\r\n\r\n \r\n \r\n 机构 山西证券 \r\n 评级 — \r\n 发布 2026-07-28 \r\n 分析师 彭皓辰 \r\n \r\n\r\n \r\n\r\n \r\n \r\n ▍核心结论 \r\n 山西证券7月28日研究早观点：8月策略前瞻认为，市场在弱现实与强预期间博弈，估值保护、政策预期与外需韧性下不具备大幅下跌基础，但向上突破需更强催化剂， 预计8月持续区间震荡、结构分化，配置上建议降低指数β预期、聚焦行业α；重点关注AI算力与半导体、创新药、新能源上游（锂铜铝）等景气确定性强的方向 。 \r\n \r\n\r\n \r\n 一、主要观点 \r\n ① 8月策略·结构分化 ：7月宏观数据疲弱与AI/出口链盈利强劲形成鲜明对比，大盘价值占优（上证50/沪深300月初至今跌幅仅1.11%/6.63%，石油石化/煤炭涨19.47%/16.05%；中证1000跌20.59%）；预计8月区间震荡，聚焦行业α，低配地产链与光伏主产业链、回避传统消费。 ② 策略周报·防御轮动 ：本周上证50/科创50涨4.55%/4.19%居前，北证50/中证1000跌4.15%/2.40%；成交周二达29742亿元后连续萎缩至19444亿元，资金在电子一骑绝尘但通信/医药/计算机遭撤离，有色/电力设备/石油石化获净流入；建议维持防御底仓、择机增配资源品，成长等待右侧确认。 ③ 新材料·液冷 ：AI算力迈入超节点时代，旗舰AI芯片功耗破1000W、单机柜60-200kW，液冷为散热唯一解；WAIC现场热管理全线向液冷升级，下半年/明年超节点放量将强拉液冷材料需求，关注
思泉新材、
飞荣达、
华光新材、
永杰新材、
骏鼎达。 ④ 煤炭·山西“十七条” ：山西发布煤矿安全新规“十七条”重塑产业生态、供应约束收紧支撑区域煤价；建议关注
中国神华、
陕西煤业、
新集能源、
华阳股份、
山煤国际（动力煤），及
山西焦煤、
潞安环能、
平煤股份（炼焦煤）。 ⑤ 农林牧渔·产能去化 ：生猪价格环比回落、自繁自养利润-190元/头，行业亏损期或加速市场化去产能，关注
温氏股份、
立华股份、
巨星农牧；饲料看好
海大集团（海外蓝海+估值底部）；宠物关注
乖宝宠物、
中宠股份。 \r\n\r\n \r\n 二、投资观点（研报原文，未改动） \r\n 报告为早盘观点汇编，无统一投资评级。核心配置思路：景气确定性强的AI算力/半导体、创新药、新能源上游（供给驱动涨价）；部分化工（TDI/氟化工/炼化）、大金融（银行高股息、券商弹性）为结构性改善；低配地产链、光伏主链及传统消费，关注十五五新质生产力与设备更新等政策受益方向。 \r\n\r\n \r\n 三、风险提示（研报原文） \r\n 风险提示：宏观经济数据不及预期；外需超预期回落；结构性行情极端化；政策传导不及预期；信用风险暴露；地缘政治与全球通胀反复。 \r\n\r\n\r\n \r\n \r\n 免责提示：本解读为基于券商研报 AI 生成的摘要，仅供研究与信息参考，不构成任何投资建议。原文版权归各证券公司所有，完整观点与评级请以各机构正式研报为准。如需原文，请加PDF原文微信：8176188。\r\n \r\n\r\n \r\n \r\n