\r\n\r\n \r\n \r\n 机构 开源证券 \r\n 行业 IT服务Ⅱ \r\n 评级 持有 \r\n 发布 2026-08-02 \r\n 分析师 张越,叶进新 \r\n \r\n\r\n \r\n\r\n \r\n \r\n ▍核心结论 \r\n 开源证券维持计算机行业 “看好” 评级。2026年上半年成为AI应用产业关键转折点，大模型商业化从技术验证正式迈入收入兑现阶段， “模型能力提升—Token调用增长—企业付费转化” 的正向循环逐步形成。据国家数据局统计， 截至2026年3月我国日均Token调用量突破140万亿，较2024年初增长超千倍 ；厂商收入端同步验证： 智谱半年内ARR增长15倍至10亿美元，阿里云MaaS收入5个月增长15倍 ，AI相关产品在阿里云外部商业化收入占比突破30%、年化规模达358亿元。具备场景卡位优势、数据壁垒和核心技术能力的垂直应用厂商将迎来业绩加速释放与估值重构，AI应用板块正从主题投资切换至基本面驱动。 \r\n \r\n\r\n \r\n 一、主要观点 \r\n ① AI已深度嵌入客户服务、市场营销、软件开发、数据分析等核心工作流，B端付费意愿显著增强，C端订阅模式也得到验证，编程开发、视频内容生成等先行赛道已率先实现商业闭环。 ② 模型能力快速迭代构成支撑：代码模型在SWE-bench Pro等基准测试中不断刷新纪录，多模态模型在视频、图像生成质量上实现质的飞跃，Agent智能体具备自主规划与执行复杂任务能力。 ③ 头部厂商收入验证商业化逻辑：智谱ARR半年增15倍至10亿美元；阿里云MaaS收入5个月增15倍、AI产品外部商业化收入占比超30%、年化358亿元；字节豆包专业版以68/200/500元三档定价验证C端付费；腾讯WorkBuddy与微信“小微”双线推进Agent落地。 ④ 受益标的
佳发教育：深耕教育考试二十余年，业务覆盖全国31个省，构建“1+4+N”业务体系，发布“灵汩教育大模型”，与华为昇腾联合发布“佳发教育行业智能体应用基座方案”，融合开源模型DeepSeek形成“算力、模型、平台、智能体”四位一体方案，并布局AI智能巡考、英语听说“灵语通”、AI新体考、理化生实验及高校智慧教室等产品。 ⑤ 受益标的
酷特智能：AI业务形成底层产业操作系统KTOS+前端通用智能体平台PMTSoul双层产品矩阵，2026年7月发布的PMTSoul AI定位企业智能体操作系统，推动企业从“使用AI工具”向“拥有AI组织”范式升级。 \r\n\r\n \r\n 二、投资观点（研报原文，未改动） \r\n 报告认为具备场景卡位优势、数据积累壁垒和核心技术能力的垂直应用厂商将迎来业绩加速释放与估值体系重构的双重机遇；文中列举受益标的为佳发教育、酷特智能。 \r\n\r\n \r\n 三、风险提示（研报原文） \r\n AI应用商业化进度不及预期、宏观经济波动的风险等。 \r\n\r\n\r\n \r\n \r\n 免责提示：本解读为基于券商研报 AI 生成的摘要，仅供研究与信息参考，不构成任何投资建议。原文版权归各证券公司所有，完整观点与评级请以各机构正式研报为准。如需原文，请加PDF原文微信：8176188。\r\n \r\n\r\n \r\n \r\n