\r\n\r\n \r\n \r\n 机构 开源证券 \r\n 行业 通信设备 \r\n 评级 看好 \r\n 发布 2026-08-05 \r\n 分析师 蒋颖,杜致远 \r\n \r\n\r\n \r\n\r\n \r\n \r\n ▍核心结论 \r\n 开源证券通信行业点评《AI云：Token新时代》，维持行业“看好”评级。 根据国家数据局统计，全国日均Token调用量从2024年初的1000亿跃升至2026年3月的140万亿，增长超1000倍 ；人工智能应用的增长拉动上半年互联网数据服务用电量494亿千瓦时，已接近2024年全年水平。行业商业模式正从按GPU时长租赁升级为 按Token交付计费的TaaS（Token-as-a-Service）模式 。报告认为，Token正从AI底层技术单元上升为数字经济的核心价值载体，Token工厂的规模化建设将沿产业链层层传导，看好国产AI链从网络端、计算端、AIDC等全产业链投资机会。 \r\n \r\n\r\n \r\n 一、主要观点 \r\n ① 算力需求指数级攀升：人工智能正从训练为主转向训练与推理并重阶段，Token调用量仍处于指数级攀升通道，相关用电量也将持续高速增长； Token消耗的核心
驱动力已从对话式AI转向智能体，单次Agent任务Token消耗可达传统问答的数倍 ，拉动算力需求呈现乘数式增长。 ② Token分成模式兴起：2026年以来多家上市公司宣布探索“Token工厂”业务； 英伟达2026年7月推出全新的AI基础设施合作模式，将通过收入分成和信用支持机制与AI云服务商共同建设大规模、多租户AI工厂 ，同时为英伟达创造与算力使用量挂钩的持续性收入。 ③ 标准化进程加快：国内三大运营商在WAIC 2026上集体转向Token经营；中国信通院在2026可信云大会上正式发布Token云服务分级分类评估体系，标志Token服务进入标准化时代。 ④ Token工厂规模化落地： 商汤大装置宣布日均Token服务量已达2.42万亿，预计到2026年底将攀升至日均10万亿，全年实现25倍增长 ；华为云基于灵衢网络支持10万卡级集群规模，千卡每秒吞吐达500万Token。 ⑤ 产业链传导：Token工厂概念最早由英伟达CEO黄仁勋提出，即将传统数据中心转型为生产Token的现代化工厂；2026年Token工厂正从概念走向规模化落地，驱动全产业链景气上行。 \r\n\r\n \r\n 二、投资观点（研报原文，未改动） \r\n 维持行业“看好”评级，看好国产AI全产业链投资机会：（1）【交换网络】推荐标的
盛科通信、
锐捷网络、
紫光股份、
中兴通讯；（2）【算力租赁】受益标的
宏景科技、
协创数据、
智微智能、
行云科技、
润建股份、
云赛智联、
利通电子、超讯通信、
中贝通信、
航锦科技等；（3）【计算端】推荐标的紫光股份、
欧陆通，受益标的
寒武纪、
海光信息、
浪潮信息、
华勤技术、
烽火通信等；（4）【光通信】推荐标的
中际旭创、
新易盛、
杰普特、
华工科技、
源杰科技、
仕佳光子等；（5）【AIDC】推荐标的
光环新网、
大位科技、
奥飞数据、新意网集团、
润泽科技等；（6）【液冷】推荐标的
英维克，受益标的
申菱环境、银轮股份、领益智造、飞龙股份、大元泵业等。 \r\n\r\n \r\n 三、风险提示（研报原文） \r\n AI发展不及预期、行业竞争加剧、中美贸易摩擦等。 \r\n\r\n\r\n \r\n \r\n 免责提示：本解读为基于券商研报 AI 生成的摘要，仅供研究与信息参考，不构成任何投资建议。原文版权归各证券公司所有，完整观点与评级请以各机构正式研报为准。如需原文，请加PDF原文微信：8176188。\r\n \r\n\r\n \r\n \r\n