\r\n\r\n \r\n \r\n 机构 开源证券 \r\n 标的
聚仁新材 \r\n 评级 — \r\n 发布 2026-07-22 \r\n 分析师 诸海滨 \r\n \r\n\r\n \r\n\r\n \r\n \r\n ▍核心结论 \r\n 开源证券发布聚仁新材（920258.BJ）北交所新股申购报告。公司是国内专业从事己内酯系列产品研发、生产、销售的“小巨人”企业，建成国内首套万吨级己内酯系列产品连续化生产线，填补国内规模化生产空白。2023-2025年营收2.82/4.79/6.35亿元（CAGR 49.98%），归母净利7420/8335/12179万元；预计2026H1归母净利9500-10500万元（同比+49.21%~+64.92%）。全球市占率由2022年6.19%升至2025年22.96%，国内市占率升至56.40%，已成为国内规模最大、全球主要的己内酯供应商。可比公司PE（TTM）均值67.15X。 \r\n \r\n\r\n \r\n 一、主要观点 \r\n ① 国内万吨级己内酯龙头，下游覆盖聚氨酯、丙烯酸、生物可降解、生物医疗、装备制造等，2023-2025年营收CAGR达49.98%，业绩持续高增。 ② 下游场景多点拓宽，短期国内己内酯及其衍生物市场空间预计可达20万吨/年；锂电超分散剂等需求与新能源汽车产业高度绑定。 ③ 海内外优质客户背书：进入巴斯夫、毕克化学、路博润、科思创等国际供应链，与
万华化学、
美瑞新材、
海正生材等国内龙头长期合作；全球市占率6.19%→22.96%，国内市占率35.19%→56.40%。 ④ 募投项目将补齐衍生物产能短板，形成“己内酯-衍生物”配套生产体系，进一步增强技术优势与核心竞争力。 ⑤ 可比公司选取
瑞华泰、
中研股份、
一诺威等，PE（2025）均值69.70X，PE（TTM）均值67.15X。 \r\n\r\n \r\n 二、投资观点（研报原文，未改动） \r\n （新股申购报告，无个股评级/推荐标的）报告未给出投资评级，仅提示风险提示：下游市场需求波动风险、产品价格下降风险、市场竞争加剧风险。 \r\n\r\n \r\n 三、风险提示（研报原文） \r\n 下游市场需求波动风险、产品价格下降风险、市场竞争加剧风险。 \r\n\r\n\r\n \r\n \r\n 免责提示：本解读为基于券商研报 AI 生成的摘要，仅供研究与信息参考，不构成任何投资建议。原文版权归各证券公司所有，完整观点与评级请以各机构正式研报为准。如需原文，请加PDF原文微信：8176188。\r\n \r\n\r\n \r\n \r\n