北交所与工业企业利润等国内数据，以及世界银行对阿塞拜疆、老挝的国别经济观察；券商普遍关注政策稳市后市场底确认节奏与海外美联储议息、美伊局势变化。 \r\n \r\n 本期目录（21 篇） \r\n \r\n 01 万和证券｜万和财富早班车（1篇） \r\n 02 世界银行｜阿塞拜疆 & 老挝经济监测（2篇） \r\n 03 世纪证券｜宏观周报（7月第4周）（1篇） \r\n 04 东吴证券｜宏观/策略/北交所/美联储深度报告（4篇） \r\n 05 东海证券｜6月工业企业利润数据点评（1篇） \r\n 06 东莞证券｜北交所行业报告：算力景气上行，PCB量价齐升… \r\n 07 中信证券经纪(香港)｜海外行业与个股点评集锦（14篇） \r\n 08 中山证券｜A股市场点评：市场修复（1篇） \r\n 09 中邮证券｜海外宏观周报（1篇） \r\n 10 华鑫证券｜策略周报（1篇） \r\n 11 华龙证券｜A股投资策略周报告（1篇） \r\n 12 国金证券｜AI估值的三驾马车（1篇） \r\n 13 威廉博莱｜经济学人周刊（1篇） \r\n 14 山西证券｜研究早观点（1篇） \r\n 15 开源证券｜机构调研与8月金股（2篇） \r\n 16 格林期货｜早盘提示（1篇） \r\n 17 民银证券｜海外宏观周报第28期（1篇） \r\n 18 申港证券｜策略周报（1篇） \r\n 19 粤开证券｜粤开市场日报（1篇） \r\n 20 西南证券｜北交所2026年中期投资策略（1篇） \r\n 21
金融街证券｜行业轮动ETF策略周报（1篇） \r\n \r\n \r\n \r\n 01 万和证券｜万和财富早班车（1篇） \r\n 万和财富早班车： 7月28日国内市场主要指数收涨，上证指数涨1.15%、深证成指涨2.72%、创业板指涨3.16%。消息面：1—6月全国规模以上工业企业利润总额同比增长13.7%；1—6月全社会用电量同比增长4.2%；工信部鼓励产品深度融合人工智能技术。行业动态：MLCC行业高景气，关注
风华高科、
三环集团；脑机接口公司
新里程、博医来等；人形机器人产业链新里程、
贝斯特、
汉威科技。上市公司聚焦
圣泉集团（高端电子级PPO）、
天赐材料（电解液供货
宁德时代）、
凯盛科技（UTG）、
金田股份（铜材）等。市场回顾与展望：7月27日市场震荡反弹，成交额约2.08万亿元，泛科技方向走强，维持“震荡修复、关注外部波动与月末流动性”判断。投资顾问：袁娟，执业编号S0380617060003。 \r\n \r\n \r\n 02 世界银行｜阿塞拜疆 & 老挝经济监测（2篇） \r\n 阿塞拜疆国家经济更新： 2025年石油和天然气产量下降拖累整体增长，非碳氢化合物部门表现疲弱；通胀从2024年的4.9%升至2025年的5.2%，主要受食品价格上涨（6.4%）和公用事业费率调整推动；央行2025年12月将政策利率下调50个基点至6.75%。经常账户顺差从2024年占GDP 6.3%收窄至2025年4.6%，原油跌价带来约15%贸易条件冲击。专题聚焦“解锁旅游业潜力以推动经济增长与多元化”，分析需求、供给、航空连通性、住宿及景点等旅游价值链。 \r\n 老挝人民民主共和国经济监测（2026年6月）： 主题“每一分钱都重要：动员和最大化健康筹资”。报告梳理老挝近期经济增长、劳动力市场、价格、外部部门、财政发展、公共债务、货币政策与金融业等维度，并给出优先改革领域与中期经济展望；基于截至2025年12月的公开官方数据。 \r\n \r\n \r\n 03 世纪证券｜宏观周报（7月第4周）（1篇） \r\n 海外风偏压制或趋于缓和： 上周A股缩量上涨，日均成交额25030亿元（环比缩量1435亿元），上证指数+1.33%、深证成指+0.49%、创业板指+1.52%、沪深300+2.65%；有色、石油石化、煤炭领涨，建材、传媒、纺织服饰靠后。证监会明确全力维护市场平稳运行释放积极信号；7月EPMI环比降至47.8，高频数据偏弱，预计7月PMI环比回落。