\r\n\r\n \r\n \r\n 机构 东兴证券 \r\n 标的
青岛银行 \r\n 行业 银行Ⅱ \r\n 评级 推荐（维持） \r\n 发布 2026-01-29 \r\n 分析师 林瑾璐,田馨宇 \r\n \r\n\r\n \r\n\r\n \r\n \r\n ▍核心结论 \r\n 东兴证券点评青岛银行（002948.SZ）2025年业绩快报，维持 “推荐”评级 。公司2025年实现营业收入、归母净利润 145.7亿元、51.9亿元，同比增长8%、21.7% （1-3Q25分别为5.0%、15.5%），增速均较前三季度明显提升。年化加权平均ROE为 12.68% ，同比提高1.17个百分点。2025年末不良率 0.97% 、环比下降3bp，拨备覆盖率 292.3% 、环比提高22.3个百分点，报告认为公司资产质量改善带动盈利增速提升的路径进一步确认。 \r\n \r\n\r\n \r\n 一、主要观点 \r\n ① 营收增速环比改善至大个位数：2025年营收同比+8%，增速较前三季度提升3pct，预计主要贡献来自净利息收入。 ② 规模端扩表积极：25Q4青岛区域信贷需求较为旺盛，2025年末 贷款、总资产同比增速分别为16.5%、18.1% ，环比25Q3末提升3.2pct、3.7pct。价格端在负债成本改善、行业息差企稳背景下，预计四季度息差总体稳定，全年息差降幅继续收窄。 ③ 信用成本下降推动净利润增速超20%：2025年净利润同比增长21.7%，增速较前三季度提升6.2pct，预计处于行业前列；主要因不良生成率平缓之下拨备计提力度减小。 ④ 资产质量实现不良“双降”：2025年末不良贷款余额 38.41亿元、环比减少2.88亿元 ；本轮改善始于2024年一季度，近两年不良生成率降至0.5%左右，不良率自2023年末1.18%下降21bp，拨备余额较2023年末增加32.3亿元、拨备覆盖率提升66.3pct。 ⑤ 前瞻性指标良好：关注贷款率低位平稳（25Q3末0.55%、较年初下降1bp），逾期贷款率稳中有降（25H1末1.24%、较年初下降18bp），潜在不良生成压力不大；25H1末90天以上逾期/不良为 82.2% ，不良认定标准严格。 ⑥ 大股东增持彰显信心：2025年11月大股东青岛国信集团完成增持计划，持股比例由 14.99%提升至19.17% 。 \r\n\r\n \r\n 二、投资观点（研报原文，未改动） \r\n 投资建议：作为深耕经济大省的优质城商行，山东省经济发展向好为公司快速扩表提供坚实基础；公司自身资负结构持续优化，近年净息差表现好于同业，未来降幅有望继续收窄；历史不良包袱出清，化债、稳地产等政策推动风险预期改善，信用成本仍有下降空间。预计2025-2027年归母净利润增速分别为21.7%、20.4%、20.2%，对应BVPS分别为7.35、8.45、9.75元/股。1月28日收盘价4.63元/股，对应2025年0.63倍PB估值。维持“推荐”评级。 \r\n\r\n \r\n 三、风险提示（研报原文） \r\n 经济复苏、实体需求恢复、信贷规模扩张不及预期；行业净息差大幅收窄；资产质量出现预期外大幅波动。 \r\n\r\n\r\n \r\n \r\n 免责提示：本解读为基于券商研报 AI 生成的摘要，仅供研究与信息参考，不构成任何投资建议。原文版权归各证券公司所有，完整观点与评级请以各机构正式研报为准。如需原文，请加PDF原文微信：8176188。\r\n \r\n\r\n \r\n \r\n