深度！【东吴电新】光伏行业策略报告：产业持续磨底，供给侧静待优化\n\n需求：海外装机稳步上行、国内装机下滑拖累全球总量、27年全球装机有望回暖。国内26年1-6月装机72GW，同降66%，预计全年回落至200GW，但企稳后预计保持稳健发展。海外市场，预计26年美国/欧洲新增装机49/70GW，同增14/8%，后续保持稳健增长态势。 新兴 市场贡献较多增量，尤其是中东及印度国家项目规划推动，预计26年分别达35/45GW，同比+25%/22%。我们预计2026年全球新增光伏装机547GW，同减11%，受国内装机阶段性回落所致。预计2027年全球新增光伏装机有望恢复增长。\n\n供给：过剩格局延续、盈利承压推动出清。1）产能仍明显过剩，需求增速下降。2）盈利仍处底部，修复依赖供给优化。3）供给侧有所推进，能效强标加速落后产能退出。\n\n产业链：产能出清加速、价格空间修复；龙头优势显著、逆变器α强化；行业强标发布、钙钛矿GW线落地。光伏公司积极发展第二曲线：
福斯特 积极发展电子材料，感光干膜高端化推进； 聚和 半导体材料逐步夯实，空白掩膜版国内稀缺；
横店东磁 器件磁性材料下游应用广泛，有望加速发展；
钧达股份 商业航天布局完善，卡位太空能源+ 卫星 制造运营。
帝科股份 存储子公司持续受益存储涨价周期。技术端：TOPCon效率持续升级；BC龙头加速扩产，年底产能有望达百GW+；P型HJT适配太空光伏；钙钛矿百MW中试线运行成熟，26年多家钙钛矿GW线将逐步投产；太空光伏低轨 卫星 加速组网，砷化镓为国内主流，P 晶硅及钙钛矿有望低成本替代。\n\n[爱心] 重点推荐：【1】高景气度方向：逆变器及支架（ 阳光 、
海博思创 、
德业股份 、
锦浪科技 、
艾罗能源 、
固德威 、
禾迈股份 、
中信博 、
盛弘股份 、
正泰电源 、
昱能科技 、
科华数据 等）；【2】硅料龙头（
通威股份 、
弘元绿能 、关注
大全能源 、协鑫科技）及组件龙头（ 隆基 、
阿特斯 、
晶澳科技 、
晶科能源 、
天合光能 、 横店东磁 、
爱旭股份 等）和优势龙头（ 福斯特 、
福莱特 、 钧达股份 ，关注TCL 中环 ）等；【3】新技术龙头：浆料新技术
博迁新材 、 聚和 、 帝科股份 等，钙钛矿关注
金晶科技 、
曼恩斯特 、ST京机、 捷佳 等；【4】太空光伏：推荐 钧达股份 、
明阳智能 ，关注
东方日升 、
电科蓝天 、
上海港湾 、
琏升科技 等太空电源厂商；关注 迈为 、 拉普拉斯 等核心设备商。\n\n风险提示：竞争加剧，电网消纳问题限制，光伏政策超预期变化，新增装机量不及预期。