\n\n \n \n 📌 导读速览： 6 家机构晨会 consensus——AI/国产大模型与科技（电子）主线极致强化，扩消费“十五五”规划落地驱动社服弱复苏，化工/资源涨价与中报行情并行；短期 A 股震荡分化、外围（美伊冲突、油价、美财政趋紧）波动压制风险偏好，但 ETF 资金大幅申购下有望反弹修复。 \n \n\n \n \n 🔑 核心观点 \n\n \n 1 \n AI 与科技主线共识强化、国产大模型密集突破。 开源证券聚焦 Kimi K3（2.8 万亿参数 MoE、1M 上下文）与阿里千问 Qwen3.8-Max-Preview 落地，认为国产模型形成“Fable5 之下、Opus4.6 之上”稳定第二梯队，AI 全产业链再上台阶；国信证券指出 26Q2 公募基金电子持仓超 40%（环比 +21.2pct），科技板块仓位升至历史极致，智能经济超配比例大幅提升。机构一致看好算力、模型及应用链条。 \n \n\n \n 2 \n 扩消费“十五五”规划落地，消费弱复苏、服务消费结构性景气。 中银、国信、国新均提及《扩大消费十五五规划》《旅游强国建设十五五规划》出台，26H1 社零 +1.3%、6 月同比转正；社服板块维持“强于大市/优于大市”评级，关注出行链、避暑游与龙头低位修复。东吴亦专题讨论“2030 年社零 60 万亿”目标下的消费弹性。 \n \n\n \n 3 \n 地缘冲突主导能源与全球波动，油价高位、美财政趋紧。 金元、国新、中银、东吴、国信均提及美伊冲突/霍尔木兹、特朗普对伊强硬报复、油价大涨（WTI/布伦特周涨约 15%）、美国财政下半年偏紧（东吴），海外波动沿产业链传导 A 股，短期风险偏好承压但国内资金面有韧性。 \n \n\n \n 4 \n 中报行情与涨价行情并行（化工/资源/电子材料）。 中银重点提示基础化工中报+涨价（环氧丙烷周涨 14.63%、丙烯酸周涨 18.46%、稀土断供带动电子材料涨价）；东吴环保重申垃圾发电现金流价值与“类公用事业”机会；国信公用环保关注火电、核电、水电及垃圾焚烧出海。 \n \n\n \n 5 \n 市场风格：A 股震荡分化，科技/成长领涨、红利/周期回调。 开源、中银行业涨幅榜电子/通信/机械居前，石油石化/煤炭/银行/食饮下跌；国信金融工程日报沪指收复 3800 点、封板率 92% 创近一月新高；东吴认为宽基 ETF 大幅申购下短期有望反弹修复。 \n \n \n\n \n \n ✅ 核心结论（配置主线） \n \n 短期判断： 外围（美伊冲突、油价、美财政趋紧）波动压制全球风险偏好，A 股震荡分化；但国内沪深 300ETF 等宽基资金大幅申购、大资金持续买入，短期有望迎来反弹修复。基金二季报显示科技（电子）极致超配，需警惕高拥挤度板块波动。 \n 主线一·AI/科技（算力+模型+应用）： 模型端关注智谱等，算力端关注阿里巴巴、百度集团-SW、联想集团、腾讯控股、
中芯国际（开源）；电子链为公募二季报加仓核心（国信）；创新药关注港股创新药 ETF（国信）。 \n 主线二·扩消费+文旅服务： 出行链、避暑游景区、连锁酒店、免税、餐饮龙头低位修复（中银“强于大市”、国信“优于大市”）；关注同程旅行、
黄山旅游、
丽江股份、
宋城演艺、
岭南控股、
锦江酒店、
中国中免、
王府井、
同庆楼、蜜雪集团等。 \n 主线三·中报+涨价（化工/资源/电子材料）：
中国石油、
中国海油、
卫星化学、
宝丰能源、
万华化学、
新和成、
巨化股份、
安集科技等（中银）；环氧丙烷、丙烯酸、稀土/电子材料涨价链条。 \n 主线四·公用环保（电力+垃圾焚烧+出海）：
华电国际、
上海电力、
龙源电力、
中国核电、
中国广核、
长江电力、
九丰能源（国信）；垃圾焚烧关注
军信股份、
瀚蓝环境、光大环境、
伟明环保、
三峰环境（东吴、国信）。 \n 主线五·汽车（重卡/客车/摩托车出口）：
中国重汽 A/H、
潍柴动力、
福田汽车、
