厄尔尼诺如何影响资产价格 \r\n 11 国金证券｜这一次，是金银的拐点吗？ \r\n 12 大同证券｜市场日报：三大指数振幅缩窄 \r\n 13 大同证券｜市场日报：三大指数午后回落 \r\n 14 山西证券｜研究早观点 \r\n 15 惠誉博华｜小微ABS资产表现与不良处置压力 \r\n 16 格林期货｜全球经济和大类资产周报 \r\n 17 浦银国际证券｜本轮市场调整五问五答 \r\n 18 源达信息｜策略周报：关注红利+成长双主线 \r\n 19 粤开证券｜粤开市场日报 \r\n 20 西南证券｜宏观周报：体育强国规划与海外风险 \r\n \r\n \r\n \r\n 01 万和证券｜万和财富早班车 \r\n 宏观： 国家发改委、能源局印发《可再生能源发展“十五五”规划》；财政部强调财政金融协同促内需。 \r\n 行业： AI算力与配套材料支撑光模块/PCB产业链；电动车、储能需求持续高增；国家电网第三批特高压采购金额已超2025全年总量。 \r\n 个股：
药明康德（全球创
新产业链/CRDMO）、
智迪科技（AMD AIPC）、
宁德时代（固态电池）、
国电南瑞（源网荷储一体化）等受关注。 \r\n 市场： 昨日A股缩量震荡，三大指数微涨，科创50跌3.78%；两市成交额约2.2万亿元，近4600只个股上涨。 \r\n \r\n \r\n 02 东吴证券｜北交所定期报告：中美降税安排及市场表现 \r\n 政策： 商务部表示中美双方将尽快商定具体产品降税清单并推动实施，两国正就贸易理事会、投资理事会架构及300亿美元对等降税框架保持沟通。 \r\n 行业： 《可再生能源发展“十五五”规划》发布，目标2030年可再生能源消费18亿吨标准煤、发电装机35亿千瓦（风电+光伏28亿千瓦以上）。 \r\n 市场： 2026-07-23，北证50涨0.05%，上证指数涨0.25%，沪深300涨0.23%，创业板指涨0.25%，科创50跌3.78%。 \r\n 板块： 电力设备、有色金属、环保领涨；电子、计算机、传媒领跌。 \r\n 风险： 个股盈利不及预期、行业竞争加剧、贸易摩擦加剧、政策不及预期。 \r\n \r\n \r\n 03 东吴证券｜北交所定期报告：司法修订与全球用电展望 \r\n 政策： 最高法、最高检修改司法解释，加大对内幕交易、泄露内幕信息犯罪的惩治力度，明确关键主体法律责任及内幕交易阻却事由。 \r\n 行业： IEA预计2026、2027年全球电力需求分别增长3.6%、3.8%，2026年可再生能源将超过煤炭成为全球最大电力来源。 \r\n 市场： 2026-07-24，创业板指跌2.65%，上证指数/沪深300跌1.61%，科创50跌0.14%，北证50跌4.03%。 \r\n 公告：
易实精密、
华洋赛车披露重大资产重组/发行股份购买资产进展。 \r\n 风险： 个股盈利不及预期、行业竞争加剧、政策不及预期。 \r\n \r\n \r\n 04 东方金诚｜资金面与债市点评 \r\n 宏观： 7月23日资金面延续平稳宽松；债市走弱；转债市场主要指数跟涨；美债收益率普遍上行，欧洲主要经济体10年期国债收益率分化。 \r\n 政策： 财政部部长蓝佛安发文称财政金融协同促内需政策进展符合预期，下半年将加大落实力度；商务部表示加快修订外资并购境内企业规定，上半年新设外资企业增长5.3%，高技术产业引资增长33.2%。 \r\n 监管： 证监会提出综合施策维护市场平稳运行，提升资本市场韧性，推动中长期资金入市，加强全球波动风险应对。 \r\n 地方： 上海发布科技金融20条，扩大科创板第五套上市标准适用范围至低空经济、可控核聚变、具身智能、大模型、量子计算、脑机接口等领域。 \r\n 海外： 欧央行维持三大利率不变（存款便利2.25%），警告能源冲击通胀影响尚未完全显现，拉加德称不会在2027年前离任。 \r\n 大宗： 7月23日WTI 9月原油期货涨6.17%报92.19美元/桶，布伦特9月涨7.04%报100.69美元/桶。 \r\n \r\n \r\n 05 中山证券｜A股市场点评：市场缩量 \r\n 行情： 2026-07-23，上证指数涨0.25%收3876.78点，深证成指涨0.44%，创业板指涨0.25%，科创50跌3.78%，北证50涨0.05%。 \r\n 板块： 电力设备（+4.08%）、有色金属（+3.26%）、环保（+2.99%）领涨；电子（-2.47%）、计算机（-0.79%）、传媒（-0.73%）领跌。概念方面，智能电网、锂矿、锂电电解液、特高压、工业金属精选领涨；GPU、ASIC芯片、半导体设备、先进封装、半导体精选领跌。 \r\n 事件： Meta与Anthropic洽谈为期2年、最高100亿美元算力租赁协议，预计对现有AI云市场供需影响可控。Counterpoint预计印度2026年三季度智能手机出货量下滑10%、全年下滑13%，存储器价格上涨为主要原因。台积电2026年资本支出预测上调至600-640亿美元。 \r\n \r\n \r\n 06 五矿证券｜看好中国科技股长期趋势 \r\n 核心观点： 近期全球科技资产共振调整是拥挤交易与宏观冲击下的风险释放，非中国科技基本面恶化。科创50一度回撤超20%，韩国KOSPI、日经、费城半导体指数亦大跌。 \r\n 调整原因： 美伊冲突推高油价加大通胀与货币政策不确定性；Meta计划出租算力引发“AI基建过度建设”担忧，但高端算力外部需求仍强；上半年科技股杠杆资金获利回吐形成踩踏，A股融资余额由6月下旬约3.01万亿元降至7月20日约2.7万亿元。 \r\n 展望： 长期产业逻辑未变。全球AI资本开支预期由年初约6500亿美元上调至7000亿美元以上；核心企业估值远低于互联网泡沫，英伟达未来12个月预期PE约23倍；国产Kimi K3等模型持续迭代。7月21日科创50大幅反弹，显示科技资产修复弹性。 \r\n 风险： 中东冲突再度升级、韩国等境外市场流动性恐慌。 \r\n \r\n \r\n 07 华泰期货｜中观日报：上游持续分化 \r\n 生产行业： 《可再生能源发展“十五五”规划》提出适度超前建设电网基础设施；香港运输署向萝卜快跑发放首个无人驾驶测试牌照，将于7月27日在机场岛启动车内无安全员测试。 \r\n 服务行业： 中美经贸团队就贸易理事会、300亿美元对等降税框架保持沟通；国务院印发《全民健身计划（2026—2030年）》，目标2030年人均体育场地面积4平方米、经常参加体育锻炼人数比例40%。 \r\n 上游： 黑色价格小幅震荡；
农产品多数小幅回调；国际原油回升、LNG价格回落。 \r\n 中游： PX加工费持续下行；电厂耗煤量提高；大豆压榨量上行；铝棒产量中位。 \r\n 下游： 沪深300地产指数上行；国内航班班次季节性回升。 \r\n 风险： 经济政策超预期、全球地缘政治冲突。 \r\n \r\n \r\n 08 国信证券｜后续政府债供给怎么看？ \r\n 核心观点： 2026年下半年政府债供给呈“倒U型”，广义赤字高峰在9月。上半年广义赤字累计约5.1万亿元，同比少9000亿元，下半年供给将显著提速。 \r\n 国债： 三季度显著提速，9月单月净融资预计超9000亿元，为全年高峰。