\r\n\r\n \r\n \r\n 机构 东兴证券 \r\n 标的
赛伍技术 \r\n 行业 光伏设备 \r\n 评级 推荐 \r\n 发布 2026-07-29 \r\n 分析师 洪一,侯河清,吴征洋 \r\n \r\n\r\n \r\n\r\n \r\n \r\n ▍核心结论 \r\n 赛伍技术发布2026年半年度业绩预告，预计上半年归母净利润 -600万元至-300万元 ，同比减亏 92%-96% ，其中Q2单季度实现扭亏；传统光伏材料盈利随提价落地与海外高毛利占比提升而持续修复，非光伏（锂电PACK、电子电力材料、半导体材料）多点开花，多元化平台战略价值持续释放。东兴证券维持“推荐”评级，预计2026-2028年归母净利润 90.21/144.05/201.59百万元 。 \r\n \r\n\r\n \r\n 一、主要观点 \r\n ① 业绩预告：预计2026H1归母净利润-600万元至-300万元，同比减亏92%-96%，Q2单季扭亏为盈；2025年归母净利为-267.94百万元，2024年为-284.93百万元。 ② 光伏主业修复：26H1伴随上游原材料涨价顺利向下游传导、产品提价落地，传统光伏材料盈利水平持续修复；越南基地维持高负荷生产，土耳其等海外产能规划推进；差异化产品突破，TOPCon光转膜已量产交付，钙钛矿TPO胶膜2025年出货量增幅达208%。 ③ 非光伏多点开花：锂电PACK及电子电力材料出货量快速增长；半导体材料已有7款产品实现客户端交付；2026年初完成对今蓝纳米（汽车后市场材料）收购，有望增厚盈利水平。 ④ 平台壁垒：以胶黏剂、特殊涂料、工程塑料等9大核心技术平台+涂布/流延/挤出等工程平台构建跨周期壁垒；光伏覆盖晶科、晶澳、天合、隆基、通威等，交通电力电子服务
比亚迪、
宁德时代，半导体客户含安靠、
盛合晶微。 ⑤ 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润90.21/144.05/201.59百万元，EPS 0.21/0.33/0.46元，对应PE 46/29/21倍，维持“推荐”评级。 \r\n\r\n \r\n 二、投资观点（研报原文，未改动） \r\n 东兴证券认为，赛伍技术光伏与非光业务齐发力，传统光伏材料盈利随提价落地与海外高毛利占比提升而持续修复，非光伏板块（锂电PACK、半导体材料等）快速放量且平台化战略价值释放，Q2单季已实现扭亏。预计2026-2028年归母净利润90.21/144.05/201.59百万元，对应PE 46/29/21倍，维持“推荐”评级。 \r\n\r\n \r\n 三、风险提示（研报原文） \r\n 风险提示：下游需求或不及预期；原材料价格或大幅波动；行业竞争加剧。 \r\n\r\n\r\n \r\n \r\n 免责提示：本解读为基于券商研报 AI 生成的摘要，仅供研究与信息参考，不构成任何投资建议。原文版权归各证券公司所有，完整观点与评级请以各机构正式研报为准。如需原文，请加PDF原文微信：8176188。\r\n \r\n\r\n \r\n \r\n