海外方面，7月24日特朗普下令暂停对伊朗空袭，阿曼代表团赴德黑兰谈判霍尔木兹海峡重新开放，海外风险偏好压制短期或有缓和。风险提示：海外地缘政治超预期、加息预期回升。 \r\n \r\n \r\n 04 东吴证券｜宏观/策略/北交所/美联储深度报告（4篇） \r\n 创业板历轮牛市复盘： 创业板指自2024年9月23日至2026年6月25日上涨185.66%，7月17日最大回撤21.58%。与2018—2021年更具可比性。截至7月24日，PE_TTM 46.63倍（历史分位47.21%）、PB_LF 6.64倍（分位81.73%）；营收和归母净利润TTM同比31.91%、55.37%。结论：风险约束有所释放，但右侧趋势确认尚未形成，尚不足以确认本轮结构性上行结束。建议关注易方达创业板ETF（159915.SZ）。 \r\n 北交所定期报告： 工信部印发《“小快轻准”数字化产品和服务培育指引（2026年版）》，明确小型化、快速化、轻量化、精准化、数智化方向，鼓励融合AI技术；央行开展3255亿元7天期逆回购，利率维持1.40%。7月27日创业板指+3.16%、北证50+2.35%，北交所331家公司平均市值22.78亿元，成交额122.23亿元。 \r\n 沃什如何重塑美联储：通胀篇： 当前CPI/PCE存在权重调整滞后、编制方法不合理（居住通胀落后市场租金12—18个月）、新商品价格捕捉不完整等问题。沃什通胀改革或聚焦及时性、准确性、趋势性，引入统计/经济学改良指标与高频数据；完成后单月通胀扰动将下降，美联储更关注通胀构成与中长期趋势。 \r\n 十大未来产业系列之六——具身智能： 产业处于“千台交付”向“万台量产”跃迁阶段，36氪研究院预计2026年突破万亿元。资本向整机、核心零部件、具身大模型集中；产业链“感知—认知—决策—执行”闭环成型，谐波减速器国产化率超60%。江苏/苏州政策目标到2027年核心产业规模100亿元、支撑机器人总体规模2000亿元。 \r\n \r\n \r\n 05 东海证券｜6月工业企业利润数据点评（1篇） \r\n 利润延续高增，分配结构边际改善： 6月规模以上工业企业利润累计同比18.7%（前值18.8%），当月同比15.1%（前值21.1%），环比13.54%强于季节性。营收增速三连升至11.19%，PPI同比4.1%，工业增加值同比5.3%。中游装备制造营收（15.5%）及利润率（9.3%）双升，成本压力缓解。AI需求推动电子设备制造利润同比96.9%，贡献整体利润增长45.7%；石油/化工、有色、煤炭亦贡献显著。名义/实际库存双升。关注7月政治局会议定调及美伊冲突对油价的扰动。 \r\n \r\n \r\n 06 东莞证券｜北交所行业报告：算力景气上行，PCB量价齐升（1篇） \r\n 算力景气上行，PCB量价齐升： 2024年中国大陆PCB产值占全球55.98%，2025年全球PCB市场规模852亿美元（+13.6%）。AI算力驱动下，Agent Token消耗大增，算力相关产品今年价格密集上调；PCB向高密度、高性能发展，正交背板、mSAP、CoWoP等打开空间。相关标的：
万源通、
则成电子等。风险：下游需求/技术推进/竞争不及预期。 \r\n \r\n \r\n 07 中信证券经纪(香港)｜海外行业与个股点评集锦（14篇） \r\n 欧洲路演反馈： 中信里昂7月欧洲路演显示，全球投资者对人形机器人兴趣浓厚，2028年量产预期下供应链遴选将于2026年末—2027年上半年完成；手部灵活性与真实世界训练数据是关键技术挑战。韩国汽车供应商（HL Mando、Schaeffler）或成美国限制中国组件的替代受益者，现代摩比斯、HL Mando受热捧。 \r\n Eternal 1Q27预览： 印度即时零售平台Blinkit周活跃用户增速环比加快，门店与仓库效率提升推动订单价值连续加速增长；餐饮外卖业务订单价值维持双位数增长。电话会将关注即时零售竞争、地域扩张与网点密度、零佣金模式、District业务进展。 \r\n 印度电力：需求加速增长： 6月印度基础电力需求同比+11%，峰值需求同比+6%（受超级厄尔尼诺及低基数影响），
