AI解读｜证券行业周报：合规升级筑根基，头部券商或受益

\r\n\r\n \r\n \r\n 机构 中邮证券 \r\n 行业 证券Ⅱ \r\n 评级 中性 \r\n 发布 2026-08-03 \r\n 分析师 王泽军 \r\n \r\n\r\n \r\n\r\n \r\n \r\n ▍核心结论 \r\n 报告认为“两高”内幕交易刑事司法解释修订版于 2026年7月27日正式施行 ，将控股股东、实际控制人等核心决策主体的内幕信息敏感期起点前移至初步意向透露或交易启动时点，从司法端大幅提升A股定价有效性；叠加四部门联合发布金融机构治理实施意见、明确 2029年建成权责清晰的行业风控体系 ，从源头整治大股东违规干预等顽疾。上周A股申万证券Ⅱ行业指数上涨 0.13% 、沪深300指数下跌2.43%，证券Ⅱ跑赢沪深300指数2.56个pct。行业投资评级中性（维持）。 \r\n \r\n\r\n \r\n 一、主要观点 \r\n ① 流动性层面，最近一个月Shibor3M呈“先降后稳”，7月10日触及区间低点1.4279%，此后回升并稳定在1.43%附近，7月15日至7月31日仅两个交易日出现微小偏离，极低波动率反映市场对货币政策预期高度一致、央行精准调控。 ② 交易端股基成交额高位波动：6月22日全A成交额达 4.28万亿 区间峰值，7月24日萎缩至2.41万亿创阶段新低，7月29日后企稳温和回升；今年7月绝对成交水平远超历史同期，显示市场内在活力依然强劲。 ③ 两融余额持续显著下降：从6月25日的3.03万亿高点一路下滑，7月17日跌破2.80万亿、7月24日跌破2.7万亿，至7月30日降至 2.61万亿 创月内新低；每日减少金额相对均匀，显示杠杆资金有序降低仓位而非恐慌性出逃。 ④ 债市走出单边行情：中债新综合指数（总值）财富指数由7月1日的253.86点升至7月31日的255.15点，7月22日后上涨斜率明显陡峭；沪深两市债券日成交额在2.83万亿至3.13万亿区间波动，中枢约3.0万亿。 ⑤ 十年期国债收益率“区间震荡、中枢下移”，7月22日向下突破震荡区间下沿，7月31日收于1.7141%创月内新低，无风险利率中枢正从1.74%平台向1.71%甚至更低位置偏移；沪深300股债利差在5.0%-5.3%高位震荡，7月28日反弹后于5.12%附近企稳，预计未来1-2周维持在5.0%-5.2%高位。 ⑥ 行业排名方面，上周A股证券Ⅱ在31个申万一级行业中排名第29、弱于非银金融板块；港股证券和经纪板块在恒生综合行业指数中排名第8、表现强于金融业整体；券商板块相对1年前下跌10.69%，远逊于沪深300指数10.53%的涨幅。 \r\n\r\n \r\n 二、投资观点（研报原文，未改动） \r\n 行业投资评级中性（维持）。建议优先关注治理合规的头部龙头，金融机构治理新规抬升行业门槛、叠加内幕交易新规提升市场定价有效性，头部券商将直接受益于市场份额集中与ROE稳步上行；同时适度关注衍生品、财富管理等特色业务突出的中型券商，当前股基成交额与两融余额依然维持高位，这类标的业绩弹性可能高于行业平均，或在市场情绪修复阶段跑出超额收益。 \r\n\r\n \r\n 三、风险提示（研报原文） \r\n 后续成交无法持续维持高位，市场回调超预期。 \r\n\r\n\r\n \r\n \r\n 免责提示：本解读为基于券商研报 AI 生成的摘要，仅供研究与信息参考，不构成任何投资建议。原文版权归各证券公司所有，完整观点与评级请以各机构正式研报为准。如需原文，请加PDF原文微信：8176188。\r\n \r\n\r\n \r\n \r\n