AI解读｜全球经济和大类资产月报：智能体时代算力需求将指数级增长

\r\n\r\n \r\n \r\n 机构 格林期货 \r\n 评级 — \r\n 发布 2026-08-03 \r\n 分析师 于军礼 \r\n \r\n\r\n \r\n\r\n \r\n \r\n ▍核心结论 \r\n 格林大华期货《全球经济和大类资产月报》（2026年7月31日）核心判断： 智能体时代算力需求将指数级增长 ，存储供给受限、短缺将加剧。全球经济展望方面认为 全球进入加息周期，债市是大类资产中的金丝雀，全球金融风暴在酝酿 。大类资产配置结论为：智能体时代算力需求激增，存储2028年前基本无新增产能，缺口空前严峻；韩国去杠杆结束，半导体板块有望进入新一轮上升； 存储大扩产，AI有望展开第三波行情，焦点转向中国半导体设备材料、中国科创50指数 。 \r\n \r\n\r\n \r\n 一、主要观点 \r\n ① 海外云厂资本开支全面上修：亚马逊AWS二季营收422亿美元、同比增长36.7%，营业利润率39%，在手订单达 4960亿美元 、同比增长三位数，2026年现金资本支出约2200亿美元（此前约2000亿美元）；微软第四财季Azure及其他云服务收入同比增长43%，商业剩余履约义务RPO同比大增84%至6780亿美元，资本支出410亿美元、全年约1900亿美元指引较上年增长61%。 ② 谷歌与Meta同步加码：Alphabet再度上调2026年全年资本开支指引至1950亿-2050亿美元，Google Cloud第二季度收入247.68亿美元、同比飙升82%，云业务积压订单增至 5140亿美元 ，并将在第三季度扩大第三方算力使用作为“过桥策略”；Meta上调全年资本支出预期至1300亿至1450亿美元，认为仅出售算力获取短期利润是愚蠢的，销售智能的利润率将持续显著高于直接销售计算能力。 ③ 存储供需缺口是核心矛盾：三星营业利润高达89.5万亿韩元、同比飙升1814%，管理层称新建晶圆厂到实际生产需超过3年， 2028年以前新增供应不太可能显著增长，预计2027年供应约束将比2026年更严重 ；三星正与全球十大科技巨头签订5年期滚动长单锁定60%-70%总产能，服务器SSD今年预计占NAND销售组合60%以上。 ④ 半导体制造端产能成为瓶颈：英特尔AI驱动业务同比增长超70%、数据中心贡献约70%总营收，将2026年资本开支上调至200亿美元以上；台积电将2026年资本支出指引由520-560亿美元上调至 600-640亿美元 ，全年美元营收增速指引由“超过30%”提高至“超过40%”；阿斯麦将2026年净销售额预期上调至430亿-450亿欧元，计划2027年在约65台低数值孔径EUV产能基础上增加约30%。 ⑤ 韩国举国all in AI：三大超级项目（存储半导体、物理AI、AI数据中心）总投资规模逾1800万亿韩元（约合7.92万亿元人民币）；三星集团宣布投资2655万亿韩元布局未来产业。韩国6月出口金额当月值创记录， 当月同比增速急升至70.9% ，主要是芯片出口金额大幅增长。 ⑥ Kimi K3体现“杰文斯悖论”：花旗半导体分析师认为技术效率提升降低单位使用成本后资源总消耗不降反升，服务器DDR5和eSSD等通用内存需求仍会增加；Kimi K3缓存命中输入价格为每百万token 0.3美元、输出15美元，但其运行需多节点集群（超级节点配置超过64颗GPU），长上下文和智能体任务会推高KV Cache占用。 ⑦ 美联储与美国财政：7月29日会议以 9比3 维持利率在3.5%-3.75%，声明措辞从“重申”改为“继续执行”；沃什认为长债收益率上行本身就是一种有效的紧缩传导。美国30年期国债收益率升至5.21%创新高，10年期TIPS收益率升至2.41%；美国政府债务总额已达 39.6万亿美元 ，一季度利息支出3047亿美元，报告称美国财政进入庞氏状态。 ⑧ 通胀与风险信号：美国6月CPI同比3.5%、环比下降0.3%，PPI最终需求商品同比7.8%、环比-1.4%，PCE当月同比3.7%（前值4.1%）；美联储6月会议纪要显示越来越多官员认为 AI投资热潮可能成为通胀持续维持高位的重要推动因素 。达利欧认为美国债务问题已越过不可逆转的临界点，其泡沫指标接近2000年和1929年水平。日本30年期、10年期国债收益率保持上行趋势，日元套息交易大规模回流将对美债、美股、中债产生负向冲击。 \r\n\r\n \r\n 二、投资观点（研报原文，未改动） \r\n 【大类资产配置】智能体时代，算力需求激增，存储2028年前基本无新增产能，存储短缺加剧，缺口空前严峻；韩国去杠杆结束，半导体板块有望进入新一轮上升；存储大扩产，AI有望展开第三波行情，焦点转向中国半导体设备材料、中国科创50指数。【全球经济展望】全球进入加息周期，债市持续面临压力，债市是大类资产中的金丝雀，全球金融风暴在酝酿。 \r\n\r\n \r\n 三、风险提示（研报原文） \r\n 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，投资风险自我承担。 \r\n\r\n\r\n \r\n \r\n 免责提示：本解读为基于券商研报 AI 生成的摘要，仅供研究与信息参考，不构成任何投资建议。原文版权归各证券公司所有，完整观点与评级请以各机构正式研报为准。如需原文，请加PDF原文微信：8176188。\r\n \r\n\r\n \r\n \r\n