对当日公开研报要点进行忠实压缩整理，不构成投资建议 \r\n \r\n 本期覆盖 19 家机构共 27 篇策略宏观类研报：焦点集中在美伊冲突推升油价与美联储加息预期重定价、7 月政治局会议政策加码窗口、\"黄金坑\"与科技板块资金流向、北交所 6 月行情与并购重组节奏，以及二季度货币政策与工企利润的结构性变化。 \r\n \r\n 本期目录（27 篇） \r\n \r\n 01 东兴证券｜首席周观点（2026 年第 29 周） \r\n 02 东吴证券｜7 月 FOMC 前瞻：美债利率风险可能上行 \r\n 03 东海证券｜资产配置周报（2026/07/20-07/2… \r\n 04 东莞证券｜北交所专题报告：华为韬定律引领变革，关注东莞… \r\n 05 中航证券｜\"黄金坑\"底部区间或逐渐清晰 \r\n 06 中航证券｜2026 年 6 月及上半年金融数据点评：市… \r\n 07 中银证券｜上半年工企利润数据点评：\"扩内需\"仍是稳定工… \r\n 08 光大期货｜大类资产配置周报（2026/07/20-07… \r\n 09 光大期货｜宏观周报：7 月政治局会议前瞻 \r\n 10 华宝证券｜策略周报：观望情绪浓厚，市场在等哪些信号？ \r\n 11 华源证券｜北交所消费服务产业跟踪（七十三）：体育强国\"… \r\n 12 华源证券｜宏观周报（2026/7/20-7/26）：油… \r\n 13 华源证券｜兼评 6 月企业利润数据：工企量增利降，利润… \r\n 14 国信证券｜多资产周报：美债收益率持续冲高 \r\n 15 国信证券｜7 月第 3 周立体投资策略周报：7 月以来… \r\n 16 国信证券｜策略月报：一页纸精读行业比较数据（7 月） \r\n 17 国新证券股份｜宏观周报（07.13-07.19） \r\n 18 国金证券｜地产专题分析报告：二手房挂牌压力增加 \r\n 19 国金证券｜资金跟踪系列之五十五：两融与北上继续流出，股… \r\n 20 山西证券｜研究早观点（2026/07/27） \r\n 21 山西证券｜策略周报（20260720-20260724… \r\n 22 开源证券｜北交所策略专题报告：北交所首单小额快速定增收… \r\n 23 申银万国期货｜国内宏观经济专题报告：财政支出有望提速 \r\n 24 粤开证券｜粤开市场日报（20260727） \r\n 25 诚通证券｜2026 年 8 月宏观及大类资产月报：外部… \r\n 26
金融街证券｜北交所 2026 年 6 月定期报告：市场整… \r\n 27 铜冠金源期货｜宏观周报：宏观事件密集周开启，市场进入高波动… \r\n \r\n \r\n \r\n 01 东兴证券｜首席周观点（2026 年第 29 周） \r\n 铷铯行业深度（航天/6G/智慧电网推动铷原子钟需求爆发）： 原子钟是国家授时系统核心，分为铷、铯、氢原子钟三类；2023 年全球原子钟市场三者份额分别为 42.10%/40.50%/17.40%，国防应用占比 73.60%、航天 26.40%；2025-2030 年全球原子钟市场规模或由 21.78 亿元升至 78.02 亿元，CAGR 或达 29.07%；CR5 约 65%。 \r\n 商业航天与补网测算： 中国低轨卫星年补网数量 2026 年或 191 颗、2030 年升至 3094 颗（CAGR 101%），单台铷原子钟铷盐需求约 10 克，对应中国低轨卫星铷原子钟需求或由 2026 年 2043 台升至 2030 年 28989 台，铷盐需求由 20 千克升至 290 千克。 \r\n 6G 宏基站： 2030-2035 年间全球 6G 宏基站对应铷盐消耗量合计或达 254 吨；卫星导航、智慧电网与汽车自动驾驶定位共同推升需求，原子钟国产化对维护国家安全意义重大。 \r\n \r\n \r\n 02 东吴证券｜7 月 FOMC 前瞻：美债利率风险可能上行 \r\n 核心观点： 上周中东局势与油价冲击继续扰动全球市场，10 年期美债收益率自 7 月以来上行超 20bps 至最高 4.71%，主要由通胀预期驱动的 2 年期利率上行主导（通胀中枢与通胀风险溢价各贡献一半）。 \r\n 大类资产： 布伦特原油大涨近 10% 一度上破 100 美元/桶，美元和美债收益率走强，欧洲股市收涨，美股科技巨头、韩国股指大跌。 \r\n 本周事件： 7 月 FOMC（市场预期加息概率 38%）、日央行 BOJ 议息、26Q2 美国 GDP；预计沃什整体基调偏鹰，给美债利率带来进一步上行风险；10 年期美债收益率或在 4.7%-4.8% 见顶，三季度整体或\"先上后下\"。 \r\n 日央行： 日元兑美元一度接近 164、净空头头寸与 2024 年 7 月一样拥挤，若释放偏紧信号可能引发套息交易集中退出，短期冲击预计弱于 2024 年 7 月但仍可能放大美债市场调整。风险：特朗普政策超预期、美联储降息过大引发通胀失控。 \r\n \r\n \r\n 03 东海证券｜资产配置周报（2026/07/20-07/24）：海外需求复苏与油价上涨，关注政策方向和科技巨头业绩指引 \r\n 全球大类资产： 7 月 24 日当周科创 50、沪深 300 领涨，美国三大股指下跌；原油、黄金、铜上涨，铝下跌；美元指数 101.46（+0.7%），离岸人民币升至 6.772；2Y 美债 +15bp 至 4.33%、10Y 美债 +14bp 至 4.69%。 \r\n 国内权益： 风格上金融>周期>成长>消费，日均成交额 24903 亿元；申万一级 13 涨 18 跌，有色金属（+4.89%）、石油石化（+4.84%）、煤炭（+3.27%）领涨，综合（-8.09%）、建筑材料（-7.12%）、传媒（-5.37%）领跌。 \r\n 核心判断： 7 月标普综合 PMI 由 51.9 升至 53.6（受世界杯与补库存提振）；霍尔木兹+曼德海峡双重影响或推升海外通胀；关注下周美联储与国内重要会议指引及美国科技巨头 AI 投资指引。 \r\n 配置建议： 长期仍是科技方向，从涨价逻辑转向关注业绩持续性（
长鑫科技上市后资本开支增加，看好半导体设备配套空间）；有色金属有望支撑，金属铜震荡偏强，股价弹性或大于商品价格；关注能源、能化板块。风险：政策落地不及预期、地缘政治超预期。 \r\n \r\n \r\n 04 东莞证券｜北交所专题报告：华为韬定律引领变革，关注东莞及北交所受益企业 \r\n 韬定律核心： 华为韬（τ）定律 2026 年 5 月由何庭波在 ISCAS 首次系统提出，强调以\"时间缩微\"拓展几何缩微路径，通过器件/电路/芯片/系统多层级协同压缩信号传播时延；目标到 2031 年通过系统优化使量产产品等效晶体管密度与性能接近当前 1.4 纳米制程水平。 \r\n 受益环节： 直接带动混合键合、晶圆减薄、高密度垂直互连、先进封装检测及 3D-IC EDA 需求；增加刻蚀、沉积、CMP、清洗等工艺步骤。 \r\n 东莞布局： 以\"封测与设计为核心、第三代半导体为特色\"，
利扬芯片、联测优特、
佰维存储覆盖 Bumping/RDL/先进封测；依托中图、中镓及省级第三代半导体技术创新中心布局 SiC/GaN、TGV 三维封装及存算感芯片。 \r\n 北交所间接受益：
中科仪干式真空泵已满足 14nm 及以下逻辑芯片、128 层及以上 3D NAND 工艺；
创达新材环氧模塑料覆盖 IGBT 封装，高导热 EMC 处于送样测试；
鸿仕达高精度贴装设备、
华岭股份三维集成测试、
佳先股份光刻胶单体均间接受益。风险：成本上升致需求不及预期、国产替代不及预期、价格竞争加剧。 \r\n \r\n \r\n 05 中航证券｜\"黄金坑\"底部区间或逐渐清晰 \r\n AI 主线持续： 对比过去 5 次牛市主线，自 2022 年底 ChatGPT 上市至今，本轮 AI 科技牛市持续时间明显超过历史几轮主线，高度上或仍有向上空间；本轮迭代速度远超以往（从 ChatGPT 到 Sora 再到 OpenClaw/Agentic AI），过去需数年走完的\"概念炒作-上游铲子\"路径被压缩到四年内。 \r\n 盈利兑现： DeepSeek 等国产模型快速追赶，国产 AI 叙事强化；Anthropic 2026 年二季度有望首次实现季度盈利，AI 行情距离\"商业化落地\"阶段或并不遥远。 \r\n 资金面： 近期稳市资金积极发声并增持托底，主要宽基指数 ETF 申购净流入规模明显回升，\"黄金坑\"底部区间已逐渐清晰；宽基 ETF 资金由沪深 300ETF 转向沪深 300 与科创 50ETF 均衡配置。 \r\n 仓位分化： 2026Q2 主动偏股型基金持仓和调仓均呈现极致 K 型分化、抱团科技；二季度末电子（43.3%）+通信（16.9%）仓位合计超 60%，仅电子、通信、机械设备、建筑材料 4 个行业加仓，其余 27 个行业全部减仓，电子行业仓位超配约 20%。 \r\n 投资建议： 短期多空角力下 A 股波动较大，央企红利占优；中期看 A 股或正在构筑\"黄金坑\"，中国新旧动能转型稳步推进。 \r\n \r\n \r\n 06 中航证券｜2026 年 6 月及上半年金融数据点评：市场主体内在融资需求仍有待修复 \r\n 社融： 上半年社融 33.65 万亿元，6 月单月新增 8.606 万亿元（高于近五年同期 6 万亿元水平），存量增速延续上行结构，融资结构分化格局延续。 \r\n 信贷： 6 月新增人民币贷款 1.61 万亿元（同比少增 6300 亿元），企业贷款 3330 亿元（同比少增 5 万亿元以上）、住户贷款 2700 亿元（同比少增 4500-5000 亿元），实体融资需求待修复。 \r\n M1/M2： 6 月 M2 同比 8.0%（环比 +0.6pct）、M1 同比 4.0%（环比 -1.5pct）、M0 同比 11.8%（环比 -0.1pct）；M1-M2 剪刀差 -4.0%（环比 -0.9pct），M1 增速阶段性回落，企业活期存款活化偏弱。 \r\n 展望： M1 是经济活跃度与企业盈利预期的同步指标，2017 年以来 6 月 M1 首次低于去年同期；需关注后续财政支出与融资数据对 M1 增速的拉动。 \r\n \r\n \r\n 07 中银证券｜上半年工企利润数据点评：\"扩内需\"仍是稳定工业企业盈利能力的关键 \r\n 总量： 2026 年上半年全国规上工企利润总额 39479.9 亿元，同比 +18.7%（较 1-5 月放缓 0.1pct）；营业收入利润率 5.7%（较 1-5 月 +0.1pct）；6 月单月同比 +15.1%（较 5 月收窄 6.0pct）。 \r\n \"量价\"支撑： 上半年营业收入同比 +6.5%（较 1-5 月走扩 1.0pct），每百元资产实现营业收入 72.3 元；上半年工业增加值 +5.4%、PPI +1.5%、生产资料 PPI +2.2%（均较 1-5 月加速），量价共同支撑盈利。 \r\n 结构： 采矿业、原材料制造业分别拉动盈利同比 +4.2/+7.0pct（进口价格同比 124.9/120.6，原油/成品油进口均价较 1-5 月上升）；AI 推动电子行业利润同比 +96.9%、拉动全部工企利润 +8.5pct，其中计算机整机 +689.3%、计算机外围设备 +305.8%、集成电路制造 +2579.5%。 \r\n 判断： \"扩内需\"仍是稳定工业企业盈利能力的关键；当前外部环境复杂，大宗商品价格高不确定性或对后续工业企业需求有所影响。风险：海外大宗商品价格震荡、地缘关系不确定、政策效果不及预期。 \r\n \r\n \r\n 08 光大期货｜大类资产配置周报（2026/07/20-07/24） \r\n 海外宏观： 欧央行\"按兵不动\"是战术性暂停，等待数据评估中东冲突引发的能源价格冲击；7 月欧元区制造业 PMI 重返扩张、服务业与制造业同步走强；7 月美联储加息概率由 12% 飙升至 38%，年内二次加息预期抬头。 \r\n 债市： 10Y 美债收益率升至 4.71% 年内新高、30Y 连续多日位于 5% 上方；抛售受三重力量共振（中东局势加升级加息预期、科技巨头发债挤压长端需求、美联储减少前瞻指引）；国内债市偏强震荡，30-10 年利差快速压缩。 \r\n 汇率： 美元走强，非美货币承压，日元跌势突出；下周美联储与日央行利率决议是关键变量。 \r\n 股指/原油/黄金： 海外股市整体承压，AI 巨额资本开支持续拖累现金流与盈利；美伊冲突升级致霍尔木兹海峡二次封锁，布伦特油价仍有冲高动力；现货黄金围绕 4000 美元关口拉锯，政策路径明朗前预计区间震荡。 \r\n \r\n \r\n 09 光大期货｜宏观周报：7 月政治局会议前瞻 \r\n 三场前瞻会议： 7 月 13 日李强总理主持的专家企业家座谈会为最高级别摸底，确立\"加大逆周期调节、盘活存量政策、储备增量政策\"信号；7 月 20 日国常会锚定扩内需与\"六张网\"新型基建；同日发改委民企座谈会聚焦民间投资低迷、行业低价内卷、新兴产业场景不足。 \r\n 会议前瞻： 预计延续稳中求进、适度加力主基调，无强刺激但逆周期调节力度有望实质性加码；大概率确认内需修复为核心任务，明确基建投资、服务消费、产业升级、民营经济提振四大主线。 \r\n 经济判断： 当前并非传统衰退走弱，而是传统产能出清、新旧动能加速切换的阵痛期；政策\"适度宽松、稳结构、防风险、扩内需\"基调不变，通过充裕流动性、低位融资成本托底经济，持续推进产业反内卷、债务化解、金融提质增效。 \r\n 市场关注： 7 月底年中政治局会议作为全年下半场经济工作关键定调窗口，市场预期会议加码逆周期调节、增量稳增长政策。 \r\n \r\n \r\n 10 华宝证券｜策略周报：观望情绪浓厚，市场在等哪些信号？ \r\n 债市： 核心焦点在中央政治局会议是否涉及降息安排；近期政策信号显示会议基调存在转积极可能，或重提\"降准降息\"为后续预留空间，亦不排除宣布降准（外部利率约束较小且能直接配合发债）；若会议未明确提及降息，10 年期国债收益率有效突破 1.70% 的概率不大，建议交易盘在收益率接近 1.7% 时适度止盈；若提及降息，收益率下破 1.70% 的概率提升，短期波动区间预计在 1.65%-1.70%。 \r\n 股市： 上周三（7.22）起市场持续缩量，周五（7.24）成交不足 2 万亿，观望情绪浓厚；外部等待美股科技巨头财报以验证 AI 开支持续性，地缘冲突持续升级，美联储会议仍有变数；内部等待月末重磅会议定调；A 股短期预计延续震荡但下行空间有限。 \r\n 配置： 稳定资金主要聚焦央企核心资产与科技类资产，维持\"哑铃型\"配置，关注红利、通信、电子、创业板、科创 50；科技板块建议多看少动、逢低布局；红利资产具备防御价值，但煤炭、石油石化受地缘及油价影响较大，可优先关注其他红利方向。 \r\n 风险： 经济修复不及预期、政策效果不及预期、关税博弈持续升级、地缘政治风险、海外经济衰退风险、外部政策不确定性。 \r\n \r\n \r\n 11 华源证券｜北交所消费服务产业跟踪（七十三）：体育强国\"十五五\"规划印发，关注北交所相关公司 \r\n 体育规划： 7 月 22 日国家体育总局印发《体育强国建设\"十五五\"规划》，目标 2030 年体育产业总规模超 7 万亿元、人均体育场地面积 4 平方米、经常参加体育锻炼人数比例 40%、国民体质优良率 31.1%。 \r\n 产业现状： 2024 年体育产业总规模 38421 亿元（占 GDP 1.19%），增加值 16033 亿元；2025 年中国露营经济核心市场规模达 2483.2 亿元；2025 年冰雪经济总规模首次破万亿元（10 年增长近 4 倍）。 \r\n 北交所行情： 本周（7.20-7.24）北交所消费服务企业 13% 上涨，市值涨跌幅中值 -5.63%；
方大新材（+18.02%）、
惠丰钻石（+7.41%）、
美之高（+5.34%）、
中纺标（+2.53%）、
一诺威（+2.30%）涨幅前五；北证 50 -4.15%、沪深 300 +2.65%、科创 50 +4.19%、创业板指 +1.52%。 \r\n 估值： 67 家企业市盈率中值由 26.5X 降至 25.4X，总市值由 1165.36 亿元降至 1108.77 亿元；泛消费 PE TTM 中值由 36.1X 降至 33.3X。 \r\n 体育相关北交所标的：
康比特、一诺威、
太湖雪、
柏星龙、
华洋赛车等。 \r\n 公告：
路斯股份设立控股子公司建设\"年产 6000 吨宠物湿粮项目\"（认缴 400 万元、占 80%）。 \r\n \r\n \r\n 12 华源证券｜宏观周报（2026/7/20-7/26）：油价冲击再起，内需政策加力 \r\n 海外： 美股震荡回落（标普 500 -0.6%、道指 -0.4%、纳指 -2.1%），Alphabet 与 Tesla 公布财报后显著回调，AI 资本开支引发盈利兑现与现金流担忧；美伊冲突与红海航运扰动推升供应风险，布油一度突破 100 美元/桶；美国扩大对 60 个贸易伙伴的关税覆盖，能源与贸易成本共同抬升通胀预期；10Y 美债收益率一度升破 4.7%。 \r\n 国内政策： 国务院常务会议部署服务业扩能提质和水网、新型电网、算力网等\"六张网\"建设，研究优化社保体系；上半年消费品以旧换新惠及超 1.5 亿人次；6 月实际使用外资同比 +15.1%，高技术产业使用外资同比 +33.2%。 \r\n 市场判断： 海外\"油价—通胀—利率\"链条短期压制估值，国内政策围绕服务消费、重大基础设施网络和科技创新持续加力；关注服务消费与以旧换新、\"六张网\"相关新基建、AI 硬件及高技术制造等具备政策和业绩支撑的方向。 \r\n 高频数据： 钢价、水泥价格仍弱，钢材库存小幅上升，煤价小幅回升、电厂库存基本持平略降；猪价、菜价回升，干散货运价分化、集装箱运价回落；金铜上涨，原油大幅上涨。 \r\n \r\n \r\n 13 华源证券｜兼评 6 月企业利润数据：工企量增利降，利润增速或延续放缓 \r\n 数据： 2026 年 1-6 月全国规上工企利润累计同比 18.7%（前值 18.8%），营业收入累计同比 6.5%（前值 5.5%）；6 月工企呈现\"量增价稳利降\"态势——营收同比 11.2%（较前值 +4.5pct），利润同比 15.1%（较前值 -6.0pct）。 \r\n 三因子： 量价利对 6 月利润增速贡献分别为 +5.5/+4.3/+6.4pct，量价贡献环比扩大、利（利润率同比）贡献环比放缓 7.9pct；6 月每百元营收成本 84.6 元（同比 -0.6 元）、费用 8.7 元（-0.1 元）。 \r\n 利润格局： 6 月上游采掘、中游设备、下游消费、公用利润 ttm 占比 31.5%/40.5%/17.2%/10.8%（较前值 +0.1/+0.4/-0.3/-0.2pct）；AI 有色、地缘冲突提振油煤化工、\"反内卷\"温和见效三大链条对工企利润累计同比贡献分别为 13.9/7.4/0.02pct。 \r\n 展望： Q3 往后企业利润增速或高位放缓，AI 有色的约束或在于 2025 下半年基数明显抬升，地缘冲突仍有反复但油价中枢或难回到 4-5 月高位；7 月政治局会议有望加码稳增长政策但力度或难超预期。 \r\n \r\n \r\n 14 国信证券｜多资产周报：美债收益率持续冲高 \r\n 核心判断： 7 月中旬以来 10Y 美债收益率从 4.40% 升至 4.68%，30Y 触及 5.16%（2007 年 6 月以来最高）；四重因素推升——①美国年赤字约 2 万亿美元、利息支出超 1 万亿（美联储缩表、中日减持或停增、商业银行受 SLR 约束）；②沃什改革后市场失去十年利率定价锚；③AI capex 竞争同一池储蓄；④美伊冲突升级、霍尔木兹海峡封锁推升油价至 85 美元/桶。 \r\n 分层传导： 利率冲击并非没有脱钩，而是按脆弱程度分层——第一层已崩：韩国股市自高点跌 28%、触发 8 次熔断、融资盘大面积爆仓，AI 信用债遭受重创；利率冲击尚未蔓延至最坚固资产。 \r\n 基准情景： 利率高位震荡，5% 的 10 年期对养老金和保险资金已有配置吸引力、提供利率软顶，但均衡脆弱；上行风险下若 FOMC 意外加息、油价破百或三季度发债超预期，10 年期突破 5.5%、纳指可能跌 15%-20%，铜油跟跌、黄金初期下跌后或成唯一避风港。 \r\n 资产表现： 沪深 300 -5.27%、恒生 +1.61%、标普 500 -1.56%；中债 10 年 +0.07BP、美债 10 年 -1BP；美元指数 -0.2%、离岸人民币 +0.06%；WTI 原油 +15.52%；金银比 72.27（+3.19）、铜油比 162.13（-25.65）。 \r\n \r\n \r\n 15 国信证券｜7 月第 3 周立体投资策略周报：7 月以来电子持续去杠杆 \r\n 资金面： 7 月第 3 周资金入市合计净流出 512 亿元（前一周流出 1523 亿元）；流入端融资余额减少 910 亿元、公募基金发行增加 194 亿元、ETF 净申购 267 亿元、北上资金净流入 137 亿元；流出端 IPO 融资 69 亿元、产业资本净减持 16 亿元、交易费用 115 亿元。 \r\n 情绪指标： 短期情绪指标处于 05 年以来中高位——最近一周换手率（年化）460%（历史由低到高 78% 分位）、融资交易占比 8.71%（48% 分位）；长期情绪指标处于 05 年以来中低位——A 股风险溢价 2.83%（由高到低 35% 分位）、300 指数（除金融）股息率/10Y 国债收益率 1.18（由高到低 9% 分位）。 \r\n 行业热度： 成交额占比历史分位最高前三为半导体 100%、电子 99%、通信 99%；最低为家用电器 0%、轻工制造 0%、房地产 0%；融资交易占比分位最高为机械设备 75%、美容护理 73%、通信 61%。 \r\n \r\n \r\n 16 国信证券｜策略月报：一页纸精读行业比较数据（7 月） \r\n 投资链： 6 月固定资产投资累计同比 -5.70%（前值更低），房地产开发投资 -18.00%（降幅收窄），制造业投资 -1.20%、基建投资 -2.41%；7 月以来铜、铝、锌、锡、镍、铅、白银、黄金价格均上升，动力煤升至 715 元/吨，钢材价格上升，轻质纯碱价格下降。 \r\n 消费链： 6 月社零当月名义同比 +1.00%（较前值上升），累计同比 +1.30%（回落）；5 月消费者信心指数降至 89.90；6 月商品房销售面积累计同比 -12.46%、汽车销量同比 -3.24%、家电零售额同比 -10.96%。 \r\n 出口链： 6 月高新技术产品出口金额当月同比增速上升；
农产品、玩具、灯具、成品油、煤、焦炭、钢材、船舶、塑料、汽车零件、铝材出口金额累计同比增速上升；6 月对欧盟、东盟出口金额当月同比上升，对美国、日本下降。 \r\n 价格链： 7 月 24 日 WTI 升至 96.78 美元/桶；秦皇岛煤价下降；PVC 现货 4600 元/吨、MDI 17300 元/吨；棉花价格上升、白砂糖下降；猪肉 6 月 24 日升至 9.70 元/公斤；6 月新增信贷 1.61 万亿元、寿险保费收入累计同比 +4.65%、人民币对美元升值 0.34%。 \r\n \r\n \r\n 17 国新证券股份｜宏观周报（07.13-07.19） \r\n 上游生产： 07.13-07.19 一周钢铁、建材行业景气小幅下降，炼化行业景气上升，焦化行业景气平稳；全国 247 家钢厂高炉开工率 82.71%（环比 -1.11pct）、产能利用率 89.76%（-0.77pct）、日均铁水产量 239.14 万吨（-2.06 万吨）。 \r\n 通胀： 7 月前 21 天农产品批发价格 200 指数平均 110.00（较 6 月 -1.40%），菜篮子批发价格 200 指数平均 110.70（较 6 月 -1.59%）。 \r\n 资金： 07.13-07.19 上海银行间 SHIBOR 隔夜及 1 天/7 天/1 个月期质押回购利率均小幅上涨；银行间 1 天质押回购利率平均 1.4231%（环比 +0.0407pct）。 \r\n 政策： 2026 世界人工智能大会发布《人工智能合作发展行动计划》《国际人工智能伦理治理行动计划》《智能体互信互联互操作全球合作倡议》；中办、国办印发《关于完善自然资源资产管理制度体系的意见》探索单独设立深层地下空间建设用地使用权；国务院印发《国民健康\"十五五\"规划》目标 2030 年人均预期寿命 80 岁；《扩大消费\"十五五\"规划》《固体废物污染防治\"十五五\"规划》《海水淡化产业发展行动方案》陆续出台；美国不再延续涉港国家紧急状态；我国分步对部分电池恢复征收消费税。 \r\n \r\n \r\n 18 国金证券｜地产专题分析报告：二手房挂牌压力增加 \r\n 新房： 本周（7.18-7.24）景气度下行趋缓，47 个重点城市新房成交面积 246.6 万平方米（环比 +9.2%、同比 -16.7%）；一线、二线、三线城市同比分别为 +16.1%/-12.4%/-33.5%。 \r\n 二手房： 22 城二手房成交量季节性回升，环比 +9.5%（好于季节性、过去 5 年同期最好水平），同比涨幅走阔至 +16.0%；7 月以来挂牌量再度回升，较 6 月末由 +0.13% 升至 +0.33%（同比 -0.8%），挂牌压力有所积累。 \r\n 领先指标： 7 月 1 日至 19 日 26 个重点城市二手房实时成交套数同比 +10%，略好于 6 月整体水平。 \r\n 风险： 重点城市二手房挂牌量超预期回升或租金价格大幅回落可能导致房价下行幅度和速度超预期；宏观经济超预期下行或导致居民预期再度转弱。 \r\n \r\n \r\n 19 国金证券｜资金跟踪系列之五十五：两融与北上继续流出，股票 ETF 延续回流 \r\n 宏观流动性： 上周美元指数回升，中美利差\"倒挂\"程度有所走阔；10Y 美债名义/实际利率均回升，通胀预期小幅回升；离岸美元流动性边际继续收紧，国内银行间资金面整体均衡偏松，期限利差（10Y-1Y）继续收窄。 \r\n 交易热度/波动： 主要指数波动率大多回落，仅科创 50 波动率继续上升；电子、建材、医药、电力及公用事业、化工等板块交易热度均在 90% 分位数以上；电子、建材、通信、机械等板块波动率处于 80% 历史分位数以上。 \r\n 分析师预测： 全 A 的 2026/2027 年净利润预测继续被同时上调；房地产、煤炭、医药、计算机、通信等行业 2026/2027 年净利润预测均被上调；上证 50、中证 500 预测均被上调，沪深 300、创业板指预测分别被上调/下调；大盘/小盘成长预测均被上调，中盘成长、中盘/小盘价值均被下调。 \r\n 北上/两融： 北上活跃度有所回落，整体继续净卖出 A 股（主要净买入通信、食品饮料，净卖出电子、化工、机械）；两融仅净买入煤炭板块，主要净卖出电子、机械、通信等板块。 \r\n ETF/基金： 上周股票 ETF 继续被净申购且以机构 ETF 为主，沪深 300、科创 50、中证 A500 等 ETF 被主要净申购；主动偏股基金主要加仓电子、通信、机械等板块，减仓电新、有色、建材等板块。 \r\n 整体判断： A 股去杠杆进程仍在延续但边际有所放缓，北上资金延续净流出，股票 ETF 与主动偏股基金阶段是市场主要买入力量。 \r\n \r\n \r\n 20 山西证券｜研究早观点（2026/07/27） \r\n 行情： 7 月 25 日（周五）上证指数 3814.20（-1.61%）、深证成指 13774.68（-2.47%）、沪深 300 4649.19（-1.67%）、中小板指 8556.82（-1.81%）、创业板指 3480.87（-2.65%）、科创 50 1787.20（-0.14%）。 \r\n
宁德时代中报： 7 月 24 日披露 2026 年半年报——上半年营收 2769.2 亿元（同比 +54.8%）、归母净利润 432.8 亿元（同比 +42.0%）；上半年电池系统产量 498GWh、产能 525GWh（年化 1050GWh）、产能利用率 94.86%、在建产能 764GWh。 \r\n 回购方案： 拟回购资金 200 亿-400 亿元、回购价格上限 573 元/股、回购股份全部注销减少注册资本、回购期限 12 个月。 \r\n 盈利结构： 2026H1 动力电池毛利率 20.63%、储能业务毛利率 23.96%；全球动力电池市占率提升至 40.2%（同比 +2.2pct）；储能营收同比 +87.5%；经营现金流净额同比 +2.61%（备货增加、存货扩张）；推进匈牙利、西班牙等海外产能落地。 \r\n 风险： 原材料价格大幅波动；订单价格传导不及预期；海外政策风险。 \r\n \r\n \r\n 21 山西证券｜策略周报（20260720-20260724）：市场延续防御轮动，成长股等待右侧确认 \r\n 指数表现： 上证 50 +4.55%、科创 50 +4.19% 涨幅居前；北证 50 -4.15%、中证 1000 -2.40% 表现疲弱；科创 50 周二大涨 10.73% 后回落，创业板指周二 +7.05% 后回调。 \r\n 行业涨跌： 石油石化 +5.78% 居首，有色金属、煤炭紧随；建筑材料、综合跌幅居前；估值方面科创 50 滚动市盈率历史分位 98.22%，上证 50、沪深 300 分位较上周明显抬升。 \r\n 资金： 周二成交额达 29742.02 亿元高点后连续三日萎缩，周五骤降至 19444.60 亿元（较周二锐减超万亿）；电子行业成交额一骑绝尘，通信、医药生物、计算机等遭主力资金大幅撤离；有色金属、电力设备、石油石化获资金净流入。 \r\n 情绪： 创业板指与中证 1000 波动率居高不下，上证 50 与沪深 300 维持低波动；周五下跌家数占比激增至 89.31%。 \r\n 配置： ①维持防御底仓并择机增配资源品（石油石化、煤炭、银行、公用事业防御底仓，有色金属从防御向进攻切换潜力）；②成长板块等待右侧确认（电子、通信、计算机估值百分位仍偏高，需观察科创 50 市盈率分位回落至 70% 以下）；③房地产、建筑材料、传媒等基本面未见拐点暂不建议左侧博弈。 \r\n \r\n \r\n 22 开源证券｜北交所策略专题报告：北交所首单小额快速定增收官——