太阳能发电同比+48%、占比升至13%。2027财年一季度预计受监管公用事业（NTPC、NHPC、PWGR）及现货/非监管公司（Adani、JSWE、TPWR）均表现良好。 \r\n 新加坡REITs 2Q26预览： 偏好资产负债表稳健、DPU增长健康且受益于供需有利细分（零售与工业）的标的：凯德综合商业信托（CICT）、凯德腾飞（CLAR）、星狮地产信托（FCT），对吉宝数据中心REIT（KDCREIT）高度信心；关注新山—新加坡RTS对零售REITs的影响。 \r\n 印度国家水电NHPC： 任命Bernadette Lyngdoh博士为独立董事，消除ESG基金抛售风险；Teesta V项目停运34个月后重启，并采取气候适应性措施；Teesta VI隧道事故致10人遇难，预计保险覆盖维修费用，不影响2030财年二季度启动计划。 \r\n AI已到达临界点了吗？ 中信里昂认为AI需求增长未减，Adobe研究显示AI推荐购物者收入转化率提升37%，毕马威/ServiceNow研究表明一线采用者已获可量化ROI。预计到本年代末处理100万token成本将从1.95美元降至0.10美元；超大规模云厂削减Capex将损害竞争力。 \r\n 人工智能：2026年二季度收入追踪： AI收入跟踪显示增长强劲，可能原因包括市场低估2Q26云收入、向中国开源模型迁移快于预期；OpenRouter数据显示45%美国企业采用中国模型。 \r\n 韩国资本货物：放眼加拿大潜艇项目外看机遇： 韩华海洋在加拿大430亿美元巡逻潜艇项目失利主因地缘政治，不削弱韩国船厂其他海军订单潜力。特朗普支持在外国船厂建造军舰，2027财年NDAA将为韩国船厂可及市场提供更明确指引；关键时间点2026年四季度。 \r\n 马来西亚金融：重获关注： 马来西亚银行业稳健，截至2026年5月贷款同比+5.7%，主要由企业贷款驱动；OPR预计全年维持2.75%。三大行中两家公布资本回馈计划，股息率约6%；大众银行三年资本回馈计划有望将中期股息率提升至约6%。 \r\n 丰树工业信托MINT： 1Q27 DPU 3.11新分，略高于市场预期，因财务成本下降；但利率对冲工具到期后利息成本将上升，美国资产空置率连续第七季度下降。催化：利率下降、资产出售、美国数据中心业务好转。 \r\n 吉宝数据中心REIT： 上半年业绩超预期，营收同比+14.5%，每单位派息5.714新分（同比+11.3%）。二季度租金调整幅度从一季度51%回落至5%，整体出租率92.5%。杠杆率改善至34%，融资成本2.6%，关注新加坡/日本/韩国/欧洲收购。 \r\n Eternal：增长超预期且利润率展望上调： 1Q27 Blinkit订单量季增19%，长期调整后Ebitda利润率指引从5%—6%上调至6%；Zomato外卖订单量增速六季度后回升至20%。District同比增60%，Bistro聚焦50—150卢比平价鲜食。 \r\n KB金融集团： 2Q26净利润1.99万亿韩元（环比+5%/同比+15%），非利息收入强劲（证券业务占营收31%）。宣布7000亿韩元回购，计划4Q追加1800亿韩元。管理层目标2026年ROE超11%、中长期13%以上。 \r\n 大华银行UOB： 提出2030年前财富收入翻倍目标，近期在大中华/北亚及东盟富裕客群加大人才与产品布局；财富管理短板若执行改善将提供追赶空间，可能成为估值折让收窄催化。 \r\n \r\n \r\n 08 中山证券｜A股市场点评：市场修复（1篇） \r\n 市场修复： 7月27日A股主要指数收涨，上证指数+1.15%、深证成指+2.72%、沪深300+1.15%、科创50+1.16%、北证50平收。建筑材料、综合、美容护理、社会服务、电力设备领涨；石油石化、煤炭、食品饮料、银行、非银金融涨幅靠后。
