北交所周度跟踪与研究所日报为主线。要点按篇目分列,仅做原文观点压缩,不改写、不掺入分析框架。 \r\n \r\n 本期目录（5 篇） \r\n \r\n 01 华源证券｜宏观点评:PMI 三大项转弱,逆周期调节或温… \r\n 02 华源证券｜北交所周观察第八十七期:北证 50 指数 9… \r\n 03 银泰证券｜鑫新闻·研究所日报(2026.7.28):上… \r\n 04 银泰证券｜鑫新闻·研究所日报(2026.7.29):上… \r\n 05 银泰证券｜鑫新闻·研究所日报(2026.7.30):九… \r\n \r\n \r\n \r\n 01 华源证券｜宏观点评:PMI 三大项转弱,逆周期调节或温和加力——兼评 7 月 PMI 数据 \r\n 事件: 2026 年 7 月官方制造业 PMI 49.2%,预期 50.1%,前值 50.3%;官方非制造业 PMI 49.0%,预期 50.0%,前值 50.2%。 \r\n 制造业: 受传统生产淡季与地缘冲突反复等扰动,制造业 PMI 降至荣枯线下,供需分项均转弱。7 月制造业 PMI 为 49.2%、环比下行 1.1 个百分点,低于预期的 50.1%,亦弱于季节性规律(过去五年 7 月均值为 49.5%、较 6 月下行 0.4 个百分点)。PMI 生产指数环比下滑 1.5 个百分点至 49.9%;内外需均转弱且内需下滑幅度较大,PMI 新订单、新出口订单、进口分别环比下行 2.7、0.5、2.1 个百分点至 48.5%、49.6%、47.5%。分行业看,通用设备、计算机通信电子设备等行业产需景气度较高,非金属矿物制品、黑色金属冶炼及压延加工、汽车等行业低于临界点。 \r\n 高频验证: 内需链方面,7 月高炉开工率弱于 2025 年同期水平,铁矿石和螺纹钢价格延续承压;外需链方面,7 月汽车半钢胎开工率小幅改善但绝对水平仍不高,化工链中的 PX、PTA 开工率受集中检修和需求淡季影响降幅较大。 \r\n 价格分项: 7 月 PMI 原材料购进价格、出厂价格分别下行 1.0、0.4 个百分点至 53.2%、47.8%,\"出厂价格-原材料购进价格\"剪刀差收窄至-5.4%,指向中下游盈利仍受挤压但边际有所改善。高频指标显示 7 月生产资料价格指数均值为 116.5、较 6 月下行 1.1%,南华工业品指数环比下滑 4.0%,或进一步确认 PPI 环比放缓趋势。 \r\n 企业类型: 7 月大、中、小型企业 PMI 分别较前值下行 1.2、0.8、0.8 个百分点;表征民企景气度的 BCI 指数回升 1.4 个百分点至 50.1%。当期 PMI 走弱、前瞻 BCI 修复的数据分化,或表征民企短期经营承压但中长期预期向好。 \r\n 建筑业: 7 月建筑业 PMI 和新订单 PMI 分别环比下滑 2.0、6.2 个百分点,或受专项债发行放缓和高温多雨天气影响。往后看,7 月政治局会议强调加快财政支出和债券资金使用进度,有力推进\"两重\"\"两新\"\"六张网\"等建设,有望加快形成实物工作量,推动基建投资增速筑底回升。 \r\n 服务业: 7 月服务业 PMI 放缓至 49.3%,表征预期的服务业新订单明显下滑 3.2 个百分点至 45.2%。分行业看,暑期文旅消费提振航空运输、住宿、文化体育娱乐等服务业,主要拖累在于批发、货币金融服务等。从领先指标\"商品房库销比\"看,二手房价同比或延续回升但斜率偏缓。 \r\n 结论: 三大分项 PMI 均下行,且代表预期的指标回落较多,有待政策加力稳固经济内生动能。7 月政治局会议指出\"要高度重视经济运行中的困难挑战\",重提\"加大逆周期调节力度\",指向稳增长权重边际提升,充分发挥存量政策效能、及时谋划出台增量政策。总体来看,权益市场风险偏好有望修复,债券流动性环境亦较友好。 \r\n 风险提示: 国内政策不及预期,地缘政治反复超预期,美国经济超预期衰退。 \r\n \r\n \r\n 02 华源证券｜北交所周观察第八十七期:北证 50 指数 9 月将迎样本股调整,中报窗口期聚焦低估值高增长标的 \r\n 7 月行情: 受整体市场影响,2026 年 7 月北证 50/北证专精特新指数分别下跌 13%/18%,但跑赢双创。细分行业中公用事业、纺织服饰、农林牧渔和美容护理等涨幅较好。7 月 11 家公司涨幅超 25%,包括
