NPO/CPO/交换机

NPO/CPO/交换机\n\n\n关于上半年交换机出货情况及下半年季度出货节奏\n\n交换机上半年出货量大约占全年计划的45%。今年（2026年）全年预计800G交换机出货量为27到28万台，可能还会更多。主要客户还是那几家大客户，没有新增大客户。未来可能会给Anthropic出货，但Anthropic会在他们自己的EMS柜子出货后再采购公司的产品，这部分预计要到明年（2027年）才会体现。今年（2026年）的需求量依然来自现有大客户，没有明显变化。根据目前趋势，下半年出货量有望在原有基础上增长5%到10%，但再多也难以交付。\n\n增量主要来自Meta和AWS。\n\n关于1.6T交换机\n\n1.6T上半年主要出货对象是Google和Meta，其他客户基本没有出货。上半年大约出货1万多台。第三家客户AWS在6月30号才进入量产阶段，下半年才会开始试生产。目前1.6T只有这三家客户能拿到，另外戴尔也有少量订单，约1000到1500台。最大量还是Google和Meta，两家差距只有几百台。上半年基本所有TH6芯片都供给了Google和Meta用于白牌研发和试制，芯片供应紧张，其他客户几乎拿不到货。\n\n下半年全年1.6T出货预计在25000到30000台之间。明年（2027年）1.6T订单预计达到5万台，实际出货量取决于台积电芯片的产能。现在没有需求侧的问题，是TH6的问题，但TH6明年（2027年）应该会进入一个相对正常的阶段。TH6产能明年（2027年）预计不会像今年（2026年）这么紧张。\n\n关于上游物料与价格\n\n目前交换机的核心物料瓶颈就是芯片。即使芯片价格上涨，也没有增加其他物料的成本，几乎没有变化。TH5芯片价格上涨了近30%。虽然通过提升出货量压低了部分物料价格，但TH芯片价格上涨后，其他物料成本控制的情况下，TH5价格还是需要继续上涨。整体成本增加了15%到17%，TH5交换机售价也上调了25%。\n\nTH6目前没有涨价，因为还没有形成量产价格。除了Google和Meta，其他客户还没有量产价格。Google和Meta的量产价格定在每台7万到8万美元。\n\n白牌产品目前样机价格为15万美元，量产后预计售价至少10万美元一台。\n\nAWS目前还没有最终定价，预计出货时间在9月底到10月，量产价格还在谈判中。估计AWS的价格会比Google贵10%左右，预计在8万到9万美元之间，但不会接近9万，因为AWS的订单量只有Google和Meta的一半。2027年前三大客户的需求预计占比80%，总量在35000到40000台左右。\n\n关于毛利率\n\n1.6T的毛利率肯定更高，芯片紧缺时毛利率更高。2027年1.6T毛利率会略有下降，大约下降两到三个百分点。\n\n关于2027年800G交换机需求\n\n800G在2027年预计需求为35万台。今年（2026年）不到30万台，公司大约拿到了 博通 TH5市场的一半份额。\n\n关于2027年收入增速驱动\n\n2027年的收入增速爆发主要不是来自交换机，而是AI服务器。预计交换机每年整体能保持30%到40%的增长。去年（2025年）是70亿，今年增长大约40亿。明年（2027年）如果保持这个增速，交换机收入大约160亿。但2027年总收入预计是340亿，其 中交 换机贡献约40亿，剩下的300亿中，160亿来自AI服务器，还有100多亿来自AI相关业务。2027年AI业务主要是rack柜子的出货量。\n\nGoogle 2027年业务预计是三倍增长，Meta预计会恢复，交换机部分大约在30到35亿，可能达到40亿。这样Google和Meta两家合计大约160亿，OpenAI 2027年预计至少50到60亿，AMD业务预计还有二十几亿，主要是Helios柜子，只做交换板。剩下的是二级客户，比如戴尔、HP等，加起来还有三四十亿。整体来看，AI服务器贡献的收入将大幅提升，不再全部依赖交换机。可以认为，2027年收入增量中，交换机和AI服务器各占一半。以前主要增量来自交换机，2027年开始将变为一半一半。\n\n关于CPO进展\n\nCPO交换机预计在2028年第一季度推出，还有一年半时间。届时，真正落地的CPO交换机项目只有Meta一家，公司会采用 博通 方案。目前做JDM的客户只有Meta，白牌产品进度会慢一些。Meta的CPO交换机预计明年（2027年）7月交付，计划两年半内完成10万台交付，到2029年底完成。今年应该是6月份开始做的，5月底、6月初开始启动。\n\n10万台，两年半。2027年预计在2万台以内。这个还要取决于 博通 Davisson模块的交付产能，如果产能没有问题，就能满足需求，关键在于 博通 的CPO模块，也就是TH6加上6.4T光引擎的模块，这整个CPO模块叫Davisson。这个模块的封装在台积电，产能是否充足还需关注。\n\n估计这个模块的价值量要比TH6至少贵30%。预计最终一台64G CPO交换机在定制条件下，可能需要9到10万美元一台。以Google和Meta的采购量来推算，如果非CPO的TH6在7到8万的话，CPU交换机至少是9到10万一台。但整体上还是比全部配光模块便宜。\n\n明年7月份出来后，基本上27年年内都属于试生产阶段，所以还没有这块收入。可以初步估算，运气好可能有1万多台，运气不好就是大几千台。\n\n关于NPO需求前景\n\n目前NPO比较明确的客户应该只有Google。原来听说AWS和微软也想用NPO，但后来否定了。NPO会在TPU V9上，明年9月30号跟着V9一起上线。V7、V8上没有。\n\nNPO和TPU的配比是1:1，因为用的是6.4T的模块。\n\n目前光模块厂商NPO都还在立项研发阶段。但Google有自己的设计商。设计商不会用中国公司的，只是用来验证方案，量产时会用中国公司做EMS，把规格给他们，让xc、xys去做。\n\n关于量子服务器\n\n目前公司没有发展量子相关服务器，不会主动做。会有技术储备，但不会形成成熟产品。可能会做这件事的，80%应该是Meta，第一个吃螃蟹的应该是Meta。因为Meta在全球交换技术上要求领先，像800G，第一个800G就是Meta推出的。但现在Google生态也起来了，也有可能是Google。除了这两家，应该没有第三家，可能就这两家会率先尝试。 博通 去年下半年推出了量子交换机的概念机。如果这两家有技术创新需求，预计第一台量子交换机样机会在这两家出现，先自用。估计最早2028年会出现，最晚2030年。