📋 东方甄选：业绩盈喜，环比提速，景气明确 我们观点延续业绩靓丽观点延续，稀缺具备成长/叙事/社会价值的优质消费品。 东方甄选FY26（截至2026年5月31）营收56-58亿，同增27.3%-31.8%；净利5.2-5.5亿（FY25为600万）；其中FY26H2营收33-35亿，同增50.0%-59 \n \n 东方甄选：业绩盈喜，环比提速，景气明确 \n 我们观点延续业绩靓丽观点延续，稀缺具备成长/叙事/社会价值的优质消费品。 \n 东方甄选FY26（截至2026年5月31）营收56-58亿，同增27.3%-31.8%；净利5.2-5.5亿（FY25为600万）；其中FY26H2营收33-35亿，同增50.0%-59.1%；净利2.8-3.1亿，同增172.8%-201.9%。 \n #FY26H2剔除股权费用和汇兑损失（我们预计FY26H2合计1亿+），FY26H2调后净利或4亿+，全年6.5-7亿；同比倍增环比提速。 \n 公司认为净利增加归因自有品牌产品稳步推出及持续丰富，并辅以多元化代销第三方品牌商品，优化整体产品组合，而多款爆款自有品牌产品亦广受市场欢迎并录得强劲销量； \n 配合多渠道发展策略，公司于抖音推出更多矩阵直播账号、扩大主播团队及延长直播总时长，有效提升整体商品交易总额及拓宽流量来源； \n 受已付费会员人数增加及用户复购率提升所带动，公司自有应用程序营收稳定增长，加上供应链建设及全链路品控管理体系持续优化升级，共同促使净溢利同比大幅增长。 \n 公司此前调整更多系市场风格；基本面具备稀缺成长性：①以抖音为核心线上渠道提速显著，伴随与平台合作深入及公司运营系统化深度调整升级，更加适配常态化成长；②以产品为核心导向更加坚定明确，产品及售后团队显著扩容，推新速度及产品结构显著改善，均已取得积极成效；③近期西安郑州线下店开业，显著调动当地新东方团队灵活自主性，有效扩宽客源及品牌曝光。我们预计FY27及28保持趋势，建议积极关注。 \n 箱板或迎新轮景气周期，关注玖龙理文山鹰 \n 近期多家箱板纸企业绩预告靓丽，理文/景兴/山鹰等盈利均环比向上，预计系26Q2以来箱板瓦楞纸淡季提价且头部纸企产品结构+成本管控优异。展望下半年，当前纸厂库存低位，9月进入需求旺季或利好进一步提价传导，箱板纸盈利有望延续扩张。 \n 复盘本轮纸价，成本支撑&供需改善多重利好： \n 1）需求端，包装纸作为经济晴雨表，与内需、外贸及结构变迁密切相关；26H1箱板国内消费量同增5.4%，内需增长稳健，26H1我国货物贸易出口总值同增13.4%，且出口结构向集成电路、算力硬件等方向升级，有力拉动国产高端包装出口增长。 \n 2）供给端，国内包装纸新增产能明显收缩，头部厂均明确不在大陆新增产能；低效产能持续退出，每年净减少产能约100-200WT，供需关系逐步改善；行业协同性显著提升，系无新增产能投放压力，头部企业共同稳价控量符合各方利益，因新增产能导致协同失效已解决。海外综合成本抬升导致进口纸规模收缩（26H1箱板纸进口量-13%），叠加上半年规模纸企停机检修，市场供给阶段性收敛 \n 3）成本端，国内原料供给紧俏及南方雨水天气增加共同推涨国废价格至1900元+，下游提价具备刚性支撑。 \n 龙头纸企相较行业的盈利优势在于：1）产品结构高端，可占据更多高值出口包装份额；2）成本管控能力更强，高端牛卡原料以木浆为主，而龙头具备自给浆优势，且外采原料具备规模议价能力，因此纸价上涨可有效传导至盈利提升；而中小纸厂由于设备落后、产品低质，仅能覆盖中低端市场，且生产损耗更高，在废纸上行期综合成本压力更大。 \n 展望下半年、我们认为纸价有望延续向上周期：1）当前纸厂库存偏低，具备拉涨心态，2）国内废纸原料供应仍偏紧，3）供需关系持续向好，预计出口结构性成长延续、内需旺季来临。 \n 箱板纸弹性标的梳理（26年PE）： \n 理文造纸 （6X，包装纸产能750WT+）；玖龙纸业 （9X，包装纸产能1850WT）；
林平发展 （10X，产量110WT+Q1投产60WT）；
太阳纸业 （11X，箱板产能超400WT +Q3投产70WT+文纸积极转产） \n 自下而上品种我们推荐关注
