📋 总结 本次电话会议主要围绕钼、稀土和钨三个品种的价格走势及市场前景展开分析。分析师王青阳认为，当前钼价表现强势，价格在5300元/吨度左右，钢招量持续增长，6月达13000吨，7月有望突破18000吨，库存处于低位（18-19天），下游盈利良好，需求结构性改善明显，预计下半年钼价有望突破7000元/ \n \n 总结 \n 本次电话会议主要围绕钼、稀土和钨三个品种的价格走势及市场前景展开分析。分析师王青阳认为，当前钼价表现强势，价格在5300元/吨度左右，钢招量持续增长，6月达13000吨，7月有望突破18000吨，库存处于低位（18-19天），下游盈利良好，需求结构性改善明显，预计下半年钼价有望突破7000元/吨度，甚至达到8000元/吨度。稀土方面，价格同样强势，6月出口数据同比显著增长，产量因查税查票等因素下半年预计环比下降10-15%，库存压力缓解，旺季需求支撑下，氧化镨钕价格有望重回110万元/吨（当前约78万元/吨）。钨价近期虽有波动，但属于正常洗盘，供需矛盾依然较大，矿产量下降，下游需求稳定，预计8-9月迎来小高潮，10月后可能明显上涨，目标价70-80万元/吨。推荐标的包括 金钼股份 （钼）、
中国稀土 和
中色股份 （稀土）、
厦门钨业 和
中钨高新 （钨）。 \n 会议实录： \n 各位领导，大家早上好，我是国金金属分析师王青阳，现在汇报小基组观点。我们的标题是“钼稀土”，看好这两个品种价格上涨，以及下半年钨的行情。近期钼价表现强势，稀土价格也很强势，而钨价最近虽有些弱，但仍在预期逻辑内，完全不用担心。 \n 钼方面：当前价格涨至5300元/吨度，处于近五六年高位，且稳定性和持续时间少见，成交情况良好。一句话概括：钼价很健康。 \n 高频数据方面：6月钢招量约13000吨，前6月累计同比增加9%。结构上，偏制造类的钢厂（如高端不锈钢）钢招量此前较弱，但5-6月代表性大型不锈钢企业钢招量已回升，是积极信号。7月中旬钢招量已达15000吨，本月有望突破18000吨，甚至两万吨，历史同期仅15000-16000吨。库存方面，中上游库存天数约18-19天，处于低位。含钼不锈钢（如316）盈利约1000-1500元/吨，景气度良好，若按2023年同期水平，钼价顺价空间至少1500-2000元，当前5300元加上涨价空间，钼价破7000元可能性很大。产量方面，前6月国内钼产量增速降至3-4%，显著下降。基于强劲的钢招量，钛价后续完全不用担心。8-9月旺季来临，钼价上涨通过可能性很大。 \n 需求结构上，钼一半需求来自能化类（与油价相关），油价在80美元/桶左右高位震荡，带来钼需求潜在增长（如油井管K3）；另一半来自制造和军工，需求一直不弱。供需增速差方面，今明后三年全球钼总产量增速约2%，今年或持平，海外产量下调5000-6000吨，国内仅增4000-5000吨，全球钼矿总产量可能负增长。供需增速差今年超6个百分点，去年年末钼价涨至4000元/吨度，供需缺口5%时涨幅50%，对应价格接近7000元。旺季价格超预期可能性大，钼价看到7000-8000元。推荐标的： 金钼股份 。 \n 稀土方面：价格近期强势。更新高频数据：6月稀土出口数据同比、环比显著上涨。产量方面，5-6月因非料企业填补，产量环比下降，但超预期。7月起，查税查票政策超预期，将重点整治违规产能，回收企业产量上半年同比增加1000-1500吨氧化物（对应氧化氟铝），总产量增加10-15%，下半年环比可能消失，甚至回归正常水平。下半年总供应量环比或下降10-15%，同比缩水5-10%。三季度是传统旺季，叠加出口回暖，稀土价格弹性值得重点关注。 \n 钨方面：近期价格波动，有人担心钨价涨到52元/吨后站不住。对此不必悲观：年初2-3月大涨后回调，是正常洗盘，套牢盘需要时间消化。核心判断：供需矛盾依然较大。上半年钨矿产量下降幅度大，下游硬质合金产量持续高位，企业库存合理。钨价后市仍有明显机会，时间维度上，8-9月先来一波小高潮，10月下旬后可能明显上涨，目标价70-80万元/吨。推荐标的： 厦门钨业 、 中钨高新 。 \n 总结观点：钼价看7000-8000元，稀土（氧化镨钕）目标价110万元/吨，钨价看70-80万元/吨。对应标的：钼关注 金钼股份 ，稀土关注 中国稀土 、 中色股份 ，钨关注 厦门钨业 、 中钨高新 。