\r\n\r\n \r\n \r\n 机构 开源证券 \r\n 行业 非白酒 \r\n 评级 看好 \r\n 发布 2026-07-26 \r\n 分析师 张宇光,张思敏 \r\n \r\n\r\n \r\n\r\n \r\n \r\n ▍核心结论 \r\n 开源证券维持食品饮料行业 看好 评级。本周（7.20-7.24）食品饮料指数上涨1.3%，跑输沪深300约1.3pct，子行业中白酒（+2.6%）、乳品（+2.0%）、啤酒（+1.3%）相对领先。基金中报全部披露： 2026Q2食品饮料重仓配置比例由Q1的5.3%回落至2.7%（环比-2.5pct），处2020年以来新低 ；主动权益基金配置比例1.5%（Q1为4.0%，下降2.4pct），二季度主动权益大幅减仓。当前机构持仓历史低位、估值回落至底部区间、悲观情绪已释放， 三重底部信号共振，板块已进入战略布局区间 。 \r\n \r\n\r\n \r\n 一、主要观点 \r\n ① 持仓层面：2026Q2主动权益基金大幅减仓食品饮料，配置比例处历史低位；预计2026Q3行业板块轮动叠加科技板块超额收益明显，部分资金有换仓需求，估算会有部分资金回流。 ② 基本面： 6月社零数据超预期，7月暑期出行旺季带动餐饮、旅游等场景消费修复 ，大众品需求环比回暖，预计三季度板块收入增速有望逐季上行，成为市场稀缺的景气改善方向。 ③ 白酒板块：茅台市场化改革初见成效、年内二次提价，板块触底趋势明显，当前估值与预期均处底部，建议底部布局龙头品种。 ④ 大众品：呈现结构性分化趋势，优先推荐需求确定性强、产业周期可能反转的原奶及乳制品板块，以及受益于餐饮复苏、具备长期成长逻辑的餐饮供应链赛道。 ⑤ 个股表现：古井贡B、
燕京啤酒、
迎驾贡酒涨幅领先；ST龙大、
爱普股份、
味知香跌幅居前。 \r\n\r\n \r\n 二、投资观点（研报原文，未改动） \r\n 推荐组合：
贵州茅台（市场化改革务实推进，提价后业绩确定性增强）、
西麦食品（燕麦主业稳健增长，成本改善、盈利能力有望持续提升）、
海天味业（调味品需求复苏，品牌渠道优势显著、有提价预期）。 \r\n\r\n \r\n 三、风险提示（研报原文） \r\n 经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 \r\n\r\n\r\n \r\n \r\n 免责提示：本解读为基于券商研报 AI 生成的摘要，仅供研究与信息参考，不构成任何投资建议。原文版权归各证券公司所有，完整观点与评级请以各机构正式研报为准。如需原文，请加PDF原文微信：8176188。\r\n \r\n\r\n \r\n \r\n