依赖单月通胀或就业数据决策，意味着 加息门槛或高于市场此前预期 ；但其未清晰说明判断潜在通胀的具体指标和框架，模糊性易削弱市场对其将通胀压回2%的信心。 ② 市场对可信度的担忧体现在收益率曲线和美元指数：短端利率下降代表下调近期加息概率，长端利率上升反映投资者要求更高的期限溢价和通胀风险溢价，该组合对美元尤其不利。 ③ 美国二季度GDP增速为 1.5% ，低于预期的2.1%，个人消费支出是最主要贡献项；6月密歇根大学消费者信心指数上行印证消费仍具韧性；申领失业金人数维持低位，就业处于 低裁员、低招聘的紧平衡状态 。 ④ 上周科技股财报缓解市场担忧：微软、亚马逊公布强劲季度业绩， 微软单日市值增加约5500亿美元 为有史以来最高；标普500全周上涨约1.0%，纳斯达克100上涨约0.5%，罗素2000基本持平。 ⑤ 鹰派委员观点：卡什卡利认为供应冲击与投资活动推升通胀需求因素，美联储需保留进一步收紧政策空间；洛根认为当前货币政策并未明显抑制经济活动，近期适度行动有助于降低未来采取更强烈措施的可能性。 ⑥ 政策沟通减少、委员会分歧扩大及反应函数透明度下降，意味着市场对数据敏感度可能进一步提高，未来每次通胀和就业数据都可能引发更显著的资产价格波动。 \r\n\r\n \r\n 二、投资观点（研报原文，未改动） \r\n （海外宏观周报，原文未给出具体标的建议）我们预计，今年内美联储将不会加息。6月通胀数据已有所降温，就业市场呈现低裁员、低招聘的紧平衡状态，当前经济数据尚不足以支持美联储进一步收紧货币政策。尽管委员会内部的鹰派力量有所增强，但在沃什强调观察长期趋势的政策框架下，美联储更可能继续保持耐心，等待通胀和就业数据提供更明确的方向。 \r\n\r\n \r\n 三、风险提示（研报原文） \r\n 若美国通胀因能源价格上涨、关税传导而持续处于高位，三名支持加息的委员所代表的鹰派力量可能进一步扩大，推动美联储重启加息。 \r\n\r\n\r\n \r\n \r\n 免责提示：本解读为基于券商研报 AI 生成的摘要，仅供研究与信息参考，不构成任何投资建议。原文版权归各证券公司所有，完整观点与评级请以各机构正式研报为准。如需原文，请加PDF原文微信：8176188。\r\n \r\n\r\n \r\n \r\n