\r\n\r\n \r\n \r\n 机构 中航证券 \r\n 行业 航天装备Ⅱ \r\n 评级 增持 \r\n 发布 2026-07-31 \r\n 分析师 梁晨,张超 \r\n \r\n\r\n \r\n\r\n \r\n \r\n ▍核心结论 \r\n 中航证券军工材料月报维持国防军工行业 “增持” 评级，对2026年下半年 “开始乐观” 。6月中航证券军工材料指数 +7.17% ，跑赢军工（申万）指数（-0.26%） 7.44个百分点 ，行业估值已处于2018年以来的 91%分位 。2026上半年中航军工材料指数+5.15%，大幅跑赢国防军工（申万）指数11.74个百分点，但略跑输沪深300指数2.4个百分点，板块分化严重，商业航天、燃气轮机、AI配套外溢等材料企业表现亮眼。基本面上，军工材料核心上市公司2026年一季度合计收入 184.06亿元（+12.65%） 、归母净利润 17.88亿元（+5.96%） ，利润端增速弱于收入端。报告认为随着下半年传统军工订单修复、“大军工”轮动以及军贸增量逻辑逐步兑现，行业业绩有望继续改善。 \r\n \r\n\r\n \r\n 一、主要观点 \r\n ① 传统军工修复有望带动上游材料需求 ：随着“十五五”规划预期增强、2027年建军百年目标临近，传统军工领域有望迎来新一轮备产和订单释放，航空装备、导弹、无人机、防空等确定性较强方向，对钛合金、高温合金、碳纤维复合材料、隐身材料等需求有望逐步恢复。 ② “大军工”方向打开材料新增量 ：商业航天（可重复使用火箭、低轨卫星组网提速，对轻量化、耐高温、热防护和高导热材料要求更高）、民机（国产大飞机机体结构材料国产替代空间广阔）、低空经济（eVTOL、无人机轻量化复合材料）、燃气轮机（能源与算力需求带动高温合金等热端材料）产业催化密集，有望成为下半年重要轮动主线。 ③ 军贸有望重新点火 ：中东地缘风险及能源出口国财政改善可能对军贸需求形成潜在催化，军贸是“十五五”期间的重要增量方向；随着珠海航展、外贸订单披露等事件催化，无人机、防空预警、红外探测、弹药消耗类装备等方向有望重新获得市场关注，进而提升上游高性能材料、复合材料、隐身材料及特种加工材料配套需求。 ④ 低成本与高可靠需平衡 ：军品降价是需求放量与生产规模上台阶的客观规律，但军工材料具有高可靠、高一致性和长验证周期特点，需求尚未全面改善下持续大幅降价并不符合工业品生产规律；以量换价有望成为行业成熟的重要表现，具备成本控制能力、质量稳定性和批产能力的企业更具竞争优势。 ⑤ 增材制造进入更广泛应用阶段 ：3D打印正从快速原型件向轻量化、定制化、复杂结构零部件批产应用发展。中国科学院微小卫星创新研究院联合力学研究所完成太空金属增材制造技术演示验证，建立基于货运飞船平台的微重力金属增材制造验证体系，制造场景由地面向在轨延伸。 ⑥ MLCC上游材料值得关注 ：AI算力、服务器、电力电子及军工电子需求提升背景下，高可靠MLCC等被动元器件关注度提高；上游陶瓷介质粉体、内电极材料、端电极浆料、离型膜及高端装备具备“电子材料+高可靠军工配套+国产替代”多重属性。 ⑦ 一季报分产业链分化明显 ：钛合金收入33.38亿元（-2.28%）、归母净利润1.22亿元（-58.22%），利润端承压；高温合金收入175.51亿元（-2.60%）、归母净利润2.52亿元（+31.94%）；碳纤维产业链收入31.09亿元（-3.47%）、归母净利润6.25亿元（-3.30%）；隐身材料及3D打印等新材料收入12.28亿元（+34.03%）、归母净利润2.98亿元（+41.43%），表现相对突出。 ⑧ 6月个股表现 ：涨幅前三为
昊华科技（+95.98%）、
民士达（+51.44%）、
博云新材（+40.66%）；跌幅前三为
广大特材（-25.11%）、
光启技术（-24.52%）、
中简科技（-20.73%）。 \r\n\r\n \r\n 二、投资观点（研报原文，未改动） \r\n 维持行业“增持”评级。建议关注：
西部超导、
宝钛股份、
西部材料（钛合金）；
钢研高纳、
航材股份、
图南股份（高温合金）；
光威复材、
中复神鹰、中简科技、
佳力奇（碳纤维复合材料）；
华秦科技、
佳驰科技（隐身材料）；
铂力特、
超卓航科（增材制造）；
菲利华、民士达、
泰和新材、
同益中（石英纤维、芳纶及超高分子量聚乙烯纤维）；昊华科技（高分子及电子材料）。 \r\n\r\n \r\n 三、风险提示（研报原文） \r\n ①原材料价格波动，导致成本升高；②军品降价对企业毛利率影响；③宏观经济波动，对民品业务造成冲击；④军品采购不及预期。 \r\n\r\n\r\n \r\n \r\n 免责提示：本解读为基于券商研报 AI 生成的摘要，仅供研究与信息参考，不构成任何投资建议。原文版权归各证券公司所有，完整观点与评级请以各机构正式研报为准。如需原文，请加PDF原文微信：8176188。\r\n \r\n\r\n \r\n \r\n