长鑫科技登陆科创板首日涨465.82%，市值3.28万亿元超越工商银行。15个省份上半年GDP增速跑赢全国，广东、江苏均破7万亿元。预计下一交易日市场温和修复，关注美股科技巨头财报。 \r\n \r\n \r\n 09 中邮证券｜海外宏观周报（1篇） \r\n 欧央行按兵不动，静待美联储议息会议： 美国6月CPI低于预期，就业降温但失业率保持韧性，劳动参与率下降。预计7月FOMC维持利率不变，声明及发布会措辞偏鹰，可能出现反对票。美国宣布对约60个经济体实施10%—12.5%的301关税，并首次动用338条款对加拿大征税。科技板块受压，Alphabet上调2026年资本开支上限至2050亿美元后股价周跌约7.8%。 \r\n \r\n \r\n 10 华鑫证券｜策略周报（1篇） \r\n A股政策底已现，震荡整理等待市场底确认： 国家队增持宽基ETF+上市公司回购+证监会座谈会+央行逆回购净投放，夯实A股微观政策底。大势研判：政策底已现，再度下行空间有限；通常政策底与市场底间隔1—3个月，短期震荡整理，等待日美议息、AI巨头财报、长鑫上市对半导体估值重塑及政治局会议指引。行业：科技超跌反弹（光模块、PCB、国产算力、半导体材料设备）与风格主线平衡（公用事业、煤炭、石油石化、银行、非银、创新药）。 \r\n \r\n \r\n 11 华龙证券｜A股投资策略周报告（1篇） \r\n 积极信号浮现利好市场： 上周成长风格涨幅居前（+3.44%），主力资金净流出降幅收窄；美伊冲突现转机，特朗普7月24日下令暂停对伊朗打击，油价连涨后调整。上证指数/沪深300/万得全A分别+1.33%/+2.65%/+0.22%。配置方向：科技与先进制造（电子、计算机、通信、电力设备、军工、机械）、政策推动供需优化（汽车、家电、化工、有色）、主题（十五五规划、人工智能+、商业航天、低空经济、人形机器人）。 \r\n \r\n \r\n 12 国金证券｜AI估值的三驾马车（1篇） \r\n 地缘、宏观与产业： 本轮AI资产调整由地缘、宏观、产业三条线索共同作用。地缘：美伊冲突可能反复，但油价/美债利率/美股回撤压缩特朗普极限施压空间，“TACO”仍是更可能路径。宏观：油价短期上行促使联储保留加息风险，但7月FOMC维持利率不变本身已是鹰派表达，市场仍定价年内至少加息25bp。产业：头部云厂收入与订单强劲，但Capex激增、自由现金流转负推动AI交易从“奖励投入”进入“验证回报”阶段。 \r\n \r\n \r\n 13 威廉博莱｜经济学人周刊（1篇） \r\n 为什么要等？ 美联储主席沃什强调放弃前瞻指引、以正确货币政策为首要目标。最新CPI虽低于预期，但住房核心放缓与汽车保险异常下降相关，而Zillow租金等前瞻指标显示价格疲软或结束；劳动力市场结构性紧张、商品价格在资本支出繁荣下再加速。文章探讨美联储为何可能在7月而非9月意外加息，以传递前瞻指引已被放弃的信号；期货市场定价7月加息概率21.9%、9月升至68.2%。 \r\n \r\n \r\n 14 山西证券｜研究早观点（1篇） \r\n 8月策略观点&金股组合： 7月宏观数据疲弱与AI/出口链盈利强劲形成对比，大盘价值占优，上证50/沪深300月初至今跌幅1.11%/6.63%，石油石化/煤炭涨19.47%/16.05%；中证1000跌20.59%。8月预计区间震荡、结构分化，建议降低指数β预期、聚焦行业α。关注AI算力与半导体、创新药、新能源上游（锂铜铝）、部分化工（TDI、氟化工、炼化）、大金融（银行、券商）；低配地产链、光伏主产业链、传统消费。 \r\n \r\n \r\n 15 开源证券｜机构调研与8月金股（2篇） \r\n 机构调研周跟踪： 上周食品饮料、纺织服饰、社会服务、医药生物、商贸零售、计算机、国防军工、钢铁、电力设备调研次数上升。个股关注京东方A、宁波银行、
山石网科、
沪电股份、
杰瑞股份等。山石网科：自研ASIC芯片已在五大类主力产品规模化商用，二季度单季扭亏；AI安全赛道前瞻布局。 \r\n 开源金股8月推荐： 策略观点认为K型行情或不会线性延续，扩散仍待ΔG接力。8月行业组合：食品饮料、商贸零售、钢铁、有色金属、美容护理、非银金融。个股推荐：
杰普特（通信）、
翰博高新（电子）、