科力股份、
立方控股、
华洋赛车、
泓禧科技、
瑞星股份、
鑫汇科、
新芝生物、*ST 康乐、
方大新材、
浩淼科技和
安徽凤凰等。 \r\n 成交与换手: 2026 年 7 月北交所成交量回落到 184.24 亿股,成交额回落到 4029 亿元左右;日均成交额回落到 175 亿元,日均成交量回落到 8.01 亿股;月换手率 45%,相较 6 月有所回落。 \r\n 估值水位: 截至 2026 年 7 月 31 日,北证 A 股 PE(TTM,剔除负值)32 倍,最新估值达到创业板估值的 79%、科创板估值的 36%。2023 年年初至今,北证 A 股相较创业板估值均值为 8.6 折,相较科创板均值为 6 折左右,当前处于历史估值中枢下方。 \r\n 指数调整预测: 根据《北证指数计算与维护细则》,北证 50 指数和北证专精特新样本股将于 2026 年 9 月 14 日调整,审核截止日为 2026 年 7 月 31 日。剔除上市时长【6 个月】和日均成交额不达标的公司、考虑客观量化指标和缓冲区规则后,预计调入可能为
蘅东光、
美德乐和
惠丰钻石 3 家;
青矩技术、
骏创科技和
则成电子 3 家可能被调出。预测结果与实际调整名单可能存在差异,成份调整短期或导致指数基金被动卖出而出现股价波动,长期仍更多关注基本面变化。 \r\n 投资主线: 本周北证 50 指数反弹 5%,重点把握\"稀缺性+低估值+拓外延\"主线。第一,关注具备全市场稀缺性、符合新质生产力方向且产业链卡位清晰的优质企业,AI、半导体、高端装备等科技成长方向仍是重点,如
海能技术、
民士达、
鸿仕达、
中科仪、
锦华新材、
戈碧迦、
赛英电子、
锐翔智能等。第二,关注估值已充分回落、经营质量稳健且具备业绩支撑的低估值标的,优先筛选中报业绩有望高增长/改善、现金流较好、持续回购、增持或稳定分红、远期具备重估空间的公司,如
安达科技、
泰凯英、
并行科技、
同力股份、美德乐、
欧伦电气、
精创电气、
雅葆轩等。第三,关注依托外延并购整合、股权再融资实现主业产能与业务规模扩张的细分赛道龙头,如
凯德石英、丰光精密、新芝生物、创远信科、基康技术等。 \r\n 市场展望: 当前正值中报业绩窗口期,叠加多家上市公司落地回购与增持计划夯实底部信心,北交所三个月持有期公募产品稳步推进或打开增量资金想象空间;尽管常态化 IPO 供给仍存在资金分流压力,但板块底部支撑力度持续增强。下周北交所有望延续震荡修复行情,市场博弈重心逐步转向半年报基本面验证,需关注成交额能否进一步扩容,同时留意解禁等阶段性扰动。 \r\n 板块估值与流动性: 本周创业板整体 PE 由 41.71X 回落到 40.45X,科创板 PE 由 88.42X 回升到 89.32X,北证 A 股 PE 由 30.92X 回升到 31.92X。北证 A 股日均换手率 4.22%,科创板 3.17%,创业板 4.34%;北证 A 股日均成交额回落到 153 亿元。指数上,创业板、科创 50 和沪深 300 指数周度下跌。 \r\n IPO 进度: 本周 1 家公司注册、1 家公司过会,下周 2 家公司上会。2026 年 7 月 27 日-31 日:腾信精密更新状态至注册;莫森泰克更新至提交注册;天元重工更新至上市委会议通过;高义包装、森峰激光、恒基金属、艾斯迪、犇星新材、斯坦德、陕西瑞科和重数传媒 8 家更新至已问询;华宇电子和天康制药 2 家更新状态至终止。下周北交所将审议艾斯迪和森峰激光 2 家公司 IPO 申请,新股发行处于提速进程中。 \r\n 风险提示: 宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险。 \r\n \r\n \r\n 03 银泰证券｜鑫新闻·研究所日报(2026.7.28):上半年规上工业企业利润增长 18.7%,瑞银解读 301 条款关税调整 \r\n 宏观要闻: ①上半年规上工业企业实现利润总额 39479.9 亿元,同比增长 18.7%,增速较一季度加快 3.2 个百分点;其中电子行业利润大涨 96.9%,再生橡胶制造、光纤制造等行业利润也明显增长。