全文总结 \n 本次会议围绕国家发改委和能源局于6月25日发布的《新型能源体系建设“十五五”规划》进行了深度解读。核心结论是：十五期间，新能源建设将从单纯追求装机规模转向更加注重系统消纳、调节能力与电网韧性，非化石能源在装机和发电量上均要成为主体（占比超50%）。 规划明确提出到2030年初步建成低碳、清洁、安全、高效的新型能源体系，并对能源综合生产能力、非化石能源消费比重、西电东送能力、储能装机、虚拟电厂调节能力等关键指标设定了约束性或预期性目标。投资机会将围绕三条主线展开：绿电运营商（资源禀赋优势）、特高压与电网设备（外送通道建设）、以及绿色燃料（绿醇、SAF等非电消纳方向）。 \n 核心要点如下： \n \n 总体目标：到2030年，能源综合生产能力达到58亿吨标准煤（约束性指标），非化石能源消费比重达到25%，风电和
太阳能发电装机比重超过50%，非化石能源发电量比重超过50%。电力总装机从2025年底的38.9亿千瓦增长至54亿千瓦。 \n 新能源装机增速放缓：十五期间新能源年均新增装机约1.7亿千瓦，较十四五有所放缓。重点从“堆装机”转向提升系统消纳与灵活性。 \n 电网建设加码：新增西电东送能力8000万千瓦以上，新增投产15回特高压直流绿电大通道，力争到2030年具备9亿千瓦分布式能源接入能力。特高压设备和电网建设相关标的最先受益。 \n 储能与调节能力：抽水蓄能装机目标1.6亿千瓦，新型储能装机目标3亿千瓦。火电角色从基础保障电源转向支撑性电源，通过容量电价和电量电价两部制实现盈利模式稳定。虚拟电厂调节能力目标5000万千瓦以上，车网互动聚合充电规模达5000万千瓦。 \n 绿色燃料产业趋势明确：规划强调“西能西用”，推动电力与先进制造业、算力、氢能等产业融合。绿色甲醇、SAF等绿色燃料产业从“纸上谈兵”进入利润兑现阶段。规划提出开工建设蒙京津冀输氢管道，并研究论证多条跨省输氢及绿色甲醇专用通道。上海绿色燃料交易平台已试运行，将填补国内国际认证空白。 \n 投资建议： \n 绿电运营商：大唐新能源、
绿发电力等； \n 电网与特高压设备：
平高电气、
许继电气、
中国西电、
安靠智电、
国电南瑞等； \n 绿色燃料：
嘉泽新能、富捷科技、
电投绿能、
中科环保、
中国天楹等。 \n \n 会议实录 \n 各位投资者，大家早上好，我是国投环保公用的研究员卢璇。下面由我来为大家汇报本周的专题，主要围绕6月25号发改委和能源局发布的《新型能源体系建设十五规划》展开。 \n 我们对里面一些比较重要的方面，尤其是和公用事业以及环保相关的，进行了一定的梳理，并结合当前行业发展的现状做了一个展望。 \n 该规划（884号文）的主要目标是指出：到2030年要初步建成低碳、清洁、安全、高效的新型能源体系。 其中，能源综合生产能力要达到58亿吨标准煤，这是一个约束性指标。2025年该数据为51.3亿吨。电力系统的互补互济以及安全韧性水平要全面提升，能源进口多元可控。规划特别强调，非化石能源消费比重要达到25%，风电和太阳能发电装机比重要超过50%，非化石能源发电量比重也要超过50%。也就是说，在整个十五期间，非化石能源不管是从装机量还是发电量来看，都要成为能源体系的主体。 \n 到2025年底，我国电力总装机为38.9亿千瓦，到2030年要求达到54亿千瓦，增长幅度相对较快。非化石能源消费比重从2025年底的21.7%提高到2030年的25%；非化石能源发电量比重从42.3%提高到50%。规划还对西电东送能力、电网电力需求响应能力等各方面做出了相应规划，其中既有预期性指标，也有约束性指标。非化石能源消费比重、能源综合生产能力、单位发电量碳排放下降等都属于约束性目标。 \n 电力领域的影响 \n 虽然非化石能源装机在十五期间依然要保持增长，但提升系统的消纳能力和灵活性，才是新型能源体系建设的重点。 \n 从数据维度看，2030年电力总装机若达到54亿千瓦，新能源装机需超过27亿千瓦，五年增量约8.6亿千瓦，年均增量约1.7亿千瓦，较十四五期间有所放缓。非化石能源装机要整体超过35亿千瓦，比十四五末期进一步增长50%，但装机节奏放缓。无论是非化石能源装机还是风电光伏的发电量，都要求超过50%，意味着我国要将新能源从补充能源提升为电力装机和电量的主体能源。十四五期间非化石能源发电量比重提升了约10个百分点，十五期间一定会要求进一步提升。绿电装机增长虽然放缓，但它是支撑未来新能源作为消纳主体的基础。 \n 系统建设与消纳 \n 规划非常强调高比例消纳和系统灵活性。新能源装机与发电量的占比并不匹配，建设以新能源为主的新型电力系统，不能简单靠堆装机量或提高发电量完成，而是对系统消纳、输配与调节能力的综合性建设。 \n 值得关注的三个方面： \n 第一，新型电网建设。 规划明确提出提高能源外送比例，十五期间提升互济互补能力约4000万千瓦，新增西电东送能力8000万千瓦以上。持续完善电网架构，新增投产15回特高压直流绿电大通道，力争到2030年具备9亿千瓦分布式能源接入能力。