家联科技 、
视源股份 等；此外关注
天安新材 、
华达科技 \n 家联科技 ：关注26Q2业绩拐点 \n 此前公司调整系油价上涨及汇率拖累盈利；进入26Q2预计伴随下游顺价，油价影响减弱，有效改善表观；26Q2或迎利润拐点扭亏为盈，若剔除汇兑盈利有望进一步扩大。 \n 过去两年公司主业持续受泰国工厂爬坡及双反政策等拖累；其中泰国厂去年起至今保持每月1-2KW美金出货趋势反转明确，带动大盘增长； 广西 及宁波厂积极调整客户结构，26年保持扭亏预期。26Q2油价影响减弱后，有望与原有业务共振，强化业绩拐点。 \n 3D打印方面进展顺利，与拓竹绑定明确锁定订单份额，维持今年5-10亿，明年15-20亿营收贡献；有效开辟第二增长曲线，盈利能力伴随规模优势持续释放，预计净利率高单至双位数。 \n 目前公司市值30亿释放可观向上赔率空间；6月再发股权激励明确方向，建议积极关注。 \n 视源股份 ：或存三大预期差 \n 我们认为公司当前仍有较大空间，存在预期差： \n ①存储备货受益周期短：我们认为一方面目前公司备货充沛，去年已战略性将库存周期从2-3个月拉至5-6个月，覆盖全年使用无碍；同时公司与三星、MTK等核心芯片厂合作关系深厚，后续保证供应无碍；有望持续受益通胀。 \n ②业绩超预期不都受益库存：库存更多影响传统TV板卡，家电控制器/汽车电子及电力电子受其影响小，但上半年收入均取得可观增长；公司此前孵化业务多点开花： \n 其中①家电控制器25年营收25亿，26H1或延续高增；客户覆盖海内外头部品牌，份额提升市场更大，毛利率优于传统TV板卡；②汽车电子（MTK在国内除
比亚迪 外最大授权商）上半年高速增长。 \n ③教育业务具备较大预期差：过去几年受政策空窗等原因，教育信息化市场平稳；今年来伴随AI快速普及，教育政策显著加码。#教育十五五明确提出推进教育数智化变革，提及算力/数据/模型/工具等核心要素；我们认为不排除后续国内加大AI教育数字化基建。 \n 视源（希沃）在国内教育系统具备超龙头地位，渠道资源广泛强大；#推出算力规模32TOPS的教室端侧算力模块/算力服务器；学校反馈积极，26年延续高增。此外借助硬件先发，公司教育AI SaaS服务模式已创收，具备极强市场前景。 \n 乐舒适：26H1超预期，量价同增成长靓丽 \n 26H1公司收入3.28亿美元+，同增28%+；利润0.73亿美元+，同增40%+；经调净利0.75亿美元+，同增47%+； \n 收入增长系于量价同增：1）深化渠道、优化生产布局及拓展新市场，在核心市场保持头部地位，并积极拓展周边国家出口及拉美业务，销量提升明显；2）多数经营地区货币兑美元汇率走强，产品平均单价提升。 \n 利润高增系：1）收入带动毛利增长；2）银行结余收益增加；3）上市开支同比减少。在复杂外贸环境下，公司彰显供应链韧性，通过规模采购、结构优化平滑原材料供应及价格波动，有效平衡规模扩张及利润增长。 \n 结合近期海外市场分享，公司本土化优势持续在 新兴 市场复刻：1）产品性价比分明，充分契合本土市场需求；2）核心市场地位稳固，份额维持60-80%；3）下沉渠道占据先发优势，逐渐向经销、KA等拓展；4）以自建工厂为核心出口辐射周边，成长动能延续。 \n 我们预计26-27年经调整净利润分别为1.5/1.7亿美金，对应PE为15X/13X。 \n 周大福：预计全年指引及表现稳健 \n FY27指引：营收同增中高单，由中国内地同店高单及港澳同店低双驱动；毛利率26.5%至27.5%，OPM14%；对冲收益：在金价4300美元假设下，预期录得5亿至8亿港元小额对冲收益； \n 若金价低于假设（如约4100美元），整体营收预计稳定，产品结构向克重倾斜；毛利率和OPM因产品结构变化而影响，但净利预计基本不变，因对冲收益可抵消部分金价对利润率影响。 \n 截至7月19日中国内地7月至今同店销售录得正单位数增长，港澳地区则保持双位数增长的强劲势头。 \n FY27Q1（2026/3-6月）零售值+15%（26Q4：-2%），内地+11%（26Q4：-8%），港澳及其他+45%（26Q4：+59%）；同店销售内地直营+20%，内地加盟+16%，港澳+42%； \n 金价回软刺激克重黄金需求；内地克重黄金零售值+21%（26Q1：-8%），占67%；一口价零售值-6%（26Q1：+9%），占29%下降，其中黄金一口价保持韧性+4%；本季计价均价内地+26%至1.06W港元，港澳+10%至1.71W港元； \n 分渠道，内地电商零售+29%，占9%（零售）及19%（销量）；加盟店对内地零售值贡献64%（26Q1：69%）；截至FY27Q1周大福全球门店5434家；季内内地净关闭258家门店。 \n 此前观点： \n 260719：运动服饰26Q2平稳，关注底部消费机会 \n 260719： \n 运动服饰26Q2平稳，关注底部消费机会 \n 260712：鼓励新型零售上市，优衣库再上调指引 \n 260712： \n 鼓励新型零售上市，优衣库再上调指引 \n 260705：轻纺26Q2前瞻 \n 260705： \n 轻纺26Q2前瞻 \n 260628：景气拥抱 恒林 裕同聚杰，价值聚焦东方甄选 \n 260628： \n 景气拥抱 恒林 裕同聚杰，价值聚焦东方甄选 \n 260621：轻纺转型标的再梳理 \n 260621： \n 轻纺转型标的再梳理 \n 260614：布局 新兴 景气及价值成长 \n 260614： \n 布局 新兴 景气及价值成长 \n 260607： 恒林 仙鹤延续景气，家联行动发布激励 \n 260607： \n 恒林 仙鹤延续景气，家联行动发布激励 \n 260531：电解纸逻辑增量， 恒林 潜力可期；关注底部消费 \n 260531： \n 电解纸逻辑增量， 恒林 潜力可期；关注底部消费 \n 260524：亚玛芬继续强势，关注优质跨境品种 \n 260524： \n 亚玛芬继续强势，关注优质跨境品种 \n 260517：亚朵（家纺）超预期，东方甄选成长延续，关注出口变化 \n 260517： \n 亚朵（家纺）超预期，东方甄选成长延续，关注出口变化 \n 260503：财报回顾：家纺超预期，服饰稳健织造分化，金饰受益金价，个护向上造纸改善，地产链出口链承压 \n 260503： \n 财报回顾：家纺超预期，服饰稳健织造分化，金饰受益金价，个护向上造纸改善，地产链出口链承压 \n 260426：家纺表现突出，成长股息兼备 \n 260426： \n 家纺表现突出，成长股息兼备 \n 260419：把握稀缺成长，美棉加速上行 \n 260419： \n 把握稀缺成长，美棉加速上行 \n 260412：涨价行情强化，优衣库再上调指引，重视东方甄选变化 \n 260412： \n 涨价行情强化，优衣库再上调指引，重视东方甄选变化 \n 260405：26Q1业绩前瞻，东方甄选提速 \n 260405： \n 26Q1业绩前瞻，东方甄选提速 \n 260329：东方甄选运营加码，金价高波关注菜百老铺，安踏多品牌成效显 \n 260329： \n 东方甄选运营加码，金价高波关注菜百老铺，安踏多品牌成效显 \n 260322：顾家发布智能新品，李宁收入指引乐观，天立国际盈喜 \n 260322： \n 顾家发布智能新品，李宁收入指引乐观，天立国际盈喜 \n 260315：涨价行情延续，关注股息及 新兴 产业 \n 260315： \n 涨价行情延续，关注股息及 新兴 产业 \n 260308：涨价行情强化，十五五方向解读，阿迪发布财报 \n 260308： \n 涨价行情强化，十五五方向解读，阿迪发布财报 \n 260301：涨价逻辑强化，把握稀缺景气 \n 260301： \n 涨价逻辑强化，把握稀缺景气 \n 260222：春节动销：服饰平稳金饰偏弱 \n 260222： \n 春节动销：服饰平稳金饰偏弱 \n 260208：春节旺季+地产企稳，吹响消费号角 \n 260208： \n 春节旺季+地产企稳，吹响消费号角 \n 260201：布局春节消费 \n 260201： \n 布局春节消费 \n 260125：老铺泡泡带领消费反攻 \n 260125： \n 老铺泡泡带领消费反攻 \n 260118：兼备主题催化及价值成长 \n 260118： \n 兼备主题催化及价值成长 \n 260111：优衣库超预期；拥抱主题成长；关注教育AI；两片罐提价落地 \n 260111： \n 优衣库超预期；拥抱主题成长；关注教育AI；两片罐提价落地 \n 260104：家居关税延后；两新新增智能化；AI教育文件部署 \n 260104： \n 家居关税延后；两新新增智能化；AI教育文件部署 \n 251227：2025回顾2026展望 \n 251227： \n 2025回顾2026展望 \n 251220：犒赏经济或为消费增量，金价新高在即，静待Nike复苏 \n 251220： \n 犒赏经济或为消费增量，金价新高在即，静待Nike复苏 \n 251213：关注金属包装提价，出口延续强势，教育聚焦就业+AI \n 251213： \n 关注金属包装提价，出口延续强势，教育聚焦就业+AI \n 251206：毛价继续上扬，美地产链持续催化 \n 251206： \n 毛价继续上扬，美地产链持续催化 \n 251129：继续拥抱确定性+高景气 \n 251129： \n 继续拥抱确定性+高景气 \n 251122：万象系高端消费数据或回暖，耐克阿迪供应链订单乐观，快速降温利好波司登动销达成 \n 251122： \n 万象系高端消费数据或回暖，耐克阿迪供应链订单乐观，快速降温利好波司登动销达成 \n 251115：关注家纺及黄金税改，乐舒适IPO \n 251115： \n 关注家纺及黄金税改，乐舒适IPO \n 251109：三季报回顾：成长分化 \n 251109： \n 三季报回顾：成长分化 \n 251102：消费反弹，精准布局 \n 251102： \n 消费反弹，精准布局 \n 251029：上海发布普高意见，早冬晚春利好冬装，把握优质出口 \n 251029： \n 上海发布普高意见，早冬晚春利好冬装，把握优质出口 \n 251022：周大福延续向上，玩具展百花齐放，关注甄选及家纺成长 \n 251022： \n 周大福延续向上，玩具展百花齐放，关注甄选及家纺成长 \n 251015：三季报前瞻 \n 251015： \n 三季报前瞻 \n 251008：国庆总结：金饰整体向上，运动表现平稳，NKE财报延续弱复D \n 251008： \n 国庆总结：金饰整体向上，运动表现平稳，NKE财报延续弱复D \n 250916：凯文推进AI、 伟星 再发激励，六福环比提速，家居关税落地 \n 250916： \n 凯文推进AI、 伟星 再发激励，六福环比提速，家居关税落地 \n 250908：关注出口链及服务消费 \n 250908： \n 关注出口链及服务消费 \n 250901：
潮宏基 港股交表，民办高教异动， 创源 IP业务持续推进 \n 250901： \n 潮宏基 港股交表，民办高教异动， 创源 IP业务持续推进 \n 250825：聚焦稀缺优质成长 \n 250825： \n 聚焦稀缺优质成长 \n 250818：中报总结 \n 250818： \n 中报总结 \n 250811：多线开花 \n 250811： \n 多线开花 \n 250804：还原几次成功推荐的思考角度 \n 250804： \n 还原几次成功推荐的思考角度 \n 250728：继续关注东方甄选 \n 250728： \n 继续关注东方甄选 \n 250721：怎么看待新消费及AI教育 \n 250721： \n 怎么看待新消费及AI教育 \n 250714：强化双东方组合推荐，老铺调整提供机会 \n 250714： \n 强化双东方组合推荐，老铺调整提供机会 \n 250704：人口对教育影响梳理 \n 250704： \n 人口对教育影响梳理 \n 250627：教育AI加速落地，Nike财报释放乐观信号 \n 250627： \n 教育AI加速落地，Nike财报释放乐观信号 \n 250620：关注AI教育及AI眼镜催化，老铺新加坡店开业 \n 250620： \n 关注AI教育及AI眼镜催化，老铺新加坡店开业 \n 250614：关注泡泡（IP）及老铺（金饰）线行情 \n 250614： \n 关注泡泡（IP）及老铺（金饰）线行情 \n 