分门类看,上半年采矿业、制造业利润分别增长 33.5%、20.1%,较一季度分别加快 17.3 个、1.0 个百分点,电力、热力、燃气及水生产和供应业利润下降;利润改善主要集中在电子信息、先进材料和上游资源三大领域。②据 CME\"美联储观察\",美联储 7 月维持利率不变概率 63.7%,累计加息 25 个基点概率 36.3%;到 9 月维持不变概率 18.5%,累计加息 25 个基点概率 55.7%,累计加息 50 个基点概率 25.8%。③特朗普 27 日称有足够耐心和时间与伊朗达成协议,决定暂停对伊朗打击以给谈判机会,若外交失败可能恢复更大规模军事行动;谈判重点是达成旨在重新开放霍尔木兹海峡并重启全面核协议谈判的新协议。 \r\n 市场表现: 周一 A 股市场全线上涨,创业板指上涨 3.16%,沪深 300 指数上涨 1.15%,科创 50 指数上涨 1.16%;成交额达到 2.09 万亿元,较前一交易日增加 1442 亿元。行业板块涨多跌少,建筑材料、综合、美容护理分别上涨 5.44%、5.33%和 4.46%;石油石化、煤炭、食品饮料表现相对落后,其中石油石化下跌 0.45%。热门概念中玻璃纤维、覆铜板、电子布等指数涨幅均超过 6%。 \r\n 利率: 国内 10 年期国债到期收益率报 1.7337%,上行 0.55BP;DR007 收于 1.4336,上行 3.13BP。 \r\n 专题·关税政策性质: 瑞银发布研报分析 301 条款关税调整对中国宏观影响,认为关税政策更替仅为规则调整,无实质性贸易冲击。美国 7 月 24 日正式以 301 条款关税替代到期的 122 临时关税,对华额外加征 12.5% 关税并设置产品豁免清单。报告强调本次调整核心是完善长期法律框架而非新增重磅贸易壁垒:122 关税本身存在到期时限,市场早已充分预期政策切换,钢铁、铝、汽车、部分半导体等原有 232 关税品类直接豁免,大量工业零部件依据用途免征新增关税。 \r\n 专题·宏观影响: 测算显示此次调整仅推高美国对中国的加权平均关税约 1 个百分点。2025 年关税抬升已令中国对美出口同比下滑 20%,2026 上半年美国仅占中国总出口 10%,较 2017 年 19% 大幅下降。税率上行仅拖累全年出口增速约 0.1 个百分点,传导至 GDP 与通胀的边际影响微弱。二季度国内内需走弱叠加 A 股波动,政治局会议仍会出台稳增长配套政策对冲内外压力,关税扰动不会改变宽松政策主线。 \r\n 专题·双边关系: 5 月中美元首会晤确立\"建设性、战略稳定\"双边基调,双方计划推进 3000 亿美元对等关税回调机制。本次关税调整技术性较强、宏观损害有限,中方表态仅重申反对贸易保护,未释放强硬报复信号,9 月元首访美前双边摩擦可控。报告提示长期隐患:另一针对制造业产能过剩的 301 调查仍在推进,但相较关税,高端技术出口限制已成为双边核心矛盾。 \r\n 专题·行业分化: 玩具、纺织、鞋履、小家电等消费品税率小幅上调;航空、医药配套塑料、机电零部件获豁免,关税成本直接消除。报告判断本次调整不会重塑产业链布局:企业产能外迁高峰集中在 2020-2021、2024 年,多数转移计划已落地,单一小幅关税变动不足以推动新一轮搬迁,制造业供给格局趋于稳定,行业盈利仅出现局部小幅扰动。 \r\n 关键结论: 1)301 关税替代 122 关税属制度层面长期调整,不属于突发重大贸易利空;2)中国对美出口占比大幅回落,关税对出口、GDP、通胀的宏观拖累十分微弱,难以改变国内政策宽松方向;3)中美短期关系维持稳定,9 月高层会晤前摩擦可控,技术限制将长期成为核心博弈点;4)行业层面消费制造承压、工业零部件受益,但产业链外迁浪潮已结束;5)整体无需高估本次关税的宏观负面影响,国内内需疲软仍是经济核心矛盾,政策重心仍聚焦内部需求修复。 \r\n \r\n \r\n 04 银泰证券｜鑫新闻·研究所日报(2026.7.29):上半年税收收入超 10 万亿元,商务部回应美 301 产能调查 \r\n 宏观要闻: ①国家税务总局局长胡静林 7 月 28 日在国新办发布会介绍,今年上半年税务部门累计征收税费收入 16.7 万亿元,其中税收收入超过 10 万亿元(不含海关代征进口增值税、消费税和关税、船舶吨税,未扣除出口退税),同比增长 4.9%;主要得益于经济运行总体平稳向好、PPI 持续回升以及部分新兴领域和重点行业发展势头强劲。