\r\n\r\n \r\n \r\n 机构 山西证券 \r\n 标的
科远智慧 \r\n 行业 IT服务Ⅱ \r\n 评级 增持 \r\n 发布 2026-06-26 \r\n 分析师 刘斌,贾国琛 \r\n \r\n\r\n \r\n\r\n \r\n \r\n ▍核心结论 \r\n 山西证券首次覆盖科远智慧，给予 增持-A 评级。公司项目入选工信部国家级典型案例，工业AI加速商业化落地， 2025年工业AI相关业务收入达2.66亿元、同比增长30.53% ，并成功交付我国自主重型燃气轮机首套国产化控制系统；剔除减值因素，2025年核心主业归母净利润约3.61亿元、同比增长43.25%；预计 2026-2028年归母净利润4.01/5.05/6.12亿元，对应PE 21/17/14倍 。 \r\n \r\n\r\n \r\n 一、主要观点 \r\n ① 项目入选国家级典型案例 ：工信部2025年工业互联网“链网协同”及物联网赋能行业发展典型案例中，公司“工业互联网驱动化工循环经济智能管控创新应用”和“基于物联网的智慧发电企业能源调度与碳资产协同管理创新应用”入选，体现跨行业、跨领域技术融合的系统化能力与示范价值。 ② 工业AI加速商业化落地 ：2025年在能源、电力、冶金等高价值工业场景持续推进AI应用落地，将AI算法能力与DCS、PLC、工业软件等核心产品体系结合；成功交付我国自主重型燃气轮机首套国产化控制系统（满足SIL3级高安全完整性要求），后续持续攻坚高端重型装备核心控制系统。 ③ 2025年营收18.67亿元、同比+10.97% ：工业自动化收入15.23亿元（+7.66%，占比81.60%）为核心基本盘，工业AI收入2.66亿元（+30.53%），工业机器人收入0.57亿元（+15.39%）；归母净利润1.39亿元、同比-44.85%，主要受非核心资产减值影响。 ④ 剔除减值后盈利能力稳健提升 ：剔除减值因素核心主业归母净利润约3.61亿元、同比+43.25%；2025年经营性现金流净额5.33亿元、同比+142.74%。 ⑤ 26Q1业绩回升 ：营收4.45亿元、同比+5.72%；归母净利润0.76亿元、同比+25.19%；毛利率42.28%、同比+3.1pct，净利率17.07%、同比+2.84pct。 \r\n\r\n \r\n 二、投资观点（研报原文，未改动） \r\n 公司持续深耕能源、电力、化工等优势行业，通过产品升级和行业拓展巩固市场竞争力；积极推进工业AI与智能制造解决方案商业化，加快燃气轮机等高端重型装备控制领域国产替代。预计2026-2028年营收23.16/27.85/33.37亿元，归母净利润4.01/5.05/6.12亿元，EPS 1.67/2.11/2.55元，对应PE 21/17/14倍，首次覆盖，给予“增持-A”评级。 \r\n\r\n \r\n 三、风险提示（研报原文） \r\n 宏观经济周期波动风险；技术迭代加速与市场竞争加剧的风险；工业AI、燃气轮机等新业务拓展不及预期风险。 \r\n\r\n\r\n \r\n \r\n 免责提示：本解读为基于券商研报 AI 生成的摘要，仅供研究与信息参考，不构成任何投资建议。原文版权归各证券公司所有，完整观点与评级请以各机构正式研报为准。如需原文，请加PDF原文微信：8176188。\r\n \r\n\r\n \r\n \r\n