250531：布鲁可入通关注谷子行情，Lulu反应关税影响，教育空间可期 \n 250531： \n 布鲁可入通关注谷子行情，Lulu反应关税影响，教育空间可期 \n 250524：关注6月金股 \n 250524： \n 关注6月金股 \n 250517：金饰悦己及AI教育趋势明确，关注出口机会 \n 250517： \n 金饰悦己及AI教育趋势明确，关注出口机会 \n 250511：关注悦己金饰，个护表现强势 \n 250511： \n 关注悦己金饰，个护表现强势 \n 250427：聚焦核心内需，拥抱新消费 \n 250427： \n 聚焦核心内需，拥抱新消费 \n 250420：卡游交表，金价新高，个护亮眼，下周好未来财报 \n 250420： \n 卡游交表，金价新高，个护亮眼，下周好未来财报 \n 250413：再看织造关税影响，重视内需教育赛道 \n 250413： \n 再看织造关税影响，重视内需教育赛道 \n 250406：关税影响怎么样，全面重视内需消费 \n 250406： \n 关税影响怎么样，全面重视内需消费 \n 250323：自下而上把握机会 \n 250323： \n 自下而上把握机会 \n 250316：消费风格加速切换 \n 250316： \n 消费风格加速切换 \n 250309：把握AI机遇及优质成长 \n 250309： \n 把握AI机遇及优质成长 \n 250302：布局AI；拥抱差异化成长 \n 250302： \n 布局AI；拥抱差异化成长 \n 250223：拥抱AI \n 250223： \n 拥抱AI \n 250216：AI重构教育，关注消费增量机会 \n 250216： \n AI重构教育，关注消费增量机会 \n 250209：学而思接入DeepSeek，哪吒2开启谷子元年 \n 250209： \n 学而思接入DeepSeek，哪吒2开启谷子元年 \n 250202：春节服饰（金饰）动销稳中向好，消费把握景气，教育成长无碍 \n 250202： \n 春节服饰（金饰）动销稳中向好，消费把握景气，教育成长无碍 \n 250119：品牌及出口表现突出，印发教育强国规划 \n 250119： \n 品牌及出口表现突出，印发教育强国规划 \n 250112：谷子+AI眼镜景气明确，品牌底部向上 \n 250112： \n 谷子+AI眼镜景气明确，品牌底部向上 \n 250105：纺服强势教育可期，关注微信小店及景气成长，附轻工Q4前瞻 \n 250105： \n 纺服强势教育可期，关注微信小店及景气成长，附轻工Q4前瞻 \n 241221：纺服把握结构机会，轻工拥抱新消费 \n 241221： \n 纺服把握结构机会，轻工拥抱新消费 \n 241214：2025策略概览 \n 241214： \n 2025策略概览 \n 241207：教育AI催化，织造继续成长，谷子消费扩容IP市场 \n 241207： \n 教育AI催化，织造继续成长，谷子消费扩容IP市场 \n 241131：教育及织造趋势明确，关注谷子经济 \n 241131： \n 教育及织造趋势明确，关注谷子经济 \n 241124：户外高景气，造纸格局改善，海外家居指引向好 \n 241124： \n 户外高景气，造纸格局改善，海外家居指引向好 \n 241117：教育AI催化，纺服趋势向好，家居预期企稳，出口表现分化 \n 241117： \n 教育AI催化，纺服趋势向好，家居预期企稳，出口表现分化 \n 241110：教育趋势向好，织造结构化行情延续，景气细分持续高增，出口海外产能梳理 \n 241110： \n 教育趋势向好，织造结构化行情延续，景气细分持续高增，出口海外产能梳理 \n 241103：三季报回顾 \n 241103： \n 三季报回顾 \n 241027：教育AI迎催化,好未来超预期；裕元超预期;家居以旧换新超预期 \n 241027： \n 教育AI迎催化,好未来超预期；裕元超预期;家居以旧换新超预期 \n 241020：关注新东方财报，阿迪上调指引，家居以旧换新逐步落地 \n 241020： \n 关注新东方财报，阿迪上调指引，家居以旧换新逐步落地 \n 241013：24Q3前瞻 \n 241013： \n 24Q3前瞻 \n 241006：加速启动 \n 241006： \n 加速启动 \n 240929：号角响起 \n 240929： \n 号角响起 \n 240922：Nike换帅，教育无碍，关注核心景气及出口品种 \n 240922： \n Nike换帅，教育无碍，关注核心景气及出口品种 \n 240915：织造延续向上，把握稀缺消费，教育调整布局 \n 240915： \n 织造延续向上，把握稀缺消费，教育调整布局 \n 240908：教育大会召开，织造行情强化，出口成长无虞 \n 240908： \n 教育大会召开，织造行情强化，出口成长无虞 \n 240901：中报回顾：教育景气、织造向上、出口无虞 \n 240901： \n 中报回顾：教育景气、织造向上、出口无虞 \n 240825：教育继续回暖，织造机会明确，跨境持续高增 \n 240825： \n 教育继续回暖，织造机会明确，跨境持续高增 \n 240818：教育仍是较佳布局赛道，品牌压力尚在，出口需求仍具韧性 \n 240818： \n 教育仍是较佳布局赛道，品牌压力尚在，出口需求仍具韧性 \n 240811：教培方向无疑，织造轻工锁定景气品种 \n 240811： \n 教培方向无疑，织造轻工锁定景气品种 \n 240804：促销费利好教培，织造表现分化，轻工布局景气 \n 240804： \n 促销费利好教培，织造表现分化，轻工布局景气 \n 240728：教育预期拐点，织造聚焦结构，布局景气细分 \n 240728： \n 教育预期拐点，织造聚焦结构，布局景气细分 \n 240721：教育政策稳定，出口关税梳理，Amz会员日靓丽 \n 240721： \n 教育政策稳定，出口关税梳理，Amz会员日靓丽 \n 240714：教育调整布局，织造行情加强，海运费松动 \n 240714： \n 教育调整布局，织造行情加强，海运费松动 \n 240707：Q2成长梳理，聚焦核心赛道 \n 240707： \n Q2成长梳理，聚焦核心赛道 \n 240630：教育景气明确，织造关注格局，出口7月可期 \n 240630： \n 教育景气明确，织造关注格局，出口7月可期 \n 240623：坚定教育、出海及景气品种布局 \n 240623： \n 坚定教育、出海及景气品种布局 \n 240616：5月织造及出口数据靓丽，教育方向明确 \n 240616： \n 5月织造及出口数据靓丽，教育方向明确 \n 240609：织造相对景气+跨境及618高增+教育底部布局 \n 240609： \n 织造相对景气+跨境及618高增+教育底部布局 \n 240602：关注618催化，织造景气延续，出口布局成长，教育加速拓店 \n 240602： \n 关注618催化，织造景气延续，出口布局成长，教育加速拓店 \n 240526：逐步关注品牌，跨境再迎催化，布局成长细分 \n 240526： \n 逐步关注品牌，跨境再迎催化，布局成长细分 \n 240519：地产改善激活底部家居，超预期品逻辑加强，教育坚定上车 \n 240519： \n 地产改善激活底部家居，超预期品逻辑加强，教育坚定上车 \n 240512：教育多点开花，家居底部布局，出口把握成长 \n 240512： \n 教育多点开花，家居底部布局，出口把握成长 \n 240505：51服饰金饰动销平稳，教育出口景气稀缺 \n 240505： \n 51服饰金饰动销平稳，教育出口景气稀缺 \n 240428：教育+出海景气强化 \n 240428： \n 教育+出海景气强化 \n 240421：期待教育财报，织造表现向上，出口景气延续 \n 240421： \n 期待教育财报，织造表现向上，出口景气延续 \n 240414：出口一季报行情可期，纺服关注高股息及格局改善，教育高增稀缺性凸显 \n 240414： \n 出口一季报行情可期，纺服关注高股息及格局改善，教育高增稀缺性凸显 \n 240407：出口行情加强，纺服Q1前瞻，金价续创新高，教育空间明确 \n 240407： \n 