\r\n\r\n \r\n \r\n 机构 东吴证券 \r\n 评级 — \r\n 发布 2026-08-03 \r\n 分析师 陈刚,谢立昕 \r\n \r\n\r\n \r\n\r\n \r\n \r\n ▍核心结论 \r\n 东吴证券 策略周评《月之暗面全面开源 Kimi K3》（2026-08-02） 聚焦本周 AI 产业关键进展：7 月 27 日月之暗面全面开源 Kimi K3 ——全球首个开源的 3 万亿参数 MoE 模型 ，具备原生视觉理解与百万 token 上下文能力，扩展效率较 K2 提升约 2.5 倍，华为昇腾、阿里云等实现 Day0 适配；7 月 30 日腾讯发布 WorkBuddy 打通腾讯文档、推出“人机双写”协同编辑；长鑫存储 LPDDR6 研发验证接近尾声（速率 12800Mbps）；DeepSeek-V4-Flash 正式版 API 上线公测。核心判断：AI 进入 3T 模型时代，科技行情回摆是“进行时态”而非终结，但“全面押注科技”不再是最优解，中长期应增加 AI 中下游重视度，上游硬件下半年分化修复，优选“量增”逻辑主导、供给壁垒高的国产算力、国产先进制程与半导体设备。 \r\n \r\n\r\n \r\n 一、主要观点 \r\n ① 【模型·Kimi K3 开源】全球首个开源 3 万亿参数 MoE 模型，原生视觉理解 + 百万 token 上下文，扩展效率较 K2 提升约 2.5 倍；同步开源 MoonEP、FlashKDA、AgentEnv 三项训练 Infra 技术，华为昇腾、阿里云真武超节点、Nebius、Cursor 等均 Day0 适配。 ② 【应用】腾讯 WorkBuddy 完成版本升级，打通腾讯文档并推出“人机双写”协同编辑（标准版至旗舰版月费 70-700 元）；阿里“千问办公”开启内测整合多款智能体；字节将飞书并入豆包体系，AI 办公生态加速。 ③ 【算力与存储】长鑫存储 LPDDR6 研发验证接近尾声，速率达 12800Mbps，满足 AI 手机高带宽低功耗需求；ChinaJoy 期间 Arm 与 Unity 中国合作将神经加速器引入新一代 GPU，高通预告 9 月骁龙旗舰平台搭载神经渲染。 ④ 【模型·DeepSeek】DeepSeek-V4-Flash 正式版 API 公测，重点提升 Agent 任务处理能力，低成本定价降低开发者门槛，加速代码、长文本等场景应用。 ⑤ 【配置观点】科技行情回摆“进行时态”、产业趋势未逆转，但“全面押注科技”不再最优；上游硬件下半年有望分化修复，优选量增逻辑主导、供给壁垒高且难替代的方向，对“涨价线”部分环节需去伪存真。 ⑥ 【本周推荐】钨&稀土（
中钨高新、
厦门钨业、
章源钨业、
翔鹭钨业、佳鑫国际资源；
中国稀土、
盛和资源、
华宏科技）等 AI 金属与地产+AI、AI 研报生成（Hermes）等系列专题。 \r\n\r\n \r\n 二、投资观点（研报原文，未改动） \r\n 本报告为券商策略周评，给出 AI 产业链配置方向（国产算力、国产先进制程、半导体设备、光模块/CPO 等），未对单只标的给出证券评级；相关标的来自其“AI 金属”等推荐子报告。 \r\n\r\n \r\n 三、风险提示（研报原文） \r\n 美联储降息不及预期；AI 技术发展不及预期。 \r\n\r\n\r\n \r\n \r\n 免责提示：本解读为基于券商研报 AI 生成的摘要，仅供研究与信息参考，不构成任何投资建议。原文版权归各证券公司所有，完整观点与评级请以各机构正式研报为准。如需原文，请加PDF原文微信：8176188。\r\n \r\n\r\n \r\n \r\n