\r\n\r\n \r\n \r\n 机构 世纪证券 \r\n 评级 — \r\n 发布 2026-07-23 \r\n 分析师 郑彬彬 \r\n \r\n\r\n \r\n\r\n \r\n \r\n ▍核心结论 \r\n 世纪证券大周期周报：上周（7/13-7/17）大周期板块走势分化（有色-7.60%、基础化工-7.43%、钢铁-0.28%、煤炭+2.79%、石油石化+2.15%、农林牧渔+0.75%）；6月原煤产量3.8亿吨同比-9.7%创2016/10以来最大单月跌幅，供给显著收缩叠加高温用电高增，煤炭中短期供给受限需求有支撑，建议积极关注煤炭板块；美伊冲突致布伦特周涨近16%、WTI+14%，油价波动带动化工分化。 \r\n \r\n\r\n \r\n 一、主要观点 \r\n ① 板块分化：上周大周期板块涨跌互现，有色-7.60%、基础化工-7.43%、钢铁-0.28%、煤炭+2.79%、石油石化+2.15%、农林牧渔+0.75%；领涨个股如
艾艾精工+46.41%、
通源石油+18.28%、
贤丰控股+17.28%，领跌如
兴业股份-40.00%、
斯瑞新材-36.43%。 ② 原煤供给收缩：2026年6月规上工业原煤产量3.8亿吨，同比-9.7%，创2016/10以来最大单月跌幅；1-6月原煤产量23.7亿吨，同比-1.7%，收缩力度超预期。发电端6月规上发电量8276亿千瓦时（+2.0%），上半年47501亿千瓦时（+3.5%）；6月全社会用电量8981亿千瓦时（+3.7%），上半年50999亿（+5.3%），高技术制造用电+10.3%、充换电/IDC等+40%以上；沪苏电网负荷连创新高。供给受限+需求有支撑，煤炭中短期格局偏紧。 ③ 油价暴涨下游分化：7/7后美伊对抗升级，7/16仅13艘商船通过霍尔木兹（约战前1/10），布伦特周涨近16%、WTI+14%；OPEC+确认8月继续日均增产18.8万桶（连续第五个月上调），月报下调2026全球原油需求预期至78万桶/日；俄罗斯因炼厂遭无人机打击实施柴油出口禁令。原油上涨对化工分化影响，建议关注煤化工、聚酯等自身供需改善细分。 ④ 公司公告亮点：
天齐锂业上半年净利同比+3276%~4935%（28.5~42.5亿）；
中国神华上半年归母净利263~298亿（+6.9%~21.1%）；
北方稀土净利约19.8~20.6亿（+112.74%~121.33%）；
厦门钨业净利约22.16亿（+128.62%）；
兖矿能源上半年约72亿；
招金黄金净利2.0~2.4亿（+347%~437%）；多家资源企业受益价格上涨。 \r\n\r\n \r\n 二、投资观点（研报原文，未改动） \r\n 大周期板块内部显著分化，煤炭在供给超预期收缩与迎峰度夏用电高增下供需偏紧、配置价值凸显；石油石化受地缘冲突与OPEC+增产博弈、油价高位波动，化工细分受成本推动分化，宜聚焦煤化工、聚酯等供需改善领域；有色/化工短期回调后关注具备价格弹性的资源品（锂、稀土、钨、黄金等）业绩兑现。整体需防范地缘与需求反复风险。 \r\n\r\n \r\n 三、风险提示（研报原文） \r\n 经济复苏、政策效果不及预期、行业竞争加剧等。 \r\n\r\n\r\n \r\n \r\n 免责提示：本解读为基于券商研报 AI 生成的摘要，仅供研究与信息参考，不构成任何投资建议。原文版权归各证券公司所有，完整观点与评级请以各机构正式研报为准。如需原文，请加PDF原文微信：8176188。\r\n \r\n\r\n \r\n \r\n