出口行情加强，纺服Q1前瞻，金价续创新高，教育空间明确 \n 240331：木浆持续涨价，纺服表现分化，出口预期乐观，教育观点延续 \n 240331： \n 木浆持续涨价，纺服表现分化，出口预期乐观，教育观点延续 \n 240324：耐克露露谨慎预期，轻工出口24Q1向好，教育多点开花 \n 240324： \n 耐克露露谨慎预期，轻工出口24Q1向好，教育多点开花 \n 240317：家居315平稳开局，海外罢工看涨浆价，教育调整即上车 \n 240317： \n 家居315平稳开局，海外罢工看涨浆价，教育调整即上车 \n 240310：坚定教育+高股息布局 \n 240310： \n 坚定教育+高股息布局 \n 240303：教育行情加强，金饰景气延续，轻纺高股息梳理 \n 240303： \n 教育行情加强，金饰景气延续，轻纺高股息梳理 \n 240225：教育加速成长，织造优势显现 \n 240225： \n 教育加速成长，织造优势显现 \n 240218：教育机会明确，金饰景气延续，服饰动销向上 \n 240218： \n 教育机会明确，金饰景气延续，服饰动销向上 \n 240204：教育行情持续，出口景气可期，服装去库加速 \n 240204： \n 教育行情持续，出口景气可期，服装去库加速 \n 240128：教育行情确立，出口继续利好，金饰乐观预期 \n 240128： \n 教育行情确立，出口继续利好，金饰乐观预期 \n 240121：出口趋势明确，纺服行情持续，教育披露财报 \n 240121： \n 出口趋势明确，纺服行情持续，教育披露财报 \n 240114：金饰迎消费旺季，出口链景气向上 \n 240114： \n 金饰迎消费旺季，出口链景气向上 \n 240107：把握教育+出口机会，轻纺高股息梳理 \n 240107： \n 把握教育+出口机会，轻纺高股息梳理 \n 231231：教育趋势明确，出口成长可期，纺服择优而栖，家居底部布局 \n 231231： \n 教育趋势明确，出口成长可期，纺服择优而栖，家居底部布局 \n 231223：教育调整布局，出口行情启动 \n 231223： \n 教育调整布局，出口行情启动 \n 231216：教育行情继续，关注跨境出口，金饰景气延续，家居政策利好 \n 231216： \n 教育行情继续，关注跨境出口，金饰景气延续，家居政策利好 \n 231209：教育仍在底部，布局跨境景气，纺服方向渐明 \n 231209： \n 教育仍在底部，布局跨境景气，纺服方向渐明 \n 231202：怎么看待本轮教培行情 \n 231202： \n 怎么看待本轮教培行情 \n 231126：教育持续兑现，品牌进入低基，家居政策改善 \n 231126： \n 教育持续兑现，品牌进入低基，家居政策改善 \n 231119：把握家居智能化+扩品类，出口关注性价比，教育具备稀缺性确定性 \n 231119： \n 把握家居智能化+扩品类，出口关注性价比，教育具备稀缺性确定性 \n 231112：双11收官，关注出口+织造 \n 231112： \n 双11收官，关注出口+织造 \n 231105：23Q4轻纺前瞻 \n 231105： \n 23Q4轻纺前瞻 \n 231029：三季报过半，映射哪些机会 \n 231029： \n 三季报过半，映射哪些机会 \n 231022：关注教育财报，安踏方向明确，轻工表现分化 \n 231022： \n 关注教育财报，安踏方向明确，轻工表现分化 \n 231015：财报前瞻：结构分化、把握成长 \n 231015： \n 财报前瞻：结构分化、把握成长 \n 231008：双节动销——运动改善+金饰延续；关注教育财报 \n 230925：亚运激活长假服饰消费，关注教育板块机会，政策继续发力后周期 \n 230917：金饰景气延续，8月竣工稳健，织造压力缓解 \n 230903：家居底部明确，高端服饰韧性，教育持续变化，金饰依旧景气 \n 230827: 金饰景气延续，运动韧性凸显，东方甄选淘宝首秀值得期待 \n 230820：织造高质量成长，家居改革深水区，出口预期改善，关注教育财报 \n 230820： \n 织造高质量成长，家居改革深水区，出口预期改善，关注教育财报 \n 230813：运动库存信号积极，看好金饰、教育及家居机会 \n 230813： \n 运动库存信号积极，看好金饰、教育及家居机会 \n 230806：品牌及家居7月表现平稳，关注结构化机会 \n 230806： \n 品牌及家居7月表现平稳，关注结构化机会 \n 230730: 家居底部已明确，织造拐点已确认，教育行情已启动 \n 230730: \n 家居底部已明确，织造拐点已确认，教育行情已启动 \n 230723：关注教育机会，运动维持指引，出口环比改善，黄金景气延续 \n 230723： \n 关注教育机会，运动维持指引，出口环比改善，黄金景气延续 \n 230716：业绩预告梳理：品牌重拾增长，教育加速复苏，出口有所分化 \n 230716： \n 业绩预告梳理：品牌重拾增长，教育加速复苏，出口有所分化 \n 230709：纺服行情延续，家居政策近期落地，重视出口链机会 \n 230709： \n 纺服行情延续，家居政策近期落地，重视出口链机会 \n 230702：纺服中报预期渐浓，家居政策底显现，珠宝延续景气 \n 230702： \n 纺服中报预期渐浓，家居政策底显现，珠宝延续景气 \n 230625：软体618表现突出，品牌服饰6月环比放缓 \n 230618：把握家居底部，纺服行情明确，关注教育机会 \n 230612：继续看好纺服行情，
学大教育 落地激励，关注轻工出口 \n 230604：家居预期底部，纺服优选个股，关注教育行情 \n 230528：高端品牌表现韧性，关注低估值优质制造 \n 230522：关注优质中游制造 \n 230515：关注轻纺教AI三剑客，浆价加速下行纸企拐点临近 \n 230507 : 关注教育板块机会，运动增长势头延续，家居逐步订单转化 \n 230503：品牌表现强势，家居向好明确，纺织及造纸静待拐点 \n 230423：Q2品牌布局正当时，家居启动订单结转，关注港股高教财报季 \n 230416：品牌复苏趋势无疑，出口表现超预期，浆价持续下行 \n 230409：大家居模式进阶，布局小而美标的 \n 230402：一季报前瞻，把握成长节奏 \n 230326：布局教育信息化，运动逐步复苏，家居315顺利开局 \n 230319：运动链密集财报，家居链数据向上 \n 230312：家居315整装再升级，3月品牌低基数，东方甄选企稳 \n 230305：关注数字教育，运动链静待复苏，继续看好家居行情 \n 230227：关注教育信息化投入，继续看好小而美轻纺细分标的 \n 230219：家居开门红315表现可期，关注低估值边际改善细分标的 \n 230212：关注低估纺织上游，纸企提价，零售改善叠加保交楼主线家居拐点已现 \n 230205：关注大众品牌补涨，造纸包装产业变化 \n 230130：运动顺利开局，家居持续修复，教育延续强势 \n 230115：教育仍具备向上空间，运动白马韧性凸显，持续提示家居链 \n 230108：关注中概教育财报行情，地产后周期布局家居家纺，造纸预期落地静待复苏 \n 230102：非学科培训监管落地，浆价下行趋势无虞，运动2023全新起航 \n 分析师声明 \n 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 \n 一般声明 \n 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为 可靠 的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 \n 特别声明 \n 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 \n 不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 \n 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据