中国白电出海新叙事 20260730

📋 会议总结 本次会议围绕“中国白电出海新叙事与气候价值重估”展开，由中信证券家电行业首席分析师李艺珍与ESG分析师汤可欣共同探讨了极端气候常态化背景下，中国家电企业面临的机遇与挑战。核心要点如下： 1. 气候变化正在重塑行业发展与估值逻辑 极端气候已从“尾部风险”变为“年度常态”，分析师建议将 气候因 \n \n 会议总结 \n 本次会议围绕“中国白电出海新叙事与气候价值重估”展开，由 中信 家电行业首席分析师李艺珍与ESG分析师汤可欣共同探讨了极端气候常态化背景下，中国家电企业面临的机遇与挑战。核心要点如下： \n 1. 气候变化正在重塑行业发展与估值逻辑 \n \n 极端气候已从“尾部风险”变为“年度常态”，分析师建议将气候因子纳入家电行业估值模型，作为与地产周期同等重要的变量。 \n 短期来看，气温升高对空调等产品产生明显的需求拉动（如 美的 空调在欧洲热销）；长期来看，高温推动欧洲空调渗透率从当前的约20% 向美国水平（约90%）提升，消费属性从“改善性需求”逐步变为“刚性需求”。 \n \n 2. 欧洲市场成为品牌出海的高端化突破口 \n \n 欧洲空调渗透率较低，但气候推动下弹性最大。中国企业凭借产品力（如免安装、低能耗、智能功能）实现弯道超车，将短期需求红利转化为长期品牌溢价。 \n 龙头企业在品牌、渠道、产品研发方面具备明显优势，能够更好地把握高温需求，并应对欧盟日益严格的环保准入标准（如ERP生态设计法案）。 \n \n 3. CBAM、CSDDD等政策正在重塑跨境贸易成本逻辑 \n \n 碳边境调节机制（CBAM）：要求进口产品核算原材料含碳量，并对高碳产品征收碳关税。中国部分原材料的固定碳排放值被设定较高，存在一定歧视性，推动企业需要构建负责任供应链体系，要求供应商提供碳排放 数据 。 \n 企业可持续发展尽职调查指令（CSDDD）与欧洲可持续发展报告准则（ESRS）：要求企业进行价值链上的人权、劳工、环境尽职调查，并披露范围三碳排放（含上下游）。目前仅龙头企业具备满足相关要求的能力。 \n \n 4. 全球制造布局与供应链韧性面临新要求 \n \n 中国家电企业在 东南 亚、拉美、欧洲等地建立制造和研发基地，在降低运输半径、提升本地响应的同时，也面临各地ESG标准不统一的挑战。 \n 建议企业建立数字化管理系统，统一收集各地区生产、碳排放、原材料 数据 ，实现全链路的碳足迹追踪与可视化，从而应对全球监管要求并提升供应链韧性。 \n \n 5. 全生命周期绿色化是“难而正确的事” \n \n 当前难点在于范围三碳排放的精准测算，特别是上游原材料碳 数据 和下游废旧家电回收环节的追踪。 \n 海外龙头企业在碳排放 数据 收集起步较早，但中国企业正在加速追赶，龙头企业已开始建设从原材料采购到废旧回收的全链路可追溯碳足迹体系。 \n 管理层认知是推动绿色化转型的关键，建议将ESG治理纳入公司战略决策，并设立ESG委员会，将绿色低碳理念自上而下根植于企业发展路径中。 \n \n 6. 当前中国企业在国际ESG评级中的表现 \n \n 部分龙头企业（如 海尔 ）已获得MSCI双A评级，治理维度是普遍短板， 信息 透明度有待提升。 \n 优势项集中在绿色制造与清洁能源机遇（如光伏、绿电直联）、低能耗产品设计等方面，建议企业进一步对标国际规则，提升治理结构的 信息 披露水平。 \n \n 会议实录 \n 开场与嘉宾介绍 \n 当极端气候从尾部风险变成年度常态，资本市场是否需要引入一个新的气候beta因子？