AI解读｜华源证券宏观周报：油价冲击再起，内需政策加力

\r\n\r\n \r\n \r\n 机构 华源证券 \r\n 评级 — \r\n 发布 2026-07-27 \r\n 分析师 孙苏雨 \r\n \r\n\r\n \r\n\r\n \r\n \r\n ▍核心结论 \r\n 华源证券宏观周报（07/20-07/26）指出，海外地缘与关税共振、滞胀交易升温：美伊冲突+红海扰动推升布油一度破100美元/桶，10Y美债升破4.7%，科技股盈利兑现担忧上升；国内政策聚焦扩内需与“六张网”新基建（水网/新型电网/算力网等），关注服务消费、新基建与高技术制造。 \r\n \r\n\r\n \r\n 一、主要观点 \r\n ① 海外：美股标普500-0.6%、纳指-2.1%，Alphabet与Tesla财报后回调、AI Capex增加致自由现金流承压；美伊冲突+红海扰动，布油盘中破100美元/桶；美国对60个贸易伙伴加征关税，10Y美债一度升破4.7%，FOMC或由“按兵不动”转向更强硬抗通胀信号。 ② 国内：国常会部署服务业扩能提质与“六张网”建设（水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网），通过《知识产权保护和运用“十五五”规划》；上半年社零总额+1.3%、6月+1.0%，服务零售+5.3%；1-6月实际使用外资4021.4亿（同比-5%），6月+15.1%、高技术产业+33.2%。 ③ 市场判断：海外“油价—通胀—利率”链条短期压制估值，国内围绕服务消费、重大基建网络与科技创新加力；关注服务消费与以旧换新、“六张网”新基建、AI硬件及高技术制造，同时控制海外波动风险。 ④ 高频数据：钢价/水泥仍弱（螺纹-2.5%）、煤价小幅回升（秦港Q5500 +4元/吨）；猪价+0.6%、菜价+2.1%；BDI-0.3%、SCFI-0.6%。 \r\n\r\n \r\n 二、投资观点（研报原文，未改动） \r\n 防御波动，关注政策与业绩线索：①内需与服务消费（以旧换新、零售电商、文旅餐饮、家政养老）；②新基建与科技创新（算力网、新型电网、通信网、物流网、AI硬件、数据中心、半导体设备材料）；③高技术制造与外资结构改善方向，防范油价与海外利率上行对高估值板块压制。 \r\n\r\n \r\n 三、风险提示（研报原文） \r\n 地缘冲突风险（美伊冲突及红海航运扰动推高油气价格）；贸易摩擦与海外政策风险；国内宏观经济和市场走势存在不可预测性。 \r\n\r\n\r\n \r\n \r\n 免责提示：本解读为基于券商研报 AI 生成的摘要，仅供研究与信息参考，不构成任何投资建议。原文版权归各证券公司所有，完整观点与评级请以各机构正式研报为准。如需原文，请加PDF原文微信：8176188。\r\n \r\n\r\n \r\n \r\n