一汽解放、中集车辆、宇通客车、金龙汽车、春风动力、隆鑫通用（东吴）。 \n 固收观点： 债市窄幅震荡，利率向下概率大于向上但空间不足，需央行降息等总量宽松推动；转债追求平衡低波、等候拥挤度出清（东吴）。 \n 风险提示： 地缘冲突升级推升油价/通胀；美财政趋紧与海外波动；稳增长力度不及预期；高拥挤科技板块波动；消费/文旅政策落地不及预期。 \n \n \n\n \n \n 🧭 机构导航（6 家）： \n \n ① 开源证券 \n ② 金元证券 \n ③ 国新证券 \n ④ 东吴证券 \n ⑤ 中银证券 \n ⑥ 国信证券 \n \n \n\n \n 开源证券（2026-07-22） \n \n 市场表现： 昨日（7/21）行业涨幅前五：电子 +9.94%、通信 +8.12%、机械设备 +5.33%、有色金属 +4.36%、建筑材料 +3.91%；跌幅前五：石油石化 -2.43%、煤炭 -2.25%、银行 -2.20%、农林牧渔 -1.60%、食品饮料 -1.06%。 \n 海外科技： Kimi K3（2.8 万亿参数 MoE、1M 上下文）与阿里千问 Qwen3.8-Max-Preview 密集落地，国产模型形成“Fable5 之下、Opus4.6 之上”稳定第二梯队，AI 全产业链或再上台阶。 \n 投资建议（算力/模型）： 模型端 推荐智谱，受益标的 minimax、德适-B； 算力端 推荐阿里巴巴、百度集团-SW、联想集团，受益腾讯控股、天数智芯、中芯国际。 \n 传媒·完美世界(002624.SZ)： 维持“买入”评级 。下调 2026-2028 归母净利至 10.63/20.22/21.70 亿元（PE 19.3/10.2/9.5 倍），看好《异环》利润后续释放驱动业绩反弹，全球累计流水超 14 亿元。 \n \n\n \n 金元证券（2026-07-22） \n \n 市场回顾： 沪指涨 0.85% 报 3796.28，深成指跌 0.71%，创业板指涨 0.42%，科创 50 涨 0.19%，恒指涨 2.36% 报 25143.05；美股道指跌 0.59%、标普跌 0.19%、纳指跌 0.05%，中概金龙指数涨 0.90%。 \n 国际要闻： 特朗普暗示美军将对伊朗发动强硬报复；美国将对加拿大部分产品额外加征 50% 关税；特朗普授权设铝冶炼激励计划；鸿海首获 SpaceX AI 服务器代工订单（约 520 亿美元、1.3 万个 GB300 机架）。 \n 国内要闻： 国新办介绍上半年工信发展；发改委召开民企座谈会；工信主管部门座谈会强调加强 AI、低空经济等新兴领域立法储备；阿里云推轻量应用服务器智能体专用型实例。 \n 重要公告： 东华软件拟约 124.4 亿美元购飞机；睿创微纳上半年净利预增 242%–270%；新易盛预计上半年净利增 77.56%–102.93%；上海电气上半年净利预增 12%–22%。 \n \n\n \n 国新证券（2026-07-22） \n \n 市场综述： 周一（7/20）大盘震荡攀升、走势分化，上证涨 0.85%、深成指跌 0.71%、创业板指涨 0.42%，万得全 A 成交 27181 亿元；30 个中信一级行业 16 个上涨，煤炭/石油石化/食品饮料居前，建材/电子/机械跌幅较大。 \n 驱动因素： 证监会主席吴清主持投资者座谈会，强调防风险、强监管、促高质量发展，维护市场平稳运行、更好回报投资者。 \n 新闻精要： 李强主持国常会（服务业扩能提质+“六张网”规划督查、知识产权“十五五”规划）；工信部将新一代通信网规划建设作为重点（5G-A、万兆光网、6G）；外交部中美年内元首互动安排保持沟通。 \n 经济数据： 北京上半年 GDP +5.4%、上海 +5.6%；上海三大先导产业制造产值 +14.5%（集成电路 +19.5%、AI +21.8%、生物医药 +7.2%）。 \n 风险提示： 稳增长力度不及预期；地缘冲突升级。 \n \n\n \n 东吴证券（2026-07-22） \n \n 宏观策略： 下半年美国财政基调趋紧（Reconciliation 3.0 约 950 亿美元落地难）；极端台风或扰动 7 月出口与物价；ETF 资金持续申购，沪深 300ETF 大幅流入，A 股资金面有韧性，短期有望反弹修复。 \n 消费深度： 中国消费处地产下行后半段、有望先于房价见底；2030 年社零 60 万亿目标关键在耐用品修复与服务消费回升，2027Q4 内生动能改善或更明显。 \n 固收： 利率向下概率大于向上但空间不足 ，需央行降息推动；转债追求平衡低波、等候拥挤度出清。 \n 整车： 乘用车 H2 内需降幅缩窄（国内抗波动+出口确定性）； 重卡 26 年内销有望 80–85 万辆（同比 +3%），推荐中国重汽 A/H、潍柴动力、福田汽车、一汽解放、中集车辆； 客车 26 年公交 4 万台（同比 +40%），推荐宇通客车、金龙汽车； 摩托车 大排量+出口高景气，推荐春风动力、隆鑫通用。 \n 环保： 佛山拟提水价瀚蓝受益，重申垃圾发电现金流价值与成长确定性，重点推荐军信股份、瀚蓝环境、永兴股份、光大环境、绿色动力环保、伟明环保、三峰环境等。 \n 个股·滨化股份(601678)： 首次覆盖“买入” 。预计 2026-2028 归母净利 7.4/9.5/13.7 亿元（PE 16.8/13.1/9.1 倍），港股上市推动新材料转型。 \n 个股·璞泰来(603659)： 维持“买入” ，目标价 41 元。预计 2026-2028 归母净利 33.3/43.8/53.5 亿元（PE 14x/11x/9x），负极、隔膜放量贡献盈利弹性。 \n \n\n \n 中银证券（2026-07-22） \n \n 7 月金股： 中国国航、华夏航空、巨化股份、安集科技、天赐材料、岭南控股、沪电股份、深南电路。 \n 行业表现： 电子 +9.94%、通信 +8.12%、机械设备 +5.33%、有色金属 +4.36%、建筑材料 +3.91% 领涨；石油石化 -2.43%、煤炭 -2.25%、银行 -2.20%、农林牧渔 -1.60%、食品饮料 -1.06% 领跌。 \n 基础化工： 7 月关注中报行情、涨价行情（稀土断供、电子材料）；环氧丙烷周涨 14.63%、丙烯酸周涨 18.46%、WTI/布伦特周涨约 15.5%/15.9%。推荐中国石油、中国海油、卫星化学、宝丰能源、万华化学、新和成、巨化股份等。 \n 社会服务： 维持行业“强于大市”评级 。26H1 社零缓增长、消费政策再迎利好，《扩大消费十五五规划》《旅游强国建设十五五规划》出台；建议关注出行链（同程旅行、黄山旅游、丽江股份、宋城演艺、岭南控股）、酒店（锦江、首旅）、免税（中国中免、王府井）、餐饮（同庆楼、蜜雪集团）。 \n 风险提示： 地缘政治引起油价大幅波动；全球经济形势变化。 \n \n\n \n 国信证券（2026-07-22） \n \n 策略快评： 公募基金 2026 二季报点评——电子持仓超 40%（环比 +21.2pct），通信 +3.4pct、机械 +1.3pct；电力设备 -5.2pct、有色 -3.4pct、医药 -2.9pct；科技板块仓位超配至历史极致，智能经济超配比例大幅提升。 \n 社会服务： 资金再平衡窗口，关注优质龙头低位修复及避暑游景区（行业优于大市）。6 月社零同比转正，《扩大消费十五五规划》落地；短期推荐华住集团-S、亚朵、美团-W、古茗、东方甄选、百胜中国、长白山、峨眉山 A、丽江股份、行动教育等。 \n 医药·CXO： 新分子（多肽、ADC、寡核苷酸）CRDMO 大放异彩，建议关注药明康德、药明合联、凯莱英等。 \n 公用环保： 1–6 月规上工业发电量 4.75 万亿千瓦时（+3.5%）；2026H1 垃圾焚烧中标国内存量升级、海外加速突破（海外约 1.80 万吨/日，为国内 1.7 倍）。推荐华电国际、上海电力、龙源电力、中国核电、中国广核、长江电力、九丰能源；环保关注光大环境、上海实业控股、中山公用等。 \n 金融工程： 广发中证香港创新药 ETF（513120）投资价值——创新药板块价值重估（港股创新药 2025 营收 +15.28%、归母 +125.19%）；二季度大幅加仓电子、重仓股集中度提升（普通股票型仓位中位 91.25%）；沪指收复 3800 点，封板率 92% 创近一月新高。 \n \n\n \n \n 免责提示：本合集为基于各券商公开晨会内容的 AI 生成摘要，仅供研究与信息参考，不构成任何投资建议。原文版权归各证券公司所有，完整观点与评级请以各机构正式研报为准。如需原文，请加PDF原文微信：8176188。 \n \n\n \n