上半年国债净融资3.1万亿元，同比少6717亿元。 \r\n 地方债： 发行高峰在8月，全年净融资预计约6.9万亿元。上半年地方债发行多、净融资少，同比少约5000亿元。按过去五年进度，三、四季度新增地方债预计分别为1.9万亿元、0.9万亿元。 \r\n 风险： 经济复苏存在波动、财政增量政策超预期。 \r\n \r\n \r\n 09 国信证券｜每周海内外重要政策跟踪 \r\n 国内产业： 体育总局发布《体育强国建设“十五五”规划》，目标2030年体育产业总规模突破7万亿元；国务院印发《全民健身计划（2026-2030年）》。 \r\n 科技政策： 上海扩大科创板第五套上市标准适用范围至人工智能、低空经济、可控核聚变、具身智能、大模型、量子计算、脑机接口；北京鼓励发展Token经济，加大算力券、Token券支持。 \r\n 海外： 特朗普宣布两年后对仿制药征收100%关税，并拟对60个国家和地区加征10%-12.5%关税替代即将到期的10%全球关税；美国拟重启对伊朗大规模军事行动；霍尔木兹海峡局势紧张；欧央行维持利率不变。 \r\n 中美： 双方探讨推进各自300亿美元规模的对等降税框架安排。 \r\n \r\n \r\n 10 国元证券｜厄尔尼诺如何影响资产价格 \r\n 核心观点： 厄尔尼诺已进入增强阶段，CPC预计有97%概率持续至2027年早春，2026年10-12月达到极强水平概率81%。本轮影响更可能体现为结构性供给扰动，低库存、供给集中和政策敏感品种弹性更高。 \r\n 传导机制： 海温异常→大气环流→产区天气→供给扰动，通过单产、物流、库存、政策和风险溢价传导至资产价格。 \r\n 历史复盘： 2015-2016年棕榈油受东南亚干旱影响更强；2023-2024年可可、咖啡在低库存和天气扰动下更突出，棕榈油因供应充足未复制强反弹。 \r\n 关注品种： 农产品中可可、咖啡、原糖、棕榈油、稻米对热带产区天气更敏感；矿产中铜、铝、锂、铁矿石需跟踪南美、澳洲、巴西主产区降雨、干旱、水电、港口和铁路运输变化。 \r\n 风险： ENSO强度与持续期不及或超预期、极端天气、库存、政策、宏观需求、汇率和能源价格变化超预期。 \r\n \r\n \r\n 11 国金证券｜这一次，是金银的拐点吗？ \r\n 核心观点： 6月下旬以来全球资金从AI硬件向M7、港股、非AI资产及贵金属轮动。当前金银上涨更多是科技动量减弱后的资金轮动，而非趋势性行情确认，黄金尚未突破此前下行通道。 \r\n 黄金反转条件： 取决于AI泡沫论、降息预期和美元信用担忧能否重新升温。谷歌上调2026年资本开支后美光盘后反弹，微软、Meta、亚马逊财报将成硬件行情重启关键。 \r\n 目标价： 年底黄金目标区间4300-4500美元/盎司，基准情景震荡修复，适合回调中逐步配置。 \r\n 风险： 海外云厂商资本开支低于预期、油价及通胀预期超预期上升、全球杠杆资金去化程度超预期。 \r\n \r\n \r\n 12 大同证券｜市场日报：三大指数振幅缩窄 \r\n 行情： 2026-07-23，三大指数高开后窄幅震荡，尾盘小幅收红。上证指数涨0.25%收3876.78点，深证成指涨0.44%收14123.31点，创业板指涨0.25%收3575.52点，两市成交额不足2.2万亿元。 \r\n 板块： 电力设备、有色金属、环保领涨；电子、计算机、传媒领跌。 \r\n 要闻： 交易员预计美联储7月29日加息25个基点概率约30%；上海推动科创板第五套上市标准适用范围扩大；中美正就降税安排征求意见并将尽快推动实施。 \r\n \r\n \r\n 13 大同证券｜市场日报：三大指数午后回落 \r\n 行情： 2026-07-22，三大指数低开分化，午后回落。上证指数涨0.07%收3867.03点，深证成指跌1.42%收14061.44点，创业板指跌3.23%收3566.73点，两市成交额超2.6万亿元。 \r\n 板块： 石油石化、有色金属、煤炭领涨；通信、建筑材料、传媒领跌。 \r\n 要闻： 吴清会见加拿大养老基金投资公司总裁，表示坚决维护资本市场平稳运行；上半年证券交易印花税1549亿元，同比增长97.3%；《体育强国建设“十五五”规划》发布，目标2030年体育产业规模破7万亿元。 \r\n \r\n \r\n 14 山西证券｜研究早观点 \r\n 行情： 2026-07-24，上证指数涨0.25%收3876.78点，深证成指涨0.44%收14123.31点，沪深300涨0.23%，创业板指涨0.25%，科创50跌3.78%。 \r\n 公司评论： 圣兆药物布比卡因脂质体注射液获批（10ml:133mg、20ml:266mg），适应症覆盖术后浸润镇痛及多种神经阻滞镇痛；与印度Torrent签署美国市场独家商业化合作意向。预计2030年中国市场规模达18亿元，2025-2030年CAGR 62.7%。 \r\n 投资建议： 公司深耕高端制剂10余年，多条产品进入收获期，具备规模化优势和商业化潜力。 \r\n 风险： 研发、核心技术人员流失、实际控制人不当控制、公司治理、毛利率波动、产业政策变化、短期不能实现盈利等风险。 \r\n \r\n \r\n 15 惠誉博华｜小微ABS资产表现与不良处置压力 \r\n 发行： 2026年上半年银行间市场发行4单小微ABS，合计240.6亿元，同比多增170.9亿元，主要源于建设银行交易。 \r\n 发起人： 除建设银行外，包括6家股份制银行、7家城商行、5家农商行、1家民营银行和1家汽车金融公司；近半数展业地集中在浙江、江苏。 \r\n 资产特征： 国有大型银行入池利率最低，农商行普遍较高；合同期限集中于1-3年；信用贷款平均合同金额63.6万元，抵质押贷款159.3万元。 \r\n 风险： 小微不良贷款处置压力犹存。 \r\n \r\n \r\n 16 格林期货｜全球经济和大类资产周报 \r\n 地缘： 中东局势恶化，美伊激烈互袭，油价重回90美元上方。布伦特9月原油涨破100美元。 \r\n 美债： 美国2年期国债收益率快速上行至4.37%，定价两次加息；30年期升至5.17%；10年期通胀指数美债（TIPS）实际利率升至2.43%。 \r\n 科技： 谷歌上调2026年资本开支至1950-2050亿美元，二季度Google Cloud收入247.68亿美元（同比+82%），积压订单增至5140亿美元；英特尔上调资本开支至200亿美元以上，AI业务同比增长超70%。 \r\n 半导体： 台积电2026年资本支出上调至600-640亿美元，营收增速指引由“超过30%”上调至“超过40%”。 \r\n 风险： 局势纷乱、存储价格回升。 \r\n \r\n \r\n 17 浦银国际证券｜本轮市场调整五问五答 \r\n 核心观点： 本轮急速回调主因是交易面而非基本面。韩国市场三重嵌套杠杆（场外信用贷款—场内融资—杠杆ETF）在监管收紧下踩踏，并跨市场情绪传染至A股与美股科技链。 \r\n 基本面： Meta算力外售、Kimi新模型、存储Q3价格预期等线索不能证实AI算力长周期趋势见顶，仅指向估值中枢重定位。 \r\n 见底信号： 核心存储股对利空不再创新低、美股与A股不再跟随韩国指数波动。存储“涨不动价”不意味着上游通胀链失速，GB300 NVL72机柜BOM中内存仅占约18%，MLCC、ABF载板、电子玻纤布紧缺由各自供给结构驱动。 \r\n 估值： 长单（LTA）使存储从周期股重定价为价值成长股，ROE与PB创历史新高，PE成为横向估值对比的统一锚。 \r\n 建议： 反弹初期关注PCB（
