\r\n\r\n \r\n \r\n 机构 华鑫证券 \r\n 行业 化学制药 \r\n 评级 增持 \r\n 发布 2026-08-03 \r\n 分析师 胡博新,吴景欢 \r\n \r\n\r\n \r\n\r\n \r\n \r\n ▍核心结论 \r\n 华鑫证券医药行业周报维持行业 “推荐” 评级，本周核心关注连锁药店同店增长恢复。 全国药店总量在2024年Q3达到约70.6万家后持续下降，截至2025年Q4已连续5个季度关店数量超过1万家，2026年Q1门店数净减少约3400家 ；供给逐步出清、新开门店节奏放缓下， 2026年5月店均客流量为1686人次（含O2O配送）、同比提升5.8% ，同店客流迎来逐步恢复。 \r\n \r\n\r\n \r\n 一、主要观点 \r\n ① 刚性需求支撑客单价：2026年1-5月药品销售累计同比增长1.5%，药品销售占比提升至82.8%；医保支付端保持稳定，2025年职工医保参保人员药店费用2157.99亿元、居民医保药店购药费用296.69亿元，合计2454.68亿元，较2024年同期仍有增长，国家医保局3月推行支付白名单制度对医疗属性较强的器械耗材给予支付。 ② 行业集中度提升是连锁药房上市公司增长的重要因素：2025年全国Top20连锁中仅5家实现门店净增长；2026年Q1
益丰药房和
健之佳实现单季度门店净增长，
大参林进行两项同业投资并购涉及门店58家， 药店整合并购步伐有望在2026年恢复 。 ③ CXO景气进入中报业绩兑现期：
康龙化成、
昭衍新药、
美迪西和
药康生物先后发布2026H1业绩预增公告； 康龙化成小分子CDMO服务新签订单同比增长超过50% ；食蟹猴价格由不足10万元/只升至最近招标价19万元/只，仍供应紧张、预计中标价继续上浮。 ④ 创新药震荡上行、聚焦核心增量：7月以来创新药指数涨幅1.33%、振幅达19.23%；2026H1全球创新药一级市场融资505起、同比+6.1%，金额267.5亿美元、同比+58.5%； 2026H1中国License-out出海总金额997亿美元，约为2024年全年(522亿)的2倍、接近2025年全年(1357亿)的73%，全球医药交易TOP10中国药企独占8席 。 ⑤ 重点靶点进展：
诺诚健华新型TYK2抑制剂ICP-488治疗中重度斑块状银屑病III期注册临床达到主要终点，ICP-332达成非节段型白癜风II期及中重度特应性皮炎III期主要终点；
众生药业ZSP1601片治疗MASH的IIb期达主要终点，100mg组、50mg组与安慰剂组应答率分别为64.9%、57.6%和32.5%，肝活检显示其具备BIC潜力。 \r\n\r\n \r\n 二、投资观点（研报原文，未改动） \r\n 维持医药行业“推荐”评级，关注线下连锁药店同店增长恢复与产业整合机会、CXO景气进入业绩兑现期的订单与利润释放，以及创新药后期关键临床数据和商业化落地驱动的核心增量；同时重视TYK2靶点自免新药出海与MASH新药研发中的中国力量。 \r\n\r\n \r\n\r\n \r\n \r\n 免责提示：本解读为基于券商研报 AI 生成的摘要，仅供研究与信息参考，不构成任何投资建议。原文版权归各证券公司所有，完整观点与评级请以各机构正式研报为准。如需原文，请加PDF原文微信：8176188。\r\n \r\n\r\n \r\n \r\n