全文总结 \n 本次会议围绕反无人机领域的投资机会展开，核心观点是：随着无人机成为战场中的绝对主战装备，反无人机的必要性和市场空间得到显著凸显，当前反无人机行业仍处于早期阶段，具有广阔的发展前景。 主要要点如下： \n \n 反无人机需求爆发的背景：从2020年纳卡冲突
中无人机展现出空前战斗效费比，到2022年俄乌冲突中无人机逐步演变为绝对主战装备（乌克兰对俄打击中超过60%由无人机执行），再到无人机对后方高价值目标（机场、炼油厂、发电厂等）的持续打击，反无人机能力已成为高价值目标的“保险”——可以不用，但不能没有。 \n 传统反无人机手段效能下降：早期以电子战为主的反无人机手段，仅能反制使用无线电通信的无人机。当前无人机已进化出光纤FPV通信（无线电完全无效）和星链通信（抗干扰性强）等方式，无线电干扰手段的效能已被极大削弱，亟需更全面、实用、高效的反无人机手段。 \n 完整的反无人机体系包括探测端和杀伤端： \n 探测端：包括雷达（探测距离远但精度不足、成本高）、光电系统（精度高但受天气影响）、声学信号（距离近但便宜）、无线电频谱侦测（可定位飞手但精度不足）。多种方式结合才能实现最佳探测效果。 \n 杀伤端：传统方式（导弹、无人机反无人机）可靠性高但边际成本高，且难以应对饱和攻击；无线电干扰效果已大幅下降。激光和高功率微波因边际成本低、近乎无限弹药仓，被认为是未来最有效、前景最广阔的方式。 \n 激光武器是重点推荐方向：激光武器具备渐进式杀伤（可先用低功率警告，再高功率杀伤）和附带损伤小（优于防空火炮、导弹和高功率微波）两大特性，在民用场景中更为友好。高功率微波在城市环境中易误伤电子设备，适用性弱于激光。 \n 全球及国内产业布局：美国、俄罗斯、以色列、中国等均有布局，乌克兰是近年反无人机后起之秀（以无人机反无人机）。国内军工央企如
航天科技九院（赤焰激光）、电科28所（天穹综合反无人机体系）、航天科工（FK-4000高功率微波）等均有产品，但目前因价格昂贵尚未大规模列装。 \n 重点投资标的梳理： \n 激光器（核心推荐）：
锐科激光——国内光纤激光器绝对龙头，已实现全球首台220kW连续光纤激光器，高功率领域优势明显。 \n 高功率微波：6912（2024年10月上市），高功率微波反制装备已下线，预计9月亮相、年底前实现国内训练场销售。 \n 散热系统：
江航装备——航空工业旗下，已进入激光武器散热系统，有望随放量而增长。 \n 激光武器整机：
联创光电、星光光电（功率相对较低，后续有望提升）。 \n 探测端（竞争格局分散）： \n 雷达：
国瑞科技、
航天南湖、
四创电子、
景嘉微、
纳睿雷达、
星网宇达等。 \n 光电/红外：星光光电、
光电股份、
睿创微纳、
国科天成、
久之洋、
航天长峰、
富吉瑞等。 \n 市场结构：地面反无人机装备占比超90%，其中地面静态装备占比最高（约60%），以多传感器+多杀伤系统为主；车载和单兵背负装备对体积、重量、能耗要求更高，以单传感器+单杀伤系统为主。 \n \n 会议实录 \n 各位领导大家好，欢迎收听本期的军工非餐。本期主题是：当前的反无人机还有哪些投资机会？ \n 首先复盘一下反无人机的投资逻辑。之所以需要重视反无人机，主要原因在于无人机在战场中的地位发生了根本性变化。从2020年纳卡冲突中无人机表现出空前的战斗效费比，到2021年土耳其TB2无人机军贸订单实现爆发式增长（同比约350%），2022年又同比增长近90%。2022年2月俄乌冲突爆发，最初双方仍以火炮、导弹、飞机等传统手段为主，但随着时间的推移，无人机逐步演变为俄乌战场中的绝对主战装备。 \n 无人机本身也在不断演进：从最开始的固定翼无人机，到被防空系统大量消耗后，进化出商用无人机，再到光纤FPV无人机，搭配长航时自杀式无人机（即“小摩托”无人机）。截至目前，乌克兰官方表示，对俄罗斯的打击中超过60%是由无人机执行的。近期公开信息显示，因乌克兰的集中打击，俄罗斯20%以上的炼油厂产能受损，导致相当一部分城市成品油短缺。因此，在无人机成为主战装备的前提下，反无人机的必要性得到了绝对凸显。 \n 除了战场一线，无人机在战场后方的打击效果同样显著。无论是去年6月1日乌克兰用四旋翼无人机打击俄罗斯5个机场，摧毁或重创至少43架飞机（含轰炸机和预警机），还是乌克兰采用长航时自杀式无人机对俄罗斯境内炼油厂、发电厂等关键设施的打击，都说明了国土境内高价值目标的反无人机能力具有极端重要性。反无人机可以长时间不用，但必须在无人机出现时发挥足够的防御作用，可以视为一种高价值目标的“保险”——可以不用，但不能没有。因此我们认为，后续反无人机市场一定是一个广阔的市场。 \n 当前反无人机仍处于相对早期阶段，主流手段仍是边际成本较高的传统方式，效能和效率均处于较低水平。早期反无人机以电子战为主，但电子战只能反制使用无线电通信的无人机。当前FPV无人机主要采用光纤通信，无线电手段完全无效；而“小摩托”类无人机相当一部分采用星链通信信号，抗干扰性能更强。因此，无线电干扰手段的效能已被极大削弱，必须寻找更全面、实用、高效的反无人机手段。 \n 完整的反无人机手段包括探测端和杀伤端两个部分。 \n 探测端可分为多种方式：雷达（探测距离远但精度不足、成本较高）、光电系统（精度高但受天气影响）、声学信号（距离近但便宜）、被动无线电频谱侦测（可探测无人机位置甚至飞手位置，但精度不足）。多种方式结合才能实现探测距离远、精度高、可识别飞手的最佳效果。 \n 杀伤端同样有多种方式。传统方式如导弹或无人机反无人机，可靠性较高，但边际成本过高，且难以应对饱和攻击。无线电干扰、阻塞、欺骗等方式目前效果已大幅下降。激光和高功率微波是我们认为未来反无人机最有效、前景最广阔的两种方式。主要原因在于两者均以电能为能源，只要电能充足、散热能力足够强，就可以长时间持续工作，边际成本低且近乎拥有无限弹药仓。 \n 激光武器还有两个独特优势：一是渐进式杀伤——功率可调，在民用场景中可先用低功率激光警告，若敌方持续进犯再高功率杀伤，较为友好；二是附带损伤小——相比防空火炮、导弹（在城市高楼环境中难以避免附带损伤）以及高功率微波（散射的扇形信号会误伤区域内所有电子产品），激光武器在城市环境中的适用性更强。 \n 从全球布局来看，美国、俄罗斯、以色列、中国等国均有反无人机布局，技术路线差异较大。乌克兰是近年反无人机的后起之秀，在与俄罗斯的战争实践中发展出以无人机反无人机的手段，作战效能尚可。今年美国与伊朗的冲突中，伊朗对美军中东基地的打击导致战火外溢，中东国家产生反无人机需求，乌克兰甚至在三四月份在中东实现了部分无人机订单。 \n 我国反无人机布局方面，各军工央企均有产品：航天科技九院有“赤焰”激光反无人机装备，电科28所有“天穹”综合反无人机作战体系（涵盖指控、雷达、光电、电子侦测等探测手段，以及激光、微波、电子干扰、导航诱骗等杀伤手段），航天科工有FK-4000（以高功率微波为主要杀伤手段）。目前这些装备尚未大规模列装，主要原因是价格较为昂贵。 \n 在上市公司层面，反无人机相关标的较多。探测端竞争格局相对分散：雷达方向有国瑞科技、航天南湖、四创电子、景嘉微、纳睿雷达、星网宇达等；光电系统方向有星光光电、光电股份等；红外探测方向有睿创微纳、国科天成、久之洋、航天长峰、富吉瑞等。总体而言，探测端竞争格局较差，需观察后续哪些企业能最终脱颖而出，才能因反无人机订单放量而充分受益。 \n 在杀伤端，我们首先建议关注激光方向，最核心的标的是锐科激光。锐科激光是国内光纤激光器领域的绝对龙头，激光武器最核心的参数就是功率，功率越高打击效果越好。锐科激光在高功率激光器领域拥有绝对优势，去年已实现全球首台220kW连续光纤激光器的生产（工业领域），在国防领域大概率可生产功率更高的激光器。 \n 高功率微波方向，建议关注2024年10月上市的公司6912。该公司传统业务为军事通信及训练装备、军用存储芯片等，目前正在拓展无人机高功率微波反制装备。据了解，该装备近期已下线，预计9月公开亮相，年底前实现国内训练场销售订单，后续在军贸市场也可能拓展订单。 \n 散热系统方向，建议关注江航装备。激光武器和高功率微波均需要强大的散热系统。江航装备是航空工业旗下子公司，军品资质完备，长期从事飞机氧气系统、燃油系统及航空装备散热系统，已明确进入激光武器散热系统，后续有望随激光和高功率微波武器的放量而迅速增长。 \n 激光武器整机方向，目前绝大多数整机仍由科研院所（如航天三江、航天科技九院等）掌握。上市公司层面，联创光电和星光光电能做激光武器整机，目前功率相对较低，但后续有望推出更高功率的产品。 \n 从市场结构来看，地面反无人机装备占比最高，超过90%。其中地面静态装备占比最高（约60%），因对体积、重量、能耗要求不苛刻，以多传感器+多杀伤系统为主；车载平台对体积、重量、能耗要求更苛刻，单传感器+单杀伤系统占比更高；单兵背负则以单传感器+单杀伤系统为主。我们认为，绝大多数反无人机装备将以多传感器+多杀伤系统为主。 \n 进一步缩圈，我们最建议关注的标的为：激光武器方向的锐科激光，高功率微波方向的6912，无人机探测方向的国瑞科技、航天南湖、纳睿雷达，反无人机整机方向的联创光电、
航天电子。 \n 以上是本期军工非餐关于反无人机装备投资机会的汇报。感谢各位领导，如有进一步了解的需求，欢迎随时联系长江军工组。本次汇报到此结束。