德业股份（电新）、
药明康德（医药）、
西部矿业（钢铁有色）、
利安隆（化工）、华泰证券（非银）、
淮北矿业（煤炭公用）、乐舒适（纺服轻工）、
世纪华通（传媒）。 \r\n \r\n \r\n 16 格林期货｜早盘提示（1篇） \r\n 早盘提示： 量子策略建议从美国科技龙头切换至中国AI应用落地标的；英伟达拟为OpenAI提供2500亿美元融资担保支持软银俄亥俄州10吉瓦数据中心；韩国国民年金公团逆势净买入芯片龙头SK海力士；SK集团将向美国科技企业供应7500亿美元芯片，预计2027年存储需求增幅50%—60%，供给端几乎无扩产。台积电二季度业绩超预期、上调资本支出及营收指引。高盛建议将仓位从韩国AI交易切换至中国AI价值链，称OpenRouter上美国公司通过中国AI模型处理Token比例约58%。达里欧警告AI热潮呈现泡沫特征。 \r\n \r\n \r\n 17 民银证券｜海外宏观周报第28期（1篇） \r\n 特朗普距离再次“TACO”还有多远： 特朗普面临国会/中期选举、金融市场、财政三大压力。7月24日暂停持续13天的对伊朗军事打击，释放短期缓和信号，TACO或已不远。一周资产：10Y美债收益率4.69%（+14bp），布伦特原油98.42美元（+15.8%），标普500跌0.61%、纳斯达克跌2.13%，黄金4067.30美元（+1.8%）。本周关注美联储议息、美国GDP及PCE、欧元区CPI。 \r\n \r\n \r\n 18 申港证券｜策略周报（1篇） \r\n 上周市场全面回暖： 上周沪深300+2.65%、上证+1.33%、深证成指+0.49%、创业板+1.52%、中证500+0.25%。31个申万一级行业中13涨18跌，有色、石油石化、煤炭、电力设备、公用事业领涨；综合、建材、传媒、纺服、房地产领跌。全周成交125148.63亿元，融资余额减少909.64亿元。沪深300/上证综指市盈率自2023年以来分位超70%，自2016年以来分别为58.22%/77.71%。 \r\n \r\n \r\n 19 粤开证券｜粤开市场日报（1篇） \r\n 粤开市场日报（20260728）： 7月28日A股主要指数收跌，上证指数-1.16%、深证成指-4.52%、科创50-6.33%、创业板指-7.35%；成交额20258亿元（缩量508亿元）。食品饮料、商贸零售、银行涨幅靠前；通信、电子、综合、机械设备、建筑材料跌幅靠前。概念方面乳业、稳定币、财税数字化、医保支付改革、跨境支付、白酒等上涨；光模块（CPO）、光芯片、GPU回调。 \r\n \r\n \r\n 20 西南证券｜北交所2026年中期投资策略（1篇） \r\n 估值折价已至极值，北交所战略配置窗口开启： 北证50自2024年11月高点回调超30%，估值处近两年约40%—45%分位；成分股中专精特新“小巨人”占68%、高新技术企业占92%，未来2—3年复合净利润增速预计超40%，基本面与估值背离。整体法PE约38倍，约为科创板36%、创业板73%。指数基金扩容（单只规模上限由5亿份提至15亿份）及北证50ETF落地将引入增量资金。建议布局优质次新股、高稀缺性细分赛道冠军、低估值+高ROE的专精特新企业。 \r\n \r\n \r\n 21 金融街证券｜行业轮动ETF策略周报（1篇） \r\n 行业轮动ETF策略周报（2026/07/20—2026/07/24）： 基于金融量化模型配置行业轮动组合，本周模型推荐持有银行ETF、证券ETF、恒生医疗ETF等，继续持有酒ETF、煤炭ETF等。业绩追踪：2026/07/20—2026/07/24策略累计收益约0.33%，相对沪深300超额约-2.11%。行业轮动策略建仓以来（2024/01/04—2026/07/24）累计收益约-3.31%。数据来源：iFinD、金融街证券研究所。投资顾问：张一、何岩。 \r\n \r\n 免责声明：本内容仅为各券商研报要点压缩，不构成任何投资建议。报告版权归原机构所有，仅供学习交流。如需获取 PDF 原文，请加微信 8176188。 \r\n