CBAM和CSDDD又将如何重塑家电行业跨境交易的成本逻辑？中国家电企业出海的品牌叙事似乎有了新的逻辑和语法。 \n 今天我们邀请到了 中信 家电行业首席分析师李艺珍，与ESG分析师汤可欣一起聊一聊热度之下的冷思考。今天我们的节目采取深圳、上海两地连线的形式。首先欢迎来到深圳现场的李老师和投资者朋友们打声招呼。 \n 李艺珍：好的，感谢主持人。大家好，我是 中信 家电行业分析师李一珍。 \n 主持人：非常欢迎李老师。也欢迎来到上海现场的汤老师，也请您和投资者朋友打声招呼。 \n 汤可欣：各位投资者朋友下午好，我是 中信 ESG分析师汤可欣。 \n 主持人：很高兴和大家交流。今天我们所有的话题都有一个背景——欧洲的热浪，或者说更大的背景是气候变化。首先想问一下两位老师，气候变化是否已经切实改变了你们观察和研究行业的一些方式？首先请上海的汤老师。 \n 汤可欣：作为ESG分析师，我们一直研究ESG如何与公司的财务业绩表现更契合。可以观察到，无论中国还是国际趋势，对气候变化都越来越重视。中国现在也要求更多企业披露范围一、范围二的碳排放，如果上港股，还要披露范围三的碳排放。所以气候已在逐步影响上市公司自上而下的披露规则，而披露规则又会逐步影响公司治理的规则。 \n 可以看到，越来越多气候敏感型行业会改变得更快。比如房地产、保险、水电行业，它们首先受到气候变化的冲击。在这些行业里，利用气候情景分析深度挖掘可能造成的营收和净利润影响非常重要。同时，气候冲击带来的不仅仅是风险，也有更多机遇。比如家电行业，就带来了营收的快速爆发。其他行业如果提前布局生产绿色化、供应链提升，也有助于在国际大企业中获得更好的供应商评分评级，带来更稳健的业绩增长。 \n 所以，把气候及其他ESG因子纳入当前的投资估值分析是非常有必要的。当然，需要分行业、分场景、分具体业务落地的国家进行分析，这样细致的估值模型才更加可靠。 \n 主持人：非常谢谢汤老师的分享。从您的分享中可以听到，以气候变化为主的ESG因素已经在越来越多地影响各行各业的发展。回到今天的主题，家电行业，想问一下现场的李老师，在日常投研过程中，有没有感觉到气候变化已经越来越多地影响到行业估值的判断？ \n 李艺珍：感谢主持人，这个提问触及到了我们行业最近的一些变化。过往家电行业研究更多关注地产周期、政策周期、消费者习惯偏好对需求的影响。但最近几年，尤其是最近，如果大家关注新闻，会发现欧洲的极端天气对空调需求的拉动效果比较明显。可能有些听众之前关注到 美的 空调在欧洲销售一机难求的情况。这个因素已经纳入到我们整个行业分析的框架中。 \n 这也要求行业分析员不仅从传统的地产消费模式研究需求变化，也要从一些及时性因素——比如气候变化——去看行业的长期发展。短期来看，投资者更多关心气候变化对基本面的拉动；但拉长时间看，气温变化也有助于中国企业把品牌推进到海外市场，比如欧洲这样的成熟家电市场。 \n 主持人：谢谢李老师。您已经涉及到了第一个问题，极端气候带来的空调消费井喷， 未来 3-5年内将如何更好地塑造家电行业的需求结构？ \n 李艺珍：我先分享一个有意思的 数据 。我看过欧盟的 数据 ，2010年整个欧盟空调渗透率大概10%出头，现在大概20%左右。这个渗透率呈现两种变化结论：第一，趋势性向上，过程中肯定有气温的催化；第二，往 未来 看，我认为渗透率还有较大的提升空间。跟美国、中国相比，欧盟20%的空调渗透率远远没有到天花板。 \n 从20%到90%甚至100%的渗透率变化过程中，气温是不可或缺的因素。过往大家认为空调对欧洲是改善性需求，但随着气候变化、炎夏到来，空调可能更多变为刚性需求，这是最大的结构性变化。 \n 主持人：这将给企业 未来 在当地的业绩增长带来怎样的趋势和变化？ \n 李艺珍：对于企业来说，肯定会有分化。更多 值得 关注的是龙头企业，它们具备品牌优势、渠道优势，更关键的是产品优势。开头提到 美的 空调在欧洲一机难求，如果仔细看新闻，会发现欧洲安装成本比较贵， 美的 的空调免安装，省了一笔人工费用，而且制冷效果很好。 \n 对龙头企业来说，这是一个弯道超车的机会。之前大家讨论海外企业如伊莱克斯、 惠而浦 、 博世 、西门子在当地有一定份额，中国企业怎么弯道超车？更多是靠产品力。通过产品力，短期可以让消费者认知到中国品牌，这种品牌认知可以随着时间拉长进行积淀。从产品力变为品牌力，我们就会看到中国企业份额逐渐提高，这也是中国品牌出海的意义。 \n 主持人：确实，从产品力到品牌力，是中国企业出海非常重要的因素。想问一下上海的汤老师，在空调产品一机难求的情况下， 未来 在促进企业短期业绩增长的同时，是否也会带来新的环境及社会方面的影响因素？比如空调使用增多会带来更多能耗和碳排放，企业如何平衡气候责任与气候红利？ \n 汤可欣：是的，欧洲快速提升空调渗透率一定会带来更多用电量和碳排放，也会给电网带来压力。但企业有很多方法可以平衡。首先，产品可以生产更多低能耗空调供应欧洲。中国现在基本以一级能耗产品为主，这次可以帮助欧洲替换老旧高能耗产品。 \n 其次，在供应链压力测试方面，可以采取更多低碳原材料的使用，帮助产品在全生命周期中降低碳排放。这部分内容非常建议通过ESG报告、企业责任报告以及参与ESG评级，帮助中国企业在欧洲树立更好的品牌形象。零碳工厂、智能工厂的建设宣传，也建议在欧洲加大品牌力建设，使欧洲消费者更加认可中国品牌。 \n 主持人：谢谢汤老师，给了家电企业在气候责任与气候红利之间取得平衡的建议。回到演播室，李老师，刚刚提到欧洲空调普及率大约20%，您觉得欧洲整体气候条件和市场情况 未来 会达到什么程度？背后的原因是什么？ \n 李艺珍：总结下来有两个因素对欧盟当前空调渗透率产生影响。第一是气候因素，欧洲夏季气候偏温和，炎夏持续时间不长，因此大家认为空调使用必要性不如中国高。2024年欧盟居民能源消耗 数据 中，60%多用于空间采暖，不到1%用于空间制冷。但最近几年欧洲极端气候、气温逐渐升高，这会催化居民部门更高频次使用空调。 \n 第二是建筑条件，包括外机噪音、安装限制等。不过第二个因素相比第一个，气候影响可能更大。长期来看，伴随极端天气出现，欧洲空调渗透率还有继续提升的空间。美国空调渗透率大约90%，可以参考来看欧洲 未来 的成长空间。 \n 主持人：确实，从我了解的情况看，安装空调在欧洲比较难，人工费用高、建筑要求需要通过较多政策或部门批准，这也是制约欧洲空调数量扩张的因素。想请您再分析一下，2025年欧盟通过了ERP下新的生态设计法案，在产品设计端就要求功率和能耗达到一定标准才能进入市场。这个政策实施后，对中国企业在欧洲市场有什么新的挑战和要求？中国企业如何应对？ \n 李艺珍：这涉及两方面问题。第一，这个标准本身就是提高产品进入欧盟的准入门槛。过往大家可能误以为低价产品走性价比可以进入欧盟市场，但这个标准告诉企业，只走纯粹的低价路线是不行的，还要考虑ESG、环保，符合相当能效标准。 \n 第二，从企业层面看，结论是利好龙头企业在欧盟的发展。因为从制造、生产、研发到渠道布局，龙头企业都领先于其他规模企业。面对欧盟准则变化，龙头企业有更多资源投入到产品研发上，制作更符合环保标准的产品；在渠道宣传上也可以更好地教育消费者，让产品符合标准。不管从生产还是营销端，都可以更好地提升份额、教育消费者。 \n 主持人：除了产品设计端的政策，今年欧洲还通过了CBAM方面的政策，要求钢铁、铝等与空调行业紧密相关的细分行业进行碳核算。这个政策对空调行业或更大范围的家电行业有什么影响？传导机制的逻辑是什么？ \n 李艺珍：CBAM规则对使用的原材料如钢铁、铜等核心材料的含碳量提出了要求，并会有相应的关税体现。这个政策会从原材料逐步传导到整机端，因为原材料含碳量的变化会体现在产品原材料成本变化上，整机销售时也要体现原材料的变化。 \n 这就提出了要求：欧盟消费者能理解这个规则对环境友好，但不想买到太贵的产品。对于企业来说，既要考虑使用更环保节能的原材料成本，向终端传导时价格又不能太离谱，还要保证市场份额。对比下来，我还是维持刚才的结论，龙头企业可以通过规模优势和研发优势降低成本、提升生产效率，使用更好的原材料的同时，价格也不至于同比明显上涨，从而保证市场地位。从去年到今年在欧洲、美国这些海外市场的销售中，已经看到龙头企业在能效标准上进行了调整。 \n 主持人：李老师这边建议从规模和研发切入欧盟市场。想问上海的汤老师，从ESG维度分析， 未来 CBAM的影响将如何通过供应链传递到上游原材料和企业全生命周期的产品碳足迹？中国企业应如何应对？ \n 汤可欣：CBAM是欧洲主导的新型国际贸易壁垒，欧洲对这件事的重视程度和不断扩展覆盖范围的趋势是确定的。我们做过调研，现阶段覆盖的六大类对中国企业影响非常低。但仔细看会发现，它给中国企业产品设定的固定碳排放值，有一部分对中国有一定歧视。比如铝原料的碳排放固定值，是越南的11倍。如果中国企业出口这类材料，碳边境税要比其他国家高非常多，这显然不合理。 \n 面对不断扩展的CBAM，中国企业确实要行动起来了。不过时间还比较充裕。我首先建议构建企业负责任供应链的体系。比如给供应商分级时，考虑供应商是否提供原材料碳排放水平。对碳排放水平显著低于行业均值的产品，给予更多采购倾斜系数，打造家电龙头公司的负责任供应链体系。这样在 未来 ，当白电、黑电等家电被纳入CBAM征收范围时，也能更加从容应对。 \n 主持人：除了CBAM，近两年中国企业产品出海时还非常关注CSDDD和ESRS。这两个指引对我们的产品出口会带来什么影响？中国企业如何应对？ \n 汤可欣：CSDDD要求企业进行价值链上包括上游和下游的人权、劳工、环境等尽职调查，对现有企业来说，成本和投入精力都会非常高。不过还好它的范围比较窄，非欧盟企业销售额要达到15亿欧元以上才会执行。ESRS的范围更大一些，销售额1.5亿欧元就要进行ESG 信息 披露，而且要求很高，甚至要披露范围三碳排放。现有的中国家电企业中，只有龙头企业有能力达到欧盟这一系列信批和尽职调查的要求。 \n 龙头企业现在有一定能力在欧盟现有贸易壁垒的价值体系下竞争。中国企业在研发学习方面很擅长，可以借助SBTI等国际碳相关评级和愿景设置，达到国际优秀水平，这是可以期待的事情。 \n 主持人：现在来到家电企业估值和财务模型的重构。李老师，传统家电企业会看GDP、消费结构、房地产周期来评估成长曲线。在极端气候频发的当下，是否应该引入一个气候beta因子？ \n 李艺珍：我认为这个因素在当前时点和地产周期同样重要。过往大家更多从国内地产消费能力评价家电行业需求，进而影响股价走势。但从最近的事例来看，气温对家电及产业基本面也有较大影响，今年眼下就能通过事例得到体现。 \n 估值是个有意思的过程，可以通过高温持续时间对企业销量的影响，测算企业收入弹性，最终对估值市值产生影响。这可以量化到分析师的估值模型体系中。当然这是短期弹性。更重要的是，企业有了短期弹性后，往长期看，哪些企业能把短期弹性变为市场份额、品牌溢价，这更 值得 我们关注。 \n 主持人：会从哪些维度关注第二个维度，即长期将气候变化带来的优势转化为市场份额？ \n 李艺珍：拿一个事例来说，方便投资者朋友理解。今年以 美的 为例，欧洲气温高， 美的 空调卖得很好。通过这个新闻案例，今年之后， 美的 在当地的品牌份额会有不错提升，当地欧洲消费者对 美的 品牌认知也会改善。这是典型的气温催化的需求，激发了 美的 品牌在当地销售能力。往 未来 看，份额会有提升，这在我们分析师的估值模型里，会对企业市值业绩产生影响，这就是气温作为beta因子评价企业产业价值最直观的体现。 \n 主持人： 未来 在家电企业或更多行业的考量中，会把气候因子作为重要因素？ \n 李艺珍：是的，我认为它是一个比较重要的标准。 \n 主持人：如何预判 未来 3-5年内，气候因子或整体市场环境给家电企业带来的估值和毛利率中枢的变化？ \n 李艺珍： 未来 企业的毛利率会有分化。正如之前讨论的，在这一波热浪机会下，龙头企业能更好地把握需求机会。在成本层面，欧盟也有相应环保材料要求，对研发、原材料采购及产品销售产生影响。如果品牌要采购更节能环保的材料，投入成本更高，但需要通过价格传导出去。能够提价的企业往往具备渠道能力和品牌溢价，这种企业基本是行业龙头。 \n 这样的龙头企业 未来 1-2年乃至更长时间，可能保持比较好的盈利能力，归根结底靠规模化品牌溢价实现。但如果只靠低价产品或纯粹OEM代工， 未来 盈利能力也许会有不确定性。这就是我认为不同企业之间毛利率 未来 会产生分化的原因。 \n 主持人：气候变化只是催化因素，看一家家电企业还是要从多维度判断 未来 竞争力。来到上海的现场，汤老师，在气候变化作为因子加入估值模型的过程中， 未来 ESG相关指标指引和评级体系是否需要加入更多气候细化颗粒度的内容？ \n 汤可欣：非常有必要的。可以分行业，像李老师说的，做气候对销量冲击的系数因子，也可以做极端气候环境下公司碳排放增加的比例。还可以引导龙头公司尽快开展极端气候下的气候情景分析，分1.5°C升温、2°C升温、5°C升温等极端情况，分析对财务和公司估值体系可能造成的冲击。 \n 主持人：这会不会出现一个气候悖论？一边生产更多空调应对高温，另一边带来更多碳排放和成本压力，同时奖励企业降温能力又考量高碳排？ \n 汤可欣：确实是这样。欧洲空调销量极大增长会直观体现在财务报表上，短期内为企业带来较好利益。但高碳扩张一定也有代价，通常不会由某一个企业自身承担，而是由很多企业甚至全人类分摊。不能因为限制高碳扩张而去做损害人权的事情，而是通过其他方式，比如家电循环回收、产品设计注重全寿命周期降碳等，来避免碳扩张太快带来的恶果。 \n 主持人：很多话题涉及中国品牌出海和供应链管理。李老师，除了欧洲，在全球市场如 东南 亚、拉美，中国空调企业 未来 发展空间和市场份额会有什么变化？最看好哪个市场？ \n 李艺珍：这三个市场各有不同特性，也都有各自空间。