国信互联网&海外科技美团26Q2前瞻更新…

【国信互联网&海外科技】美团26Q2前瞻更新：外卖业务UE转正，利润转正\n\n外卖业务：行业减亏好于预期\n\n预计26Q2外卖业务日均单量6591万，同比增长1%，外卖UE转正，预计为0.1元。从趋势来看，月度逐步向好，6月外卖UE预计达到0.3元。\n\n从阿里业绩前瞻来看，改善情况大幅好于预期，对应单均亏损约1.8元。美团保持经营效率优势，预计26Q2两家UE差距在1.9元（26Q1在2元）。\n\n我们预计美团26Q2经调整利润5.2亿元，今年二季度有望利润转正。主要变量是外卖UE（单均利润），从历史来看，二季度由于天气较好，是外卖UE峰值。\n\n后续季度展望：预计Q3略有波动。26Q2公司指引外卖UE转正；26Q3由于季节性补贴（夏季奶茶等）以及骑手暑期补贴UE预计回负；26Q4预计骑手补贴减少（秋季季节性较好）UE转正。\n\n美团向上修复空间？\n\n5700亿元估值，向上接近24%空间。到家按27年275亿单（25年250亿单，yoy+5%）、每单0.8 元利 润算220亿利润，给15xPE，3300亿估值；到店酒旅考虑抖音竞争，26-27年GTVyoy10%增长（25年1.1万亿GTV，27年1.35万亿），假设竞争仍存在，即GTV利润率1.5%，对应约202e利润，给予12xpe，即2400亿。\n\n欢迎联系国信互联网&海外科技张伦可/陈淑媛