\r\n\r\n \r\n \r\n 机构 华源证券 \r\n 标的
聚仁新材 \r\n 评级 — \r\n 发布 2026-07-21 \r\n 分析师 赵昊,王宇璇 \r\n \r\n\r\n \r\n\r\n \r\n \r\n ▍核心结论 \r\n 聚仁新材（920258.BJ）本次发行价格 4.48 元/股 、发行市盈率 14.71X ，申购日为 2026 年 7 月 22 日 ，公开发行 4000 万股（占发行后总股本 10%），募投总额约 2.96 亿元 。公司作为己内酯国家专精特新重点“小巨人”，全球单套规模最大 5 万吨/年装置于 2023 年投产，全球市占率由 2022 年的 6.19% 升至 2025 年的 22.96% 、国内由 35.19% 升至 56.40% ，已成为全球主要己内酯供应商。2025 年公司营收 6.35 亿元 、归母净利润 12,179 万元 ；研报给出“建议关注”的申购建议，可比公司 PE TTM 均值约 32X。 \r\n \r\n\r\n \r\n 一、主要观点 \r\n ① 发行要素：发行价 4.48 元/股 、发行市盈率 14.71X ，申购日 2026/7/22，公开发行 4000 万股（占发行后总股本 10%），战略配售 400 万股，募投总额约 2.96 亿元 。 ② 行业地位：己内酯国家专精特新重点“小巨人”，2023 年建成全球单套规模最大 5 万吨/年 装置；全球市占率由 2022 年的 6.19% 升至 2025 年的 22.96% ，国内由 35.19% 升至 56.40% 。 ③ 客户与技术：产品进入巴斯夫、科思创等国际供应链，与
万华化学、
美瑞新材等国内龙头长期合作；通过欧盟 REACH、韩国 K-REACH 及德国 DIN CERTCO 生物降解认证，并参与国家标准制定。 ④ 财务表现：2023-2025 年营收 2.82/4.79/ 6.35 亿元 ，归母净利润 0.74/0.83/ 1.22 亿元 ，2025 年营收同比 +32.63%、归母净利同比 +46.12%；2025 年己内酯衍生物收入占比约 71%。 ⑤ 行业空间：己内酯长期由英杰维特、大赛璐、巴斯夫主导，聚仁新材突破技术封锁；短期国内己内酯及其衍生物市场空间预计达 20 万吨/年 ，下游聚氨酯、可降解、医用等需求持续增长。 \r\n\r\n \r\n 二、投资观点（研报原文，未改动） \r\n 申购建议：建议关注。公司产品全球市占率从 2022 年的 6.19% 提升至 2025 年的 22.96%、国内从 35.19% 升至 56.40%，已发展为国内己内酯系列领军企业；截至 2026 年 7 月 20 日，可比公司 PE TTM 均值约 32X。 \r\n\r\n \r\n 三、风险提示（研报原文） \r\n 下游市场需求波动导致的产能消化风险、原材料价格波动的风险、主要生产装备安全性和稳定性的风险。 \r\n\r\n\r\n \r\n \r\n 免责提示：本解读为基于券商研报 AI 生成的摘要，仅供研究与信息参考，不构成任何投资建议。原文版权归各证券公司所有，完整观点与评级请以各机构正式研报为准。如需原文，请加PDF原文微信：8176188。\r\n \r\n\r\n \r\n \r\n