先说欧洲市场，自主品牌和高端化突破最快，欧洲消费者对高端品牌比较青睐。去年上半年 海尔 在欧洲高端品牌增速表现较好。欧洲的增长不是仅靠低价，而是靠中高端占比提升、均价带动销售增长。目前欧盟空调渗透率约20%，相比美国、中国还有较大提升空间。 \n 东南 亚市场更多的是中国家电出口的基石。产业在线 数据 显示，亚洲家用空调出口占中国空调出口比例40%以上。之前我去 东南 亚调研，当地中国品牌、日韩品牌、欧美品牌各有城池，反映当地消费者独特偏好。但 未来 比较乐观，最近几年中国企业在泰国、越南频繁开设工厂，不仅规避关税影响，也拉动当地就业，对中国品牌进行宣传。 \n 拉美市场是近年来对中国家电出口拉动较大的区域。以空调为例，从2021年到2025年，拉美市场家用空调出口占中国家用空调出口比例从13%上升到接近20%。拉美人口较多的地方是巴西， 海尔 、 美的 都做出了成绩，自主品牌份额不低。相信随着时间推移，拉美地区气温不低，空调需求也会带来企业份额长久提升。 \n 主持人：三个市场都非常有前景？ \n 李艺珍：侧重点不同。欧洲侧重高端化自主品牌，对龙头企业要求高； 东南 亚是日韩、中国、欧美品牌割据，份额有提升空间；拉美之前基数低，这些年增长快，与当地基建投放有关，中国企业也有增长机会。 \n 主持人：您最看好哪个市场？ \n 李艺珍：当下情况，气温催化下欧洲市场弹性更大。最近有各种新闻宣传欧洲气温影响，ESG主题在欧洲体现也比较明显。这个市场 未来 龙头品牌机会更大，品牌壁垒也更高。 \n 主持人：上海的汤老师，ESG因素在不同市场会起到什么作用？会不会成为家电企业在当地市场准入的分水岭？ \n 汤可欣：是的，欧盟市场确实对ESG更加注重，但 东南 亚市场也开始逐步设立自己的ESG体系建设。核心有效的还是欧盟市场，那里的大型商超等渠道对供应商提出ESG要求。如果中国家电企业自身ESG建设较好，在出口时会产生一定优势，不论供应商门槛还是国家相关要求都能较好满足，自然会形成竞争壁垒。从长远竞争力构建来看，ESG还是非常有必要的。 \n 主持人：中国家电企业很多在海外有制造和研发基地。汤老师，在这样的市场环境下，全球化制造布局会对企业供应链管理和韧性提出什么新要求？ \n 汤可欣：企业在出海过程中会建立各种分子基地、服务中心、中转仓，一定会有更多供应链管理压力，但这也是机遇。建议从集团整体管理层统一牵头，建立数字化管理系统，统一收集各地区生产 数据 、碳排放 数据 、原材料供应 数据 ，到达管理层做更长远的布局决策。 \n 同时，各地生产基地能更好地符合当地产品市场需求，运输半径也极大缩短，不仅给客户更好时效感知，也降低碳排放，对公司整体碳排放水平降低非常有好处。 \n 主持人：李老师从更细分的家电企业维度， 未来 供应链管理还可以从哪些角度应对挑战？ \n 李艺珍：接着汤老师的话展开。中国企业逐渐建立的可视化数字化管理系统，不仅监测企业自身运营、物流、产品销售，还要对原材料成本碳足迹进行追踪。把流程可视化后才能进行管理。据我了解，很多龙头企业正在建立相关流程化管理系统来减少碳排放，这也与欧盟相关标准有关。 \n 中国企业在越南、泰国、北美都有制造基地，不同基地的碳排放标准、ESG要求可能不同，这要求企业在不同地方建立不同系统，符合当地标准。核心能力是要求企业对不同地方法规有了解，也需要一定研发投入。ESG筛选出来的，最后是可以在全球制造领域明确符合各地标准的企业，更多是龙头公司，因为它们有能力建立系统追踪自身碳排放足迹，这对 未来 家电销售更加关键。 \n 主持人：谈到家电企业碳排放足迹追踪，特别是范围三的追踪，难点和痛点在哪里？ \n 李艺珍：谈谈个人观点。目前碳排放环保方面，制造端有预热回收、光伏储能发电发热等环境友好型模式。国标一直在升级，空调能效标准中国和欧盟都在改善，筛选出一批有能力做中高端产品、有品牌溢价、符合环保标准的企业。 \n 但还有提升空间。第一是废旧家电回收，是环保排放关注的热点领域。中国回收体系链路较多，回收渠道复杂，一二三线城市有不同非标准化渠道，这些废旧家电是否都经过统一无害处理，还有优化空间或需跟踪，难点主要在追踪上。第二是低能耗或低碳原材料的采购，如绿色环保的钢铁、铝、铜的供应，也有优化空间。 \n 主持人：汤老师，从ESG角度，从产品设计研发到生产销售回收整条产业链，还有哪些低碳节能的空间？ \n 汤可欣：最直接的是绿色化生产制造。中国企业品牌可以结合中国十五五规划中关于碳排放的目标，建立零碳工厂、申请零碳园区等，在制造环节——也是碳排放最多的环节——降低整体碳排放。 \n 其次重要的是如何二次回收利用，这对家电企业 未来 是 值得 着重发力的点。国内已有一定布局， 未来 出海过程中，如果借由本地服务中心、中转仓库、生产基地完成回收、分解、拆分、二次利用，非常 值得 企业去做。 \n 主持人：从生产到使用到回收的整个供应链中，范围一、二、三的统计估算，中国龙头家电企业做到了什么颗粒度？ \n 汤可欣：现阶段范围一、范围二龙头企业基本测算得比较好，难点都在范围三。范围三的大头是原材料碳排放，所以供应商能否提供完备的碳排放 数据 非常重要。否则大家更多拿行业均值乘以采购量计算，容易偏高，无法体现使用了优秀供应商或绿色材料的情况。 \n 范围三覆盖范围很广，也要看企业运营能力能否帮助降碳，比如员工差旅碳排放，有的企业能精准测算，有的 数据 缺失较多，考验企业运营精细化管理的颗粒度。还有范围三里面投资企业的碳排放水平，中国家电企业也会投资产业链或其他行业公司，怎么获得这部分公司的碳排放 数据 ，现在问题比较大。 \n 这需要全社会自上而下的政策推动，带动中国碳排放水平信批透明度的提升，进而提升家电企业范围三碳排放的精准度和可回溯性。 \n 主持人：国外的同类家电企业在统计精准度上有没有更好方式供中国企业借鉴？ \n 汤可欣：国外企业因为发展时间长，数字化方面碳排放 数据 收集得比较早。很多企业5年前就开始要求供应商提供产品碳排放 数据 或碳足迹证明证书，在 数据 积累方面确实比我们领先。但中国企业现在发力也为时未晚。家电龙头企业也是世界龙头企业，可以给供应商在碳排放 数据 收集、计算、整理方面提供指导，提出合理要求，同时给绿色低碳型企业更多政策支持，形成双向良性循环，把碳排放 数据 颗粒度做得更好、更细、更精准。 \n 主持人：除了碳排放，气候变化也是家电企业发展中非常重要的议题。汤老师，在家电企业进行实质性议题分析时，如何更好识别气候方面的机遇和挑战？进行气候情景分析和压力测试时，如何与日常业务结合？ \n 汤可欣：过去中国企业做气候敏感性分析时没有特别重视，分析更多集中在风险项。但从极端气候带来的黑天鹅事件看，不仅带来风险，还能带来机遇。我有两个建议。 \n 第一，在气候分析模块里，不仅要考虑1.5°C升温情景分析更细致的测试，还要考虑对业绩可能带来的正向影响。这种正向影响需要后续完善公司ESG治理，比如大量订单刺激下，如何在扩充员工的同时保障员工权益等。 \n 第二，销量激增也会带来碳 数据 增长，是否会在欧盟法律法规方面带来压力，要提前做好准备。做情景分析时，不仅常规风险项要做，机遇项也要提前做好ESG治理准备。同时可以更好测量法规加严情况下，CBAM等碳边境税加严时，企业如何完善地区合规问题。 \n 主持人：关于ESG国际评级，中国龙头企业目前表现如何？在硬性量化指标方面是否较好，但在软性治理维度有提升空间？整体趋势和主要卡点在哪里？有什么建议？ \n 汤可欣：中国现阶段龙头企业部分已经评级表现非常优秀，比如 海尔 MSCI评级是双A，在全球范围内属于头部ESG领导型企业。但也确实像主持人所说，治理通常是中国企业的失分项短板。一方面，以欧美为首的治理管理体系风格与国内有一定不兼容；另一方面，中国企业在治理 信息 透明度方面做得确实不足。 \n 我首先建议，在意全球ESG评级的公司，要了解规则，然后对标国际化进行治理结构整改，最后提升公司内部各项制度的透明程度，及时进行信批。这样才能给国际ESG治理评分带来较大提升。 \n 同时，越来越多中国企业的MSCI评级近些年提升明显。中国在绿色制造、智能制造方面发力，很多家电企业在清洁能源机遇方面，通过光伏发电、绿电直联等方式塑造绿色制造竞争力，产品设计方面通过科技实现低能耗也加了不少分。我确实为现在中国家电企业在国际ESG评级的表现点个赞。 \n 主持人：最后请两位老师一起回答一个问题。李老师，在气候规则持续改变全球竞争结构的背景下，中国家电企业应该做好哪些“难而正确的事”，才能在全球更有立足之地？ \n 李艺珍：比较难的事情只有一件，就是把低碳能力真正嵌入到供应链和全球生产供应当中，而不是只停留在ESG报告层面。这对企业提出了较高要求，从原材料采购、供应链生产到废旧家电回收，整个链路都要可控、可追踪，也就是碳足迹追踪。这对企业能力包括数字化系统建设提出了较高要求。 \n 这件事短期未必能对企业产生较大利润弹性，还有成本，涉及部门协同和研发投入。但往长期看，这件事很有意义。就像今天讨论的主题，欧洲热浪对家电销售的影响，只有把符合欧洲标准的产品做好，才能在当地市场有立足之地。前提是从生产采购到供应链的链路符合人家ESG要求，才能做出符合要求的产品，进而取得市场份额。 \n 短期建立整套链路未必能看到明确收益，但长期可以换取很大的市场空间，取决于企业自身定力、资金实力和企业治理上的认知。我们看到中国很多龙头企业正在做这件难而正确的事。 \n 主持人：上海的汤老师，您怎么看中国企业应做好哪些“难而正确的事”来应对全球化和气候变化挑战？ \n 汤可欣：我非常赞同李老师所说的家电产品全生命周期绿色化是 未来 最重要、难而正确的事情。我想补充的是，怎么做到这件事，非常重要的一点是自上而下的管理层ESG认知。要达成这么大规模的绿色化，非常需要高层支持。 \n 现在A股有很多上市公司成立了ESG委员会或战略与可持续发展委员会，但真正把ESG或绿色低碳化考量纳入管理层战略分析的，现阶段还非常少。最核心的原因是短期内带不来相应收益，长期收益也不可量化。难就难在怎样把这种意识根植到管理层思想中，进而带领企业在发展过程中更注重ESG治理，更注重产品低碳化绿色化，更注重供应链，带动供应商一起做好产业链ESG。如果这个难点能从企业高管入手，这件事的推行才会更加长远和可控。 \n 主持人：非常感谢两位老师的分享。通过今天的交流，我们深切感受到，气候变化已经不再只是一种感触，而是现在和 未来 将影响我们生活方方面面——消费选择、产业结构、投资和资本市场的逻辑。