广合科技、
深南电路）、MLCC（
三环集团）、美股/韩股存储龙头（美光、SK海力士）；中后期关注半导体设备材料（
精智达、
上海合晶）。 \r\n 风险： AI算力资本开支节奏与地缘扰动超预期、存储LTA毁约风险。 \r\n \r\n \r\n 18 源达信息｜策略周报：关注红利+成长双主线 \r\n 市场回顾： 本周（7.13-7.17）上证指数、深证成指、创业板指、沪深300分别涨2.99%、3.04%、4.28%、4.39%；有色金属、石油石化、煤炭、公用事业、电力设备领涨。 \r\n 政策： 证监会主席吴清主持投资者座谈会；7月LPR连续第14个月持稳，1年期3.0%、5年期以上3.5%，下半年或仍有5-10个基点下行空间。 \r\n 热点方向： 半导体设备（
中微公司、
北方华创）、人形机器人（
恒立液压、
三花智控）、电力设备（
思源电气）、储能（宁德时代）、光模块（
中际旭创）、电力（
国电电力）、创新药（药明康德、
恒瑞医药）、非银金融（新华保险、
中国平安）。 \r\n 风险： 市场短期波动、行业政策、经济环境变化超预期。 \r\n \r\n \r\n 19 粤开证券｜粤开市场日报 \r\n 行情： 2026-07-24，沪指跌1.61%报3814.2点，深证成指跌2.47%报13774.68点，创业板指跌2.65%报3480.87点，科创50跌0.14%；沪深两市成交额19311亿元，较前日缩量2642亿元。 \r\n 板块： 传媒、国防军工、医药生物、商贸零售、农林牧渔领涨；电子、通信、电力设备、建筑材料、基础化工领跌。概念上半导体设备、工业气体、先进封装、
中芯国际产业链、HBM、GPU等涨幅居前；炒股软件、火电、水电、拼多多合作商等回调。 \r\n 风险： 股市有风险，投资需谨慎。 \r\n \r\n \r\n 20 西南证券｜宏观周报：体育强国规划与海外风险 \r\n 国内： 7月20日三部门联合发文对锂电池等成熟电池分两步恢复征收消费税（先2%、后4%），固态、钠电等免征至2028年底；国常会部署服务业扩能提质与知识产权“十五五”规划；财政部公布上半年一般公共预算收入增速4.7%、支出1.5%，但卖地收入同比-31.5%。 \r\n 体育： 《体育强国建设“十五五”规划》发布，目标2030年体育产业总规模突破7万亿元，首次纳入国家级专项规划。 \r\n 海外： 美国拟推出对60国新关税，美伊冲突持续升级，美军连续十余晚对伊打击，胡塞武装袭击油轮；欧央行维持利率不变，能源冲击通胀效应尚未充分传导。 \r\n 高频： 原油、阴极铜周环比分别上升15.28%、1.10%；铁矿石下降0.98%；房地产销售周环比上升12.29%；蔬菜、猪肉周环比分别上升2.32%、0.42%。 \r\n 下周关注： 中国6月工业企业利润、美国FOMC利率决策、二季度GDP/PCE、欧元区CPI/失业率等。 \r\n 风险： 政策落地节奏不及预期、地缘冲突扰动、海外经济超预期波动。 \r\n \r\n 免责声明：本文仅为对相关研究报告的客观总结，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。如需原文，请加PDF原文微信：8176188。 \r\n