同期社会保险费收入完成 4.5 万亿元,非税收入完成 1.8 万亿元。②就美国针对产能问题发起 301 调查,商务部政研室主任林卫龙 28 日表示这是典型的单边主义行径,严重破坏国际经济秩序;美方不能狭隘地将超过国内需求的生产能力定义为\"产能过剩\",更无权通过 301 调查单方面认定并采取单边限制措施;中方敦促美方纠正错误做法,将密切关注事态进展,保留采取必要措施的权利。③加拿大透露计划本周派遣高级贸易官员赴华盛顿进一步磋商,特朗普表示美墨加协定对墨西哥和加拿大更为重要,他不在乎更新美墨加协定一事。 \r\n 市场表现: 周二 A 股主要指数普遍下跌,市场情绪低迷。沪深 300 指数下跌 2.83%,创业板指下跌 7.35%,科创 50 指数下跌 6.33%;成交额 20391 亿元,较前一交易日减少 496 亿元。行业分化明显,食品饮料、商贸零售、银行涨幅居前,分别上涨 2.14%、1.53%、1.51%;通信、电子、综合跌幅居前,分别下跌 10.88%、7.02%、3.79%。热门概念中乳业、稳定币、财税数字化表现活跃,涨幅均超过 2.7%。 \r\n 利率与资金: 国内 10 年期国债到期收益率报 1.7351%,上行 0.14BP;DR007 收于 1.4676,上行 3.40BP。市场换手率最新值 3.12%,融资余额最新值 26766 亿元(数据截至 2026-07-27)。资金面上,日净流入资金排名前三行业为房地产、医药生物、综合;当日尾盘净流入资金排名前三行业为通信、银行、电子。 \r\n 风险提示: 1、政策力度不及预期;2、房地产市场调整超预期;3、中美紧张关系升温。 \r\n \r\n \r\n 05 银泰证券｜鑫新闻·研究所日报(2026.7.30):九部门发文加强科技金融数据开发利用,美联储连续第 5 次按兵不动 \r\n 宏观要闻: ①央行等九部门联合印发《关于加强科技金融领域数据开发利用的通知》,发布《全国科技金融领域数据开发利用目录 1.0》,涵盖企业名单与科创属性、进出口、投融资、经营、研发投入、知识产权、创新能力评价、企业需求等 8 大类、26 个数据指标;支持各地形成具有区域特色的科技金融数据开发利用清单,建设省级配套信息设施,加强现有信息系统资源互联互通,并坚持统筹发展与安全、切实防范各种数据风险。②国家发改委国民经济综合司副司长杨特 7 月 29 日表示,将从推动政府投资尽快到位、重大工程加速开工建设和激发民间投资活力三方面促进投资止跌回稳和结构优化。③美联储将联邦基金利率目标区间维持在 3.5% 至 3.75% 不变,为今年连续第 5 次维持利率不变;FOMC 以 9 票赞成、3 票反对通过决议,上次会议为 12 票赞成、0 票反对。记者 Nick Timiraos 指出,这是自 2016 年以来美联储首次在同一次政策决议中出现三张方向一致的反对票,反映出内部支持收紧政策的声音正在增强。 \r\n 市场表现: 周三 A 股主要指数多数收涨,创业板指领涨、涨幅 1.55%,沪深 300 指数上涨 0.67%,上证指数微涨 0.4%,科创 50 指数下跌 0.87%;成交额达 23117 亿元,日变动增加 2726 亿元。行业方面传媒板块领涨、涨幅超过 3%,商贸零售、社会服务、钢铁等板块表现强势;电子板块领跌、跌幅超过 1%,计算机板块亦小幅下跌。热门概念中乳业指数大涨近 7%,炒股软件、汽车整车精选、盐湖提锂等概念涨幅居前。 \r\n 利率与资金: 国内 10 年期国债到期收益率报 1.7329%,下行 0.22BP;DR007 收于 1.5019,上行 3.43BP。市场换手率最新值 3.64%,融资余额最新值 26469 亿元(数据截至 2026-07-28)。资金面上,日净流入资金排名前三行业为传媒、食品饮料、建筑材料;当日尾盘净流入资金排名前三行业为电子、通信、非银金融。 \r\n 风险提示: 1、政策力度不及预期;2、房地产市场调整超预期;3、中美紧张关系升温。 \r\n \r\n 免责声明:本合集由 AI 自动生成,仅基于当日发布的策略与宏观类公开研报做原文观点压缩,不构成任何投资建议。原文版权归原作者及所属机构所有,加 PDF 原文微信 8176188。投资有风险,入市需谨慎。 \r\n