海能技术 4 月跑通全流程，后续 15 家蓄势待发 \r\n 海能技术案例： 从 2026 年 3 月 17 日提请股东会授权至 7 月 22 日获中国证监会同意注册批复用时约 4 个月，体现\"小额快速\"特性；《北京证券交易所上市公司证券发行注册管理办法》《北京证券交易所上市公司证券发行上市审核规则》是当前纲领性文件，规定募资金额为\"累计融资额低于一亿元且低于公司最近一年末净资产百分之二十\"。 \r\n 后续 15 家：
禾昌聚合、
三元基因、
邦德股份、
雅葆轩、
基康技术 5 家公司已发布募集说明书（草案）；
骏创科技、
驰诚股份、
云星宇、
芭薇股份、
凯德石英、迪尔化工、九菱科技、龙竹科技、天铭科技、华密新材等 10 家公司 2025 年已提请股东会授权。 \r\n 并购重组： 截至 2026 年 7 月 24 日北交所共发生 60 家次重要投资并购重组事件，2026 年以来共发生 16 大重要合资事件；趋势方向关注同一集团内优质资源整合、新质生产力行业外延并购、\"强链补链\"扩张版图式并购。 \r\n 重要公告： 新芝生物拟以发行股份并支付现金方式购买北京清博华科技 100% 股权（7 月 16 日起停牌，预计 7 月 30 日前复牌）；卓兆点胶购买苏州奥茵绅 51% 股权已完成工商变更；长虹能源子公司长虹三杰拟投资 2.83 亿元对 26700 产线实施技术升级改造；东和新材子公司拟投资建设内蒙古和镁绿材科技库伦旗电熔镁砂项目一期年产 20 万吨项目。 \r\n \r\n \r\n 23 申银万国期货｜国内宏观经济专题报告：财政支出有望提速 \r\n 财政收入： 1-6 月全国一般公共预算收入累计同比 +4.7%（较 1-5 月 +0.7pct），税收收入 +5.3%、非税 +2.3%；6 月一般公共预算收入同比 +8.7%（较 5 月 +2.1pct），其中税收 +10.8%、非税 +2.9%。 \r\n 主要税种： 6 月增值税 +4.9%（较 5 月 -3.0pct）、个税 +17.0%（+4.6pct）、企业所得税 +29.7%（大幅回升 +26.4pct）、国内消费税 -5.3%（降幅扩大 3.2pct）；证券印花税 +145.3% 反映资本市场交投活跃。 \r\n 政府性基金： 1-6 月全国政府性基金预算收入同比 -21.6%（较 1-5 月扩大 2.4pct），6 月单月同比 -31.1%（较 5 月扩大 10.9pct）；6 月国有土地使用权出让收入当月同比 -42.1%（较 5 月扩大 6.4pct）。 \r\n 财政支出： 6 月广义财政支出 -11.9%（降幅较 5 月扩大 8.0pct）；6 月一般公共预算支出同比 +4.0%（由负转正，较 5 月 +5.6pct）；社保就业 +13.2%、卫生健康 +8.8%、教育 +5.4%、科学技术 +2.6%（较 5 月 -10.3pct）、交通运输 +1.7%。 \r\n 展望： 下半年财政支出提速与专项债加快发行或是发力重点；稳增长亟待财政货币协同加力。 \r\n \r\n \r\n 24 粤开证券｜粤开市场日报（20260727） \r\n 指数： 7 月 27 日 A 股主要指数悉数收涨——上证指数 +1.15% 报 3858.25 点、深证成指 +2.72% 报 14148.73 点、科创 50 +1.16% 报 1807.95 点、创业板指 +3.16% 报 3590.79 点；全市场 5189 只个股上涨、286 只下跌、52 只收平；沪深两市成交额合计 20766 亿元（较上个交易日放量 1455 亿元）。 \r\n 行业： 申万一级行业多数收涨，建筑材料 +5.44%、综合 +5.33%、美容护理 +4.46%、社会服务 +3.56%、电力设备 +3.56%；仅石油石化 -0.45%、煤炭 -0.13%。 \r\n 概念板块： 涨幅居前为玻璃纤维、覆铜板、脑机接口、电路板、锂电电解液、机器视觉、半导体材料、Kimi、拼多多合作商、工业气体、小红书平台、动力电池、CRO、HBM、固态电池。 \r\n \r\n \r\n 25 诚通证券｜2026 年 8 月宏观及大类资产月报：外部风险因素较多，注重内部支撑方向 \r\n 7 月表现： 上证综指 -6.8%、沪深 300 -6.6%、创业板指 -19.8%、科创 50 -19.1%；债券市场整体持平前月，1 年期国债收益率上升 0.7bp，5 年、10 年期分别下降 1.7bp、1.7bp；港股恒生 +9.1%，道指 -0.7%、纳指 -4.7%、标普 500 -1.2%。 \r\n A 股研判： 外部风险因素持续扰动——美国 301 关税正式落地、美伊军事冲突升级、7 月下旬 FOMC 预计偏鹰；流动性层面稳市资金逐步介入，证监会召开座谈会希望行业机构加大逆周期布局力度；7 月经济基本面边际变化不大、缺乏增量政策引导下内需尚待提振。 \r\n 配置策略： \"哑铃\"策略仍占优——红利板块（银行、与石油关联的煤炭、石油石化）+ AI 国产算力、端侧 AI 芯片、电力设备三大方向估值与业绩修复；关注业绩确定性较强的创新药、证券、保险、有色及低估值超跌板块特高压、海风等轮动机会。 \r\n 债券： 6 月经济数据 K 型分化（出口高景气、消费边际好转、固定资产投资降幅扩大、内需偏弱）；DR007 在 1.4% 附近波动；7 月政治局会议预计强调加大逆周期调节力度但仍以托底为主；10 年期国债收益率在 1.71% 附近有支撑、1.75% 附近有压力，预计区间震荡。 \r\n \r\n \r\n 26 金融街证券｜北交所 2026 年 6 月定期报告：市场整体承压，行业表现有所分化 \r\n 市场概览： 截至 6 月末北交所上市公司共 323 家，总市值规模 8461.30 亿元（环比 -2.25%）；北证 50、北证专精特新指数本月分别收于 1251.20 点（区间 +0.57%）、2267.71 点（区间 +7.30%）；北证 50 PE（TTM 剔负）41.50 倍、北证专精特新 PE 58.89 倍。 \r\n 行业： 北交所五大一级行业区间涨跌幅均值均为负——智能科技相对抗跌（-3.39%）、消费服务跌幅最大（-16.30%）、其余介于 -12.37% 至 -5.79%；智能科技 PE（TTM 剔负）77.98 倍居首、化工及材料 39.44 倍、其余集中在 25.72-31.18 倍。 \r\n 个股： 区间涨跌幅 \r\n 公告/监管： 五新智能拟通过发行股份及支付现金方式收购兴中科技 99.9057% 股权和五新重工 100% 股权并募集配套资金；德源药业 15 个产品进入《国家基本药物目录（2026 年版）》；铜冠矿建子公司签订暂定金额 9200 万美元的采矿掘进合同；德源药业、戈碧迦、同惠电子、天力复合及并行科技披露股东减持计划。 \r\n 新上市： 本月北交所新上市 6 家公司（新睿电子、彩客科技、金戈新材、永大股份、科莱瑞迪、益坤电气）覆盖中游制造、化工及材料、生物医药，均具备专精特新+高新技术企业资质；首发市盈率 14.98-19.62 倍（均低于所属行业）；新睿电子上市首日涨幅 800.67%；网上中签率 0.02%-0.03%。 \r\n IPO 审核： 截至 6 月末北交所 IPO 申报公司中\"上市委员会通过\"4 家、\"提交注册\"23 家、\"注册生效\"4 家、\"正在发行\"4 家。 \r\n \r\n \r\n 27 铜冠金源期货｜宏观周报：宏观事件密集周开启，市场进入高波动窗口 \r\n 海外： 7 月美国标普综合 PMI 由 51.9 升至 53.6（创八个月新高），主要受服务业和短期消费活动提振；制造业产出及新订单边际降温，企业销售价格涨幅升至近四年最快；欧央行在 6 月加息 25bp 后选择按兵不动（存款便利利率维持 2.25%），指出能源冲击的通胀影响尚未充分显现，政策由主动加息转入高利率观察阶段。 \r\n 中东： 美伊冲突进一步外溢至红海，胡塞武装袭击沙特油轮并威胁封锁沙特港口，使能源运输风险升级为\"霍尔木兹+红海\"双航道受阻；尽管周末出现外交降温信号，布伦特原油全周仍上涨近 10%、WTI +8.3%；美国依据 301 条款对 60 多个贸易伙伴加征 10%-12.5% 新关税（能源和部分关键商品获豁免）。 \r\n 国内政策： 7 月 1 年期和 5 年期以上 LPR 分别维持在 3.0% 和 3.5%（连续第 14 个月不变）；央行宣布月末前后开展合计 2.1 万亿元隔夜逆回购以平抑跨月资金面波动；证监会召开投资者座谈会表示将全力维护市场稳定，两家国有投资机构披露已投入约 600 亿元增持股票。 \r\n A 股： 上周 A 股整体先扬后抑——上证指数修复至 3814 点，周五受美国新关税、中东局势及海外科技股波动影响单日下跌 1.6%，全市场超 4900 只个股收跌、沪深两市成交额缩至约 1.93 万亿元（创 4 月来新低）；资金由算力、半导体等高弹性科技板块转向石油石化、有色、煤炭、公用事业及红利资产。 \r\n 展望： 短期市场或以轮动修复为主，随着中报披露和重要会议临近，交易主线可能进一步转向业绩兑现与政策预期；中长期看，政策托底、企业盈利改善及 AI 产业趋势尚未逆转，指数上行逻辑仍在，但科技板块需要时间消化前期拥挤筹码。 \r\n \r\n 免责声明：本文为 AI 对 2026 年 7 月 27 日公开券商研报的摘要整理，仅忠实压缩原文观点，不代表本站立场，不构成任何投资建议。所引数据、评级及个股均出自原报告，准确性以原文为准。市场有风险，投资需谨慎。如需 PDF 原文，请加微信 8176188。 \r\n