\r\n\r\n \r\n \r\n 机构 国信证券 \r\n 行业 酒店餐饮 \r\n 评级 优于大市 \r\n 发布 2026-08-04 \r\n 分析师 曾光 \r\n \r\n\r\n \r\n\r\n \r\n \r\n ▍核心结论 \r\n 国信证券维持社会服务行业 “优于大市”评级 。报告指出，近期海外 AI 产业链部分资金从硬件端向应用端轮动，7 月末财报窗口期微软、亚马逊 AI 业务商业化进展边际加速，以多邻国为代表的纯 AI 应用标的从底部反弹超 50%；OpenRouter 测算全球 AI 大模型调用量 7 月达到年内新高。 国内市场存在映射效应，社服板块中具备 AI 应用场景的教育、人力资源服务、在线消费平台、会展及海外营销等方向迎来主题性投资机会。 \r\n \r\n\r\n \r\n 一、主要观点 \r\n ① 海外催化 ：微软受益于 Copilot 等 AI 业务商业化，业绩发布后单日涨幅 15%；亚马逊 AWS 云业务营收同比大涨 37%，财报发布后同样迎来大涨，验证 AI 商业化闭环正在形成；OpenRouter API 调用量 7 月达到年内新高，反映下游开发者及终端用户需求进入规模化放量阶段。 ② 教育方向 ：2026 年 4 月教育部等五部门联合印发《“人工智能+教育”行动计划》，提供顶层制度支撑。教育是典型劳动密集行业，据《中国统计年鉴 2024》，2023 年底我国共有 1940.5 万人从事教育行业、吸纳近 11.9% 的就业。AI 能以极低边际成本替代人力、扩大个性化教育资源供给，有望破解大班制下的教育“不可能三角”，推动“大规模因材施教”从理念走向现实；
传智教育、卓越睿新、
行动教育、
凯文教育、有道等积极布局。 ③ 会展及出海服务方向 ：受益于中国企业出海加速，AI 营销工具与出海企业获客需求高度协同，推动从传统会展向“AI+营销”全链路服务平台升级。 ④ 人力资源服务方向 ：以 AI 提升人岗匹配效率为核心，针对不同层级岗位提供差异化解决方案，降本增效助力利润释放，头部机构如 BOSS 直聘、
北京人力、
科锐国际、
外服控股、同道猎聘等均积极探索。 ⑤ 在线消费平台方向 ：凭借垂直领域大数据储备，AI 在客服智能化、运营效率提升及流量转化方面价值显现，交互从“搜索-比价-预订”向“意图-生成-履约”转变。 ⑥ 板块与行业动态 ：报告期内 A 股消费者服务板块跑赢大盘 7.63pct；7 月政治局会议强调扩大有效需求、挖掘服务消费潜力；百胜中国、新东方-S、沪上阿姨业绩表现亮眼；袁记食品港股 IPO 备案获批。 \r\n\r\n \r\n 二、投资观点（研报原文，未改动） \r\n 维持“优于大市”评级。报告认为伴随国家不断出台扩大内需的利好政策，报告期内社服板块估值有望持续修复；总体看好 AI 对社服行业商业模式的持续改造与赋能，建议关注具备内容壁垒与数字化基础设施的头部机构在产业技术迭代中的先发优势。目前经济环境和市场风格下建议配置华住集团-S、亚朵、美团-W、古茗、东方甄选、百胜中国、
长白山、峨眉山 A、
丽江股份、中国东方教育、新东方-S、行动教育、
学大教育等；中线优选
中国中免、美团-W、蜜雪集团、古茗、亚朵、华住集团-S、卓越教育集团、学大教育、中国东方教育、携程集团-S、海底捞、同程旅行、北京人力、BOSS 直聘、科锐国际、
锦江酒店、
同庆楼、
宋城演艺、百胜中国、
君亭酒店、峨眉山 A、
天目湖、
黄山旅游、
首旅酒店、东方甄选、曹操出行等。 \r\n\r\n \r\n 三、风险提示（研报原文） \r\n AI 技术商业化进度不及预期、政策监管变化、市场竞争加剧等。 \r\n\r\n\r\n \r\n \r\n 免责提示：本解读为基于券商研报 AI 生成的摘要，仅供研究与信息参考，不构成任何投资建议。原文版权归各证券公司所有，完整观点与评级请以各机构正式研报为准。如需原文，请加PDF原文微信：8176188。\r\n \r\n\r\n \r\n \r\n