\r\n\r\n \r\n \r\n 机构 东吴证券 \r\n 标的
优优绿能 \r\n 行业 其他电源设备Ⅱ \r\n 评级 买入 \r\n 发布 2026-01-30 \r\n 分析师 曾朵红,司鑫尧 \r\n \r\n\r\n \r\n\r\n \r\n \r\n ▍核心结论 \r\n 东吴证券维持优优绿能（301590.SZ） “买入”评级 ，认为业绩拐点将至、HVDC业务扬帆起航。公司发布2025年业绩预告，预计 实现归母净利润1.03~1.45亿元、同比下降60%~43% ，扣非净利润0.89~1.30亿元、同比下降64%~47%；对应25Q4归母净利润-0.21~0.21亿元（去年同期为0.62亿元）， 按中值计算25Q4归母净利润中值0亿元、同环比-100%/-99% ，扣非净利润中值-0.04亿元、环比-125%。业绩下滑主要受充电模块内销竞争加剧致毛利率下滑及外销收入下降、HVDC新业务拓展带动研发费用上升、内销占比提升致回款周期延长并计提较大信用减值损失三方面影响。东吴证券下修公司2025-2027年归母净利润预测至 1.29/2.33/4.56亿元 （此前预测1.52/2.61/4.67亿元），同比-50%/+81%/+96%，现价对应PE分别为69x/38x/19x。 \r\n \r\n\r\n \r\n 一、主要观点 \r\n ① 业绩预告： 2025年归母净利润1.03~1.45亿元、同比-60%~-43% ，扣非净利润0.89~1.30亿元、同比-64%~-47%；25Q4归母净利润-0.21~0.21亿元（去年同期0.62亿元）。 ② Q4承压三因素：一是充电模块业务内销竞争加剧毛利率下滑、外销收入下降；二是2025年起着重布局HVDC业务，新业务拓展带动 研发费用上升 ；三是内销业务占比提升导致客户回款周期延长，2025年计提的信用减值损失较大。 ③ HVDC子公司落地： 2026年1月成立子公司艾格数字能源 大力发展AIDC电源业务，股权层面有望通过股权转让方式对内绑定激励核心团队、对外吸引技术与市场渠道资源。 ④ 技术与产品路径清晰：依托公司华为艾默生研发班底，有望从 HVDC模块、Sidecar机柜和整套供电系统 三类产品布局；预计26Q1有望推出产品、Q2送样海外终端客户，随着海外Rubin Ultra放量，第二增长曲线有望加速落地。 ⑤ 看好26年主业修复：2025年欧洲电动汽车销量保持强劲增长势头、销量和渗透率均显著提升，2026年欧洲充电基础设施尤其是直流快充建设需求有望迎来修复。 ⑥ UUinside模式 正逐步落地，报告认为2026年单客户有望贡献数亿元收入，海外收入有望超预期。 \r\n\r\n \r\n 二、投资观点（研报原文，未改动） \r\n 维持“买入”评级。考虑到公司充电模块业务短期承压、HVDC业务前期投入较高，下修公司2025-2027年预测归母净利润分别为1.29/2.33/4.56亿元（此前预测1.52/2.61/4.67亿元），同比-50%/+81%/+96%，现价对应PE分别为69x/38x/19x；考虑到公司HVDC业务的高增长空间，维持“买入”评级。 \r\n\r\n \r\n 三、风险提示（研报原文） \r\n HVDC业务发展不及预期、竞争加剧等。 \r\n\r\n\r\n \r\n \r\n 免责提示：本解读为基于券商研报 AI 生成的摘要，仅供研究与信息参考，不构成任何投资建议。原文版权归各证券公司所有，完整观点与评级请以各机构正式研报为准。如需原文，请加PDF原文微信：8176188。\r\n \r\n\r\n \r\n \r\n