这对特高压建设（设备和配电网建设乃至微电网建设）提出了非常高的要求。此前许多绿电运营商在西部的项目因特高压及电网外送通道未建成而有所推缓。新能源装机增长是一方面，外送通道建设是解决消纳问题非常重要的一环。 \n 第二，新型能源系统弹性与韧性的增强。 风电和光伏发电的波动性、间歇性和随机性，使得发电高峰与用电高峰经常不匹配。在新能源作为主体能源的前提下，必须解决这个不匹配问题，提升系统调节能力。规划明确要求，到2030年我国抽水蓄能装机达到1.6亿千瓦左右，新型储能装机达到3亿千瓦。十五期间，随着能源投资重心向电网、电源、负荷、储能的系统性重构，储能的作用将转向顶峰保供、新能源消纳以及对电网安全支撑。 \n 第三，火电灵活性调节价值的确认。 规划指出十四五期间火电装机规模和发电量将得到合理控制，从目前各火电公司的新增装机规划也能看出，火电新增装机处在一个相对放缓或增长有限的趋势。未来鼓励煤电灵活性改造，利用各种技术推广零碳低碳燃料掺烧，让火电在新型能源体系中转变为“压舱石”式的保供型能源。通过容量电价和电量电价两部制电价，火电角色从基础保障性电源转向基础支撑性电源，盈利模式有望趋于稳定。 随着全国统一电力市场建设，火电有望通过调峰、调频等辅助服务进一步增厚盈利。 \n 串联各环节的一个重要概念是虚拟电厂。 规划明确提出构建灵活弹性的电力负荷生态，2030年车网互动聚合可调度充电规模要达到5000万千瓦，虚拟电厂调节能力要达到5000万千瓦以上。根据自然资源保护协会测算，需求侧资源常态化利用总成本约每度电1.5至5元，建设成本约每千瓦200至400元。通过虚拟电厂实现聚合开发，投资约为传统电厂的1/5，经济性良好。虚拟电厂在新型电力系统建设中，将起到非常重要的作用。 \n 清洁能源非电消纳：绿色燃料 \n 我们一直以来的观点是：十五期间围绕绿电消纳会带来一系列投资机会。 消纳包括直接消纳（西电东送）和非电消纳。规划明确在能源富集地区强化能源开发与产业链延伸，统筹“西电西用”与“西电东送”，加强产业转移与清洁能源协同布局，推动电力与先进制造业、算力、氢能等产业融合。 \n 其中，绿色燃料产业趋势已经非常明朗。 去年SAF（可持续航空燃料）受到市场高度关注，绿色甲醇在IMO国际海运组织法案推动下也获得高度关注。这一波行情表明：绿色燃料的产业化进程已经从两三年前的“纸上谈兵”进入实实在在落地、利润兑现的阶段。不同燃料因形态、推广难度、成本及政策推进不同，产业化进程有所不同。 \n SAF方面，欧盟2023年提出加注比例要求，2025年是第一个加注年，让市场看到欧洲对SAF的真实需求，带动SAF价格从最低1700多美元涨到最高近3000美元，相关有出口资质的厂商在2025年实现了非常好的盈利。 \n 绿色甲醇方面，其产业化进程稍晚于SAF，核心问题有三：成本高、外输困难、国内需求有限。 规划对这三个问题做了针对性安排： \n \n 成本方面 \n \n ，此前已发布绿氢综合利用试点通知，要求2030年终端用氢平均价格降到25元/公斤以下，优势地区（如西部新能源较好地区）降到15元/公斤。电力成本占绿氢成本60%-70%。测算显示，电价3毛时，仅电费就达16.5元/公斤，总成本超20元；电价降到1毛5时，绿氢成本可控制在15元/公斤。降电价是绿氢大规模生产应用的前提，绿氢大规模生产也可带动绿电的非电消纳。 \n \n 外输方面 \n \n ，规划明确十五期间开工建设内蒙古乌兰察布到京津冀地区的输氢管道工程，进一步规划
鄂尔多斯到榆林、巴彦淖尔到宁东等跨省管网工程，并研究论证从兴安盟经松原到大连的绿色甲醇专用通道，打通从绿氢绿电大规模生产地到需求地的运输网络。近期上海国际航运绿色燃料交易平台已试运行，开展绿色燃料认证、确权登记和交易，旨在培养以上海为锚的全球性绿色燃料价格体系，填补国内自主国际认证空白。 \n \n 需求场景方面 \n \n ，国内绿色燃料成本仍高于传统燃料，自发需求较低，主要靠政策驱动。短期内海外市场消费能力更强，欧盟SAF法案就是很好的示范。随着更多国家参与绿色燃料推广，以及全产业链降本，绿色甲醇及其他绿色燃料未来的发展空间非常值得期待。 \n 投资建议 \n 围绕十五新型能源体系规划，我们建议关注三条主线： \n \n 绿电运营商 \n \n ：在新能源装机增长放缓、更加注重消纳的背景下，有项目资源且禀赋优越的绿电运营商将持续受益。重点关注：大唐新能源、绿发电力等。 \n \n 电网与特高压设备 \n \n ：外送通道建设将最先受益，十五期间电网投资力度大且方向明确。重点关注：平高电气、许继电气、中国西电、安靠智电、国电南瑞等。 \n \n 绿色燃料 \n \n ：产业趋势已非常明朗，短期由海外需求推动行业降本和示范项目落地，长期有望大规模发展。重点关注：嘉泽新能、富捷科技、电投绿能、中科环保、中国天楹等。 \n 以上是我今天的专题汇报，谢谢各位投资者的聆听。